Булран重临，альти何去何从？

Вступ

Нещодавно крипторинок пережив сильний відскок. Біткоїн встановив історичний рекорд, ефір зріс більш ніж на 40% за місяць, а на ринку панує атмосфера булрану. Активність на блокчейні знову зросла, інтерес до торгових платформ явно зріс, а макросигнали також демонструють позитивну тенденцію.

Однак, коли інвестори переглядають свої гаманці, вони виявляють, що багато альтів все ще стоять на місці. Чи означає це, що альти пропустили цей булран?

Один. Макроекономічний аналіз: чи справді прийшов булран?

1. Поліпшення торговельного середовища та зростання ризикових уподобань

До середини травня 2025 року глобальне макроекономічне середовище зазнало помітних змін. Торговельні відносини між Китаєм і США стали більш сприятливими, і обидві сторони погодилися знизити мита з пікового рівня 125% до 10%. Цей крок не лише підвищив ринковий настрій, але й випустив позитивні сигнали щодо інфляції.

Під впливом цього, ринок акцій США увійшов у висхідний канал. Індекс S&P 500 зріс з початку року з 4,800 пунктів до 5,940 пунктів, наближаючись до історичного максимуму. Ризикова перевага капіталу явно підвищилася, акції технологічного сектору зміцнилися, тоді як золото та державні облігації показали ознаки відтоку капіталу.

Ринок криптовалют також виграє від цієї тенденції. Дані показують, що з березня чистий приплив коштів у криптоактиви, переважно на базі біткойна, склав 9,3 мільярда доларів, в основному зосереджений на спотовому ринку, особливо активність торгівлі в період східного часу США помітно зросла, що відображає тенденцію до входження великої кількості американських коштів.

2. Основні криптовалюти демонструють сильний ріст

Біткойн 22 травня 2025 року подолав позначку в 110 тисяч доларів, встановивши історичний рекорд. Ефір з квітня демонструє сильне зростання, на 22 травня він піднявся до приблизно 2629 доларів, наближаючись до ключової зони в 3000 доларів.

3. Чи стануть основні монети притулком для капіталу?

Головні криптовалюти користуються популярністю переважно з кількох причин:

• Регуляторні очікування стали більш чіткими: compliance атрибути біткойна та ефіру є сильними, американські регулятори поступово уточнюють їх класифікацію.
• Краща ліквідність: великі інституції постійно поглинають біткойн через спотові продукти або послуги зберігання.
• Наратив більш повний: фінансові аспекти Bitcoin та екосистема другого рівня Ethereum нещодавно стали гарячими темами на ринку.

Ці фактори призвели до того, що основні монети отримали надприбуток у новому циклі, тоді як альти опинилися на краю фінансування.

4. Альти загалом показують слабку динаміку

В порівнянні, більшість альткоїнів показують явно гірші результати. За винятком небагатьох популярних проєктів, які трохи зросли, більшість альтів не зуміли відновитися разом із основними монетами, а навіть зазнали корекції, а капітал ще більше зосередився на основних монетах.

5. Ринок не страждає від нестачі ліквідності, а скоріше від зниження ризикового апетиту.

Дані на блокчейні свідчать про те, що ринок не страждає від нестачі ліквідності, а ліквідність вкрай перекошена. Попит зосереджений на біткоїні та певних популярних проєктах, обсяги торгівлі альткоїнами продовжують знижуватись. Обсяги пошукових запитів, пов'язаних з біткоїном та ETF, різко зросли.

Можна сказати, що цей булран дійсно настав, але, здається, він лише надає перевагу основним криптовалютам, а не альтам.

Два, чому альти відстають від ринку?

1. Досвід інвесторів: період гонитви за цінами вже минув

Після уроків, отриманих під час булрану 2021 року, інвестори сформували більш обережний торговий настрій:

• Більше зосереджуватися на фактичній кількості користувачів проекту та активності в мережі
• Схилятися до вибору проектів, які мають механізми інновацій, чіткі механізми аірдропу та екологічну підтримку.
• Не слідкуйте більше за порадами інших або інвестуйте сліпо

Дані на блокчейні показують, що медіанне число учасників проектів альткоїнів після запуску (активні адреси за 7 днів) знизилося з понад 13 000 у 2021 році до менш ніж 2 800 в даний час, що свідчить про помітне зниження активності в спільноті.

Інвестори не повністю виходять з ринку, а обирають більш розумну стратегію очікування.

2. Зміна поведінки лідерів думок: від "рекомендації" до "арбітражу"

У минулому альти-проекти сильно залежали від лідерів думок та спільнот. Проте до 2025 року, з розвитком різних напрямків, популярних проектів та стратегій аеродропів, роль лідерів думок змінилася з "дистриб'юторів контенту" на "управлінців".

Спостерігаючи за лідерами думок, активними на соціальних платформах, неважко помітити: вони вже отримали частковий попередній розподіл токенів перед просуванням проекту; після публікації в спільноті, вони поступово реалізують монети на торгових платформах для отримання прибутку; і є очевидні записи про "підвищення та обвал".

Ця поведінка поступово підриває довіру до альтів.

3. Переміщення акцентів: важко конкурувати з основними наративами

Поточні гарячі теми на ринку криптовалют в основному зосереджені на трьох областях:

• Біткоїн фінансовий
• Штучний інтелект
• Стейкінг деривативи

Традиційні альткоїн проекти важко встановити зв'язок з цими основними наративами, їм бракує привабливості та інноваційності, що ускладнює залучення нових користувачів.

Ринок більше не є "всі монети можуть зростати", а є концентрацією капіталу та користувачів, які інвестують у "популярні історії".

4. Реконструкція довіри ринку та структури ліквідності

Довіра до механізму альтів руйнується:

• Користувачі більше не довіряють проекту: більшість проектів активні лише в перші 30 днів після запуску, після чого ліквідність висихає.
• Інтерес до маркет-мейкерів зменшився: маркет-мейкерські установи зосереджують ресурси на основних криптовалютах і регульованих стабільних монетах, кілька торгових платформ зняли альти з торгів.

Більш серйозна проблема полягає в тому, що відсутність консенсусу призводить до "порожнечі" спільноти: у команди залишаються лише операційні акаунти, бракує справжньої спільноти; дрібні інвестори ж переходять на системи балів, канали для мисливців за аірдропами, навіть до майнінгу з використанням потужностей штучного інтелекту.

Це також призвело до нового явища - альти більше не є "грою на дурнів", а "грою на швидкість": ніхто не вірить у довгострокові інвестиції, всі борються за короткострокову ліквідність.

альти не зростають не через брак уваги, а через брак причин для довіри.

Коли дизайн стимулів проекту важко підтримувати, репутацію лідерів думок неможливо встановити, а гравці користувачів залишаються лише з "механізмом випередження", вся екосистема альткоїнів втрачає основну довіру та структуру ліквідності.

Наступним кроком потрібно повторно спроектувати цю систему, а не повторювати старі моделі.

Три, новий тип "альткоїн гри" виникає

1. Аірдропи та механізми накопичення балів, що керуються торговими платформами

Стикаючись із зменшенням ентузіазму користувачів, деякі торгові платформи намагаються відновити залученість користувачів через розробку системи завдань, обмін балів та аірдропи. Деякі проекти також впровадили механізм множників балів, щоб заохотити користувачів до тривалої участі та підвищення активності спільноти. Основна суть цих механізмів полягає в тому, що:

• Зменшення бар'єру для участі: отримуйте винагороди за прості завдання, щоб залучити більше користувачів.
• Посилення залученості користувачів: механізми балів та аердропів заохочують користувачів до постійної участі в екосистемі проекту.
• Розширення впливу спільноти: механізм рекомендацій спонукає користувачів активно поширювати проект, розширюючи вплив.

2. Стійкість гарячих монет в Інтернеті викликає сумніви

У 2025 році деякі гарячі інтернет-монети проявлять більш виражені характеристики, керовані спільнотою. Проектні команди швидко збирають популярність через соціальні мережі, діяльність у спільноті та вірусне розповсюдження контенту. Такі проекти, ще до виходу на торгові платформи, зазвичай можуть швидко привернути увагу ринку через соціальні мережі; після виходу монети ціна швидко зростає, а потім також швидко коригується. Її стійкість піддається сумніву, ринок закликає проектні команди постійно оптимізувати аспекти безпеки, структури управління та розвитку спільноти.

Чотири, майбутнє: шлях альткоїнів до прориву

1. Альти потрібно оновити чи перебудувати?

Чи зможуть альти отримати нову можливість, залежить від того, чи зможуть вони реалізувати самооновлення.

У минулому багато проєктів зникали в ведмежому ринку, а на початку булрану знову "оживали": змінювали логотипи, оновлювали дорожні карти, додавали кілька популярних концепцій і знову починали рекламувати. Але користувачі 2025 року більше не вірять у такі "нові пляшки для старого вина".

На відміну від простих оновлень, по-справжньому конкурентоспроможні проекти обрали повну реконструкцію: переробка економічної моделі токенів, впровадження більш справедливих механізмів аеродропу, навіть через децентралізовані автономні організації, що сприяють спільному управлінню спільнотою, перетворюючи користувачів з спекулянтів на співтворців екосистеми, одночасно здобуваючи постійну активність і ліквідність через надзвичайно простий користувацький досвід та глибоке поєднання з рідним потоком на ланцюгу.

Ключ до прориву не в тому, наскільки модно упаковано, а в тому, чи є механізм інноваційним, чи є емоції справжніми, чи є темп стабільним.

2. Що насправді потрібно інвесторам?

Інвестори 2025 року більше звертають увагу на питання "чи можна помилково спробувати з низькими витратами", "чи можна в будь-який момент вийти", "чи розглядаються вони як суперники проектом або лідерами думок".

Вони не потребують "грандіозного бачення", а потребують чіткого управління очікуваннями та швидкого зворотного зв'язку.

Це означає, що команді проекту потрібно перепроектувати шлях участі користувачів:

• Механізм прив'язки завдань, балів та цифрових колекцій не може зосереджуватися лише на "заохоченнях", потрібно також враховувати "витрати на вихід";
• Не прагнути до бурхливого зростання кількості користувачів, а встановити малу, але якісну "основну лояльну групу";
• Дати користувачам відчуття, що вони не "підготовлені", а "бере участь".

3. Як відновити довіру користувачів?

На даний момент на ринку є два двигуни зростання:

• Система трафіку, керована торговою платформою: торгова платформа перебудовує шлях залучення користувачів "завдання → винагорода → аірдроп → лістинг монет". Це не лише інструмент холодного запуску проєкту, а й "пісочниця" для контролю ризиків трафіку.

• Спільнота, що керує новою наративною системою: розподіл соціальних груп, автономні організації творців, інструменти інкубації лідерів думок з низьким бар'єром стали інфраструктурою для автономізації трафіку альткоїнів.

Якщо казати, що минула стратегія трафіку була "всеохоплюючою", теперішня стратегія більше схожа на "запалювання зірки": залучення ранніх прихильників до активної участі, отримання прибутків, створення реальних угод та контенту, лише тоді можливо досягти фрагментації та природного поширення.

Підсумок: альткоїни стикаються з перерозподілом

альти не зникли, вони просто досягли точки, де потрібно перезавантаження.

Проекти, які не мають механізмів інновацій, не мають участі спільноти та сподіваються на простий маркетинг для досягнення стрімкого зростання, приречені на те, щоб бути ліквідованими в цьому циклі.

Але проекти, які дійсно розуміють зміни в поведінці користувачів, реконструюють структуру заохочень і можуть жити в симбіозі з громадою, все ще можуть вирізнятися в "локальному булрані".

Цей булран не належить усім альтам, але належить тим, хто серйозно працює.

Ключ до успіху не в тому, "хто голосніше говорить", а в тому, "хто може заспокоїти серця людей, той зможе йти далі".