Державні облігації RWA: потенційний акціонер короткострокового зростання

У попередній статті ми згадували, що державні облігації RWA, ймовірно, в короткостроковій та середньостроковій перспективі досягнуть вибухового зростання за обсягом та числом користувачів. Наразі проект державних облігацій RWA (, що не містить токенізованих активів державних облігацій США MakerDAO ), наблизився до 700 мільйонів доларів, що на приблизно 240% більше, ніж на початку року. Рівень RWA державних облігацій у MakerDAO також швидко зріс до кількох мільярдів. Загалом, темпи зростання RWA державних облігацій є досить швидкими.

На основі цього галузевого фону, ми проаналізуємо основні RWA проекти державних облігацій на ринку.

1. Значення державних облігацій RWA

Державні облігації RWA подібні до LSD, їх можна впровадити в ланцюг для введення безризикової ставки відсотків традиційного фінансового ринку, що дозволяє інвесторам у доларах США використовувати традиційні стратегії розподілу. Це має кілька переваг:

1. Надати інвесторам, які використовують долар США, відносно безпечне та стабільне місце для отримання доходу, особливо під час ведмежого ринку.

2. Сприяє впровадженню змішаних фінансових продуктів акцій і облігацій, що сприяє інноваціям у сфері управління активами DeFi.

MakerDAO значно покращив прибутковість завдяки інвестиціям у державні облігації США. Інші проекти DeFi також можуть наслідувати цей приклад, використовуючи більш різноманітні стратегії, такі як RWA, для покращення прибутковості проектів, особливо під час ведмежого ринку, забезпечуючи джерела доходу для стабільної роботи.

2. Бізнес-модель державних облігацій RWA

На даний момент існує 5 основних бізнес-моделей для державних облігацій RWA:

1. Модель дистрибуції: як TProtocol, не бере участі в упаковці базових активів та KYC, зосереджується на бізнес-маркетингу та розширенні екосистеми.

2. Платформна модель: як Desmo Labs, надає послуги з ланцюга, продажу, KYC тощо, але не упаковує активи.

3. Інфраструктурна модель: як Centrifuge, надає послуги з прив'язки RWA, управління купівлею активів тощо, не контактує з кінцевими користувачами.

4. Автономна модель: як MakerDAO, самостійно знаходити активи та створювати бізнес-структуру.

5. Змішаний режим: як Fortunafi, комбінуючи вищезгадані режими.

3. Активна сторона: базові активи та архітектура

3.1 базові активи

Основних три категорії:

1. ETF облігацій США: просто, управляється стороною ETF.

2. Державні облігації США: безпосереднє управління проектом, необхідно нести ризики управління активами.

3. Державні облігації США, корпоративні облігації, готівка/обернені викупи: необхідно доручити професійному управлінцю.

3.2 Структура витрат

Структура витрат різних базових активів відрізняється, в основному включає витрати на випуск та викуп, управлінські витрати та комісії за交易.

3.3 Структура активів

Основні чотири категорії:

1. Трастова структура: як у MakerDAO.

2. Обмежена партнерська структура SPV: наприклад, Maple Finance.

3. Платформа кредитування + структура SPV: наприклад, TProtocol.

4. Ланцюгова реалізація часток фонду: наприклад, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.

4. Користувач: KYC та інші вимоги

Проект має три основні вимоги до користувачів:

1. Мінімальна сума інвестицій

2. Ступінь вимог KYC

3. Обмеження за регіоном та інші вимоги

5. Стратегія розподілу прибутку та комбінованість

5.1 Стратегія розподілу доходів

Основні два види:

1. Прямий розподіл через кредитні відносини

2. Через депозитну ставку ( як MakerDAO )

5.2 Комбінованість

Проекти з суворим KYC мають обмежену сумісність, тоді як проекти без KYC мають вищу сумісність.

6. Підсумок

Модель проекту державних облігацій RWA, яка може перемогти в короткостроковій та середньостроковій перспективі:

• Основні активи: використання ETF державних облігацій або вибраних партнерів
• Бізнес-архітектура: зріла та масштабована
• Користувацька сторона: без KYC, без порогів, більше переваг
• Розподіл прибутків: відповідність процентній ставці державних облігацій
• Комбінованість: максимально розширити сфери використання

Регуляторне втручання може зробити легкі проєкти KYC більш вигідними в середньостроковій та довгостроковій перспективі.