資本市場熱議加密企業上市潮 監管環境改善成關鍵推手

近期，穩定幣巨頭Circle成功登入美股市場，其股價表現驚人，引發市場對加密概念股的高度關注。在美國監管環境不斷優化和政策向好的背景下，加密行業正掀起一波衝擊華爾街的熱潮，衆多加密機構紛紛開始積極籌劃進軍美國資本市場。

Circle股價大漲 早期投資者開始獲利了結

Circle近期在資本市場的表現成爲全球金融界關注的焦點。有財經媒體報道稱，Circle是近40年來第七大IPO定價被低估的案例之一。這家穩定幣巨頭上市後股價持續飆升，不僅點燃了市場熱情，也反映出投資者對穩定幣行業前景的樂觀預期。

截至6月18日收盤，Circle（CRCL）股價報199.59美元，總市值達444.17億美元，接近其旗下穩定幣USDC流通市值(約615.3億美元)的70%。當天成交量高達6300萬股，超過上市次日創下的6070萬股紀錄，創下歷史新高。從盤中最高價215.7美元來看，較IPO發行價31美元累計漲幅高達595%，充分體現了市場的熱烈參與。

事實上，自IPO首周開始，Circle就持續領跑美股加密概念板塊的交易量和漲幅排行榜，背後反映的是市場對穩定幣概念的溢價。

隨着Circle股價不斷攀升，其首席執行官最近在社交媒體上表示，穩定幣可能是迄今爲止最實用的貨幣形式，但整個行業尚未迎來類似"iPhone時刻"的關鍵節點。一旦穩定幣行業進入這一階段，開發者將能像解鎖可編程手機那樣解鎖可編程數字美元，屆時，數字美元將在互聯網上釋放巨大潛力並創造廣泛機遇。這一時代或許已不遠。

Circle的資本熱潮並非偶然的市場狂歡，而是政策轉折與行業動向共振的結果。

首先，美國穩定幣監管正迎來重要轉折點，作爲穩定幣第一股的Circle將成爲最直接的受益者，也成爲投資者當前階段押注的首選標的。近日，美國參議院正式通過了一項重要法案，標志着美國首次以立法形式確立美元支持型穩定幣的監管框架。該法案不僅要求穩定幣發行人具備明確的儲備證明和審計機制，也將爲美元在區塊鏈上的合法存在鋪平道路。接下來，只待衆議院通過並由總統簽署，該法案即將正式生效。

川普也在其社交媒體平台最新發文中提到，參議院已通過該法案，將推動美國在數字資產領域實現大規模投資與創新，呼籲衆議院迅速通過"幹淨版本"並盡快提交總統簽署。同時，有消息稱，美國衆議院正考慮將市場結構立法與穩定幣法案並行推進，以配合川普設定的8月立法截止期。

與此同時，圍繞Circle和USDC的利好消息不斷，進一步擴大了市場對其估值的想象空間。比如，近期某衍生品平台計劃於2026年前將USDC納入期貨交易抵押品；金融基礎設施提供商與Circle達成合作，將利用Circle Wallets的基礎設施，爲全球企業提供統一的法幣和穩定幣基礎設施層；電商平台與多家公司合作，推動USDC穩定幣支付；多家機構提交基於Circle股票的ETF申請；某公鏈上線原生USDC等。

然而，在熱烈的市場情緒下，也開始出現理性的獲利了結。根據公開披露，一些早期合作夥伴在批評Circle IPO配售價格過低後，宣布已出售其所有CRCL股份。某投資機構也在上市首日買入價值3.73億美元的CRCL股票後，近日連續兩天累計減持約9646萬美元，賣出30萬股。雖然部分減持屬於正常的流動性管理，但在連續多日高漲幅的背景下，這些舉動可能被市場解讀爲高位套現，投資者需要理性看待追漲殺跌的心理。

13家機構排隊衝擊美股 交易所成主力軍

今年以來，加密企業赴美上市的熱潮明顯升溫。據統計，目前已有13家加密相關機構明確計劃在美股市場掛牌上市。

從機構類型來看，交易所是赴美上市的絕對主力，共有6家，包括多家知名交易平台。這類機構普遍具備強勁現金流、廣泛客戶基礎與穩定業務結構，在監管日益明朗的背景下有望成爲資本市場的優質標的。同時，其餘7家機構涵蓋了投資、托管和礦業等領域，這些機構也在全面尋求通過美股市場實現估值重估和資本支持。

值得注意的是，這13家機構中，來自亞洲或歐洲背景的企業佔比不低，代表性項目包括某公鏈、某韓國交易所和某遊戲公司等。這類機構選擇美國作爲主要上市地，背後不僅是對流動性和估值體系的考量，也反映出目前美國在監管架構、資本深度與機構參與度方面，依然是全球加密企業最具吸引力的資本高地。

從時間節點來看，2025年成爲多數加密企業的上市目標窗口，包括多家交易平台、托管商、投資公司等。其中不少項目在過去曾嘗試過IPO，但因市場環境或監管障礙等原因被迫推遲，如今借着監管明朗化和市場復蘇的有利環境重新提速。

就推進進度而言，部分機構已進入實質性上市籌備階段，包括向監管機構提交招股文件、聘請承銷團隊、重組股權結構等操作，處於"臨門一腳"的關鍵時期，只待資本窗口打開便會正式登入市場。

在上市路徑的選擇上，傳統IPO仍是主流，尤其受到合規能力強、客戶結構成熟的機構青睞，如多家知名交易所和托管商。但傳統IPO流程復雜、審查週期長，更適合於業務模式清晰、盈利模型穩健的中大型平台。

相較之下，反向並購因流程簡化、速度更快，成爲許多中小型加密機構的捷徑。例如某公鏈和某礦業公司分別通過借殼上市快速切入美股資本市場，有效規避了繁復的IPO流程，同時也增強了靈活性。

另一個值得關注的路徑是直接上市。某頭部交易所作爲估值或高達162億美元的平台，選擇直接上市方式，放棄新融資而將重心放在流通性與股東退出通道的建立上。這種模式適合盈利能力強、品牌認知度高、對融資依賴較低的獨角獸型企業。

美國監管環境改善成關鍵推手 行業人士看法不一

從整體來看，加密資本化正進入快車道。而這波上市潮的背後，是美國監管環境的顯著改善。實際上，早在去年就有媒體援引業內人士消息稱，川普勝選後，多家華爾街頭部機構的投資銀行家一直在與加密貨幣公司高管會面，希望獲得加密貨幣公司在選舉後可能進行IPO的機會。

某比特幣媒體的CEO直言，當前是加密公司上市的黃金時機，主要有兩個關鍵原因：一是加密類股票在華爾街表現強勁，二是隨着政策立場的轉變，監管環境正在改善。

某大型銀行也在近期報告中指出，受相關法案推進影響，美國加密監管環境預期持續改善，正促使更多加密企業尋求IPO。今年迄今，加密公司IPO數量已追平2021年牛市水平。這一浪潮正值美國監管機構撤銷對一些業內最大公司的訴訟之際。

某投資機構合夥人認爲，加密項目應通過在納斯達克上市設立交易工具，吸引傳統投資者，並通過出售股份將其轉化爲長期代幣持有者，從而助力加密市場發展。

然而，某交易平台聯合創始人則在近期採訪中表示，旗下家族辦公室計劃籌集投資者資金，收購一些特定的加密企業，特別是那些現金流非常穩定且盈利能力較強的。這些企業的管理架構可能會被重組，同時會專注於增加新的收入來源。未來，該機構還計劃通過SPAC（特殊目的收購公司）的方式在美國上市。

不過，他也警告稱，加密行業正從2017年的ICO熱潮轉變爲2025-2027年的IPO狂潮。這波熱潮將以類似某公鏈的大型IPO結束，即該IPO將吸引大量法幣資本但開盤後表現不佳。其中對於缺乏渠道支撐的新穩定幣發行商，他認爲即使成功上市，也難以維持高估值，恐最終歸零。