Pendle План на 2025 год: обновление V2, многосетевое расширение, Бессрочные фьючерсы доходные продукты

Pendle стал доминирующим протоколом фиксированного дохода в области DeFi, позволяя пользователям торговать будущими доходами и фиксировать предсказуемую доходность на блокчейне.

В 2024 году Pendle способствовал развитию основных нарративов, таких как LST, повторное залогование и доходные стабильные монеты, став стартовой платформой, предпочтительной для эмитентов активов.

В 2025 году Pendle планирует расшириться за пределы экосистемы EVM, эволюционируя в полную фиксированную доходную платформу DeFi, нацеливаясь на новые рынки, продукты и целевые группы пользователей, охватывая как рынок нативных криптовалют, так и институтный капитал.

Рынок производных финансовых инструментов в мире DeFi можно сравнить с одним из крупнейших сегментов традиционных финансов - производными по процентным ставкам. Это рынок объемом более 500 триллионов долларов, и даже незначительная доля этого рынка представляет собой возможность на миллиарды долларов.

Большинство DeFi платформ предлагают только плавающую доходность, подвержая пользователей рыночным колебаниям, но Pendle вводит продукты с фиксированной процентной ставкой через прозрачную и совместимую систему.

Эта инновация преобразила рынок DeFi стоимостью 120 миллиардов долларов, сделав Pendle доминирующим соглашением по доходности. В 2024 году TVL Pendle увеличился более чем в 20 раз, и в настоящее время его TVL занимает более половины рынка доходности, что в 5 раз больше, чем у второго по величине конкурента.

Pendle не только является доходным протоколом, но и эволюционировал в основную инфраструктуру DeFi, стимулируя рост ликвидности ведущих протоколов.

Поиск точки соприкосновения: от LST до Рестейкинга

Pendle привлекло внимание раннего рынка, решив одну из основных проблем DeFi - волатильность и непредсказуемость доходов. В отличие от некоторых платформ, Pendle позволяет пользователям фиксировать стабильную прибыль, отделяя основной капитал от дохода.

С ростом ликвидных стекинговых токенов (LST) использование Pendle резко возросло, чтобы помочь пользователям разблокировать ликвидность своих стекинговых активов. В 2024 году Pendle также успешно захватила нарратив повторного стекинга (Restaking) - его пул eETH стал самым крупным на платформе всего через несколько дней после запуска.

Сегодня Pendle играет ключевую роль в экосистеме доходов на блокчейне. Будь то инструменты хеджирования для волатильных ставок или ликвидностный движок для доходных активов, Pendle обладает уникальными преимуществами в растущих областях, таких как ликвидные повторные залоговые токены (LRT), реальные мировые активы (RWA) и денежные рынки на блокчейне.

Pendle V2: Обновление инфраструктуры

Pendle V2 внедряет стандартизированные токены дохода (SY) для унификации упаковки доходных активов. Это заменяет разрозненные, индивидуализированные интеграционные решения V1, обеспечивая бесшовное создание "токенов основного капитала" (PT) и "токенов дохода" (YT).

AMM Pendle V2 специально разработан для торговли PT-YT, обеспечивая более высокую капитализацию и лучшую ценовую механику. V1 использует универсальную модель AMM, в то время как V2 вводит динамические параметры (такие как rateScalar и rateAnchor), которые могут регулироваться со временем для уменьшения спреда, оптимизации обнаружения доходности и снижения проскальзывания.

Pendle V2 также обновил инфраструктуру ценообразования, интегрировав нативный TWAP оракул в AMM, заменив модель V1, зависимую от внешних оракулов. Эти данные на блокчейне снижают риск манипуляций и повышают точность. Кроме того, Pendle V2 добавил функцию книги заказов, предлагая запасной механизм ценообразования, когда цены в диапазоне AMM превышают.

Для поставщиков ликвидности (LP) Pendle V2 предлагает более надежный механизм защиты. Фондовые пул теперь состоит из высоко коррелирующих активов, а дизайн AMM максимально сокращает непостоянные убытки, особенно для LP, которые держат свои активы до срока истечения - в V1 из-за недостаточной профессионализации механизмов результаты доходности LP было сложнее предсказать.

Прорыв границ EVM: выход на Solana, Hyperliquid и TON

План Pendle по расширению на Solana, Hyperliquid и TON знаменует собой ключевой поворотный момент в его дорожной карте на 2025 год. До сих пор Pendle всегда ограничивался экосистемой EVM - даже при этом Pendle занимает более 50% доли рынка в секторе фиксированного дохода.

Однако, многосетевое развитие криптовалют стало тенденцией, и благодаря стратегии Citadel, Pendle сможет преодолеть изоляцию EVM, получив доступ к новым пулам капитала и пользователям.

Солана стала основным хабом для DeFi и торговой активности - в январе TVL достиг исторического пика в 14 миллиардов долларов, обладая сильной базой розничных инвесторов и быстрорастущим рынком LST.

Hyperliquid, благодаря вертикально интегрированной инфраструктуре бессрочных фьючерсов, а TON - благодаря воронке нативных пользователей Telegram, оба экосистемы быстро растут, но им не хватает зрелой инфраструктуры доходов. Pendle имеет все шансы заполнить этот пробел.

Если развертывание будет успешным, эти меры значительно расширят общий объем доступного рынка Pendle. Захват фиксированных доходов на не-EVM цепочках может привести к увеличению TVL на сотни миллионов долларов. Более того, этот шаг укрепит позицию Pendle не только как оригинального протокола Ethereum, но и как инфраструктуры DeFi фиксированного дохода на основных блокчейнах.

Объятия традиционных финансов: создание системы доступа к доходам в соответствии с нормами

Еще одним ключевым шагом в дорожной карте Pendle на 2025 год является запуск KYC-совместимой версии Citadel, специально разработанной для институциональных средств. Этот проект направлен на соединение возможностей получения дохода на блокчейне с традиционными регулируемыми капиталовыми рынками, предоставляя структурированные и соблюдающие правила крипто-ориентированные продукты с фиксированным доходом.

Этот план будет сотрудничать с рядом протоколов и будет управляться лицензированным инвестиционным менеджером в рамках независимой структуры SPV. Эта настройка устраняет ключевые точки трения, такие как хранение, соблюдение норм и выполнение на блокчейне, позволяя институциональным инвесторам участвовать в продуктах доходности Pendle через знакомую юридическую структуру.

Общий объем глобального рынка фиксированного дохода превышает 100 трлн долларов США, и даже если институциональные средства будут вложены лишь в небольшом проценте в цепочку, это может привести к притоку десятков миллиардов долларов. Исследование Ernst & Young - Patton 2024 года показывает, что 94% институциональных инвесторов признают долгосрочную ценность цифровых активов, и более половины из них увеличивают свои инвестиции.

МакКинси прогнозирует, что к 2030 году рынок токенизации может достичь 2-4 триллионов долларов. Pendle, хоть и не является платформой для токенизации, играет ключевую роль в этой экосистеме, предоставляя функции ценообразования, хеджирования и вторичной торговли для токенизированных доходных продуктов - будь то токенизированные государственные облигации или доходные стабильные монеты, Pendle может служить инфраструктурным слоем для фиксированного дохода на уровне институциональных стратегий.

Исламские финансы: новые возможности на 4,5 триллиона долларов

Pendle также планирует запустить соответствующую исламскому праву программу Citadel, обслуживающую глобальный исламский финансовый рынок с объемом 4,5 триллиона долларов США - эта отрасль охватывает более 80 стран и на протяжении последних десяти лет сохраняет среднегодовой темп роста в 10%, особенно быстро развиваясь в Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Африке.

Строгие религиозные ограничения долгое время мешали мусульманским инвесторам участвовать в DeFi, но структура PT/YT от Pendle может быть гибко спроектирована для соответствия исламскому праву, и ее форма может напоминать исламские облигации (Сукук).

Если он будет успешно реализован, этот Citadel не только сможет расширить географическое покрытие Pendle, но и подтвердит способность DeFi адаптироваться к многогранной финансовой системе - тем самым укрепив позицию Pendle как глобальной инфраструктуры фиксированного дохода на блокчейне.

Выход на рынок комиссий по финансированию

Boros, являясь одним из самых важных катализаторов дорожной карты Pendle 2025, направлен на внедрение фиксированных процентных ставок в рынок финансирования бессрочных фьючерсов. Несмотря на то, что Pendle V2 уже утвердил свои позиции на рынке токенизации спотовых доходов, Boros планирует расширить свою бизнес-экосистему на самый крупный и волатильный источник дохода в крипто-сфере - финансирование бессрочных фьючерсов.

В настоящее время объем открытых позиций на рынке бессрочных фьючерсов превышает 150 миллиардов долларов, а среднедневной объем торгов достигает 200 миллиардов долларов. Это масштабный рынок, но с серьезной нехваткой инструментов хеджирования.

Boros планирует предоставить более стабильную доходность для некоторых протоколов, реализовав фиксированную ставку финансирования - это имеет решающее значение для управления масштабными стратегиями институциональных инвесторов.

Для Pendle эта структура содержит огромную ценность. Boros не только ожидается, что откроет новый рынок стоимостью в миллиарды долларов, но и осуществит обновление позиционирования протокола - трансформировавшись из DeFi-доходного приложения в платформу торговли процентными ставками на блокчейне, её функциональное позиционирование можно сравнить с некоторыми основными торговыми площадками процентных ставок в традиционных финансах.

Boros также укрепил долгосрочные конкурентные преимущества Pendle. В отличие от того, чтобы гоняться за рыночными трендами, Pendle закладывает основу для будущей доходной инфраструктуры: как арбитраж по процентным ставкам, так и стратегии владения спотом предоставляют трейдерам и управляющим активами полезные инструменты.

Учитывая, что в настоящее время в области DeFi и CeFi отсутствуют масштабируемые решения для хеджирования процентных ставок, Pendle имеет возможность получить значительное конкурентное преимущество. Если это будет успешно реализовано, Boros значительно увеличит долю рынка Pendle, привлечет новые группы пользователей и укрепит его положение в качестве основной инфраструктуры фиксированного дохода DeFi.

Основная команда и стратегическое планирование

Pendle Finance был основан анонимными разработчиками TN, GT, YK и Vu в середине 2020 года и получил инвестиции от нескольких ведущих учреждений.

Этап финансирования:

• Частный раунд (апрель 2021 года): привлечено 3,7 миллиона долларов США, среди инвесторов - несколько известных инвестиционных компаний;
• IDO (апрель 2021 года): финансирование в размере 11,83 миллиона долларов по цене 0,797 доллара за токен;
• Платформа для торговли Launchpool (июль 2023 года): распределение 5,02 миллиона PENDLE (1,94% от общего объема поставок);
• Стратегические инвестиции определенной организации (август 2023 года): ускорение развития экосистемы и кросс-цепной экспансии (сумма не раскрыта);
• Грант от фонда Arbitrum (октябрь 2023 года): получено 1,61 миллиона долларов США на развитие экосистемы Arbitrum;
• Стратегические инвестиции некоторого инвестиционного учреждения (ноябрь 2023 года): способствование долгосрочному росту и институциональному принятию (сумма не раскрыта).

Экологическая кооперационная матрица:

• Установление сотрудничества с несколькими сетями L2, проектами стейблкоинов и протоколами LST для совместного построения инфраструктуры фиксированного дохода.

Токеномика

Токен PENDLE является основой экосистемы Pendle, обладая функциями управления и правом взаимодействия с протоколом. Путем разделения доходных активов на токены основного капитала и токены дохода, Pendle создал новую парадигму управления доходами - и PENDLE является ключевым инструментом для участия в формировании этой экосистемы.

Ключевые данные (по состоянию на 31 марта 2025 года):

• Цена: 2.57 долларов
• Рыночная капитализация: 4.106