Децентралізація та масштабованість: розвиток стейблкоїнів

стейблкоїн як один з небагатьох продуктів у сфері криптовалют з чітким ринковим відповідністю продукту, завжди привертав увагу. В даний час у світі обговорюють трильйони стейблкоїнів, які можуть увійти в традиційний фінансовий ринок протягом наступних п’яти років. Однак за цим, на перший погляд, світлим майбутнім також стоять деякі питання, які варто обдумати.

Еволюція трійці труднощів стейблкоїнів

Спочатку трилема стейблкоїнів базується на трьох основних концепціях: ціновій стабільності, Децентралізації та капіталовій ефективності. Цінова стабільність означає, що стейблкоїн може підтримувати стабільну вартість, зазвичай прив'язану до долара США. Децентралізація означає, що немає єдиного суб'єкта контролю, має властивості стійкості до цензури та без довіри. Капіталова ефективність вказує на те, що для підтримки прив'язки не потрібно надмірних забезпечень.

Однак, після кількох досить спірних експериментів, масштабованість все ще є величезним викликом. Щоб впоратися з цими викликами, ці концепції постійно розвиваються.

Варто зазначити, що в останні роки деякі основні проекти стейблкоїнів демонструють, що Децентралізація була замінена антицензурою. Хоча антицензура є основною характеристикою криптовалюти, вона є лише підмножиною концепції Децентралізації. Ця зміна відображає певну централізацію, властиву сучасним проектам стейблкоїнів.

Децентралізація прогресу

Подія обвалу ринку 12 березня 2020 року виявила вразливість децентралізованих стейблкоїнів, таких як DAI. Після цього багато проєктів перенесли резерви на централізовані стейблкоїни, такі як USDC, що в певній мірі визнало провал децентралізації перед основними стейблкоїнами. Водночас експерименти з алгоритмічними стейблкоїнами, такими як UST, також не досягли очікуваних результатів.

Посилення законодавства ще більше загострило цю тенденцію. Поява стейблкоїнів з боку інститутів зменшила простір для розвитку експериментальних проектів. В таких умовах проекти, такі як Liquity, які дотримуються чистої концепції Децентралізації, хоча й досягли певного зростання, все ж стикаються з викликами в питанні масштабованості.

Вплив регуляторного середовища

Новий законопроект «Genius», запропонований США, хоча й може забезпечити більшу стабільність і визнання для стейблкоїнів, але він в основному зосереджений на традиційних, законодавчо підтримуваних стейблкоїнах, які випускаються ліцензованими та регульованими структурами. Це означає, що децентралізовані, крипто забезпечені або алгоритмічні стейблкоїни можуть опинитися в регуляторній сірій зоні або бути повністю виключеними.

Ціннісна пропозиція та модель розподілу

Поточні проекти стейблкоїнів на ринку демонструють тенденцію до диверсифікації. Деякі проекти орієнтовані на інституційних інвесторів з метою розширення традиційної фінансової сфери; деякі походять з Web2.0 компаній, намагаючись розширити ринок шляхом глибшого залучення до первинної криптовалютної аудиторії; інші проекти зосереджені на базових стратегіях, таких як досягнення сталого доходу через RWA або зосереджені на створенні доходу для власників через Delta-Neutral стратегії.

Однак ці проекти мають різні ступені централізації. Навіть проекти, які зосереджені на Децентралізація фінансах (DeFi), все ще мають досить централізоване управління.

Нові екосистеми, такі як MegaETH і HyperEVM, принесли нові надії. Деякі проекти планують поступово реалізувати децентралізацію через етапні стратегії. Ці проекти обирають зосередитися на розподільчих моделях, орієнтованих на нові блокчейни, використовуючи переваги "новизни".

Висновок

Централізація не є повністю негативною, вона надає проектам простішу, контрольовану та масштабовану модель роботи, а також легше адаптується до вимог регулювання. Проте це суперечить оригінальній ідеї криптовалюти. Справжні стейблкоїни, які мають стійкість до цензури і є реальними активами для користувачів, все ще потребують прориву в Децентралізації.

Отже, незважаючи на привабливість нових альтернатив, ми не повинні забувати про початкову трилему стейблкоїнів: цінову стабільність, Децентралізацію та ефективність капіталу. У той час як ми прагнемо до масштабованості та дотримання нормативних вимог, як зберегти суть Децентралізації залишається важливим викликом, з яким стикається сфера стейблкоїнів.