Web3金融領域的關鍵一環：探索Solana生態中的AMM實現

在Web3行業中，與DeFi相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，AMM（自動做市商）作爲關鍵環節，成爲推動Web3金融變革的重要力量。本文將介紹Solana生態系統中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者選擇投資策略提供參考。

CPMM：基礎的恆定乘積模型

CPMM（恆定乘積做市商）是最基本的AMM實現之一。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，其核心原理是保持池子中兩種代幣供應量的固定乘積：X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時，系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明該用戶持有池子的份額。這些LP Token在提取流動性時會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在代幣交換過程中，系統會觸發swap相關指令。例如，當用戶想用USDC交換TRUMP時，可以通過TRUMP-USDC池子進行操作。

交易過程中，輸入代幣（如USDC）和輸出代幣（如TRUMP）的信息會被記錄在Input Accounts中。在Solana生態中，LP對可以通過Token Account表示，無需創建新的合約程序。交易時，系統直接與CPMM程序交互，通過傳入的池子地址和代幣地址來修改相應Token Account的狀態。

CPMM使用特定公式計算交換得到的目標代幣數量，確保代幣總量變化後其乘積保持不變。這個計算過程不包含手續費，因爲手續費已在前置邏輯中扣除。

CLMM：集中流動性做市商

CLMM（集中流動性做市商）類似於某知名DEX的V3版本，每個代幣對可以創建多個不同費用層級的池子。CLMM繼承了多項概念，如tick、多費率層級和集中流動性等。

與CPMM不同，由於Solana鏈的特性，CLMM無需爲每個池子單獨部署合約，也沒有工廠合約概念。

CLMM允許流動性提供者在注入資金時選擇特定價格範圍，資金僅在該範圍內分布。這種機制使得LP可以提供單邊流動性，類似於傳統金融中的限價單。

對於價格波動較小的池子，LP傾向於選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍。這樣做是爲了減少當前價格脫離選定範圍造成的無常損失。

需要注意的是，雖然集中流動性可以提高資金利用率，但也對LP的金融知識提出了更高要求。LP需要更積極地管理自己的流動性，以應對頻繁的市場波動。

DLMM：動態流動性做市商

DLMM（動態流動性做市商）是另一種AMM產品，同樣屬於Uniswap V3的一種變體。DLMM引入了"Bin"的概念，將池子從基礎價格開始，每隔一小段距離（Bin step）劃分爲一個Bin。

當交易發生在同一個Bin內時，交易者可以享受零滑點，這大大增加了交易量和成功率，理論上能爲LP帶來更多交易費用。

DLMM中，池子中的代幣在當前價格兩側分布。當前激活的Bin包含兩種代幣，其他Bin則分別只包含單個代幣。當激活Bin中某種代幣減少爲零時，系統會將激活狀態轉移到相鄰的Bin，從而推動池子中的價格變化。

DLMM爲LP提供了三種策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適用於大多數流動性池；Curve策略適合價格變化小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則更適合價格波動大的池子，但需要LP頻繁調整倉位以應對市場變化。

結語

作爲Web3金融領域的重要組成部分，AMM通過其獨特機制和創新，推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態系統完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。對於流動性提供者來說，了解不同AMM的特點和策略，有助於更好地參與DeFi生態系統，優化投資收益。