Dos patches técnicos aos disruptores da ordem financeira global: a evolução das moedas estáveis ao longo de dez anos
Introdução: a transição milenar das formas de moeda
A história da moeda é a eterna busca e a história de competição da humanidade por "eficiência" e "confiança". Desde as conchas como moeda no Neolítico, que estabeleceram um consenso de valor pela escassez natural, até as moedas de bronze da dinastia Shang e Zhou que incorporaram o poder na forma da moeda; desde o dinheiro de meia onça da dinastia Qin e Han, que unificou o sistema monetário com um buraco quadrado em uma moeda redonda, até os papéis moeda da dinastia Tang e Song que romperam as amarras da circulação da moeda metálica — cada transição de forma é uma ressonância de inovação tecnológica e institucional.
Quando o jiaozi da dinastia Song do Norte substituiu o dinheiro de ferro por papel de arroz, resolvendo o dilema da circulação de "mil caracteres de dinheiro pesando cem quilos", não foi apenas uma inovação material, mas também a forma primitiva de moeda fiduciária: os ricos comerciantes do povo uniram-se para emitir jiaozi, estabelecendo um ponto de ancoragem de crédito através de "mil caixas de moedas de cobre para cobertura". A monetização da prata nas dinastias Ming e Qing transferiu a confiança dos contratos em papel para os metais preciosos. Após o colapso do sistema de Bretton Woods no século XX, o dólar, como uma moeda fiduciária pura, reestruturou a hegemonia global: o dólar desvinculado do ouro não depende mais de metais preciosos físicos, mas está atrelado à dívida pública dos EUA e à hegemonia militar. Esse modelo de "vazio de crédito" transferiu completamente o poder monetário de âncoras físicas para crédito estatal. E quando o bitcoin rasgou o sistema financeiro tradicional com uma volatilidade média diária superior a 10%, a ascensão das moedas estáveis marcou uma revolução no paradigma dos mecanismos de confiança: certas moedas estáveis que afirmam estar "ancoradas 1:1 ao dólar" são, na essência, uma substituição do crédito soberano por código algorítmico, comprimindo a confiança em uma certeza matemática. Essa nova forma de "código é crédito" está reescrevendo a lógica de distribuição do poder monetário — de privilégios de imposto de moeda dos estados soberanos, para o monopólio de consenso dos desenvolvedores de algoritmos.
Cada transformação na forma da moeda está remodelando o cenário de poder: a era das moedas de troca baseava-se na confiança mútua, a era da moeda metálica era sustentada pelo centralismo, a era do papel moeda era forçada pela credibilidade estatal, até chegar à era das moedas digitais com seu consenso distribuído. Quando algumas moedas estáveis são desdenhadas como "pirâmides financeiras digitais" devido a controvérsias sobre reservas, e quando sistemas internacionais de pagamento se tornam ferramentas frias de sanção financeira devido a jogos políticos, a ascensão das moedas estáveis já ultrapassou o escopo de "ferramentas de pagamento". Não é apenas um salto na eficiência de pagamento, mas também revela o início da transferência silenciosa do poder monetário dos Estados soberanos para algoritmos e consensos: neste frágil mundo digital, o código, com sua certeza matemática, torna-se um ponto de ancoragem de crédito mais sólido que o ouro. As moedas estáveis vão, no fim, levar este milenar jogo a seu término: quando o código começar a escrever a constituição monetária, a confiança não será mais um recurso escasso, mas sim um poder digital programável, divisível e negociável.
Capítulo 1 Origem e Germinação (2014-2017): o "substituto do dólar" no mundo cripto
Em 2008, Satoshi Nakamoto publicou o "White Paper do Bitcoin", propondo uma ideia de moeda digital descentralizada baseada na tecnologia blockchain. Em 3 de janeiro de 2009, o primeiro bloco de Bitcoin (bloco gênese) foi minerado, marcando o nascimento oficial do Bitcoin. Nos primeiros dias, as transações de Bitcoin dependiam completamente de uma rede ponto a ponto (P2P), onde os usuários trocavam diretamente chaves através de carteiras locais para realizar transferências, mas careciam de preços padronizados e liquidez.
Em julho de 2010, foi fundada a primeira bolsa de bitcoins do mundo, permitindo que os usuários comprassem bitcoins através de transferências bancárias pela primeira vez. No entanto, a eficiência das transações nessa fase era extremamente baixa: as transferências bancárias levavam de 3 a 5 dias úteis para serem processadas, com taxas que chegavam a 5% a 10%, e havia perdas cambiais entre diferentes países. Por exemplo, se um usuário americano quisesse comprar bitcoins no valor de 1000 dólares, teria que primeiro transferir dinheiro para a conta offshore da bolsa, aguardando a liquidação bancária antes de receber os bitcoins, e todo o processo poderia levar mais de uma semana. Esse sistema de pagamento ineficiente restringiu severamente a liquidez do bitcoin, mantendo-o preso a um "pequeno círculo" de geeks tecnológicos e entusiastas iniciais. Além disso, devido à falta de regulamentação e ataques de hackers, a bolsa declarou falência em fevereiro de 2014, sendo conhecida como o evento "Mt. Gox". A partir de 2022, as bolsas de valores em conformidade começaram a surgir globalmente, com bolsas de ativos digitais regulamentadas nos EUA e em Hong Kong oferecendo serviços de negociação seguros e em conformidade para clientes em todo o mundo.
Até 2014, o valor de mercado do Bitcoin já superava 10 bilhões de dólares, mas as amarras das transferências bancárias tradicionais ainda não haviam sido desfeitas. Quando os usuários aguardavam a chegada do Bitcoin, algumas moedas estáveis surgiram com a promessa de "anexação 1:1 ao dólar" — elas agiram como um bisturi afiado, cortando as barreiras entre moeda fiduciária e criptomoeda, tornando-se o primeiro "substituto fiduciário" no mundo das criptomoedas. Algumas moedas estáveis foram lançadas em 2014, inicialmente chamadas de "moeda real", fundadas por alguns criadores em Santa Mônica, e emitiram os primeiros tokens através do protocolo Omni Layer da blockchain do Bitcoin. Em novembro do mesmo ano, mudaram de nome, afirmando que para cada dólar emitido haveria uma reserva equivalente de ativos em dólar, com o objetivo de fornecer um meio de troca de criptomoedas com preços estáveis. Sua empresa-mãe opera simultaneamente uma exchange de criptomoedas, e essa conexão gerou controvérsias. Pesquisas acadêmicas iniciais questionaram a relação entre a emissão de algumas moedas estáveis e a manipulação do preço do Bitcoin, mas pesquisas subsequentes negaram uma relação de causa e efeito direta, considerando-a uma reação normal do mercado a notícias de liquidez. Após anos de desenvolvimento, algumas moedas estáveis se expandiram para múltiplas blockchains e suportam várias versões atreladas a moedas fiduciárias; até junho de 2025, o volume total em circulação ultrapassava 150 bilhões de dólares, mas a transparência das reservas e a conformidade ainda enfrentam contínuas revisões regulatórias e questionamentos do mercado.
Algumas moedas estáveis em dólares foram lançadas em setembro de 2018 por uma instituição estabelecida em conjunto por empresas de tecnologia financeira, inicialmente ancoradas a 1:1 em dólares e emitidas com base no protocolo ERC-20 da Ethereum. Seu objetivo original era fornecer uma ferramenta de ancoragem em moeda fiduciária, transparente e em conformidade, para o mercado de criptomoedas, expandindo gradualmente sua influência por meio de exchanges e redes de pagamento. Em março de 2021, um gigante dos pagamentos anunciou o apoio a essa moeda estável como moeda de liquidação, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamentos financeiros tradicionais. Em setembro do mesmo ano, a moeda estável anunciou que seus ativos de reserva se voltariam completamente para ferramentas fiduciárias de alta liquidez, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, abandonando totalmente o modelo de colateral em criptomoedas, o que fortaleceu a credibilidade de sua "reserva total em moeda fiduciária". Até janeiro de 2022, a oferta circulante dessa moeda estável atingiu 45,2 bilhões de dólares, superando outras moedas estáveis e se tornando a maior do mundo. Após o colapso das exchanges de criptomoedas em 2023, a proporção de caixa nas reservas dessa moeda estável aumentou de 80% em 2022 para 93% em 2024, a fim de reforçar a confiança do mercado. No aspecto técnico, a moeda estável expandiu gradualmente para um ecossistema multichain e fortaleceu sua conformidade por meio de aquisições e outras iniciativas. Embora tenha gerado dúvidas devido a um breve evento de desancoragem em 2023, sua estreita colaboração com reguladores ainda a torna um representante das moedas estáveis de nível institucional, promovendo continuamente a fusão da economia criptográfica com as finanças tradicionais. A empresa emissora da moeda estável será listada em 5 de junho de 2025, e já subiu 6 vezes em dez dias.
Até 2017, algumas moedas estáveis rapidamente dominaram 90% dos pares de negociação nas bolsas, aproveitando a vantagem de conectar perfeitamente as finanças tradicionais com o ecossistema de criptomoedas, e a capitalização de mercado disparou de milhões de dólares para 2 bilhões de dólares. Isso gerou uma euforia de arbitragem entre plataformas: os traders transitavam entre diferentes bolsas, aproveitando a liquidação em segundos das moedas estáveis, podendo realizar dezenas de transações de arbitragem em um único dia, com uma eficiência que superava em cem vezes os sistemas tradicionais de pagamento transfronteiriço; isso ergueu uma ponte de liquidez: em 2017, o volume de transações da cadeia de uma determinada moeda estável ultrapassou 100 bilhões de dólares, representando 40% do volume de transações do Bitcoin, e até atraiu um determinado banco a usar a moeda estável para realizar o primeiro pagamento em criptomoeda de salários para uma empresa de mineração na África; tornou-se ainda o "ouro digital" para países com hiperinflação: na Argentina, a taxa de prêmio da moeda estável no mercado negro chegou a 30%, e o público a via como uma "linha de defesa" contra a desvalorização da moeda local. Mas sob a aparência de prosperidade, as fissuras da confiança estavam se espalhando silenciosamente.
Algumas moedas estáveis com "anexação 1:1" estão sempre envoltas em dúvidas de caixa preta: em 2015, uma troca foi hackeada e 1500 BTC foram roubados, em 2016 mais 120.000 BTC foram levados; como a troca e a moeda estável são ambas geridas e operadas pela empresa-mãe, é amplamente acreditado que as duas são empresas irmãs; em 2018, uma moeda estável revelou pela primeira vez seus ativos de reserva, com uma proporção de dinheiro de 74%, em um evento controverso em 2021, a proporção de dinheiro caiu abruptamente para 2,9%, o restante consistindo em notas comerciais e acordos de recompra reversa, levantando questões sobre a solvência do mercado. O mais perigoso é que a anonimidade a transformou no "canal de ouro" da dark web: em 2016, o valor das transações de moeda estável apreendidas em um caso alcançou 42 milhões de dólares, representando 1,2% de seu volume em circulação; uma investigação de uma instituição em 2017 revelou que pelo menos 12% das transações de balcão em trocas envolviam lavagem de dinheiro - a moeda estável tornou-se um "canal invisível" para o fluxo de fundos criminosos.
A raiz desta crise de confiança é a profunda contradição entre "eficiência em primeiro lugar" e "rigidez da confiança": o "compromisso 1:1" codificado tenta substituir o crédito soberano por uma certeza matemática, mas devido à custódia centralizada e à operação não transparente, cai na "paradoxo da confiança" — quando os usuários descobrem que as reservas de certas moedas estáveis estão realmente armazenadas em uma grande filial offshore de um banco, e podem ser acessadas livremente pelo emissor, o seu proclamado "pagamento rígido" rapidamente se torna uma ilusão digital. Isso pressagia a questão final que as moedas estáveis devem responder no futuro: como encontrar um equilíbrio entre o ideal da descentralização e as regras financeiras da realidade?
Capítulo Dois: Crescimento Selvagem e Crise de Confiança (2018-2022): Dark Web, Terrorismo e Colapso Algorítmico
Quando o Bitcoin surgiu em 2009 com o ideal de descentralização, ninguém poderia prever como ele se transformaria no "ouro negro" da era digital. A anonimidade e a liquidez transfronteiriça das criptomoedas iniciais eram, de fato, um experimento utópico para combater a supervisão financeira, mas gradualmente se transformaram na "banco suíço digital" dos criminosos. Os mercados da dark web foram os primeiros a perceber a oportunidade: certa dark web usava Bitcoin para negociar drogas e armas, enquanto certa moeda anônima, devido à sua total anonimidade, tornou-se a ferramenta de pagamento preferida para ransomware. Até 2018, o crime com criptomoedas já havia formado uma cadeia de produção completa — ataques de hackers, lavagem de dinheiro e sequestros e extorsões formaram um ciclo fechado, com o valor anual em jogo ultrapassando os 100 bilhões de dólares.
As moedas estáveis passaram de "ferramentas de pagamento" no mundo das criptomoedas para veículos de "finanças obscuras", com a revolução da eficiência e a queda da confiança chegando simultaneamente. Após 2018, a anonimidade e a liquidez transfronteiriça de certas moedas estáveis tornaram-nas o "canal dourado" para atividades criminosas: em 2019, o ministério da Justiça de um país acusou um grupo hacker de lavar mais de 100 milhões de dólares através de moedas estáveis, com os fundos ocultos entre cassinos de um país e uma bolsa de criptomoedas em uma determinada região; em 2020, uma agência de aplicação da lei em uma região desmantelou um caso de um grupo terrorista que usou moedas estáveis para arrecadar 500 mil dólares em fundos transfronteiriços, com os recursos passando por um misturador para completar o processo de "lavagem - transferência - implantação". Esses eventos forçaram uma organização internacional a emitir, em 2021, diretrizes relacionadas a ativos virtuais, exigindo que os provedores de ativos virtuais implementassem verificações de KYC e AML, mas a ineficiência da regulamentação acabou gerando métodos de evasão ainda mais complexos - grupos criminosos aproveitam as falhas nas licenças dos provedores de ativos virtuais, completando a ocultação de fundos através de um salto triplo de "moeda estável - misturador - moeda privativa".
A ascensão e a queda das moedas estáveis algorítmicas levaram a uma crise de confiança a um nível sem precedentes. Em maio de 2022, uma moeda estável algorítmica de um determinado ecossistema desvinculou-se devido a uma crise de liquidez, e seu mecanismo de colapso pode ser descrito como uma "tempestade perfeita": atraindo usuários para fazer staking de tokens nativos para emitir moeda estável com altas taxas de juros (20% ao ano), quando o pânico do mercado provocou vendas, o algoritmo queimou forçosamente tokens nativos para manter a paridade, mas a pressão de venda excessiva levou à emissão infinita de tokens nativos, resultando em um colapso da moeda estável que apagou cerca de 18,7 bilhões de dólares em valor de mercado, afetando várias instituições que faliram e fazendo com que o valor total do mercado de finanças descentralizadas encolhesse 30% em uma semana. Esse desastre expôs a falha fatal das moedas estáveis algorítmicas – sua estabilidade de valor depende completamente da confiança do mercado e do frágil equilíbrio da lógica do código; quando o índice de pânico ultrapassa o ponto crítico, o modelo matemático rapidamente se transforma em um "cronômetro da morte".
A crise de confiança das moedas estáveis centralizadas surge das "operações obscuras" da infraestrutura financeira. Em 2021, ao divulgar os ativos de reserva, uma moeda estável teve suas reservas em caixa questionadas, levantando dúvidas sobre sua capacidade de pagamento; em 2023, durante o colapso de um banco, uma moeda estável foi afetada por reservas de 5,3 bilhões de dólares.
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AirdropHarvester
· 6h atrás
fazer as pessoas de parvas
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ChainChef
· 08-10 08:45
hmmm... esta evolução da moeda estável é como ver uma base de sopa amadurecer... de ingredientes crus a um caldo financeiro rico que está a ferver há 10 anos
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SleepyValidator
· 08-10 08:45
Falar alto e claro, trocar por uma moeda estável é assim tão difícil.
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wrekt_but_learning
· 08-10 08:42
Seguir o dinheiro antigo também não ajuda a escapar da armadilha da confiança.
moeda estável dez anos de evolução: de alternativa de pagamento à reconfiguração do poder financeiro
Dos patches técnicos aos disruptores da ordem financeira global: a evolução das moedas estáveis ao longo de dez anos
Introdução: a transição milenar das formas de moeda
A história da moeda é a eterna busca e a história de competição da humanidade por "eficiência" e "confiança". Desde as conchas como moeda no Neolítico, que estabeleceram um consenso de valor pela escassez natural, até as moedas de bronze da dinastia Shang e Zhou que incorporaram o poder na forma da moeda; desde o dinheiro de meia onça da dinastia Qin e Han, que unificou o sistema monetário com um buraco quadrado em uma moeda redonda, até os papéis moeda da dinastia Tang e Song que romperam as amarras da circulação da moeda metálica — cada transição de forma é uma ressonância de inovação tecnológica e institucional.
Quando o jiaozi da dinastia Song do Norte substituiu o dinheiro de ferro por papel de arroz, resolvendo o dilema da circulação de "mil caracteres de dinheiro pesando cem quilos", não foi apenas uma inovação material, mas também a forma primitiva de moeda fiduciária: os ricos comerciantes do povo uniram-se para emitir jiaozi, estabelecendo um ponto de ancoragem de crédito através de "mil caixas de moedas de cobre para cobertura". A monetização da prata nas dinastias Ming e Qing transferiu a confiança dos contratos em papel para os metais preciosos. Após o colapso do sistema de Bretton Woods no século XX, o dólar, como uma moeda fiduciária pura, reestruturou a hegemonia global: o dólar desvinculado do ouro não depende mais de metais preciosos físicos, mas está atrelado à dívida pública dos EUA e à hegemonia militar. Esse modelo de "vazio de crédito" transferiu completamente o poder monetário de âncoras físicas para crédito estatal. E quando o bitcoin rasgou o sistema financeiro tradicional com uma volatilidade média diária superior a 10%, a ascensão das moedas estáveis marcou uma revolução no paradigma dos mecanismos de confiança: certas moedas estáveis que afirmam estar "ancoradas 1:1 ao dólar" são, na essência, uma substituição do crédito soberano por código algorítmico, comprimindo a confiança em uma certeza matemática. Essa nova forma de "código é crédito" está reescrevendo a lógica de distribuição do poder monetário — de privilégios de imposto de moeda dos estados soberanos, para o monopólio de consenso dos desenvolvedores de algoritmos.
Cada transformação na forma da moeda está remodelando o cenário de poder: a era das moedas de troca baseava-se na confiança mútua, a era da moeda metálica era sustentada pelo centralismo, a era do papel moeda era forçada pela credibilidade estatal, até chegar à era das moedas digitais com seu consenso distribuído. Quando algumas moedas estáveis são desdenhadas como "pirâmides financeiras digitais" devido a controvérsias sobre reservas, e quando sistemas internacionais de pagamento se tornam ferramentas frias de sanção financeira devido a jogos políticos, a ascensão das moedas estáveis já ultrapassou o escopo de "ferramentas de pagamento". Não é apenas um salto na eficiência de pagamento, mas também revela o início da transferência silenciosa do poder monetário dos Estados soberanos para algoritmos e consensos: neste frágil mundo digital, o código, com sua certeza matemática, torna-se um ponto de ancoragem de crédito mais sólido que o ouro. As moedas estáveis vão, no fim, levar este milenar jogo a seu término: quando o código começar a escrever a constituição monetária, a confiança não será mais um recurso escasso, mas sim um poder digital programável, divisível e negociável.
Capítulo 1 Origem e Germinação (2014-2017): o "substituto do dólar" no mundo cripto
Em 2008, Satoshi Nakamoto publicou o "White Paper do Bitcoin", propondo uma ideia de moeda digital descentralizada baseada na tecnologia blockchain. Em 3 de janeiro de 2009, o primeiro bloco de Bitcoin (bloco gênese) foi minerado, marcando o nascimento oficial do Bitcoin. Nos primeiros dias, as transações de Bitcoin dependiam completamente de uma rede ponto a ponto (P2P), onde os usuários trocavam diretamente chaves através de carteiras locais para realizar transferências, mas careciam de preços padronizados e liquidez.
Em julho de 2010, foi fundada a primeira bolsa de bitcoins do mundo, permitindo que os usuários comprassem bitcoins através de transferências bancárias pela primeira vez. No entanto, a eficiência das transações nessa fase era extremamente baixa: as transferências bancárias levavam de 3 a 5 dias úteis para serem processadas, com taxas que chegavam a 5% a 10%, e havia perdas cambiais entre diferentes países. Por exemplo, se um usuário americano quisesse comprar bitcoins no valor de 1000 dólares, teria que primeiro transferir dinheiro para a conta offshore da bolsa, aguardando a liquidação bancária antes de receber os bitcoins, e todo o processo poderia levar mais de uma semana. Esse sistema de pagamento ineficiente restringiu severamente a liquidez do bitcoin, mantendo-o preso a um "pequeno círculo" de geeks tecnológicos e entusiastas iniciais. Além disso, devido à falta de regulamentação e ataques de hackers, a bolsa declarou falência em fevereiro de 2014, sendo conhecida como o evento "Mt. Gox". A partir de 2022, as bolsas de valores em conformidade começaram a surgir globalmente, com bolsas de ativos digitais regulamentadas nos EUA e em Hong Kong oferecendo serviços de negociação seguros e em conformidade para clientes em todo o mundo.
Até 2014, o valor de mercado do Bitcoin já superava 10 bilhões de dólares, mas as amarras das transferências bancárias tradicionais ainda não haviam sido desfeitas. Quando os usuários aguardavam a chegada do Bitcoin, algumas moedas estáveis surgiram com a promessa de "anexação 1:1 ao dólar" — elas agiram como um bisturi afiado, cortando as barreiras entre moeda fiduciária e criptomoeda, tornando-se o primeiro "substituto fiduciário" no mundo das criptomoedas. Algumas moedas estáveis foram lançadas em 2014, inicialmente chamadas de "moeda real", fundadas por alguns criadores em Santa Mônica, e emitiram os primeiros tokens através do protocolo Omni Layer da blockchain do Bitcoin. Em novembro do mesmo ano, mudaram de nome, afirmando que para cada dólar emitido haveria uma reserva equivalente de ativos em dólar, com o objetivo de fornecer um meio de troca de criptomoedas com preços estáveis. Sua empresa-mãe opera simultaneamente uma exchange de criptomoedas, e essa conexão gerou controvérsias. Pesquisas acadêmicas iniciais questionaram a relação entre a emissão de algumas moedas estáveis e a manipulação do preço do Bitcoin, mas pesquisas subsequentes negaram uma relação de causa e efeito direta, considerando-a uma reação normal do mercado a notícias de liquidez. Após anos de desenvolvimento, algumas moedas estáveis se expandiram para múltiplas blockchains e suportam várias versões atreladas a moedas fiduciárias; até junho de 2025, o volume total em circulação ultrapassava 150 bilhões de dólares, mas a transparência das reservas e a conformidade ainda enfrentam contínuas revisões regulatórias e questionamentos do mercado.
Algumas moedas estáveis em dólares foram lançadas em setembro de 2018 por uma instituição estabelecida em conjunto por empresas de tecnologia financeira, inicialmente ancoradas a 1:1 em dólares e emitidas com base no protocolo ERC-20 da Ethereum. Seu objetivo original era fornecer uma ferramenta de ancoragem em moeda fiduciária, transparente e em conformidade, para o mercado de criptomoedas, expandindo gradualmente sua influência por meio de exchanges e redes de pagamento. Em março de 2021, um gigante dos pagamentos anunciou o apoio a essa moeda estável como moeda de liquidação, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamentos financeiros tradicionais. Em setembro do mesmo ano, a moeda estável anunciou que seus ativos de reserva se voltariam completamente para ferramentas fiduciárias de alta liquidez, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, abandonando totalmente o modelo de colateral em criptomoedas, o que fortaleceu a credibilidade de sua "reserva total em moeda fiduciária". Até janeiro de 2022, a oferta circulante dessa moeda estável atingiu 45,2 bilhões de dólares, superando outras moedas estáveis e se tornando a maior do mundo. Após o colapso das exchanges de criptomoedas em 2023, a proporção de caixa nas reservas dessa moeda estável aumentou de 80% em 2022 para 93% em 2024, a fim de reforçar a confiança do mercado. No aspecto técnico, a moeda estável expandiu gradualmente para um ecossistema multichain e fortaleceu sua conformidade por meio de aquisições e outras iniciativas. Embora tenha gerado dúvidas devido a um breve evento de desancoragem em 2023, sua estreita colaboração com reguladores ainda a torna um representante das moedas estáveis de nível institucional, promovendo continuamente a fusão da economia criptográfica com as finanças tradicionais. A empresa emissora da moeda estável será listada em 5 de junho de 2025, e já subiu 6 vezes em dez dias.
Até 2017, algumas moedas estáveis rapidamente dominaram 90% dos pares de negociação nas bolsas, aproveitando a vantagem de conectar perfeitamente as finanças tradicionais com o ecossistema de criptomoedas, e a capitalização de mercado disparou de milhões de dólares para 2 bilhões de dólares. Isso gerou uma euforia de arbitragem entre plataformas: os traders transitavam entre diferentes bolsas, aproveitando a liquidação em segundos das moedas estáveis, podendo realizar dezenas de transações de arbitragem em um único dia, com uma eficiência que superava em cem vezes os sistemas tradicionais de pagamento transfronteiriço; isso ergueu uma ponte de liquidez: em 2017, o volume de transações da cadeia de uma determinada moeda estável ultrapassou 100 bilhões de dólares, representando 40% do volume de transações do Bitcoin, e até atraiu um determinado banco a usar a moeda estável para realizar o primeiro pagamento em criptomoeda de salários para uma empresa de mineração na África; tornou-se ainda o "ouro digital" para países com hiperinflação: na Argentina, a taxa de prêmio da moeda estável no mercado negro chegou a 30%, e o público a via como uma "linha de defesa" contra a desvalorização da moeda local. Mas sob a aparência de prosperidade, as fissuras da confiança estavam se espalhando silenciosamente.
Algumas moedas estáveis com "anexação 1:1" estão sempre envoltas em dúvidas de caixa preta: em 2015, uma troca foi hackeada e 1500 BTC foram roubados, em 2016 mais 120.000 BTC foram levados; como a troca e a moeda estável são ambas geridas e operadas pela empresa-mãe, é amplamente acreditado que as duas são empresas irmãs; em 2018, uma moeda estável revelou pela primeira vez seus ativos de reserva, com uma proporção de dinheiro de 74%, em um evento controverso em 2021, a proporção de dinheiro caiu abruptamente para 2,9%, o restante consistindo em notas comerciais e acordos de recompra reversa, levantando questões sobre a solvência do mercado. O mais perigoso é que a anonimidade a transformou no "canal de ouro" da dark web: em 2016, o valor das transações de moeda estável apreendidas em um caso alcançou 42 milhões de dólares, representando 1,2% de seu volume em circulação; uma investigação de uma instituição em 2017 revelou que pelo menos 12% das transações de balcão em trocas envolviam lavagem de dinheiro - a moeda estável tornou-se um "canal invisível" para o fluxo de fundos criminosos.
A raiz desta crise de confiança é a profunda contradição entre "eficiência em primeiro lugar" e "rigidez da confiança": o "compromisso 1:1" codificado tenta substituir o crédito soberano por uma certeza matemática, mas devido à custódia centralizada e à operação não transparente, cai na "paradoxo da confiança" — quando os usuários descobrem que as reservas de certas moedas estáveis estão realmente armazenadas em uma grande filial offshore de um banco, e podem ser acessadas livremente pelo emissor, o seu proclamado "pagamento rígido" rapidamente se torna uma ilusão digital. Isso pressagia a questão final que as moedas estáveis devem responder no futuro: como encontrar um equilíbrio entre o ideal da descentralização e as regras financeiras da realidade?
Capítulo Dois: Crescimento Selvagem e Crise de Confiança (2018-2022): Dark Web, Terrorismo e Colapso Algorítmico
Quando o Bitcoin surgiu em 2009 com o ideal de descentralização, ninguém poderia prever como ele se transformaria no "ouro negro" da era digital. A anonimidade e a liquidez transfronteiriça das criptomoedas iniciais eram, de fato, um experimento utópico para combater a supervisão financeira, mas gradualmente se transformaram na "banco suíço digital" dos criminosos. Os mercados da dark web foram os primeiros a perceber a oportunidade: certa dark web usava Bitcoin para negociar drogas e armas, enquanto certa moeda anônima, devido à sua total anonimidade, tornou-se a ferramenta de pagamento preferida para ransomware. Até 2018, o crime com criptomoedas já havia formado uma cadeia de produção completa — ataques de hackers, lavagem de dinheiro e sequestros e extorsões formaram um ciclo fechado, com o valor anual em jogo ultrapassando os 100 bilhões de dólares.
As moedas estáveis passaram de "ferramentas de pagamento" no mundo das criptomoedas para veículos de "finanças obscuras", com a revolução da eficiência e a queda da confiança chegando simultaneamente. Após 2018, a anonimidade e a liquidez transfronteiriça de certas moedas estáveis tornaram-nas o "canal dourado" para atividades criminosas: em 2019, o ministério da Justiça de um país acusou um grupo hacker de lavar mais de 100 milhões de dólares através de moedas estáveis, com os fundos ocultos entre cassinos de um país e uma bolsa de criptomoedas em uma determinada região; em 2020, uma agência de aplicação da lei em uma região desmantelou um caso de um grupo terrorista que usou moedas estáveis para arrecadar 500 mil dólares em fundos transfronteiriços, com os recursos passando por um misturador para completar o processo de "lavagem - transferência - implantação". Esses eventos forçaram uma organização internacional a emitir, em 2021, diretrizes relacionadas a ativos virtuais, exigindo que os provedores de ativos virtuais implementassem verificações de KYC e AML, mas a ineficiência da regulamentação acabou gerando métodos de evasão ainda mais complexos - grupos criminosos aproveitam as falhas nas licenças dos provedores de ativos virtuais, completando a ocultação de fundos através de um salto triplo de "moeda estável - misturador - moeda privativa".
A ascensão e a queda das moedas estáveis algorítmicas levaram a uma crise de confiança a um nível sem precedentes. Em maio de 2022, uma moeda estável algorítmica de um determinado ecossistema desvinculou-se devido a uma crise de liquidez, e seu mecanismo de colapso pode ser descrito como uma "tempestade perfeita": atraindo usuários para fazer staking de tokens nativos para emitir moeda estável com altas taxas de juros (20% ao ano), quando o pânico do mercado provocou vendas, o algoritmo queimou forçosamente tokens nativos para manter a paridade, mas a pressão de venda excessiva levou à emissão infinita de tokens nativos, resultando em um colapso da moeda estável que apagou cerca de 18,7 bilhões de dólares em valor de mercado, afetando várias instituições que faliram e fazendo com que o valor total do mercado de finanças descentralizadas encolhesse 30% em uma semana. Esse desastre expôs a falha fatal das moedas estáveis algorítmicas – sua estabilidade de valor depende completamente da confiança do mercado e do frágil equilíbrio da lógica do código; quando o índice de pânico ultrapassa o ponto crítico, o modelo matemático rapidamente se transforma em um "cronômetro da morte".
A crise de confiança das moedas estáveis centralizadas surge das "operações obscuras" da infraestrutura financeira. Em 2021, ao divulgar os ativos de reserva, uma moeda estável teve suas reservas em caixa questionadas, levantando dúvidas sobre sua capacidade de pagamento; em 2023, durante o colapso de um banco, uma moeda estável foi afetada por reservas de 5,3 bilhões de dólares.