В марте 2025 года на платформе Hyperliquid токен небольшой ниши под названием JELLY вызвал крупное событие ликвидации. Этот инцидент выявил системные риски механизма цен марк-цена на рынке бессрочных фьючерсов, а также потенциальные недостатки инновационного дизайна ликвидностных пулов.
Ядро парадокса бессрочных фьючерсов: ложное чувство безопасности и уклон в механизме ликвидации
марк-цена обычно строится на основе индексной цены и рассчитывается с использованием трехзначного медианного механизма. Эта конструкция изначально предназначалась для обеспечения стабильной цены, но на слаболиквидных рынках она может стать целью для злоумышленников.
Система расчета: двойной меч платформы
Система ликвидации использует марк-цену в качестве стандартного триггера, а не фактическую цену сделки. Многие платформы используют консервативные параметры ликвидации, что может привести к досрочной ликвидации трейдеров, у которых все еще есть маржа.
Дилемма оракула: истощение ликвидности на спотовом рынке становится оружием для атак
Оракул: Х脆кие мосты между ончей и внечей
Оракулы, хотя и надежно фиксируют внешние данные, не могут оценить разумность цен. Это создает возможности для манипуляций на рынке.
Точка атаки: использование недостатков ликвидности
Атакующий использует недостаток ликвидности целевого актива на спотовом рынке, вызывая резкие колебания цен с помощью мелких заказов, тем самым загрязняя данные оракулов.
Анализ структурных рисков Hyperliquid
HLP-казначейство: демократизация маркет-мейкинга и клиринговых контрагентов
Кошелек HLP Hyperliquid одновременно является как маркет-мейкером, так и контрагентом по расчетам, что создает возможности для злоумышленников.
Недостатки механизма ликвидации
Внутренняя структура капитала и модель расчета HLP-контейнера имеют уязвимости, что делает систему неэффективной в распределении рисков в экстремальных ситуациях.
Анализ случая атаки Jelly-My-Jelly
Процесс атаки
Расположение: Создание короткой позиции на 4 миллиона долларов
Остаточные волны: Платформа реагирует экстренно, рынок осмысливает
!
Заключение
Событие Jelly-My-Jelly выявило уязвимость механизма цен марк-цены на рынке бессрочных фьючерсов. Злоумышленники воспользовались высокой корреляцией данных оракулов, терпимостью алгоритмов агрегации к аномальным значениям и слепой доверчивостью ликвидационной системы к марк-цене.
В будущем платформам DeFi необходимо найти баланс между алгоритмическим дизайном и игровым анализом, чтобы создать действительно устойчивый к манипуляциям механизм цен. Это требует не только более эффективных технологий, но и глубокого понимания и предотвращения системных рисков.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SatoshiHeir
· 21ч назад
Введение в теорию пирамиды Чанъань и модели ликвидности Эрлахера игнорирует один ключевой факт: конструкция марк-цены существующих DEX математически неполна, что понятно всем, кто изучал фрактальную геометрию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
fren.eth
· 21ч назад
Еще одна партия неудачников была разыграна как лохи. Раньше говорила, не трогайте мелкий бессрочный контракт.
Марк-цена парадокс: системные риски бессрочных фьючерсов и уроки события Jelly
Понимание потенциальных рисков бессрочных фьючерсов: двойное лезвие механизма марк-цены
В марте 2025 года на платформе Hyperliquid токен небольшой ниши под названием JELLY вызвал крупное событие ликвидации. Этот инцидент выявил системные риски механизма цен марк-цена на рынке бессрочных фьючерсов, а также потенциальные недостатки инновационного дизайна ликвидностных пулов.
Ядро парадокса бессрочных фьючерсов: ложное чувство безопасности и уклон в механизме ликвидации
марк-цена: тенденция ликвидации, вызванная консенсусной игрой
марк-цена обычно строится на основе индексной цены и рассчитывается с использованием трехзначного медианного механизма. Эта конструкция изначально предназначалась для обеспечения стабильной цены, но на слаболиквидных рынках она может стать целью для злоумышленников.
Система расчета: двойной меч платформы
Система ликвидации использует марк-цену в качестве стандартного триггера, а не фактическую цену сделки. Многие платформы используют консервативные параметры ликвидации, что может привести к досрочной ликвидации трейдеров, у которых все еще есть маржа.
Дилемма оракула: истощение ликвидности на спотовом рынке становится оружием для атак
Оракул: Х脆кие мосты между ончей и внечей
Оракулы, хотя и надежно фиксируют внешние данные, не могут оценить разумность цен. Это создает возможности для манипуляций на рынке.
Точка атаки: использование недостатков ликвидности
Атакующий использует недостаток ликвидности целевого актива на спотовом рынке, вызывая резкие колебания цен с помощью мелких заказов, тем самым загрязняя данные оракулов.
Анализ структурных рисков Hyperliquid
HLP-казначейство: демократизация маркет-мейкинга и клиринговых контрагентов
Кошелек HLP Hyperliquid одновременно является как маркет-мейкером, так и контрагентом по расчетам, что создает возможности для злоумышленников.
Недостатки механизма ликвидации
Внутренняя структура капитала и модель расчета HLP-контейнера имеют уязвимости, что делает систему неэффективной в распределении рисков в экстремальных ситуациях.
Анализ случая атаки Jelly-My-Jelly
Процесс атаки
!
Заключение
Событие Jelly-My-Jelly выявило уязвимость механизма цен марк-цены на рынке бессрочных фьючерсов. Злоумышленники воспользовались высокой корреляцией данных оракулов, терпимостью алгоритмов агрегации к аномальным значениям и слепой доверчивостью ликвидационной системы к марк-цене.
В будущем платформам DeFi необходимо найти баланс между алгоритмическим дизайном и игровым анализом, чтобы создать действительно устойчивый к манипуляциям механизм цен. Это требует не только более эффективных технологий, но и глубокого понимания и предотвращения системных рисков.