Nova jornada financeira na cadeia da Robinhood: criar um hub global de tokenização de ativos

30 de junho de 2025, Cannes, França. O CEO de uma conhecida plataforma de negociação anunciou no centro do palco uma série de novas iniciativas atraentes: uma blockchain exclusiva construída sobre Arbitrum, negociação tokenizada de ações dos EUA, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e um cartão de crédito que converte diretamente cashback de consumo offline em ativos criptográficos. Esta conferência de lançamento, chamada "To Catch a Token", na verdade mira no núcleo de todo o sistema financeiro tradicional. Após a divulgação da notícia, as ações da empresa dispararam quase 10%, com um valor de mercado superando 76 bilhões de dólares, gerando uma reação entusiástica do mercado de criptomoedas e dos investidores em ações dos EUA.

Desde o revolucionário modelo de "zero comissões" até os reconstruidores das finanças na cadeia, esta empresa está profundamente integrada na arquitetura financeira global. Isso já não é mais o caminho de evolução de uma corretora comum, mas uma transformação estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e canais de tráfego. Com a flexibilização da regulamentação de criptomoedas pelo governo dos EUA e a crescente onda de tokenização de ativos em todo o mundo, a empresa tenta ser a primeira a conectar o "tokenização de ações dos EUA + capital privado + Layer2 nativo" em um ciclo fechado completo, estabelecendo uma nova ordem que suporte transações na cadeia e emissão de ativos 24 horas por dia.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da empresa, analisando progressivamente como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia blockchain e as vantagens da conformidade para se transformar de uma corretora "barata e fácil de usar" em um participante central na onda de tokenização das ações norte-americanas.

Do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam a desigualdade estrutural no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutavam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto investidores individuais eram bloqueados por altas comissões e complexos obstáculos. Com o ideal de "democratização financeira", esses dois fundadores nascidos na década de 90 começaram a desenvolver um produto inovador que atendia precisamente às dores dos usuários. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado, rapidamente ganhando popularidade devido aos serviços de negociação de títulos sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, atraiu mais de 50 mil reservas, e antes do lançamento oficial, a lista de espera ultrapassou um milhão. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma atingiu 4 milhões, superando as corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

À medida que o modelo de negócios se torna cada vez mais maduro, o posicionamento da empresa também evolui gradualmente de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "entrada financeira da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma alcançou 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio por usuário de 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marca a transição da estrutura de usuários de "investidores iniciantes" para "a força motriz da classe média". Destaca-se especialmente que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua penetração e aderência de ativos entre o grupo de usuários jovens de alto e médio patrimônio.

A ambição da empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia"; ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção a uma plataforma de "Fidelity cripto" de um só lugar. Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma. Naquele ano, a empresa foi a primeira a lançar uma carteira não custodiada, permitindo que os usuários depositassem e retirassem livremente BTC e ETH, além de se conectar com protocolos DeFi principais; em 2023, abriu ainda mais a retirada de ativos na cadeia, quebrando as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu a mais antiga bolsa de valores regulamentada da Europa por 200 milhões de dólares, obtendo mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Cingapura, e integrando sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas por dia. Este negócio não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviços institucionais da empresa com o quadro de conformidade global, abrindo caminho para sua entrada nas finanças na cadeia.

De comissões zero a estratégias de criptomoedas, a empresa tem estado na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas trouxeram rapidamente retornos práticos. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais o negócio de criptomoedas contribuiu com até 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez opções (240 milhões de dólares) e negociações de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já dominou as três principais capacidades essenciais: acesso ao comércio de criptomoedas, motor de liquidez e ciclo de serviços financeiros. Como o fundador enfatizou publicamente várias vezes: "Nossa missão final não é nos tornarmos uma cópia de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro descentralizado acessível a todos na cadeia."

Abrindo uma nova era de tokenização de ações americanas e investimentos globais na cadeia

No dia 30 de junho de 2025, na conferência de lançamento "To Catch a Token" realizada em Cannes, França, a empresa oficialmente elevou sua estratégia de criptomoeda a um novo patamar e delineou pela primeira vez sua disposição de mercado fragmentada e sistema de produtos. A estratégia central anunciada nesta conferência tem a Europa como avançada, girando em torno da "tokenização de ações da bolsa dos EUA + contratos perpétuos + aplicativo de investimento All-in-One". Tecnicamente, a empresa anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA foram tokenizados e estão na cadeia através da Arbitrum Layer2, permitindo que os usuários realizem negociações em tempo real 24/5 dentro do aplicativo. O mecanismo de distribuição de lucros na cadeia e de desdobramento de ações foi ativado simultaneamente, garantindo que os usuários possuam direitos reais. Até o final do ano, a empresa planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia com a maior liquidez global e a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a empresa atualizou completamente a sua aplicação europeia original, estabelecendo-a formalmente como uma plataforma de investimento integrada e de uma só paragem. Além da função de negociação de criptomoedas existente, a plataforma lançará a negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa europeia adquirida. A interface do utilizador móvel projetada para os usuários europeus é extremamente simplificada, com a realização de lucro e perda, bem como a configuração de alavancagem, feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizagem para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "tokenização de produtos derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição de tokens privados de alto potencial de startups como SpaceX e OpenAI, onde os usuários qualificados podem receber tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente do capital privado na forma de ativos digitais. Essa ruptura mudou a estrutura de mercado anteriormente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "recompensa de 2% sobre depósitos", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma de tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários da empresa, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos, incluindo serviços de staking de ETH e SOL, estão agora totalmente abertos no mercado americano, isentando o limite de valor mínimo e oferecendo um bônus de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento em IA da empresa também foi oficialmente apresentado na conferência. Esse assistente dará prioridade ao atendimento de usuários pagantes, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a blockchain exclusiva desenvolvida pela empresa tornou-se uma infraestrutura fundamental. Esta blockchain Layer2, construída com base na pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira RWA na cadeia nativa servindo ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será completada pela empresa com a aquisição de ações dos EUA e a mintagem de tokens 1:1; a segunda fase incorporará sua bolsa europeia ao sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante o fechamento dos mercados tradicionais; a terceira fase abrirá completamente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, alcançando verdadeira soberania sobre os ativos. A empresa afirma que esta blockchain começará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquela época, a empresa se transformará oficialmente de uma plataforma de corretora tradicional em uma camada de acesso chave para a digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco regulatório e concorrência multidimensional

Na trajetória rumo à tokenização financeira global, a principal desafio enfrentado pela empresa é o complexo e severo fosso regulatório. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos ainda não estabeleceu um quadro jurídico claro e específico para os Tokens de segurança. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre a legislação tradicional de valores mobiliários e o cenário de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, a empresa precisa encontrar um equilíbrio entre a legislação existente sobre valores mobiliários e as novas aplicações em blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto promove a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o "Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", esse projeto de lei ainda não foi votado no Senado, tornando difícil para a empresa obter uma proteção jurídica abrangente no curto prazo.

O mercado europeu de regulação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para a tokenização de valores mobiliários ainda estão em contínua melhoria. As empresas não só têm que lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também precisam enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação dos investidores e declarações fiscais, com custos de conformidade elevados e execução complicada. Executivos de empresas apontam: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas também é a base para manter a confiança dos usuários."

A concorrência no setor também está se tornando cada vez mais intensa. Uma conhecida exchange de criptomoedas construiu um ecossistema completo com Layer2, integrando carteiras, negociações, staking e protocolos DeFi, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; outro projeto da exchange, os xStocks, está testando uma quantidade reduzida de tokens de ações americanas na cadeia Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atraiu traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; algumas empresas de tecnologia financeira no mercado europeu estão se aprofundando em um modelo de "supermercado financeiro" e "trading social + simulação de ETF", equilibrando a negociação de criptomoedas com a educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante da concorrência multidimensional, a empresa não só precisa manter a liderança técnica, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu um triplo núcleo de vantagem competitiva. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos Estados Unidos, a empresa possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição de uma bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a recursos de liquidez de mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante o fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. A funcionalidade de cashback em criptomoedas do seu cartão de crédito também alcançou uma conexão perfeita entre consumo fora da cadeia e gestão de ativos na cadeia, proporcionando uma ótima experiência de usuário sem fricções.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa está empenhada em construir a "tokenização" com base em suas credenciais de conformidade, uma rede profunda de liquidez institucional e um vasto ecossistema de usuários.