На фондовом рынке A акции достигли дна, однако рыночные тенденции, движимые политикой, все еще нуждаются в подтверждении со стороны фундаментальных факторов.
Анализ тенденций развития после большого пампа на фондовом рынке
С тех пор как соответствующие государственные органы внедрили новые меры, китайский фондовый рынок испытал значительный рост. Новая политика и высокопрофильные встречи неожиданно подняли рыночные настроения, рынки A-акций и Гонконга продемонстрировали сильный рост, опередив мировые рынки. Однако после праздников на рынке наблюдается коррекция в условиях оптимистичного настроения, так что является ли этот цикл краткосрочным всплеском или же мы увидели дно? В этой статье будет проведён анализ с точки зрения основных экономических показателей страны, политики и общего уровня оценки фондового рынка.
Один. Фундаментальные факторы
В общем и целом, внутренние фундаментальные показатели остаются слабыми, хотя есть некоторые признаки маргинального улучшения, но явных сигналов поворота пока не наблюдается. В период праздников потребительская активность увеличилась как в годовом, так и в квартальном выражении, но это еще не отразилось в основных экономических показателях. В ближайшие несколько кварталов экономический рост Китая, возможно, будет демонстрировать умеренное восстановление под воздействием политики.
В сентябре индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) составил 49,8%, увеличившись на 0,7 процентного пункта по сравнению с прошлым месяцем, что свидетельствует о некотором восстановлении активности в производственном секторе; индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, снизившись на 0,3 процентного пункта по сравнению с прошлым месяцем, что указывает на незначительное снижение уровня активности в непроизводственном секторе.
В августе, под воздействием высоких базовых значений за аналогичный период прошлого года и других факторов, прибыль промышленных предприятий с крупным объемом производства снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом.
В августе 2023 года цены на потребительские товары в стране увеличились на 0,6% по сравнению с прошлым годом. В частности, цены на продукты питания выросли на 2,8%, а цены на непродовольственные товары увеличились на 0,2%; цены на потребительские товары повысились на 0,7%, а услуги — на 0,5%. В среднем с января по август цены на потребительские товары в стране увеличились на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В августе общий объем розничной торговли потребительскими товарами составил 38726 миллиардов юаней, увеличившись на 2,1% по сравнению с прошлым годом.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общий спрос на финансирование в обществе относительно недостаточен. С начала второго квартала M1 и M2 замедлили рост по отношению к прошлому году, разница между ними достигла исторически высокого уровня, что отражает относительную недостаточность спроса и наличие определенного застоя в финансовой системе. Эффективность передачи денежно-кредитной политики затруднена, а краткосрочные экономические фундаментальные показатели все еще требуют улучшения.
Два, политика
С учетом характеристик фазовых минимумов на фондовом рынке A-share за последние 20 лет, политические сигналы обычно имеют значительную силу и должны превышать ожидания инвесторов в тот момент. Исторический опыт показывает, что это важное условие для стабилизации и отскока A-share. В последнее время политика проявила себя с неожиданной силой, и политические сигналы уже стали очевидными.
24 сентября председатель Центрального банка объявил о создании новых инструментов денежно-кредитной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка. Основные меры включают в себя два направления: во-первых, создание свопов для ценных бумаг, фондов и страховых компаний, поддерживающее соответствующие учреждения в использовании имеющихся у них облигаций, ETF на акции, а также акций из индекса CSI 300 в качестве залога для получения ликвидности от Центрального банка, первоначальный объем операций составит 500 миллиардов юаней; во-вторых, создание специального рефинансирования для выкупа акций, направленного на то, чтобы банки предоставляли кредиты публичным компаниям и основным акционерам, поддерживая выкуп и увеличение доли акций, первоначальный лимит составит 300 миллиардов юаней.
26 сентября соответствующие органы совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению среднесрочных и долгосрочных средств на рынок", которые касаются трех аспектов: формирования экосистемы капитального рынка для долгосрочных инвестиций, активного развития публичных фондов акций и поддержки стабильного развития частных фондов, а также совершенствования сопутствующих политик для привлечения среднесрочных и долгосрочных средств на рынок, всего 11 ключевых пунктов.
Текущая проблема роста в Китае связана с постоянным кредитным сжатием, продолжающимся снижением долговой нагрузки в частном секторе и неэффективным расширением кредита в государственном секторе. Причинами этой ситуации являются, во-первых, низкие ожидания доходности инвестиций, особенно в условиях уныния цен на недвижимость и фондовом рынке, и, во-вторых, недостаточно низкие затраты на финансирование. Основное направление изменений в политике этой волны сосредоточено на снижении затрат на финансирование и повышении ожиданий доходности инвестиций, что является целенаправленным подходом. Однако для достижения среднесрочной и долгосрочной устойчивой реинфляции необходимо последующее структурное финансовое стимулирование и реальное выполнение политик, иначе восстановление рынка может оказаться трудным.
8 октября Государственный комитет по развитию и реформам провел пресс-конференцию, на которой представил информацию о «системной реализации комплексных увеличивающих мер, настойчивом продвижении экономики вверх и улучшении структуры, а также о продолжающемся позитивном тренде развития». Рынок проявил высокий интерес к данной пресс-конференции, ожидая увидеть масштабные меры фискальной контрцикличной регуляции, однако на конференции не было представлено ожидаемых рынком радикальных фискальных мер, что также стало одной из основных причин коррекции рынка после праздников.
Три, оценка
Согласно характеристикам предшествующих рыночных минимумов, независимо от продолжительности падения, степени снижения или уровня оценки, данный этап рынка уже демонстрирует признаки дна.
По состоянию на 9 октября уровень оценки акций A достиг медианного значения. В историческом вертикальном сравнении степень восстановления в конце сентября была высокой и уже достигла уровня PE-коэффициента, соответствующего ожиданиям перезапуска экономики в начале 2023 года. В горизонтальном сравнении с основными мировыми рынками, оценка китайского рынка по-прежнему остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе среди развивающихся рынков, близкой к уровню Кореи.
В общем, ключом к развороту рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время фундаментальные данные еще не улучшились, недавний краткосрочный рост в основном основан на ожиданиях и притоке капитала. Рынок с высокой волатильностью часто сопровождается чрезмерной реакцией, и коррекция после исторического большого пампа является как технической необходимостью, так и разумным шагом. После того как денежно-кредитная политика была ужесточена, последует ли фискальная политика - это основной фактор, влияющий на темп и пространство роста фондового рынка в ближайшее время.
С долгосрочной точки зрения, недавнее падение может быть коррекцией, а не окончанием тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже образовалось дно фондового рынка A-share, но основной рост еще не наступил. Инвесторам нужно сохранять терпение и обращать внимание на реализацию политики и фактическое улучшение экономических основ.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
6
Поделиться
комментарий
0/400
AlwaysAnon
· 07-11 04:06
падение более здорово
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationTherapist
· 07-10 19:05
Смотрим вверх, держимся! Свеча даже не смотрим?
Посмотреть ОригиналОтветить0
TrustlessMaximalist
· 07-09 20:39
Что за политика? Я не понимаю.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleWatcher
· 07-08 09:50
Пароль невозможно угадать, как же можно угадать будущее.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDoomsDay
· 07-08 09:49
Я даже не знаю, сколько раз это произошло, но все еще верю.
На фондовом рынке A акции достигли дна, однако рыночные тенденции, движимые политикой, все еще нуждаются в подтверждении со стороны фундаментальных факторов.
Анализ тенденций развития после большого пампа на фондовом рынке
С тех пор как соответствующие государственные органы внедрили новые меры, китайский фондовый рынок испытал значительный рост. Новая политика и высокопрофильные встречи неожиданно подняли рыночные настроения, рынки A-акций и Гонконга продемонстрировали сильный рост, опередив мировые рынки. Однако после праздников на рынке наблюдается коррекция в условиях оптимистичного настроения, так что является ли этот цикл краткосрочным всплеском или же мы увидели дно? В этой статье будет проведён анализ с точки зрения основных экономических показателей страны, политики и общего уровня оценки фондового рынка.
Один. Фундаментальные факторы
В общем и целом, внутренние фундаментальные показатели остаются слабыми, хотя есть некоторые признаки маргинального улучшения, но явных сигналов поворота пока не наблюдается. В период праздников потребительская активность увеличилась как в годовом, так и в квартальном выражении, но это еще не отразилось в основных экономических показателях. В ближайшие несколько кварталов экономический рост Китая, возможно, будет демонстрировать умеренное восстановление под воздействием политики.
В сентябре индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) составил 49,8%, увеличившись на 0,7 процентного пункта по сравнению с прошлым месяцем, что свидетельствует о некотором восстановлении активности в производственном секторе; индекс деловой активности в непроизводственном секторе составил 50,0%, снизившись на 0,3 процентного пункта по сравнению с прошлым месяцем, что указывает на незначительное снижение уровня активности в непроизводственном секторе.
В августе, под воздействием высоких базовых значений за аналогичный период прошлого года и других факторов, прибыль промышленных предприятий с крупным объемом производства снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом.
В августе 2023 года цены на потребительские товары в стране увеличились на 0,6% по сравнению с прошлым годом. В частности, цены на продукты питания выросли на 2,8%, а цены на непродовольственные товары увеличились на 0,2%; цены на потребительские товары повысились на 0,7%, а услуги — на 0,5%. В среднем с января по август цены на потребительские товары в стране увеличились на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В августе общий объем розничной торговли потребительскими товарами составил 38726 миллиардов юаней, увеличившись на 2,1% по сравнению с прошлым годом.
С точки зрения финансовых опережающих индикаторов, общий спрос на финансирование в обществе относительно недостаточен. С начала второго квартала M1 и M2 замедлили рост по отношению к прошлому году, разница между ними достигла исторически высокого уровня, что отражает относительную недостаточность спроса и наличие определенного застоя в финансовой системе. Эффективность передачи денежно-кредитной политики затруднена, а краткосрочные экономические фундаментальные показатели все еще требуют улучшения.
Два, политика
С учетом характеристик фазовых минимумов на фондовом рынке A-share за последние 20 лет, политические сигналы обычно имеют значительную силу и должны превышать ожидания инвесторов в тот момент. Исторический опыт показывает, что это важное условие для стабилизации и отскока A-share. В последнее время политика проявила себя с неожиданной силой, и политические сигналы уже стали очевидными.
24 сентября председатель Центрального банка объявил о создании новых инструментов денежно-кредитной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка. Основные меры включают в себя два направления: во-первых, создание свопов для ценных бумаг, фондов и страховых компаний, поддерживающее соответствующие учреждения в использовании имеющихся у них облигаций, ETF на акции, а также акций из индекса CSI 300 в качестве залога для получения ликвидности от Центрального банка, первоначальный объем операций составит 500 миллиардов юаней; во-вторых, создание специального рефинансирования для выкупа акций, направленного на то, чтобы банки предоставляли кредиты публичным компаниям и основным акционерам, поддерживая выкуп и увеличение доли акций, первоначальный лимит составит 300 миллиардов юаней.
26 сентября соответствующие органы совместно опубликовали "Руководящие принципы по содействию привлечению среднесрочных и долгосрочных средств на рынок", которые касаются трех аспектов: формирования экосистемы капитального рынка для долгосрочных инвестиций, активного развития публичных фондов акций и поддержки стабильного развития частных фондов, а также совершенствования сопутствующих политик для привлечения среднесрочных и долгосрочных средств на рынок, всего 11 ключевых пунктов.
Текущая проблема роста в Китае связана с постоянным кредитным сжатием, продолжающимся снижением долговой нагрузки в частном секторе и неэффективным расширением кредита в государственном секторе. Причинами этой ситуации являются, во-первых, низкие ожидания доходности инвестиций, особенно в условиях уныния цен на недвижимость и фондовом рынке, и, во-вторых, недостаточно низкие затраты на финансирование. Основное направление изменений в политике этой волны сосредоточено на снижении затрат на финансирование и повышении ожиданий доходности инвестиций, что является целенаправленным подходом. Однако для достижения среднесрочной и долгосрочной устойчивой реинфляции необходимо последующее структурное финансовое стимулирование и реальное выполнение политик, иначе восстановление рынка может оказаться трудным.
8 октября Государственный комитет по развитию и реформам провел пресс-конференцию, на которой представил информацию о «системной реализации комплексных увеличивающих мер, настойчивом продвижении экономики вверх и улучшении структуры, а также о продолжающемся позитивном тренде развития». Рынок проявил высокий интерес к данной пресс-конференции, ожидая увидеть масштабные меры фискальной контрцикличной регуляции, однако на конференции не было представлено ожидаемых рынком радикальных фискальных мер, что также стало одной из основных причин коррекции рынка после праздников.
Три, оценка
Согласно характеристикам предшествующих рыночных минимумов, независимо от продолжительности падения, степени снижения или уровня оценки, данный этап рынка уже демонстрирует признаки дна.
По состоянию на 9 октября уровень оценки акций A достиг медианного значения. В историческом вертикальном сравнении степень восстановления в конце сентября была высокой и уже достигла уровня PE-коэффициента, соответствующего ожиданиям перезапуска экономики в начале 2023 года. В горизонтальном сравнении с основными мировыми рынками, оценка китайского рынка по-прежнему остается самой низкой в Азиатско-Тихоокеанском регионе среди развивающихся рынков, близкой к уровню Кореи.
В общем, ключом к развороту рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время фундаментальные данные еще не улучшились, недавний краткосрочный рост в основном основан на ожиданиях и притоке капитала. Рынок с высокой волатильностью часто сопровождается чрезмерной реакцией, и коррекция после исторического большого пампа является как технической необходимостью, так и разумным шагом. После того как денежно-кредитная политика была ужесточена, последует ли фискальная политика - это основной фактор, влияющий на темп и пространство роста фондового рынка в ближайшее время.
С долгосрочной точки зрения, недавнее падение может быть коррекцией, а не окончанием тренда. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, возможно, уже образовалось дно фондового рынка A-share, но основной рост еще не наступил. Инвесторам нужно сохранять терпение и обращать внимание на реализацию политики и фактическое улучшение экономических основ.