Вчора Bloomberg повідомив, що Трамп підпише указ у четвер, що дозволяє приватному капіталу, нерухомості, криптовалютам та іншим альтернативним активам входити до 401(k) пенсійного плану. Це повідомлення зняло тривоги, які виникали через мита, і крипторинок показав сильні результати. Біткоїн впевнено подолав рівень опору поблизу 115500 доларів, а ефір знову намагається пробити позначку 4000 доларів, сектора альткоїнів активно реагують. Чи нарешті настане та затримана "сезон альткоїнів"?
401(k) що таке? Чому нова політика має глибоке значення?
401(k) план є одним з найважливіших інструментів заощадження на пенсію в США, керуючи близько 9 трильйонами доларів активів, що охоплює пенсійні кошти десятків мільйонів американців. Як спонсорована роботодавцем програма довгострокових заощаджень, 401(k) традиційно зосереджується на активі з низьким ризиком і високою ліквідністю, таких як акції, облігації та пайові фонди, з метою забезпечення стабільного, довгострокового доходу для пенсіонерів.
Цей виконавчий наказ Трампа прямо розірвав цей консервативний каркас — вперше чітко дозволяючи ризиковані альтернативні активи з високими доходами входити в систему 401(k), до яких входять криптовалюти, золото, приватний капітал та нерухомість. Це означає, що в майбутньому десятки трильйонів доларів пенсійних фондів можуть потрапити на раніше вважалися "неконсервативними" ринках, перетворюючи інвестиційний ландшафт пенсійних фондів США, детальніше в статті "Сильний позитив: Трамп має намір відкрити інвестиції пенсійних фондів США в криптовалюту, трильйони доларів потечуть на ринок?".
Це не вперше Трамп намагається розширити інвестиційні можливості 401(k). Ще в 2020 році його адміністрація випустила сигнал, що дозволяє 401(k) отримати доступ до приватних активів, але через відсутність підтримки президентського виконавчого указу, а також через низьку ліквідність і обмежену прозорість приватних активів, врешті-решт це не викликало широкого відгуку. А цього разу нова політика, підписана президентом особисто, не лише має більшу силу, але й має більш чітке рішення щодо виконання.
У травні 2025 року Міністерство праці США першими скасувало обмежувальні рекомендації щодо включення криптовалют до 401(k), встановлені за часів Байдена, проклавши шлях для цього кроку. Тим часом Федеральне управління житлового фінансування також вимагало, щоб Fannie Mae та Freddie Mac включали криптоактиви, які належать позичальникам, у систему оцінки іпотечних кредитів, що свідчить про те, що адміністрація Трампа намагається інтегрувати криптоактиви в основний економічний потік США на кількох рівнях.
Ринкові оцінки свідчать, що якщо 401(k) планує виділити лише 2% своїх активів на криптовалюти, це означає приблизно 170 мільярдів доларів нових інвестицій — це еквівалентно двом третинам ринкової капіталізації існуючих крипто-ETF та акцій резервів. Такий обсяг коштів здатен запалити весь крипторинок.
Проте, реалізація політики не відбувається миттєво. Адміністративний наказ вимагає від Міністерства праці та Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) розробити детальні регуляторні положення та встановити механізм "безпечного порту" для керуючих планами 401(k), щоб знизити юридичні ризики, які можуть виникнути внаслідок надання високоризикових активів. Розробка регуляторної структури може зайняти місяці або навіть роки, а інвестиційні пропорції та конкретні активи також потребують уточнення. Але навіть так, її символічне значення та потенційний вплив вже достатні, щоб розпалити уяву ринку.
Обласний рівень проводить експерименти, установи активно займаються плануванням
Поки федеральна політика ще не була повністю реалізована, деякі уряди штатів вже вирішили випробувати це.
У березні 2025 року в Північній Кароліні був запропонований «Законопроект про інвестиції в цифрові активи Північної Кароліни» (House Bill 92), який дозволяє державному казначею інвестувати до 5% активів державного пенсійного фонду в цифрові активи, такі як біткойн. Прихильник законопроекту, республіканський конгресмен Майк Шієтцельт, заявив, що це «відкриває нові категорії активів» для фінансового здоров'я держави. Станом на травень 2025 року законопроект був ухвалений у Палаті представників штату, а Сенат все ще розглядає його.
Штат Вісконсин і штат Мічиган вже випереджають інших. У травні 2024 року інвестиційна рада Вісконсину повідомила, що придбала біткойн-ETF на суму приблизно 160 мільйонів доларів США (переважно в BlackRock ETF), що становить 0,1% з понад 100 мільярдів доларів США пенсійного фонду. Хоча у вересні сума зменшилася до 104 мільйонів доларів, це стало прецедентом для криптоінвестицій у державних пенсійних фондах США. У свою чергу, штат Мічиган у липні 2024 року повідомив, що його пенсійний фонд придбав біткойн-ETF на суму приблизно 6,5 мільйона доларів, включивши його до пенсійного портфоліо співробітників держави та вчителів.
Арізона також активна. У лютому 2025 року республіканський сенатор штату Джейк Хофман запропонував, щоб державна пенсійна система розглянула можливість інвестування в біткоїн ETF.
Хоча обсяги цих інвестицій не є великими, вони вважаються сигналом «пробного досвіду» державних пенсійних фондів, надаючи іншим штатам зразок для орієнтування.
Водночас, інститути Уолл-Стріт також уважно відстежують зміни в політиці, прискорюючи свої дії, щоб заволодіти перевагою на ринку 401(k). Компанія Fidelity, гігант індустрії з управління активами в 5,9 трильйона доларів, запустить у квітні 2024 року продукт пенсійного рахунку, що підтримує криптовалюти, що дозволяє інвесторам інвестувати в біткойн і етеріум через власні брокерські рахунки (Self-Directed Brokerage, SDB).
Президент Blackstone Джон Грей заявив, що провідні установи в сфері альтернативних активів першими виграють від нової політики 401(k), яка, як очікується, залучить сотні мільярдів доларів інвестицій. Blackstone співпрацює з Morgan Stanley над розробкою інструментів приватного капіталу для плану 401(k), щоб знизити бар'єри для входу та залучити малих і середніх інвесторів. Apollo Global Management разом з State Street запустили цільовий фонд дати (TDF), що містить приватний капітал, спеціально розроблений для пенсійних заощаджень, який поєднує прибутковість та контроль ризиків. BlackRock також активно розробляє продукти 401(k), що підтримують крипто-спотові ETF та інвестиційні трасти в нерухомість (REITs), а його керівник з цифрових активів Роберт Мічнік заявив, що компанія проводить глибокі дослідження та освітні програми для керуючих пенсійними фондами, щоб допомогти їм зрозуміти інвестиції в криптоактиви.
Ці дії державних установ та агентств свідчать про те, що як експерименти з місцевою політикою, так і стратегічне планування Уолл-стріт прокладають шлях до відкриття альтернативних активів для 401(k). Криптовалюта, як клас активів з високими ризиками і високими доходами, поступово інтегрується в американську систему пенсійних заощаджень.
Куди йдуть фінансові потоки? Криптоіндустрія зустрічає нові можливості
9 трильйонів доларів США 401(k) активів, які відкривають перед крипторинком небачені можливості, навіть якщо лише мала частка капіталу увійде, це може суттєво підвищити ціни на біткоїн, ефір та інші основні криптоактиви. Особливо крипто-спотові ETF, які мають переваги в питаннях відповідності, безпеки зберігання та ліквідності, можуть стати першими вигідними носіями капіталу.
У попередньому циклі нових інвестицій, який очолювався установами, активи з високою ліквідністю та сильною прозорістю були більш схильні до отримання уваги. Окрім біткойна та ефірного спотового ETF, проекти як SOL, XRP, LTC, DOGE також мають високу ймовірність отримання схвалення ETF, що дозволить їм скористатися цією хвилею припливу пенсійних коштів.
Ринкові суперечки та попередження про ризики
Хоча ринок сповнений ентузіазму, академічна спільнота та регулятори висловлюють серйозне занепокоєння щодо високих ризиків альтернативних активів.
Професор університету Джона Хопкінса Джеффрі Хук заявив, що включення приватного капіталу і криптовалюти в 401(k) є "поганою ідеєю". Він зазначив, що приватний капітал має погану ліквідність, високі витрати, а довгострокова віддача не обов'язково перевищує традиційний фондовий ринок; в той час як криптовалюта через надзвичайну волатильність (наприклад, у 2022 році біткоїн впав більше ніж на 60%) і коротку історію важко вважати надійним вибором для пенсійних заощаджень.
Спеціалізований представник 401(k) високозбиткових позовів, партнер юридичної фірми Schlichter Bogard Джеррі Шліхтер попереджає: "Мета пенсійних накопичень звичайних людей - це безпека і стабільність, криптовалюта сповнена невідомих ризиків, короткострокова та середньострокова волатильність є різкою, що робить її непридатною в якості основного активу для пенсійного забезпечення."
Демократи також проявляють обережність щодо політики. Сенаторка Елізабет Уоррен та інші критикують регуляторну рамку закону "Закон про геніїв" за надмірну м'якість, побоюючись, що дозволення великим компаніям випускати приватні криптовалюти може підірвати стабільність фінансової системи. Вони описують звичайних вкладників як "кроликів для експериментів з політики" і закликають до більш суворого регулювання та оцінки ризиків.
Висновок
Адміністративний указ Трампа відкриває безпрецедентні можливості для криптовалютної та альтернативної активної індустрії. Якщо десятки трильйонів 401(k) доларів будуть поступово вкладені, це не лише змінить напрямок фінансових потоків, але й підвищить легітимність криптоактивів та їхню роль у традиційній фінансовій системі.
Але можливості супроводжуються ризиками. Розробка регуляторних норм, популяризація освітніх програм на ринку та встановлення інвестиційних пропорцій визначать реальний результат цієї зміни. Протягом наступних кількох місяців інвестори повинні уважно стежити за подальшими діями Міністерства праці та SEC, а також за реальним темпом надходження інституційних коштів.
Для криптовалютного ринку це, можливо, не лише святкове свято фінансів, а й ключовий поворотний момент для справжнього виходу криптоактивів на основну фінансову сцену.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Криптоактиви офіційно увійшли до пенсійних пакетів США, найбільший вхідний потік відкрито
Оригінальний автор: Дінган
Переклад: Дейзі, Марс Фінанси
Вчора Bloomberg повідомив, що Трамп підпише указ у четвер, що дозволяє приватному капіталу, нерухомості, криптовалютам та іншим альтернативним активам входити до 401(k) пенсійного плану. Це повідомлення зняло тривоги, які виникали через мита, і крипторинок показав сильні результати. Біткоїн впевнено подолав рівень опору поблизу 115500 доларів, а ефір знову намагається пробити позначку 4000 доларів, сектора альткоїнів активно реагують. Чи нарешті настане та затримана "сезон альткоїнів"?
401(k) що таке? Чому нова політика має глибоке значення?
401(k) план є одним з найважливіших інструментів заощадження на пенсію в США, керуючи близько 9 трильйонами доларів активів, що охоплює пенсійні кошти десятків мільйонів американців. Як спонсорована роботодавцем програма довгострокових заощаджень, 401(k) традиційно зосереджується на активі з низьким ризиком і високою ліквідністю, таких як акції, облігації та пайові фонди, з метою забезпечення стабільного, довгострокового доходу для пенсіонерів.
Цей виконавчий наказ Трампа прямо розірвав цей консервативний каркас — вперше чітко дозволяючи ризиковані альтернативні активи з високими доходами входити в систему 401(k), до яких входять криптовалюти, золото, приватний капітал та нерухомість. Це означає, що в майбутньому десятки трильйонів доларів пенсійних фондів можуть потрапити на раніше вважалися "неконсервативними" ринках, перетворюючи інвестиційний ландшафт пенсійних фондів США, детальніше в статті "Сильний позитив: Трамп має намір відкрити інвестиції пенсійних фондів США в криптовалюту, трильйони доларів потечуть на ринок?".
Це не вперше Трамп намагається розширити інвестиційні можливості 401(k). Ще в 2020 році його адміністрація випустила сигнал, що дозволяє 401(k) отримати доступ до приватних активів, але через відсутність підтримки президентського виконавчого указу, а також через низьку ліквідність і обмежену прозорість приватних активів, врешті-решт це не викликало широкого відгуку. А цього разу нова політика, підписана президентом особисто, не лише має більшу силу, але й має більш чітке рішення щодо виконання.
У травні 2025 року Міністерство праці США першими скасувало обмежувальні рекомендації щодо включення криптовалют до 401(k), встановлені за часів Байдена, проклавши шлях для цього кроку. Тим часом Федеральне управління житлового фінансування також вимагало, щоб Fannie Mae та Freddie Mac включали криптоактиви, які належать позичальникам, у систему оцінки іпотечних кредитів, що свідчить про те, що адміністрація Трампа намагається інтегрувати криптоактиви в основний економічний потік США на кількох рівнях.
Ринкові оцінки свідчать, що якщо 401(k) планує виділити лише 2% своїх активів на криптовалюти, це означає приблизно 170 мільярдів доларів нових інвестицій — це еквівалентно двом третинам ринкової капіталізації існуючих крипто-ETF та акцій резервів. Такий обсяг коштів здатен запалити весь крипторинок.
Проте, реалізація політики не відбувається миттєво. Адміністративний наказ вимагає від Міністерства праці та Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) розробити детальні регуляторні положення та встановити механізм "безпечного порту" для керуючих планами 401(k), щоб знизити юридичні ризики, які можуть виникнути внаслідок надання високоризикових активів. Розробка регуляторної структури може зайняти місяці або навіть роки, а інвестиційні пропорції та конкретні активи також потребують уточнення. Але навіть так, її символічне значення та потенційний вплив вже достатні, щоб розпалити уяву ринку.
Обласний рівень проводить експерименти, установи активно займаються плануванням
Поки федеральна політика ще не була повністю реалізована, деякі уряди штатів вже вирішили випробувати це.
У березні 2025 року в Північній Кароліні був запропонований «Законопроект про інвестиції в цифрові активи Північної Кароліни» (House Bill 92), який дозволяє державному казначею інвестувати до 5% активів державного пенсійного фонду в цифрові активи, такі як біткойн. Прихильник законопроекту, республіканський конгресмен Майк Шієтцельт, заявив, що це «відкриває нові категорії активів» для фінансового здоров'я держави. Станом на травень 2025 року законопроект був ухвалений у Палаті представників штату, а Сенат все ще розглядає його.
Штат Вісконсин і штат Мічиган вже випереджають інших. У травні 2024 року інвестиційна рада Вісконсину повідомила, що придбала біткойн-ETF на суму приблизно 160 мільйонів доларів США (переважно в BlackRock ETF), що становить 0,1% з понад 100 мільярдів доларів США пенсійного фонду. Хоча у вересні сума зменшилася до 104 мільйонів доларів, це стало прецедентом для криптоінвестицій у державних пенсійних фондах США. У свою чергу, штат Мічиган у липні 2024 року повідомив, що його пенсійний фонд придбав біткойн-ETF на суму приблизно 6,5 мільйона доларів, включивши його до пенсійного портфоліо співробітників держави та вчителів.
Арізона також активна. У лютому 2025 року республіканський сенатор штату Джейк Хофман запропонував, щоб державна пенсійна система розглянула можливість інвестування в біткоїн ETF.
Хоча обсяги цих інвестицій не є великими, вони вважаються сигналом «пробного досвіду» державних пенсійних фондів, надаючи іншим штатам зразок для орієнтування.
Водночас, інститути Уолл-Стріт також уважно відстежують зміни в політиці, прискорюючи свої дії, щоб заволодіти перевагою на ринку 401(k). Компанія Fidelity, гігант індустрії з управління активами в 5,9 трильйона доларів, запустить у квітні 2024 року продукт пенсійного рахунку, що підтримує криптовалюти, що дозволяє інвесторам інвестувати в біткойн і етеріум через власні брокерські рахунки (Self-Directed Brokerage, SDB).
Президент Blackstone Джон Грей заявив, що провідні установи в сфері альтернативних активів першими виграють від нової політики 401(k), яка, як очікується, залучить сотні мільярдів доларів інвестицій. Blackstone співпрацює з Morgan Stanley над розробкою інструментів приватного капіталу для плану 401(k), щоб знизити бар'єри для входу та залучити малих і середніх інвесторів. Apollo Global Management разом з State Street запустили цільовий фонд дати (TDF), що містить приватний капітал, спеціально розроблений для пенсійних заощаджень, який поєднує прибутковість та контроль ризиків. BlackRock також активно розробляє продукти 401(k), що підтримують крипто-спотові ETF та інвестиційні трасти в нерухомість (REITs), а його керівник з цифрових активів Роберт Мічнік заявив, що компанія проводить глибокі дослідження та освітні програми для керуючих пенсійними фондами, щоб допомогти їм зрозуміти інвестиції в криптоактиви.
Ці дії державних установ та агентств свідчать про те, що як експерименти з місцевою політикою, так і стратегічне планування Уолл-стріт прокладають шлях до відкриття альтернативних активів для 401(k). Криптовалюта, як клас активів з високими ризиками і високими доходами, поступово інтегрується в американську систему пенсійних заощаджень.
Куди йдуть фінансові потоки? Криптоіндустрія зустрічає нові можливості
9 трильйонів доларів США 401(k) активів, які відкривають перед крипторинком небачені можливості, навіть якщо лише мала частка капіталу увійде, це може суттєво підвищити ціни на біткоїн, ефір та інші основні криптоактиви. Особливо крипто-спотові ETF, які мають переваги в питаннях відповідності, безпеки зберігання та ліквідності, можуть стати першими вигідними носіями капіталу.
У попередньому циклі нових інвестицій, який очолювався установами, активи з високою ліквідністю та сильною прозорістю були більш схильні до отримання уваги. Окрім біткойна та ефірного спотового ETF, проекти як SOL, XRP, LTC, DOGE також мають високу ймовірність отримання схвалення ETF, що дозволить їм скористатися цією хвилею припливу пенсійних коштів.
Ринкові суперечки та попередження про ризики
Хоча ринок сповнений ентузіазму, академічна спільнота та регулятори висловлюють серйозне занепокоєння щодо високих ризиків альтернативних активів.
Професор університету Джона Хопкінса Джеффрі Хук заявив, що включення приватного капіталу і криптовалюти в 401(k) є "поганою ідеєю". Він зазначив, що приватний капітал має погану ліквідність, високі витрати, а довгострокова віддача не обов'язково перевищує традиційний фондовий ринок; в той час як криптовалюта через надзвичайну волатильність (наприклад, у 2022 році біткоїн впав більше ніж на 60%) і коротку історію важко вважати надійним вибором для пенсійних заощаджень.
Спеціалізований представник 401(k) високозбиткових позовів, партнер юридичної фірми Schlichter Bogard Джеррі Шліхтер попереджає: "Мета пенсійних накопичень звичайних людей - це безпека і стабільність, криптовалюта сповнена невідомих ризиків, короткострокова та середньострокова волатильність є різкою, що робить її непридатною в якості основного активу для пенсійного забезпечення."
Демократи також проявляють обережність щодо політики. Сенаторка Елізабет Уоррен та інші критикують регуляторну рамку закону "Закон про геніїв" за надмірну м'якість, побоюючись, що дозволення великим компаніям випускати приватні криптовалюти може підірвати стабільність фінансової системи. Вони описують звичайних вкладників як "кроликів для експериментів з політики" і закликають до більш суворого регулювання та оцінки ризиків.
Висновок
Адміністративний указ Трампа відкриває безпрецедентні можливості для криптовалютної та альтернативної активної індустрії. Якщо десятки трильйонів 401(k) доларів будуть поступово вкладені, це не лише змінить напрямок фінансових потоків, але й підвищить легітимність криптоактивів та їхню роль у традиційній фінансовій системі.
Але можливості супроводжуються ризиками. Розробка регуляторних норм, популяризація освітніх програм на ринку та встановлення інвестиційних пропорцій визначать реальний результат цієї зміни. Протягом наступних кількох місяців інвестори повинні уважно стежити за подальшими діями Міністерства праці та SEC, а також за реальним темпом надходження інституційних коштів.
Для криптовалютного ринку це, можливо, не лише святкове свято фінансів, а й ключовий поворотний момент для справжнього виходу криптоактивів на основну фінансову сцену.