Эмитенты стейблкоинов стали основными покупателями краткосрочных государственных облигаций США, их объем держания составляет 150-200 миллиардов долларов, что сопоставимо со странами среднего размера.
Объем交易 в блокчейне резко возрос, в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов, в 2025 году ожидается 33 триллиона долларов, что превышает сумму Visa и Mastercard.
Новая финансовая политика, как ожидается, приведет к увеличению государственного долга примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины, вероятно, смогут поглотить эту часть нового предложения государственных облигаций.
Вскоре вступающие в силу правила четко определят краткосрочные государственные облигации как легальный резервный актив, институционализируя связь между фискальным расширением и предложением стейблкоинов, создавая механизм, позволяющий частному сектору поглощать государственный дефицит и расширять глобальную ликвидность доллара.
Как стейблкоины расширяют широкие деньги
Процесс эмиссии стейблкоинов прост, но имеет далеко идущие последствия:
Пользователь отправляет фиатные доллары США эмитенту.
Эмитент использует средства для покупки казначейских облигаций США и эмитирует стейблкоины эквивалентной стоимости.
Облигации США остаются на балансе эмитента в качестве обеспечительных активов, стейблкоин свободно циркулирует в блокчейне.
Это создает механизм "копирования валюты". Основная валюта используется для покупки государственных облигаций, в то время как стейблкоин используется в качестве средства платежа. Хотя основная валюта остается неизменной, Широкие деньги фактически расширяются вне банковской системы.
В настоящее время стейблкоины составляют 1% от M2, и каждый рост на 10 базисных пунктов будет влиять на финансовую систему, добавляя около 22 миллиардов долларов «теневой ликвидности». Ожидается, что к 2028 году общий объем стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, что составит около 9% от M2, что соответствует текущему объему специализированных денежных фондов для учреждений.
Законодательным путем включив краткосрочные государственные облигации в состав обязательных резервов, США фактически сделали расширение стейблкоинов автоматическим источником спроса на государственные облигации. Это приватизировало часть финансирования долгов США, а эмитенты стейблкоинов стали системными финансовыми поддерживателями. В то же время, это содействует международализации доллара через долларовые транзакции в блокчейне, позволяя глобальным пользователям владеть и торговать долларами без необходимости в банковском счете в США.
Влияние на инвестиционный портфель
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины являются основным уровнем ликвидности на крипторынке. Они доминируют в торговых парах, являются основным залогом для кредитования и также служат единицей учета по умолчанию. Их общий объем предложения может служить индикатором настроений инвесторов.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов получают доход по государственным облигациям ( на уровне 4.0%-4.5% ), но не выплачивают проценты держателям токенов. Выбор инвесторов между удержанием стейблкоинов и традиционными денежными инструментами по своей сути является балансом между круглосуточной ликвидностью и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся источником постоянного спроса на краткосрочные государственные облигации. В настоящее время резерв в 150-200 миллиардов долларов практически может поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций в финансовом году 2025. Если спрос на стейблкоины увеличится на 1 триллион долларов до 2028 года, ожидается, что доходность 3-месячных государственных облигаций снизится на 6-12 базисных пунктов, что способствует снижению краткосрочных финансовых затрат для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стейблкоины, поддерживаемые государственными облигациями, ввели каналы расширения денег, обходящие традиционные банки. Каждый единичный стейблкоин, поддерживаемый государственными облигациями, эквивалентен располагаемой покупательной способности, даже если его базовые резервы не освобождены.
Скорость обращения стейблкоинов значительно превышает скорость традиционных депозитных счетов, в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может усилить инфляционное давление. В настоящее время глобальная предрасположенность к хранению цифровых долларов сдерживает краткосрочную инфляционную передачу, но также создает долгосрочные внешние долларовые обязательства для США.
Спрос на стейблкоины к краткосрочным государственным облигациям США создает стабильный спрос на переднем крае кривой доходности. Это сжимает краткосрочные спреды и снижает эффективность инструментов политики ФРС. С ростом стейблкоинов ФРС может потребоваться более агрессивная количественная политика или более высокая процентная ставка, чтобы достичь того же эффекта ужесточения.
Структурные изменения финансовой инфраструктуры
Инфраструктура стейблкоинов уже нельзя игнорировать. В прошлом году общий объем переводов в блокчейне достиг 33 триллионов долларов, что превышает сумму всех основных кредитных карт. Стейблкоины обладают преимуществами мгновенных расчетов, программируемости и низкой стоимости трансакций через границу.
В то же время стейблкоины стали предпочтительным обеспечением для децентрализованного кредитования. Инструменты в блокчейне, отслеживающие краткосрочные государственные облигации, быстро расширяются, годовой рост превышает 400%. Это привело к созданию "двойной долларовой системы": нулевые процентные токены для торговли и токены с процентами для хранения, что еще больше размывает границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банки также начали реагировать. Некоторые банки выразили готовность выпустить стейблкоины, когда это будет разрешено законом, что свидетельствует о беспокойстве по поводу миграции средств клиентов в блокчейне.
Более крупные риски исходят от механизма выкупа. Стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты, что в условиях давления может привести к массовым распродажам государственных облигаций. Рынок облигаций США еще не проходил стресс-тесты в условиях такого реального давления, что ставит под сомнение его устойчивость.
Стратегические приоритеты и последующее наблюдение
Переосмысление валюты: стейблкоин следует рассматривать как новое поколение евро и доллара, обладающее сильным влиянием на глобальную долларовую ликвидность.
Процентные ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные процентные ставки все больше находятся под влиянием выпуска стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистый выпуск стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявлять аномалии в процентных ставках.
Конфигурация портфеля:
Криптоинвесторы: для повседневной торговли используют безпроцентные стейблкоины, а бездействующие средства размещают в доходные в блокчейне государственные облигации.
Традиционные инвесторы: обращают внимание на акции эмитента стейблкоина и связанные структурированные облигации.
Профилактика системного риска: моделирование сценариев массового выкупа, включая резкое повышение процентных ставок по государственным облигациям, напряженность с залогом и внутридневной ликвидностный кризис.
Стабильные монеты, поддерживаемые государственными облигациями США, становятся "теневыми деньгами" с макроэкономическим воздействием, переосмысляя финансирование, структуру процентных ставок и глобальное обращение доллара США. Понимание и реагирование на этот тренд имеет решающее значение как для многопрофильных инвесторов, так и для макроэкономических决策.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
CodeAuditQueen
· 08-09 12:44
Какова польза от чисто цифровых активов в блокчейне, главное — это надежность мостовых контрактов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeTillRetire
· 08-09 05:05
Железные американские облигации, текучие стейблкоины
Посмотреть ОригиналОтветить0
TommyTeacher
· 08-09 05:03
С таким объемом все еще недостаточно, чтобы бить.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ColdWalletGuardian
· 08-09 04:51
Как долго еще продлится долларовая гегемония?
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugpullSurvivor
· 08-09 04:44
Снова играете в финансовые инновации? Медвежий рынок уже в ловушке.
Облигации США поддерживают стейблкоины: создание в блокчейне системы M2 и переосмысление глобальной ликвидности доллара
Обеспеченные американскими облигациями стейблкоины: формирование и влияние широких денег в блокчейне
стейблкоин正在构建一个基于美国国债的в блокчейнеШирокие деньги(M2)系统。目前主流 стейблкоин 的流通量已达到2200-2560亿美元，约占美国M2(21.8万亿美元)的1%。这些 стейблкоин 约80%的储备配置于短期美债和回购协议，使发行机构成为主权债市场的重要参与者。
Эта тенденция оказала широкое влияние:
Эмитенты стейблкоинов стали основными покупателями краткосрочных государственных облигаций США, их объем держания составляет 150-200 миллиардов долларов, что сопоставимо со странами среднего размера.
Объем交易 в блокчейне резко возрос, в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов, в 2025 году ожидается 33 триллиона долларов, что превышает сумму Visa и Mastercard.
Новая финансовая политика, как ожидается, приведет к увеличению государственного долга примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины, вероятно, смогут поглотить эту часть нового предложения государственных облигаций.
Вскоре вступающие в силу правила четко определят краткосрочные государственные облигации как легальный резервный актив, институционализируя связь между фискальным расширением и предложением стейблкоинов, создавая механизм, позволяющий частному сектору поглощать государственный дефицит и расширять глобальную ликвидность доллара.
Как стейблкоины расширяют широкие деньги
Процесс эмиссии стейблкоинов прост, но имеет далеко идущие последствия:
Пользователь отправляет фиатные доллары США эмитенту.
Эмитент использует средства для покупки казначейских облигаций США и эмитирует стейблкоины эквивалентной стоимости.
Облигации США остаются на балансе эмитента в качестве обеспечительных активов, стейблкоин свободно циркулирует в блокчейне.
Это создает механизм "копирования валюты". Основная валюта используется для покупки государственных облигаций, в то время как стейблкоин используется в качестве средства платежа. Хотя основная валюта остается неизменной, Широкие деньги фактически расширяются вне банковской системы.
В настоящее время стейблкоины составляют 1% от M2, и каждый рост на 10 базисных пунктов будет влиять на финансовую систему, добавляя около 22 миллиардов долларов «теневой ликвидности». Ожидается, что к 2028 году общий объем стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, что составит около 9% от M2, что соответствует текущему объему специализированных денежных фондов для учреждений.
Законодательным путем включив краткосрочные государственные облигации в состав обязательных резервов, США фактически сделали расширение стейблкоинов автоматическим источником спроса на государственные облигации. Это приватизировало часть финансирования долгов США, а эмитенты стейблкоинов стали системными финансовыми поддерживателями. В то же время, это содействует международализации доллара через долларовые транзакции в блокчейне, позволяя глобальным пользователям владеть и торговать долларами без необходимости в банковском счете в США.
Влияние на инвестиционный портфель
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины являются основным уровнем ликвидности на крипторынке. Они доминируют в торговых парах, являются основным залогом для кредитования и также служат единицей учета по умолчанию. Их общий объем предложения может служить индикатором настроений инвесторов.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов получают доход по государственным облигациям ( на уровне 4.0%-4.5% ), но не выплачивают проценты держателям токенов. Выбор инвесторов между удержанием стейблкоинов и традиционными денежными инструментами по своей сути является балансом между круглосуточной ликвидностью и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся источником постоянного спроса на краткосрочные государственные облигации. В настоящее время резерв в 150-200 миллиардов долларов практически может поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций в финансовом году 2025. Если спрос на стейблкоины увеличится на 1 триллион долларов до 2028 года, ожидается, что доходность 3-месячных государственных облигаций снизится на 6-12 базисных пунктов, что способствует снижению краткосрочных финансовых затрат для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стейблкоины, поддерживаемые государственными облигациями, ввели каналы расширения денег, обходящие традиционные банки. Каждый единичный стейблкоин, поддерживаемый государственными облигациями, эквивалентен располагаемой покупательной способности, даже если его базовые резервы не освобождены.
Скорость обращения стейблкоинов значительно превышает скорость традиционных депозитных счетов, в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может усилить инфляционное давление. В настоящее время глобальная предрасположенность к хранению цифровых долларов сдерживает краткосрочную инфляционную передачу, но также создает долгосрочные внешние долларовые обязательства для США.
Спрос на стейблкоины к краткосрочным государственным облигациям США создает стабильный спрос на переднем крае кривой доходности. Это сжимает краткосрочные спреды и снижает эффективность инструментов политики ФРС. С ростом стейблкоинов ФРС может потребоваться более агрессивная количественная политика или более высокая процентная ставка, чтобы достичь того же эффекта ужесточения.
Структурные изменения финансовой инфраструктуры
Инфраструктура стейблкоинов уже нельзя игнорировать. В прошлом году общий объем переводов в блокчейне достиг 33 триллионов долларов, что превышает сумму всех основных кредитных карт. Стейблкоины обладают преимуществами мгновенных расчетов, программируемости и низкой стоимости трансакций через границу.
В то же время стейблкоины стали предпочтительным обеспечением для децентрализованного кредитования. Инструменты в блокчейне, отслеживающие краткосрочные государственные облигации, быстро расширяются, годовой рост превышает 400%. Это привело к созданию "двойной долларовой системы": нулевые процентные токены для торговли и токены с процентами для хранения, что еще больше размывает границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банки также начали реагировать. Некоторые банки выразили готовность выпустить стейблкоины, когда это будет разрешено законом, что свидетельствует о беспокойстве по поводу миграции средств клиентов в блокчейне.
Более крупные риски исходят от механизма выкупа. Стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты, что в условиях давления может привести к массовым распродажам государственных облигаций. Рынок облигаций США еще не проходил стресс-тесты в условиях такого реального давления, что ставит под сомнение его устойчивость.
Стратегические приоритеты и последующее наблюдение
Переосмысление валюты: стейблкоин следует рассматривать как новое поколение евро и доллара, обладающее сильным влиянием на глобальную долларовую ликвидность.
Процентные ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные процентные ставки все больше находятся под влиянием выпуска стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистый выпуск стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявлять аномалии в процентных ставках.
Конфигурация портфеля:
Профилактика системного риска: моделирование сценариев массового выкупа, включая резкое повышение процентных ставок по государственным облигациям, напряженность с залогом и внутридневной ликвидностный кризис.
Стабильные монеты, поддерживаемые государственными облигациями США, становятся "теневыми деньгами" с макроэкономическим воздействием, переосмысляя финансирование, структуру процентных ставок и глобальное обращение доллара США. Понимание и реагирование на этот тренд имеет решающее значение как для многопрофильных инвесторов, так и для макроэкономических决策.