MEV機器人從CEX-DEX套利中獲利分析

近期，一項採用形式化方法對MEV套利機器人進行測量的研究論文發布，揭示了這些機器人從中心化交易所(CEX)和去中心化交易所(DEX)之間的套利中能獲取的利潤情況。以下是該研究的主要發現：

核心要點

• 利潤雖然可觀，但不如預期高
• 頂級交易者的超額收益大多在0.5-2秒內消失
• 市場集中化程度高，區塊構建者領域尤甚
• 隨着區塊鏈構建者競爭加劇，CEX-DEX套利利潤空間逐年縮小
• 套利機器人正深度融入區塊構建流程
• 與區塊構建者綁定越深，表面利潤越低，但實際利潤轉移至關聯方
• 小型區塊構建者的關聯套利者反而保留了更高的實際利潤率
• 即使是行業前二的區塊構建者，利潤也非常微薄

詳細分析

研究對19個頭部CEX-DEX套利機器人進行了爲期1年7個月的數據分析，結果顯示：

• 交易總量：2410億美元
• 總利潤：2.338億美元
• 淨收益：9010萬美元（向區塊構建者支付1.437億美元）
• 平均利潤率：38.5%

市場集中度分析表明，CEX-DEX的MEV市場已達"高度壟斷"水平。

研究還發現，多數套利信號在數秒內迅速消失，最佳對沖時機出現在0.5-1.5秒區間。

區塊構建者分析

排名第三的區塊構建者rsync雖然市場份額下降，但其利潤率從5%急升至25%以上，綜合利潤率（含套利）達約27%。

然而，排名前兩位的區塊構建者盈利能力有限：

• beaverbuild（排名第一）：18個月內綜合利潤率僅7.92%（含套利收益）
• Titan（排名第二）：無自營套利，利潤率僅5.85%

研究還揭示了一些排他性合作關係，如beaverbuild與SCP、rsync與Wintermute等。

結論

區塊構建業務利潤率低，沒有高價值MEV訂單流的新進入者幾乎無法立足。當前區塊拍賣機制存在嚴重效率問題，一方面補貼機制壓榨構建者利潤，另一方面排他性合作割裂訂單流，延長交易上鏈時間。

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