Pendle生態系統迎來新增長引擎，利率互換賽道進入新時代

Pendle在TVL和幣價方面均實現了十倍增長，其飛輪效應即將啓動。作爲採用ve-tokenomics機制的代幣，Pendle一直缺乏類似Convex的項目來充分發揮其潛力。Equilibria應運而生，旨在填補這一空白。本文將深入分析Equilibria的機制及其對Pendle和整個利率互換賽道的影響。

vePendle享有多項權益，包括決定激勵分配的投票權、提升PT/SY池收益的能力、3%的YT利息收益以及80%的AMM交換費用。這些權益與當前標杆veCRV相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期給vePendle的流動性帶來了一定挑戰。Equilibria的運作模式與Convex類似，它將永久鎖定vePendle並向用戶發行ePendle代幣，幫助提升Pendle的AMM LP收益。同時，它將部分提升的收益分享給ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB還將享有額外的獎勵收益。

Pendle最近的增長一方面源於V2版本帶來的機制更新，另一方面得益於LSD和衍生品這兩個能產生長期收益的板塊興起，爲Pendle提供了穩健的資產來源。

Pendle在激勵方面還有未被充分開發的潛力。專業機構在LSD領域佔據重要份額，這些機構對定期收益有強烈需求。因此，LSD協議爲滿足這些機構需求，理論上也有動力在Pendle上提供激勵。

雖然Pendle已運營兩年，但目前在1.5億個已流通的Pendle中，僅有3000萬個被鎖定，這爲Equilibria的初期發展提供了機會。

Equilibria近期宣布將於5月開展啓動活動，根據用戶存入的Pendle數量空投2%總量的EQB代幣。這預計將鎖定大量流通中的Pendle。考慮到Pendle團隊核心成員也是Equilibria的多籤管理人之一，預計國庫和團隊持有的Pendle也將有相當部分流入，有望進一步提高Pendle的整體鎖定比率。

此外，Pendle的代幣經濟學計劃在2026年快速通脹期結束後，實行2%的永續激勵通脹，這意味着vePendle/vlEQB持有者將有機會持續受益於獎勵收益。

由於ePendle和vlEQB本身就是生息資產，理論上它們可以與Pendle再次結合，構建屬於自己的YT/PT，實現固定利率，更好地服務機構投資者，同時進一步促進Pendle生態系統的發展，實現TVL的飛輪增長。甚至在Equilibria開闢這條路徑後，其他ve-token的包裝項目也可能效仿並接入Pendle生態，幫助Pendle開拓新的市場。

總之，Equilibria可以被視爲Pendle的Convex。它的出現將進一步釋放Pendle的潛力，推動其實現飛輪增長，從而激活整個利率互換賽道的生態系統。