智能合約能否取代基金？代幣化股票的興起與挑戰

前言

1980年代末，物理學家內森·莫斯特在美國證券交易所工作。他的背景並非金融，而是物流行業。當時，共同基金是獲得廣泛市場敞口的主要方式，但存在交易延遲的問題。投資者無法在交易日中實時買賣，需要等到市場收盤才能確定成交價格。

內森提出了一個創新想法：創建一個追蹤標普500指數但像單只股票一樣交易的產品。這個提議最初遭到質疑，因爲共同基金的設計初衷並非如此，相關法律框架也不存在。但他依然堅持推進這一想法。

代幣化股票的誕生

1993年，首只交易所交易基金(ETF)——標普存托憑證(SPDR)以SPY代碼上市。這是一種代表數百只股票的創新工具。起初被視爲小衆產品，SPY逐漸成爲全球交易量最大的證券之一，交易量甚至超過其跟蹤的股票。

如今，類似的創新再次出現在區塊鏈領域。一些平台開始提供代幣化股票——基於區塊鏈的資產，旨在反映特斯拉、英偉達等公司股票的價格。這些代幣被宣傳爲獲得股票敞口而非所有權的方式，持有者沒有股東地位和投票權。

這種新型資產已引發爭議。一些公司對未經授權的代幣化股票表示擔憂。與傳統股票不同，這些代幣通常由第三方創建，有些聲稱持有真實股票作爲背書，而其他則完全是合成產品。

盡管存在爭議，代幣化股票仍吸引了特定類型的投資者，尤其是那些無法直接投資美國股票的海外投資者。對於這些投資者來說，代幣化股票省去了傳統投資過程中的諸多障礙。

衍生品的發展軌跡

代幣化股票的出現類似於其他衍生品的發展歷程。新的衍生品通常經歷混亂、投機、主流採用，最終成爲基礎設施的過程。代幣化股票可能遵循相同的路徑，從散戶交易者開始，逐漸被套利者和機構投資者採用。

代幣化股票有一個獨特特點：時間差。傳統股票市場有固定的交易時間，而代幣化股票可能全天候交易。這使得投資者能夠在股票市場關閉時對新信息做出反應。

然而，代幣化股票也面臨挑戰。流動性可能不足，價格可能波動，與參考資產的聯繫仍然依賴於對發行人的信任。不同平台的基礎設施和監管狀況也存在顯著差異。

需求與監管

盡管存在挑戰，代幣化股票的需求是顯而易見的。一些平台已經爲私營公司和公開股票提供了合成通道。這些嘗試旨在簡化參與體驗，而非改變所有權的經濟性。

對散戶投資者來說，參與的便利性往往是最重要的。如果能夠輕鬆獲得對某只股票的敞口，投資者可能並不在意產品是否是合成的。

然而，監管方面仍存在不確定性。美國證券交易委員會尚未就代幣化股票明確表態，許多平台仍在測試法律可能的界限。

結語

代幣化股票代表了金融創新的新方向。它們不是要取代股票，而是提供另一種投資途徑，特別是對那些傳統上被排除在公共投資之外的人。盡管基礎設施還不成熟，監管也不明確，但其潛力是顯而易見的。

關鍵在於這些新型產品能否在市場波動時保持穩定。它們不是股票，也不是受監管的產品，而是接近傳統金融的工具。對許多用戶來說，特別是那些遠離傳統金融中心的人，這種接近可能已經足夠。未來，我們將看到這種創新是否能像早期的ETF一樣，從邊緣走向主流。