Облігації США, що підтримують стейблкоїни: формування та вплив системи широких грошей у блокчейні
стейблкоїн будує систему на основі американських державних облігацій у блокчейні Широкі гроші(M2). Наразі обсяг обігу основних стейблкоїнів досяг 2200-2560 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від 21.8 трильйона доларів США M2(). Близько 80% резервів цих стейблкоїнів розміщено в короткострокових облігаціях США та угодах репо, що робить емітентів важливими учасниками ринку суверенних облігацій.
Ця тенденція справила широкий вплив:
Емітенти стейблкоїнів стали основними покупцями короткострокових американських облігацій, їхня частка становить 1500-2000 мільярдів доларів, що можна порівняти зі середніми за обсягом країнами.
У блокчейні обсяг торгівлі різко зріс, у 2024 році досягне 27,6 трильйонів доларів, у 2025 році очікується, що досягне 33 трильйонів доларів, що перевищує суму Visa та Mastercard.
Нові фінансові політики, як очікується, призведуть до збільшення державного боргу приблизно на 3,3 трильйона доларів, стейблкоїни мають змогу поглинути цю частину нових державних облігацій.
Незабаром ухвалені нормативно-правові акти чітко визначать короткострокові державні облігації як легальний резервний актив, інституціоналізують зв'язок між фіскальним розширенням та постачанням стейблкоїнів, створюючи механізм для приватного сектора, щоб поглинути державний дефіцит і розширити глобальну ліквідність долара.
Як стейблкоїн розширює Широкі гроші
Процес випуску стейблкоїн простий, але має далекосяжний вплив:
Користувач відправляє фіатну валюту долара США емітенту.
Емітент купує облігації США за рахунок коштів та випускає стейблкоїни на еквівалентну суму.
Державні облігації США як забезпечення залишаються в балансі емітента, стейблкоїни вільно обертаються у блокчейні.
Це сформувало механізм "копіювання монети". Основна монета використовується для купівлі державних облігацій, а стейблкоїн використовується як платіжний інструмент. Хоча основна монета не змінилася, широкі гроші фактично розширюються поза банківською системою.
Наразі стейблкоїни становлять 1% від M2, кожне підвищення на 10 базисних пунктів буде вливати в фінансову систему близько 22 мільярдів доларів "тіньової ліквідності". Очікується, що до 2028 року загальна кількість стейблкоїнів може досягти 2 трильйонів доларів, що становитиме приблизно 9% від M2, що відповідає поточному обсягу спеціалізованих фондів грошового ринку для установ.
Завдяки законодавству, яке включає короткострокові державні облігації до резервів відповідності, США фактично зробили розширення стейблкоїнів автоматичним джерелом попиту на державні облігації. Це приватизує частину державного фінансування в США, а емітенти стейблкоїнів стають системними фінансовими підтримувачами. Одночасно, це сприяє міжнародалізації долара через транзакції в доларах у блокчейні, дозволяючи глобальним користувачам володіти та здійснювати транзакції в доларах без необхідності мати рахунок у американському банку.
Вплив на портфель інвестицій
Для інвестиційного портфеля цифрових активів стейблкоїн є базовим рівнем ліквідності крипторинку. Вони домінують у торгових парах, є основними заставами для кредитування, а також є умовною одиницею обліку. Їх загальний обсяг постачання може слугувати індикатором емоцій інвесторів.
Слід зазначити, що емітенти стейблкоїнів отримують дохід від державних облігацій ( на сьогодні 4,0%-4,5%), але не виплачують відсотки тримачам монет. Вибір інвестора між утриманням стейблкоїна та традиційними грошовими інструментами по суті є збалансуванням між безперервною ліквідністю та доходом.
Для традиційних інвесторів у доларові активи стейблкоїн став джерелом постійного попиту на короткострокові державні облігації. Поточні резерви в 150-200 мільярдів доларів майже можуть поглинути чверть прогнозованого обсягу випуску державних облігацій на 2025 фінансовий рік. Якщо попит на стейблкоїн зросте ще на 1 трильйон доларів до 2028 року, очікується, що доходність 3-місячних державних облігацій знизиться на 6-12 базисних пунктів, що сприятиме зниженню витрат на короткострокове фінансування для підприємств.
стейблкоїн і його вплив на макроекономіку
Стабільні монети, що підтримуються державними облігаціями США, вводять канали розширення грошей, які обходять традиційні банки. Кожна одиниця стабільної монети, що підтримується державними облігаціями, дорівнює доступній купівельній спроможності, навіть якщо її основні резерви не були звільнені.
Швидкість обігу стейблкоїнів значно перевищує традиційні депозитні рахунки, в середньому близько 150 разів на рік. У регіонах з високим рівнем прийняття це може посилити інфляційний тиск. Наразі глобальна перевага до зберігання цифрових доларів стримує короткострокову інфляційну передачу, але також створює довгострокові зовнішні доларові зобов'язання для США.
Попит на стейблкоїни до короткострокових американських облігацій формує стабільний купівельний попит на короткому кінці кривої доходності. Це стискає короткострокові спреди та знижує ефективність інструментів монетарної політики Федеральної резервної системи. Зі зростанням стейблкоїнів, Федеральній резервній системі, можливо, знадобиться більш агресивна кількісна жорсткість або вищі політичні процентні ставки, щоб досягти такого ж ефекту жорсткості.
Структурні зміни фінансової інфраструктури
Інфраструктура стейблкоїнів вже не можна недооцінювати. Минулого року загальний обсяг переказів у блокчейні досяг 33 трильйонів доларів, перевищивши суму всіх основних кредитних карток. Стейблкоїни мають переваги миттєвих розрахунків, програмованості та низької вартості трансакцій через кордон.
Одночасно, стейблкоїн став переважним заставним активом для децентралізованого кредитування. Інструменти у блокчейні, що відстежують короткострокові державні облігації, швидко розширюються, річний ріст перевищує 400%. Це спричинило виникнення "бінарної доларової системи": безвідсоткові монети для торгівлі та процентні токени для утримання, що ще більше розмиває межі між готівкою та цінними паперами.
Традиційні банки також почали реагувати. Деякі банки заявили про готовність випускати стейблкоїни після отримання законодавчого дозволу, що свідчить про побоювання щодо перенесення коштів клієнтів у блокчейні.
Більший ризик походить від механізму викупу. Стейблкоїни можуть бути ліквідовані за кілька хвилин, що в умовах стресу може призвести до масового розпродажу державних облігацій. Ринок державних облігацій США ще не проходив стрес-тестування в таких умовах реального тиску, що ставить під сумнів його стійкість.
Стратегічні акценти та подальше спостереження
Переконання в валюті: стейблкоїни слід розглядати як нове покоління євро та долара США, які мають потужний вплив на глобальну ліквідність у доларах.
Ставки та випуск державних облігацій: короткострокові ставки все більше підлягають впливу випуску стейблкоїнів. Рекомендується одночасно відстежувати чистий випуск стейблкоїнів та первинні аукціони державних облігацій, щоб виявити аномалії у ставках.
Конфігурація інвестиційного портфеля:
Криптоінвестори: щоденна торгівля з нульовими відсотками стейблкоїнів, розміщення вільних коштів у прибуткові у блокчейні державні облігації.
Традиційні інвестори: увага на акціонерів емітента стейблкоїнів та відповідні структуровані боргові зобов'язання.
Запобігання системним ризикам: моделювання сценаріїв масштабного викупу, включаючи різке зростання процентних ставок за державними облігаціями, напруженість із заставою та денний ліквіднісний криза.
Стейблкоїни, підтримувані державними облігаціями США, перетворюються на "тіньову валюту" з макроекономічним впливом, перебудовуючи фінансування, структуру процентних ставок та глобальну циркуляцію долара. Розуміння та реагування на цю тенденцію є вкрай важливими для інвесторів у різні активи та макроекономічних рішень.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
18 лайків
Нагородити
18
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
CodeAuditQueen
· 08-09 12:44
Просто цифрові активи у блокчейні не мають значення, важливо, наскільки надійні містові контракти.
Облігації США підтримують стейблкоїни: побудова у блокчейні системи M2, перетворення глобальної ліквідності долара
Облігації США, що підтримують стейблкоїни: формування та вплив системи широких грошей у блокчейні
стейблкоїн будує систему на основі американських державних облігацій у блокчейні Широкі гроші(M2). Наразі обсяг обігу основних стейблкоїнів досяг 2200-2560 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від 21.8 трильйона доларів США M2(). Близько 80% резервів цих стейблкоїнів розміщено в короткострокових облігаціях США та угодах репо, що робить емітентів важливими учасниками ринку суверенних облігацій.
Ця тенденція справила широкий вплив:
Емітенти стейблкоїнів стали основними покупцями короткострокових американських облігацій, їхня частка становить 1500-2000 мільярдів доларів, що можна порівняти зі середніми за обсягом країнами.
У блокчейні обсяг торгівлі різко зріс, у 2024 році досягне 27,6 трильйонів доларів, у 2025 році очікується, що досягне 33 трильйонів доларів, що перевищує суму Visa та Mastercard.
Нові фінансові політики, як очікується, призведуть до збільшення державного боргу приблизно на 3,3 трильйона доларів, стейблкоїни мають змогу поглинути цю частину нових державних облігацій.
Незабаром ухвалені нормативно-правові акти чітко визначать короткострокові державні облігації як легальний резервний актив, інституціоналізують зв'язок між фіскальним розширенням та постачанням стейблкоїнів, створюючи механізм для приватного сектора, щоб поглинути державний дефіцит і розширити глобальну ліквідність долара.
Як стейблкоїн розширює Широкі гроші
Процес випуску стейблкоїн простий, але має далекосяжний вплив:
Користувач відправляє фіатну валюту долара США емітенту.
Емітент купує облігації США за рахунок коштів та випускає стейблкоїни на еквівалентну суму.
Державні облігації США як забезпечення залишаються в балансі емітента, стейблкоїни вільно обертаються у блокчейні.
Це сформувало механізм "копіювання монети". Основна монета використовується для купівлі державних облігацій, а стейблкоїн використовується як платіжний інструмент. Хоча основна монета не змінилася, широкі гроші фактично розширюються поза банківською системою.
Наразі стейблкоїни становлять 1% від M2, кожне підвищення на 10 базисних пунктів буде вливати в фінансову систему близько 22 мільярдів доларів "тіньової ліквідності". Очікується, що до 2028 року загальна кількість стейблкоїнів може досягти 2 трильйонів доларів, що становитиме приблизно 9% від M2, що відповідає поточному обсягу спеціалізованих фондів грошового ринку для установ.
Завдяки законодавству, яке включає короткострокові державні облігації до резервів відповідності, США фактично зробили розширення стейблкоїнів автоматичним джерелом попиту на державні облігації. Це приватизує частину державного фінансування в США, а емітенти стейблкоїнів стають системними фінансовими підтримувачами. Одночасно, це сприяє міжнародалізації долара через транзакції в доларах у блокчейні, дозволяючи глобальним користувачам володіти та здійснювати транзакції в доларах без необхідності мати рахунок у американському банку.
Вплив на портфель інвестицій
Для інвестиційного портфеля цифрових активів стейблкоїн є базовим рівнем ліквідності крипторинку. Вони домінують у торгових парах, є основними заставами для кредитування, а також є умовною одиницею обліку. Їх загальний обсяг постачання може слугувати індикатором емоцій інвесторів.
Слід зазначити, що емітенти стейблкоїнів отримують дохід від державних облігацій ( на сьогодні 4,0%-4,5%), але не виплачують відсотки тримачам монет. Вибір інвестора між утриманням стейблкоїна та традиційними грошовими інструментами по суті є збалансуванням між безперервною ліквідністю та доходом.
Для традиційних інвесторів у доларові активи стейблкоїн став джерелом постійного попиту на короткострокові державні облігації. Поточні резерви в 150-200 мільярдів доларів майже можуть поглинути чверть прогнозованого обсягу випуску державних облігацій на 2025 фінансовий рік. Якщо попит на стейблкоїн зросте ще на 1 трильйон доларів до 2028 року, очікується, що доходність 3-місячних державних облігацій знизиться на 6-12 базисних пунктів, що сприятиме зниженню витрат на короткострокове фінансування для підприємств.
стейблкоїн і його вплив на макроекономіку
Стабільні монети, що підтримуються державними облігаціями США, вводять канали розширення грошей, які обходять традиційні банки. Кожна одиниця стабільної монети, що підтримується державними облігаціями, дорівнює доступній купівельній спроможності, навіть якщо її основні резерви не були звільнені.
Швидкість обігу стейблкоїнів значно перевищує традиційні депозитні рахунки, в середньому близько 150 разів на рік. У регіонах з високим рівнем прийняття це може посилити інфляційний тиск. Наразі глобальна перевага до зберігання цифрових доларів стримує короткострокову інфляційну передачу, але також створює довгострокові зовнішні доларові зобов'язання для США.
Попит на стейблкоїни до короткострокових американських облігацій формує стабільний купівельний попит на короткому кінці кривої доходності. Це стискає короткострокові спреди та знижує ефективність інструментів монетарної політики Федеральної резервної системи. Зі зростанням стейблкоїнів, Федеральній резервній системі, можливо, знадобиться більш агресивна кількісна жорсткість або вищі політичні процентні ставки, щоб досягти такого ж ефекту жорсткості.
Структурні зміни фінансової інфраструктури
Інфраструктура стейблкоїнів вже не можна недооцінювати. Минулого року загальний обсяг переказів у блокчейні досяг 33 трильйонів доларів, перевищивши суму всіх основних кредитних карток. Стейблкоїни мають переваги миттєвих розрахунків, програмованості та низької вартості трансакцій через кордон.
Одночасно, стейблкоїн став переважним заставним активом для децентралізованого кредитування. Інструменти у блокчейні, що відстежують короткострокові державні облігації, швидко розширюються, річний ріст перевищує 400%. Це спричинило виникнення "бінарної доларової системи": безвідсоткові монети для торгівлі та процентні токени для утримання, що ще більше розмиває межі між готівкою та цінними паперами.
Традиційні банки також почали реагувати. Деякі банки заявили про готовність випускати стейблкоїни після отримання законодавчого дозволу, що свідчить про побоювання щодо перенесення коштів клієнтів у блокчейні.
Більший ризик походить від механізму викупу. Стейблкоїни можуть бути ліквідовані за кілька хвилин, що в умовах стресу може призвести до масового розпродажу державних облігацій. Ринок державних облігацій США ще не проходив стрес-тестування в таких умовах реального тиску, що ставить під сумнів його стійкість.
Стратегічні акценти та подальше спостереження
Переконання в валюті: стейблкоїни слід розглядати як нове покоління євро та долара США, які мають потужний вплив на глобальну ліквідність у доларах.
Ставки та випуск державних облігацій: короткострокові ставки все більше підлягають впливу випуску стейблкоїнів. Рекомендується одночасно відстежувати чистий випуск стейблкоїнів та первинні аукціони державних облігацій, щоб виявити аномалії у ставках.
Конфігурація інвестиційного портфеля:
Запобігання системним ризикам: моделювання сценаріїв масштабного викупу, включаючи різке зростання процентних ставок за державними облігаціями, напруженість із заставою та денний ліквіднісний криза.
Стейблкоїни, підтримувані державними облігаціями США, перетворюються на "тіньову валюту" з макроекономічним впливом, перебудовуючи фінансування, структуру процентних ставок та глобальну циркуляцію долара. Розуміння та реагування на цю тенденцію є вкрай важливими для інвесторів у різні активи та макроекономічних рішень.