Análise de lucros de Bots de MEV em arbitragem entre CEX e DEX

Recentemente, foi publicado um artigo de pesquisa que utiliza métodos formais para medir Bots de arbitragem MEV, revelando a situação dos lucros que esses Bots podem obter na arbitragem entre as exchanges centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX). A seguir estão as principais descobertas do estudo:

Pontos-chave

• Embora o lucro seja considerável, não é tão alto quanto o esperado.
• Os retornos excessivos dos traders de topo geralmente desaparecem em 0,5 a 2 segundos.
• O nível de centralização do mercado é alto, especialmente no campo dos construtores de blocos.
• Com a intensificação da competição entre os construtores de blockchain, o espaço para lucros de arbitragem CEX-DEX está a diminuir ano após ano.
• Bots de arbitragem estão profundamente integrados no processo de construção de blocos
• Quanto mais profundo o vínculo com os construtores de blocos, menor é o lucro aparente, mas o lucro real é transferido para as partes relacionadas.
• Os arbitradores associados aos pequenos construtores de blocos mantiveram uma margem de lucro real mais alta.
• Mesmo os construtores de blocos mais importantes da indústria têm lucros muito baixos.

Análise Detalhada

Foi realizada uma análise de dados durante 1 ano e 7 meses sobre 19 principais Bots de Arbitragem CEX-DEX, e os resultados mostram:

• Volume total de negociação: 2410 bilhões de dólares
• Lucro total: 233,8 milhões de dólares
• Lucro líquido: 90,10 milhões de dólares (pagamento de 143,7 milhões de dólares aos construtores de blocos)
• Taxa média de lucro: 38,5%

A análise da concentração de mercado indica que o mercado de MEV do CEX-DEX atingiu um nível de "monopólio elevado".

A pesquisa também revelou que a maioria dos sinais de arbitragem desaparece rapidamente em segundos, e o melhor momento para hedge ocorre na faixa de 0.5-1.5 segundos.

Análise dos Construtores de Blocos

O construtor de blocos rsync, que ocupa o terceiro lugar, embora a sua participação no mercado tenha diminuído, viu a sua margem de lucro subir de 5% para mais de 25%, com uma margem de lucro total (incluindo Arbitragem) de cerca de 27%.

No entanto, a rentabilidade dos dois principais construtores de blocos é limitada:

• beaverbuild (classificado em primeiro lugar): taxa de lucro total de apenas 7,92% em 18 meses (incluindo ganhos de Arbitragem)
• Titan (classificado em segundo lugar): sem arbitragem própria, margem de lucro apenas 5,85%

A pesquisa também revelou algumas relações de cooperação exclusivas, como beaverbuild com SCP, rsync com Wintermute, entre outras.

Conclusão

A margem de lucro dos negócios de construção de blocos é baixa, e novos entrantes sem um fluxo de pedidos MEV de alto valor praticamente não conseguem se estabelecer. O mecanismo atual de leilão de blocos apresenta sérios problemas de eficiência, por um lado, o mecanismo de subsídio espreme os lucros dos construtores, e por outro lado, a cooperação exclusiva segmenta o fluxo de pedidos, prolongando o tempo de transação na cadeia.

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