Curve推出創新穩定幣crvUSD，引入平滑清算機制

去中心化穩定幣賽道雖然市場廣闊，但大多數項目都未能長期存活。即便是曾經市值數百億美元的LUNA和UST也在短時間內歸零。在這樣的背景下，擁有37億美元TVL的Curve也開始涉足穩定幣領域。

Curve最近發布了其穩定幣的白皮書和代碼。從GitHub上的信息看，該白皮書完成於10月，目前還不是最終版本。雖然白皮書中沒有明確提到穩定幣的名稱，但從代碼來看，這個新穩定幣被命名爲"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。推出穩定幣可能是爲了解決CRV通脹問題，通過穩定費和PegKeeper的收入來改善Curve的財務狀況。

白皮書重點介紹了crvUSD的幾個創新點：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

LLAMMA：更平滑的清算算法

與傳統借貸協議相比，crvUSD採用了一種更爲平滑的清算算法LLAMMA。這是crvUSD最主要的創新。

crvUSD仍然採用超額抵押的方式發行，但使用了一個特殊的AMM來替代傳統的借貸和清算流程。當達到清算閾值時，清算不是一次性發生的，而是一個持續的清算/去清算過程。

例如，用ETH作爲抵押品借入crvUSD。當ETH價值足夠高時，抵押品不會發生變化。當ETH價格下跌進入清算區間後，ETH會隨着價格下跌逐漸被賣出。如果跌破區間，則全部轉爲穩定幣。但在中間的清算區間，如果ETH價格漲，Curve會用穩定幣幫助用戶重新買入ETH。在清算區間內波動時，會不斷重復清算和去清算的過程，持續買賣ETH。

這個過程類似於在AMM中提供流動性後的無常損失對沖。相比一次性清算的借貸協議，如果發生清算後市場反彈，用戶在Curve中可以在漲過程中重新買入ETH。

Curve團隊的測試顯示，當市場價格跌至清算閾值以下10%並重新漲後，在3天的時間窗口內，用戶抵押品的損失僅1%。

雖然這種算法可以降低用戶在極端行情下的清算損失，但也可能更容易觸發清算。在價格小幅波動時，Curve上的頭寸可能會經歷清算和去清算的過程，導致用戶產生少量損失。

自動穩定器和貨幣政策

crvUSD採用了PegKeeper機制來維持價格穩定。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可以無抵押鑄造crvUSD並存入穩定幣兌換池，使價格下跌。當價格低於1美元時，PegKeeper可以撤回部分crvUSD流動性，讓價格回升。

貨幣政策控制着穩定器的債務與crvUSD供應量之間的關係。通過調整參數，可以激勵借款人借入或歸還貸款，從而影響系統的債務水平。

潛在優勢與特點

1. Curve可能允許使用其穩定幣池中的LP代幣作爲抵押品，提高資金利用率。

2. Curve團隊控制大量veCRV投票權，有助於crvUSD與現有流動性池之間建立聯繫，便於冷啓動。

3. crvUSD沒有單獨的治理代幣，可能通過穩定費和PegKeeper改善Curve的收入狀況。

4. Curve使用自身DEX的價格預言機，可能只支持Curve上已有的資產作爲抵押品，但節省了預言機成本。

5. 由於Curve在交易基礎上進行借貸，理論上可以根據流動性控制借貸上限和清算閾值，從而避免因清算不及時產生壞帳。