Шифрування фінансових стратегій: новий улюбленець публічних компаній чи потенційний ризик?

Нещодавно стратегія шифрування активів стала дуже популярною серед публічних компаній. За статистикою, принаймні 124 публічні компанії вже включили біткоїн у фінансову стратегію компанії як важливу частину балансу. Окрім біткоїна, деякі компанії також прийняли такі шифровані валюти, як ефір, Solana і XRP.

Проте деякі експерти галузі нещодавно висловили занепокоєння щодо цієї тенденції. Вони порівняли ці інвестиційні інструменти з колишнім Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), чий ціновий розрив раніше призводив до краху кількох установ. Керівник досліджень цифрових активів одного з банків попередив, що якщо ціна біткоїна впаде на 22%, це може змусити компанії до примусового продажу. Якщо біткоїн впаде нижче 90 000 доларів, приблизно половина компаній може зазнати збитків.

Станом на 4 червня, одна з публічних компаній володіє приблизно 580,955 біткоїнів, ринкова вартість яких складає близько 61.05 мільярда доларів, але ринкова вартість самої компанії досягає 107.49 мільярда доларів, що є премією близько 1.76 разів. Крім того, кілька компаній з впливовими фонами нещодавно прийняли стратегію біткоїн-скарбниці, щоб зібрати великі кошти для купівлі біткоїнів.

Проте, експерти вказують, що моделі роботи цих компаній є вкрай схожими на модель арбітражу GBTC в минулому. Коли настане ведмежий ринок, їх ризики можуть зосередитися та викликати "ефект топтання".

Оглядаючись на історію, GBTC колись у 2020-2021 роках мав великий успіх, премія коливалася до 120%. Але з початком 2021 року GBTC швидко перейшов до негативної премії, що в кінцевому підсумку стало причиною краху кількох установ. Механізм GBTC спроектований як "тільки вхід, без виходу" одностороння торгівля, що сприяло виникненню масового "гравітаційного арбітражу".

Коли ринок змінився, ця модель роботи миттєво зруйнувалася. Кілька установ були змушені масово продавати GBTC, що призвело до величезних збитків. Ця "багаторазова аварія", що почалася з премії, досягла свого піку завдяки важелям і зруйнувалася через колапс ліквідності, стала початком системної кризи в шифруванні 2022 року.

Сьогодні все більше компаній формують свої "біткойн-скарбнички-фліпери". Цей механізм може прискорити свою роботу в міру поступового прийняття інституціями криптовалютних ETF і криптовалютних активів як застави для кредитів. Однак деякі спостерігачі вважають, що ця модель виглядає узгодженою під час бичачого ринку, але насправді пов'язує традиційні фінансові інструменти з цінами на криптоактиви, і як тільки ринок перейде в ведмежу стадію, ланцюг може розірватися.

Ще гірше, коли акції цих компаній приймаються кредитними установами або біржами як забезпечення, їхня волатильність подальше передається на традиційну фінансову систему або DeFi, посилюючи ризиковий ланцюг. Деякі консультанти вказують, що тенденція "токенізації акцій" може загострити цей ризик.

Незважаючи на це, існують аналітики, які вважають, що ми все ще на ранній стадії, оскільки більшість торгових установ ще не приймають біткойн-ETF в якості застави.

Приклад однієї з публічних компаній привернув увагу ринку. Існує думка, що ця компанія побудувала високо контрольовану систему "класичний ETF + важільний маховик", яка формує механізм само підсилення капітального ринку шляхом динамічного коригування методів фінансування. Ця модель не тільки створює потужні можливості фінансування та стійкості до ризиків, але й стає "довгостроковою стабільною змінною" в структурі коливань ринку біткоїнів.

В цілому, стратегія шифрування корпоративних запасів, що впроваджується публічними компаніями, викликає інтерес і суперечки на ринку. Незважаючи на те, що деякі компанії створили відносно стійкі моделі за допомогою гнучких методів, чи зможе вся індустрія зберегти стабільність під час ринкових коливань, все ще має бути перевірено часом. Чи повториться хвиля "шифрування корпоративних запасів" ризиковим шляхом, подібним до GBTC, залишається невирішеним питанням.