стейблкоин: в блокчейне Широкие деньги и финансовая реконструкция
Обзор
стейблкоин正在构建一个以 США国债为支撑的 в блокчейне Широкие деньги(M2)体系。主要 стейблкоин当前流通量已达2200-2560亿美元，约占美国M2的1%。其中约80%的储备配置于短期 США国债和回购协议，使发行机构成为主权债市场的重要参与者。
Эта тенденция оказала широкое влияние:
Эмитенты стейблкоинов становятся важными покупателями краткосрочных государственных облигаций США, объемы их держания сопоставимы со средними по размеру странами.
Объем сделок в блокчейне резко возрос, в 2024 году достигнет 27,6 триллионов долларов, а в 2025 году, по прогнозам, составит 33 триллиона долларов, что превышает сумму всех основных кредитных карт.
Новый предложенный законопроект, как ожидается, увеличит государственный долг примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины, вероятно, впитают эту часть нового предложения государственных облигаций.
Ожидаемое законодательство четко определит краткосрочные государственные облигации как законные резервные активы, тем самым институционализируя связь между фискальной экспансией и поставками стейблкоинов.
Расширение механизма стейблкоинов Широкие деньги
Процесс эмиссии стейблкоинов прост, но имеет важное макроэкономическое воздействие:
Пользователь отправляет фиатные деньги в долларах США эмитенту.
Эмитент использует полученные средства для покупки государственных облигаций США и эмитирует стейблкоин в эквивалентном размере.
Государственные облигации остаются на балансе эмитента в качестве залогового актива, в то время как стейблкоин свободно обращается в блокчейне.
Этот процесс создает некий механизм "копирования денег". Основная валюта использовалась для покупки государственных облигаций, тогда как стейблкоин использовался как платежный инструмент, аналогичный текущему депозиту. Таким образом, Широкие деньги фактически расширяются вне банковской системы.
Согласно прогнозам, общая сумма стейблкоинов может достичь 2 триллионов долларов США к 2028 году. Если M2 останется неизменным, этот объем составит примерно 9% от M2, что примерно соответствует текущему объему специализированных фондов денежного рынка.
Законодательное введение краткосрочных государственных облигаций в обязательные резервы фактически сделало расширение стейблкоинов автоматическим источником маржинального спроса на государственные облигации в США. Этот механизм приватизирует часть финансирования долга США, превращая эмитентов стейблкоинов в системных финансовых поддерживающих. В то же время он также выводит интернационализацию доллара на новые высоты через долларовые транзакции в блокчейне.
Влияние на инвестиционный портфель
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины составляют основную ликвидность крипторынка. Они доминируют в торговых парах, являются основным обеспечением на рынке кредитования, а также представляют собой стандартную единицу учета. Их общий объем предложения может служить актуальным индикатором настроений инвесторов и их склонности к риску.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов могут получать доход от краткосрочных государственных облигаций, но не выплачивают проценты держателям токенов. Это создает структурное арбитражное различие между правительственными денежными фондами. Выбор инвестора между удержанием стейблкоинов и участием в традиционных денежных инструментах по сути является взвешиванием между круглосуточной ликвидностью и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся постоянным источником спроса на краткосрочные государственные облигации. Текущие резервы в размере 150-200 миллиардов долларов почти могут поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций Министерством финансов в рамках нового законопроекта на финансовый год 2025. Если спрос на стейблкоины расширится еще на 1 триллион долларов до 2028 года, модель прогнозирует снижение доходности трехмесячных государственных облигаций на 6-12 базисных пунктов, а кривую доходности на коротких сроках станет более крутой, что поможет снизить затраты на краткосрочное финансирование для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, открыли канал расширения денежной массы, минуя традиционные банковские механизмы. Каждая единица стабильной монеты, поддерживаемой облигациями, эквивалентна введению располагаемой покупательной способности, даже если ее базовые резервы еще не освобождены.
Кроме того, скорость обращения стейблкоинов значительно превышает традиционные депозитные счета — в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может усилить инфляционное давление, даже если базовая валютная масса не увеличивается. В настоящее время глобальная предрасположенность к цифровым долларом сдерживает краткосрочную инфляционную передачу, но также создает для США долгосрочные внешние долларовые обязательства.
Спрос на стейблкоины к 3-6 месяцам американских облигаций также сформировал стабильный, нечувствительный к цене спрос на начальном участке кривой доходности. Эта постоянная потребность сжимает краткосрочные спреды, снижая эффективность инструментов денежно-кредитной политики. С ростом объема обращения стейблкоинов центробанку, возможно, придется прибегнуть к более агрессивному количественному ужесточению или более высокой процентной ставке, чтобы достичь того же эффекта ужесточения.
Структурные изменения финансовой инфраструктуры
Масштабы инфраструктуры стейблкоинов в настоящее время уже невозможно игнорировать. За прошлый год общий объем переводов в блокчейне достиг 33 триллионов долларов, что превышает общий объем основных кредитных карт. Стейблкоины обладают почти мгновенной способностью расчетов, программируемостью и сверхнизкими затратами на международные переводы, что значительно превосходит традиционные каналы перевода.
В то же время, стейблкоин стал предпочтительным обеспечением для децентрализованного кредитования, поддерживая более 65% протокольных займов. Инструменты в блокчейне, отслеживающие краткосрочные государственные облигации, быстро расширяются, с годовым ростом более 400%. Эта тенденция порождает систему "двойного доллара": безпроцентные токены для торговли и процентные токены для хранения, что еще больше размывает границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банковские системы также начали реагировать. Некоторые банки уже заявили о готовности выпустить банковские стейблкоины, когда это будет разрешено законом, что демонстрирует их беспокойство по поводу миграции клиентских средств в блокчейне.
Более крупные системные риски исходят от механизма выкупа. В отличие от фондов денежного рынка, стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты. В условиях стресса, таких как расхождение, эмитенты могут в тот же день продать облигации США на сотни миллиардов долларов. Рынок облигаций США еще не проходил стресс-тесты в таких условиях реального времени, что ставит под сомнение его устойчивость и взаимосвязь.
Стратегические акценты и последующее наблюдение
Переосмысление денег: стейблкоин должен рассматриваться как новое поколение евро-доллара — выходящее за рамки регулирования, трудное для статистики, но обладающее сильным влиянием на глобальную долларовую ликвидность финансовая система.
Ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные ставки по американским облигациям все больше зависят от темпов выпуска стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистое увеличение стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявить аномалии в ставках и искажения цен.
Настройка инвестиционного портфеля:
Для инвесторов в криптовалюту: используйте нулевые стейблкоины для повседневной торговли, а свободные средства распределяйте на продукты в блокчейне, отслеживающие краткосрочные государственные облигации для получения дохода.
Для традиционных инвесторов: обращайте внимание на акционерный капитал эмитента стейблкоина и его структурированные облигации, связанные с доходами от резервных активов.
Предотвращение системных рисков: Волатильность крупных выкупов может непосредственно передаваться на рынок суверенных облигаций и репо. Отдел управления рисками должен смоделировать соответствующие сценарии, включая резкий рост ставок по государственным облигациям, напряженность с обеспечением и внутридневные ликвидные кризисы.
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, больше не являются просто удобным инструментом для криптоторговли. Они быстро эволюционируют в "теневую валюту" с макроэкономическим влиянием — финансирование бюджетного дефицита, перестройка структуры процентных ставок и глобальная реконструкция способов обращения доллара. Для многопрофильных инвесторов и разработчиков макроэкономических стратегий понимание и реагирование на эту тенденцию стало не опцией, а первоочередной задачей.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
9
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ZeroRushCaptain
· 07-19 20:28
Вот так доверяй Америке, жди падения на 50%.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SocialFiQueen
· 07-19 19:40
Долговой крах, стейблкоин еще стабилен на фиг.
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektHunter
· 07-17 16:48
Оказывается, крупнейший кредитор стал самыми американцами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rug_connoisseur
· 07-16 23:16
в блокчейне宇宙 все еще решает美帝啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-afe07a92
· 07-16 23:16
Кредитная карта попала под огонь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MonkeySeeMonkeyDo
· 07-16 23:11
Почему мне кажется, что я чувствую запах печатного станка?
Посмотреть ОригиналОтветить0
HashBandit
· 07-16 23:11
бро... национальный долг становится веб3 залогом?? напомнило мне майнинг биткойнов в 2013 году, когда электричество было достаточно дешевым, чтобы не заставлять меня плакать, если честно
стейблкоин: Широкие деньги в блокчейне, поддерживаемые американскими облигациями, пересматривают финансовый и инвестиционный ландшафт
стейблкоин: в блокчейне Широкие деньги и финансовая реконструкция
Обзор
стейблкоин正在构建一个以 США国债为支撑的 в блокчейне Широкие деньги(M2)体系。主要 стейблкоин当前流通量已达2200-2560亿美元，约占美国M2的1%。其中约80%的储备配置于短期 США国债和回购协议，使发行机构成为主权债市场的重要参与者。
Эта тенденция оказала широкое влияние:
Эмитенты стейблкоинов становятся важными покупателями краткосрочных государственных облигаций США, объемы их держания сопоставимы со средними по размеру странами.
Объем сделок в блокчейне резко возрос, в 2024 году достигнет 27,6 триллионов долларов, а в 2025 году, по прогнозам, составит 33 триллиона долларов, что превышает сумму всех основных кредитных карт.
Новый предложенный законопроект, как ожидается, увеличит государственный долг примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины, вероятно, впитают эту часть нового предложения государственных облигаций.
Ожидаемое законодательство четко определит краткосрочные государственные облигации как законные резервные активы, тем самым институционализируя связь между фискальной экспансией и поставками стейблкоинов.
Расширение механизма стейблкоинов Широкие деньги
Процесс эмиссии стейблкоинов прост, но имеет важное макроэкономическое воздействие:
Пользователь отправляет фиатные деньги в долларах США эмитенту.
Эмитент использует полученные средства для покупки государственных облигаций США и эмитирует стейблкоин в эквивалентном размере.
Государственные облигации остаются на балансе эмитента в качестве залогового актива, в то время как стейблкоин свободно обращается в блокчейне.
Этот процесс создает некий механизм "копирования денег". Основная валюта использовалась для покупки государственных облигаций, тогда как стейблкоин использовался как платежный инструмент, аналогичный текущему депозиту. Таким образом, Широкие деньги фактически расширяются вне банковской системы.
Согласно прогнозам, общая сумма стейблкоинов может достичь 2 триллионов долларов США к 2028 году. Если M2 останется неизменным, этот объем составит примерно 9% от M2, что примерно соответствует текущему объему специализированных фондов денежного рынка.
Законодательное введение краткосрочных государственных облигаций в обязательные резервы фактически сделало расширение стейблкоинов автоматическим источником маржинального спроса на государственные облигации в США. Этот механизм приватизирует часть финансирования долга США, превращая эмитентов стейблкоинов в системных финансовых поддерживающих. В то же время он также выводит интернационализацию доллара на новые высоты через долларовые транзакции в блокчейне.
Влияние на инвестиционный портфель
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины составляют основную ликвидность крипторынка. Они доминируют в торговых парах, являются основным обеспечением на рынке кредитования, а также представляют собой стандартную единицу учета. Их общий объем предложения может служить актуальным индикатором настроений инвесторов и их склонности к риску.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов могут получать доход от краткосрочных государственных облигаций, но не выплачивают проценты держателям токенов. Это создает структурное арбитражное различие между правительственными денежными фондами. Выбор инвестора между удержанием стейблкоинов и участием в традиционных денежных инструментах по сути является взвешиванием между круглосуточной ликвидностью и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся постоянным источником спроса на краткосрочные государственные облигации. Текущие резервы в размере 150-200 миллиардов долларов почти могут поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций Министерством финансов в рамках нового законопроекта на финансовый год 2025. Если спрос на стейблкоины расширится еще на 1 триллион долларов до 2028 года, модель прогнозирует снижение доходности трехмесячных государственных облигаций на 6-12 базисных пунктов, а кривую доходности на коротких сроках станет более крутой, что поможет снизить затраты на краткосрочное финансирование для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, открыли канал расширения денежной массы, минуя традиционные банковские механизмы. Каждая единица стабильной монеты, поддерживаемой облигациями, эквивалентна введению располагаемой покупательной способности, даже если ее базовые резервы еще не освобождены.
Кроме того, скорость обращения стейблкоинов значительно превышает традиционные депозитные счета — в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может усилить инфляционное давление, даже если базовая валютная масса не увеличивается. В настоящее время глобальная предрасположенность к цифровым долларом сдерживает краткосрочную инфляционную передачу, но также создает для США долгосрочные внешние долларовые обязательства.
Спрос на стейблкоины к 3-6 месяцам американских облигаций также сформировал стабильный, нечувствительный к цене спрос на начальном участке кривой доходности. Эта постоянная потребность сжимает краткосрочные спреды, снижая эффективность инструментов денежно-кредитной политики. С ростом объема обращения стейблкоинов центробанку, возможно, придется прибегнуть к более агрессивному количественному ужесточению или более высокой процентной ставке, чтобы достичь того же эффекта ужесточения.
Структурные изменения финансовой инфраструктуры
Масштабы инфраструктуры стейблкоинов в настоящее время уже невозможно игнорировать. За прошлый год общий объем переводов в блокчейне достиг 33 триллионов долларов, что превышает общий объем основных кредитных карт. Стейблкоины обладают почти мгновенной способностью расчетов, программируемостью и сверхнизкими затратами на международные переводы, что значительно превосходит традиционные каналы перевода.
В то же время, стейблкоин стал предпочтительным обеспечением для децентрализованного кредитования, поддерживая более 65% протокольных займов. Инструменты в блокчейне, отслеживающие краткосрочные государственные облигации, быстро расширяются, с годовым ростом более 400%. Эта тенденция порождает систему "двойного доллара": безпроцентные токены для торговли и процентные токены для хранения, что еще больше размывает границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банковские системы также начали реагировать. Некоторые банки уже заявили о готовности выпустить банковские стейблкоины, когда это будет разрешено законом, что демонстрирует их беспокойство по поводу миграции клиентских средств в блокчейне.
Более крупные системные риски исходят от механизма выкупа. В отличие от фондов денежного рынка, стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты. В условиях стресса, таких как расхождение, эмитенты могут в тот же день продать облигации США на сотни миллиардов долларов. Рынок облигаций США еще не проходил стресс-тесты в таких условиях реального времени, что ставит под сомнение его устойчивость и взаимосвязь.
Стратегические акценты и последующее наблюдение
Переосмысление денег: стейблкоин должен рассматриваться как новое поколение евро-доллара — выходящее за рамки регулирования, трудное для статистики, но обладающее сильным влиянием на глобальную долларовую ликвидность финансовая система.
Ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные ставки по американским облигациям все больше зависят от темпов выпуска стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистое увеличение стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявить аномалии в ставках и искажения цен.
Настройка инвестиционного портфеля:
Предотвращение системных рисков: Волатильность крупных выкупов может непосредственно передаваться на рынок суверенных облигаций и репо. Отдел управления рисками должен смоделировать соответствующие сценарии, включая резкий рост ставок по государственным облигациям, напряженность с обеспечением и внутридневные ликвидные кризисы.
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, больше не являются просто удобным инструментом для криптоторговли. Они быстро эволюционируют в "теневую валюту" с макроэкономическим влиянием — финансирование бюджетного дефицита, перестройка структуры процентных ставок и глобальная реконструкция способов обращения доллара. Для многопрофильных инвесторов и разработчиков макроэкономических стратегий понимание и реагирование на эту тенденцию стало не опцией, а первоочередной задачей.