O futuro do Ethereum: Encontrando equilíbrio na onda L2

Resumo

A próxima atualização do Ethereum Cancun/Deneb deve reduzir o custo do espaço em bloco para operadores de Rollup, podendo ter um impacto negativo na receita do Ethereum a curto prazo. À medida que a interoperabilidade dos projetos Rollup com outras cadeias de alto desempenho e baixo custo aumenta, o ETH pode ter um desempenho fraco. A longo prazo, se a teoria da modularidade da blockchain for confirmada, a principal fonte de receita de uma cadeia pública de camada 1 será os provedores de serviços Rollup de camada 2, e não os usuários finais. Além disso, com a adoção da abstração de contas nas cadeias de camada 2, é provável que no futuro os principais detentores de Ethereum sejam os operadores de Rollup, e não os usuários comuns.

Introdução

A indústria de criptomoedas tem procurado há muito tempo como manter a descentralização e a segurança enquanto expande as blockchains públicas. O recém-lançado Celestia representa uma nova solução, como uma blockchain otimizada dedicada à disponibilidade de dados para Rollups (DA). O Ethereum também está a trabalhar para reduzir os custos de DA, a próxima atualização Cancun/Deneb aumentará o espaço de armazenamento de dados temporários em 768 kB, o que deverá reduzir os custos de DA para Rollups em pelo menos 10 vezes.

A teoria da modularidade da blockchain defende que não deve ser uma única rede a executar todas as funções principais, mas sim que a responsabilidade deve ser externalizada para fornecedores de infraestrutura especializados. Com a atualização do Ethereum que implementa suporte para Layer 2 Rollup, a parte da receita proveniente dos Rollups pode ultrapassar a dos usuários diretos do L1. Atualmente, os Rollups representam 12% das taxas de Gas do Ethereum, acima dos 3% no início do ano.

Este relatório irá explorar as perspectivas de acumulação de valor de L2 para L1, considerando ao mesmo tempo o impacto da redefinição e da abstração de contas. A curto prazo, o valor do Ethereum pode ser afetado negativamente, mas a longo prazo, à medida que a tecnologia Rollup amadurece e as funcionalidades de DA do Ethereum melhoram, o valor do Ethereum deverá ter um desempenho excelente.

Adoção de L2 em 2023

Desde janeiro, a atividade de negociação do L2 do Ethereum aumentou mais de duas vezes. Em 2023, o número total de transações diárias no L2 cresceu de forma mais significativa. Em termos de TVL, a participação da Optimism e da Arbitrum caiu mais, enquanto a Base e a zkSync Era tiveram o maior crescimento. Vale a pena notar que a Base, lançada pela Coinbase, rapidamente se destacou, com volume diário de transações às vezes superando a Arbitrum e a Optimism. Atualmente, os ordenadores da Optimism, Base e Arbitrum geraram uma receita de 140 milhões de dólares a partir das taxas dos usuários.

Atualização Cancun/Deneb

As principais mudanças na atualização Cancun/Deneb são o EIP 4844(Proto-danksharding), que cria espaço de bloco dedicado para transações Rollup. Isso permitirá um aumento de 768 KB no espaço de dados por bloco, e espera-se que as taxas de espaço de bloco do Rollup diminuam em mais de 10 vezes. No curto prazo, isso pode levar a uma queda na receita do Ethereum. Antes da maturação da tecnologia Rollup, é improvável que a receita do Ethereum se beneficie significativamente do EIP 4844.

Desafios técnicos de curto prazo

Os operadores de Rollup enfrentam atualmente três áreas-chave de desenvolvimento:

1. Escalabilidade: O Rollup ainda enfrenta problemas de flutuação de custos, os desenvolvedores estão ativamente a melhorar esta área.

2. Descentralização e segurança: inclui principalmente a implementação de provas de eficácia/fraude, validação de expansão e conjuntos de operadores de ordenação, remoção de permissões administrativas, entre outros.

3. Interoperabilidade: Resolver a migração sem costura de ativos de L1 para L2 e dentro do ecossistema L2 é a chave para impulsionar a adoção pelos usuários.

Vantagens das Soluções Alternativas ao DA

A curto prazo, a receita do Ethereum ainda virá principalmente das transações L1 dos usuários finais. Com a otimização do L2, a adoção pelos usuários aumentará. Empresas que optarem por camadas de DA alternativas como a Celestia podem obter lucros mais altos. As taxas de transação dos usuários L2 podem ser mais de 90% mais baixas do que as do Ethereum. As taxas da Celestia são em média 80 vezes mais baixas do que as do Ethereum, mas podem aumentar à medida que o uso cresce.

De um modo geral, espera-se que, após a atualização Cancun/Deneb em 2024, a receita da rede Ethereum diminua. A maior parte da receita ainda virá de usuários finais e não de L2. Se os ordenadores utilizarem outras soluções DA, suas margens de lucro podem aumentar a curto prazo.

Perspectiva de Longo Prazo

A longo prazo, à medida que as aplicações de blockchain forem adotadas em larga escala, a receita do Ethereum pode aumentar, e a taxa de utilização do L2 pode ser 10 vezes maior ou mais do que a do Ethereum. Tarifas de L2 mais baixas podem trazer novos casos de uso, aumentando a demanda total pelo espaço de bloco do Ethereum. Nesse momento, a principal fonte de receita do Ethereum será o serviço de Rollup como camada de liquidação e DA.

Nos próximos anos, o aparecimento de várias camadas de DA otimizadas pode acelerar a migração do L2 do Ethereum para outras camadas de DA. Isso pode desafiar a posição do Ethereum como a principal camada base para Rollups. Mas enquanto o Ethereum mantiver uma vantagem em termos de experiência do usuário, é muito provável que continue a dominar.

Vantagens competitivas do Ethereum

Apesar de o Ethereum dominar em segurança, valor, descentralização e efeitos de rede em 2023, a concorrência de blockchains públicas especializadas em suportar Rollups, como a Celestia, vai aumentar. O Ethereum está a responder a isso melhorando as funções de DA através da atualização Cancun/Deneb.

Mas é necessário considerar que o Rollup pode não fornecer aos usuários o mesmo nível de descentralização, segurança e interoperabilidade que a camada base. Nesse caso, mesmo que a Celestia funcione melhor como camada de DA, a vantagem do Ethereum como a blockchain pública mais descentralizada pode continuar a atrair usuários.

Se a maior parte das atividades dos usuários permanecer no Ethereum, isso resultará em altas taxas e um aumento temporário da receita. Mas a falta de escalabilidade acabará por limitar o crescimento da receita, afetando o valor a longo prazo do Ethereum.

Outras Considerações

1. Abstração de Conta: A implementação de abstração de conta nativa em L2 pode mudar a experiência do usuário, permitindo formas de pagamento de taxas mais flexíveis. Isso pode reduzir a necessidade de os usuários possuírem ETH diretamente.

2. Reestacar: Protocolos como o EigenLayer permitirão a reutilização do ETH em staking para proteger outros protocolos, o que pode aumentar a demanda por ETH. O EigenLayer espera lançar o EigenDA no primeiro semestre de 2024.

Conclusão

A curto prazo, o Ethereum pode enfrentar uma diminuição na receita, e o desempenho do ETH pode não ser bom. Mas a longo prazo, à medida que a tecnologia Rollup amadurece, a maior parte das atividades dos usuários pode migrar para o L2. A abstração de contas nativas no L2 reduzirá ainda mais a necessidade dos usuários de manter ETH diretamente. No futuro, os principais detentores de ETH podem ser os operadores de Rollup. A maturação das soluções de re-staking pode criar novas fontes de demanda para o ETH.