【Câmbio】O motivo pelo qual a "crise no Oriente Médio" levou à venda do iene | Análise diária de câmbio de Yoshida Tsune | Mídia de informações de investimento e finanças úteis da Monex Securities

Reação de dois "ativos seguros" diferentes = Franco suíço é uma compra

No dia 13 de junho, Israel bombardeou o Irã, aumentando as preocupações com o conflito militar entre os dois países, o que levou à valorização do dólar americano / iene. E no dia 22, quando os Estados Unidos anunciaram intervenção militar, o dólar americano chegou a ser negociado a 148 ienes, provocando uma forte desvalorização do iene (ver Gráfico 1). Assim, a reação do mercado de câmbio a esta "crise no Oriente Médio" foi uma compra de dólares e venda de ienes, mas por que isso aconteceu?

【Gráfico 1】Gráfico diário do dólar americano / iene (de abril de 2025 em diante) Fonte: Manex Trader FX Em situações de aversão ao risco, como a queda acentuada dos preços das ações devido a um evento de crise, o iene e o franco suíço costumam ser preferidos como "ativos seguros". Desta vez, as ações americanas, entre outras, não caíram necessariamente de forma abrupta, o que torna a caracterização como uma fase de aversão ao risco um pouco ambígua. No entanto, enquanto o franco suíço foi comprado, o iene foi vendido, como mencionado acima. Por que a reação dessas duas moedas, que são consideradas "ativos seguros" típicos, foi diferente?

A Posição do Iene e do Franco Suíço Era Totalmente Oposta

A grande diferença entre o iene e o franco suíço em relação ao que está abaixo é a posição em relação ao dólar americano. Enquanto o iene está em um nível sem precedentes de compras líquidas, o franco suíço está em vendas líquidas (veja gráficos 2 e 3). Nesse sentido, a venda do iene e a compra do franco suíço após a "crise no Oriente Médio" podem ser vistas como um ajuste de posições.

【Figura 2】Posições em ienes de especuladores segundo as estatísticas da CFTC (2005 em diante) Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.

【Gráfico 3】Posições especulativas do franco suíço segundo as estatísticas da CFTC (2015 em diante) Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities Uma semelhança entre o iene e o franco suíço é que ambos são moedas de baixo rendimento. Por isso, do ponto de vista da diferença de juros, muitas vezes estavam em posição de venda. O risco está relacionado a ter posições excessivas, e por isso, o "risco off" muitas vezes resulta na correção dessas posições excessivas.

Considerando o exposto, pode-se argumentar que o iene e o franco suíço costumam ser preferidos em cenários de aversão ao risco, devido à facilidade com que as posições vendidas eram recompradas. No entanto, recentemente, o iene passou por uma situação excepcional de forte compra líquida. Assim, quando houve uma correção excessiva das posições durante a aversão ao risco, isso se traduziu em uma reação de venda do iene.

Dólar americano comprado devido ao risco de interrupção do fornecimento de petróleo = moeda do maior produtor de petróleo do mundo

Nesta fase da "crise no Oriente Médio", a relação entre o dólar americano/yen é notável em relação ao preço do petróleo (veja o gráfico 4). Isso deve-se ao fato de que, no Japão, que depende muito das importações de petróleo, a alta dos preços do petróleo levou a uma revisão das posições de compra excessivas de yen, ou seja, a uma venda do yen.

【Figura 4】Dólar americano / Yen e WTI (maio de 2025 em diante) Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities Além disso, acredita-se que a recente alta nos preços do petróleo foi em grande parte uma reação ao risco de interrupção do fornecimento de petróleo devido ao fechamento do Estreito de Ormuz pelo Irã. O país que está em uma posição forte em relação a esse risco de interrupção do fornecimento de petróleo é, provavelmente, os Estados Unidos, que se tornaram o maior produtor de petróleo do mundo com a ascensão do petróleo de xisto. Nesse sentido, a moeda do "maior produtor de petróleo do mundo", o dólar americano, foi comprada, o que, como resultado, pode ter levado à venda do iene.

Quando o iene é vendido devido a uma "crise no Oriente Médio", o iene deixa de ser preferido como "ativo seguro" mesmo em cenários de aversão ao risco, e há opiniões de que isso pode ser um reflexo do declínio da economia japonesa, mas talvez não seja bem assim.