Pendle 2025 року план: оновлення V2, мульти-ланцюгова експансія, Безстрокові ф'ючерси прибуткові продукти

Pendle став домінуючим протоколом фіксованого доходу в сфері DeFi, що дозволяє користувачам торгувати майбутніми доходами та фіксувати прогнозовані доходи в мережі.

У 2024 році Pendle сприяв розвитку основних наративів, таких як LST, повторне ставлення та дохідні стабільні монети, ставши платформою запуску, яку віддають перевагу емітенти активів.

У 2025 році Pendle планує розширитися за межі екосистеми EVM, перетворившись на всебічний шар фіксованого доходу в DeFi, націлюючись на нові ринки, продукти та групи користувачів, охоплюючи ринок нативних криптовалют та ринок інституційного капіталу.

Ринок похідних фінансових інструментів у світі DeFi можна порівняти з найбільшим сегментом традиційних фінансів - ринком процентних похідних. Це ринок, що перевищує 500 трильйонів доларів, і навіть незначна частка цього ринку представляє собою можливості на десятки мільярдів доларів.

Більшість DeFi платформ пропонують лише плаваючий дохід, піддаючи користувачів коливанням ринку, але Pendle ввела продукти з фіксованою ставкою через прозору та комбіновану систему.

Ця інновація перетворила ринок DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle провідним прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зросла більш ніж у 20 разів, і наразі її TVL займає понад половину ринку прибутків, у 5 разів більше, ніж у другого за величиною конкурента.

Pendle не тільки є прибутковим протоколом, але й перетворився на основну інфраструктуру DeFi, що сприяє зростанню ліквідності провідних протоколів.

Знайти точки дотику: від LST до Restaking

Pendle привернув ранню увагу ринку, вирішуючи одну з основних проблем DeFi - волатильність та непередбачуваність доходів. На відміну від деяких платформ, Pendle дозволяє користувачам фіксувати стабільний прибуток, розділяючи основну суму та доходи.

З ростом ліквідних стейкінг-токенів (LST) використання Pendle різко зросло, щоб допомогти користувачам звільнити ліквідність стейкованих активів. У 2024 році Pendle також успішно захопила наратив повторного стейкінгу (Restaking) - її фондовий пул eETH став найбільшим на платформі всього через кілька днів після запуску.

Сьогодні Pendle відіграє ключову роль у всій екосистемі доходу на блокчейні. Незалежно від того, чи це інструменти хеджування для волатильних ставок фінансування, чи як двигун ліквідності для активів, що приносять прибуток, Pendle має унікальні переваги в зростаючих сферах, таких як ліквідність повторного стейкінгу токенів (LRT), активи реального світу (RWA) та ринках криптовалют на блокчейні.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 впроваджує стандартизовані токени прибутковості (SY), щоб уніфікувати спосіб упаковки активів з доходом. Це замінює фрагментарні, індивідуалізовані інтеграції V1, реалізуючи безшовну емісію "токенів основного капіталу" (PT) та "токенів прибутковості" (YT).

AMM Pendle V2 спеціально розроблений для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу ефективність капіталу та кращу цінову механіку. V1 використовує універсальну модель AMM, тоді як V2 впроваджує динамічні параметри (такі як rateScalar та rateAnchor), які можуть коригуватися з часом, щоб зменшити спред, оптимізувати виявлення доходу та знизити сліп.

Pendle V2 також оновив інфраструктуру ціноутворення, інтегрувавши рідний TWAP оракул в AMM, замінивши модель V1, що покладалася на зовнішні оракули. Ці джерела даних на блокчейні знижують ризик маніпуляцій та підвищують точність. Крім того, Pendle V2 додав функцію книги замовлень, що забезпечує альтернативний механізм виявлення цін, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 забезпечує більш потужний механізм захисту. Фонди тепер складаються з високо корельованих активів, а дизайн AMM зменшує непостійні втрати до мінімуму, особливо для LP, які тримають активи до терміну погашення - у V1, через недостатню професіоналізацію механізму, результати доходу LP були важчими для прогнозування.

Прорив меж EVM: Вихід на Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle до Solana, Hyperliquid та TON є ключовим поворотним моментом у його дорожній карті на 2025 рік. До цього часу Pendle завжди був обмежений екосистемою EVM - навіть так, Pendle займає понад 50% ринкової частки у секторі фіксованого доходу.

Однак, багатоланковість криптовалют стала тенденцією, через стратегію Citadel, яка прориває EVM-острови, Pendle досягне нових пулів капіталу та груп користувачів.

Solana стала основним вузлом для DeFi та торговельної активності - у січні TVL досяг історичного піку в 14 мільярдів доларів, має потужну базу роздрібних інвесторів та швидко зростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі Безстрокових ф'ючерсів, а TON покладається на воронку користувачів Telegram, обидві екосистеми швидко зростають, але обидві мають нестачу зрілої інфраструктури доходів. Pendle має потенціал заповнити цю прогалину.

Якщо впровадження буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг ринку, до якого може дістатися Pendle. Захоплення потоків фіксованого доходу на не-EVM ланцюгах може принести кілька сотень мільйонів доларів додаткового TVL. Що більш важливо, цей крок зміцнить позицію Pendle не лише як рідного протоколу Ethereum, а й як інфраструктури DeFi фіксованого доходу на основних блокчейнах.

Обійняти традиційні фінанси: побудова системи доступу до доходів, що відповідає вимогам

Ще одним ключовим заходом у дорожній мапі Pendle на 2025 рік є запуск версії Citadel, що відповідає KYC та розроблена спеціально для інституційних інвестицій. Це рішення має на меті з'єднати можливості отримання доходів на блокчейні з традиційними регульованими капітальними ринками, надаючи структуровані та відповідні крипто-орієнтовані продукти фіксованого доходу.

Цей план буде співпрацювати з деякими протоколами, які керуються ліцензованими інвестиційними менеджерами за допомогою незалежної структури SPV. Така установка усуває ключові точки тертя, такі як зберігання, відповідність та виконання в ланцюгу, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у продуктах доходу Pendle через знайому юридичну структуру.

Глобальний ринок фіксованого доходу перевищує 100 трильйонів доларів США, і навіть якщо інституційні кошти виділять лише надзвичайно малу частку на блокчейн, це може призвести до десятків мільярдів доларів США припливу капіталу. Дослідження Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, а більше половини з них збільшують свої інвестиції.

McKinsey прогнозує, що у 2030-х роках ринок токенізації може досягти 2-4 трильйонів доларів. Pendle, хоча й не є платформою токенізації, відіграє ключову роль в цій екосистемі, забезпечуючи функції виявлення цін, хеджування та вторинної торгівлі для продуктів з токенізованим доходом - чи то токенізовані державні облігації, чи то дохідні стабільні монети, Pendle може слугувати інфраструктурним рівнем фіксованого доходу для інституційних стратегій.

Ісламські фінанси: нові можливості на 4,5 трильйони доларів

Pendle також планує запустити рішення Citadel, відповідне ісламському праву, для обслуговування глобального ісламського фінансового ринку на суму 4,5 трильйона доларів США - ця галузь охоплює понад 80 країн і протягом останніх десяти років демонструє середньорічний складний темп зростання на рівні 10%, особливо швидко розвиваючись у Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження довгостроково заважають мусульманським інвесторам брати участь у DeFi, але структура PT/YT Pendle може бути гнучко спроектована для відповідності ісламському праву, її форма може нагадувати ісламські облігації (Sukuk).

Якщо успішно реалізується, цей Citadel не лише розширить географічне покриття Pendle, але й підтвердить здатність DeFi адаптуватися до різноманітних фінансових систем - таким чином зміцнивши позицію Pendle як глобальної основи для фіксованого доходу на блокчейні.

Вихід на ринок ставок фінансування

Boros, як один з найважливіших каталізаторів у дорожній карті Pendle 2025, має на меті впровадження торгівлі з фіксованою ставкою на ринку фінансових ставок безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 вже закріпила свою домінуючу позицію на ринку токенізації спотових доходів, Boros планує розширити свою бізнес-діяльність на найбільше і найволатильніше джерело доходів у крипто-сфері - фінансові ставки безстрокових ф'ючерсів.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має непогашені контракти на понад 150 мільярдів доларів, середньоденний обсяг торгівлі досягає 200 мільярдів доларів, це величезний ринок, але з серйозною недостатністю хеджувальних інструментів.

Boros планує забезпечити більш стабільні доходи для деяких протоколів шляхом реалізації фіксованої ставки фінансування - це має вирішальне значення для управління масштабними стратегіями інститутів.

Для Pendle ця структура містить величезну цінність. Boros не лише має на меті відкриття нових ринків на десятки мільярдів доларів, але й реалізує оновлення позиціонування протоколу - перетворюючись з DeFi застосунків доходу на платформу торгівлі процентними ставками в онлайні, функціональне позиціонування якої вже можна порівняти з деякими основними інститутами традиційних фінансів.

Boros також зміцнив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від гонитви за ринковими трендами, Pendle закладає основу для майбутньої прибуткової інфраструктури: будь то арбітраж фінансових ставок або стратегії тримання спотів, це надає трейдерам і відділам управління активами практичні інструменти.

Враховуючи те, що в даний час в областях DeFi та CeFi відсутні масштабовані рішення для хеджування ставок на капітал, Pendle має потенціал для отримання значної переваги на старті. Якщо реалізація буде успішною, Boros значно підвищить частку ринку Pendle, залучить нові групи користувачів і зміцнить його як основну інфраструктуру для фіксованого доходу в DeFi.

Основна команда та стратегічне розташування

Pendle Finance був заснований анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року і отримав інвестиції від кількох провідних установ.

Фінансова віхова подія:

• Раунд приватного розміщення (квітень 2021 року): залучено 3,7 мільйона доларів США, серед учасників - кілька відомих інвестиційних установ;
• IDO (квітень 2021 року): фінансування на суму 11,83 мільйона доларів за ціною 0,797 долара/токен;
• Платформа для торгівлі Launchpool (липень 2023 року): розподіл 5,02 млн PENDLE (складає 1,94% від загальної пропозиції);
• Стратегічні інвестиції певної установи (серпень 2023 року): прискорення екологічного розвитку та міжланцюгової експансії (сума не розголошується);
• Фонд Arbitrum фінансує (жовтень 2023 року): отримано 1,61 мільйона доларів США для розвитку екосистеми Arbitrum;
• Стратегічні інвестиції певної інвестиційної компанії (листопад 2023 року): сприяння довгостроковому зростанню та впровадженню в інститутах (сума не розголошена).

Екологічна коопераційна матриця:

• Співпраця з кількома мережами L2, проектами стабільних монет та протоколами LST для спільного створення інфраструктури фіксованого доходу.

Модель економіки токенів

Токен PENDLE є ядром екосистеми Pendle, поєднуючи функції управління та права на взаємодію з протоколом. Шляхом розділення активів, що приносять дохід, на токени основної суми та токени доходу, Pendle створила нову парадигму управління доходами - і PENDLE є ключовим інструментом для участі та формування цієї екосистеми.

Ключові дані (станом на 31 березня 2025 року):

• Ціна: 2.57 доларів
• Капіталізація: 4.106