比特幣四年週期或成歷史 市場新秩序正在形成

比特幣四年一次的牛熊週期一直是業界熱議的話題。這種先大幅漲、再急劇下跌、最後再創新高的模式貫穿了比特幣的大部分歷史。然而，有充分理由表明，這種四年週期規律可能已經走到盡頭。

要理解這個週期的形成，我們需要從三個方面進行分析：

首先是減半效應。每當新增21萬個區塊（大約四年時間），比特幣的挖礦獎勵就會減半。這種機制通過制造供應短缺，往往能在之後的幾年內推動價格漲。資產稀缺性通常用庫存/流量比（S2F）來衡量，即現有總供應量與年度新增供應量之比。以黃金爲例，其S2F比率約爲60。而比特幣當前的S2F比率約爲120，這意味着其年度新增供應量僅爲黃金的一半左右。隨着每次減半，這個數字還會繼續增加。

其次是全球流動性週期。比特幣與全球M2流動性的關聯性已得到廣泛認可。值得注意的是，許多人認爲流動性也遵循大約四年的週期性規律。雖然其精確度不如比特幣減半那麼高，但這種關聯性確實存在。如果這個理論成立，那麼比特幣與之保持同步就是合乎邏輯的。

最後是心理學因素。每當出現一輪瘋狂的牛市，就會引發新一輪的普及浪潮。人們的行爲模式印證了一個著名論斷：先是忽視你，接着嘲笑你，然後對抗你，最終你將獲勝。這個循環大約每四年重復一次，每次都會讓人們更進一步接受比特幣的價值，賦予其更強的合理性。人們往往會陷入過度興奮，隨之而來的崩盤又讓整個週期重新開始。

然而，這些因素是否仍在主導比特幣的價格走勢？

就減半效應而言，每次減半後，新增比特幣數量佔總供應量的比例遞減趨勢越來越微弱。當年新增供應量佔總供應量25%時，降至12.5%確實影響巨大；而如今從約0.8%降至0.4%，其實際影響力已大不如前。

全球流動性對比特幣價格的影響仍然存在，但正在發生變化。隨着比特幣從散戶主導轉向機構主導，交易行爲已經改變。機構傾向於長期積累，短中期的價格下跌不會輕易將他們震出市場。因此，雖然全球流動性仍會影響比特幣價格，但其對M2流動性的敏感度將繼續減弱。此外，場外機構購買比特幣的行爲也降低了價格波動，這正是比特幣真正的信心所在。

從心理學角度來看，比特幣獲得越廣泛的採用，其在人們心理層面的穩定性就越強。散戶拋售行爲的影響力將減弱，同時市場主導權轉向機構買家，也會降低散戶對價格造成的波動性。

綜上所述，比特幣仍然是世界上潛力最大的資產之一，但其增長模式正在經歷轉型，從週期性增長轉向（對數尺度上的）線性增長。全球流動性已成爲當前市場的主導力量。與大多數資產自上而下（從機構流向散戶）的傳播路徑不同，比特幣實現了自下而上，從羣衆基礎到主流機構的滲透。正因如此，我們正見證市場在成熟過程中趨於穩定，其進化模式日趨規範有序。