Este artigo selecionado foi traduzido pelo Escritório de Estudos Web3.0 da Benpao Finance de "Inferring Leveraged Positioning from Price and Open Interest" de Frederik Theissen.
A análise do preço e dos contratos em aberto (OI) através do indicador de abertura e fechamento de posições alavancadas (LPOC) pode revelar tendências de alavancagem em tempo real no mercado de criptomoedas. Com base em taxas de financiamento e dados de liquidação que vão além, é possível identificar com mais precisão os topos, fundos e riscos sistémicos do mercado.
Um. Compreender a dinâmica da alavancagem no mercado de criptomoedas
Novo método de rastreamento de posições
A alavancagem é uma característica central do mercado de criptomoedas, impulsionando e intensificando os enormes aumentos e quedas. O volume de negociação de derivativos (especialmente contratos perpétuos nativos de criptomoeda) frequentemente supera muito o do mercado à vista, amplificando o sentimento e a volatilidade do mercado.
Entender como os traders entram e saem de posições alavancadas é crucial para analisar as tendências de preços de curto prazo e identificar as tendências macroeconômicas do mercado.
Tradicionalmente, a indústria depende de dados de liquidação e avaliações das taxas de financiamento para avaliar o comportamento de alavancagem e posições. No entanto, esses indicadores apresentam defeitos significativos:
Dados de liquidação: embora amplamente utilizados, capturam apenas liquidações forçadas, refletindo apenas uma pequena parte das mudanças na posição total. Além disso, os padrões de relatório das exchanges são inconsistentes (algumas plataformas atrasam ou faltam dados), e sua natureza retrospectiva limita o valor das decisões em tempo real.
Taxa de financiamento: mede o custo das posições com base na diferença entre o preço dos contratos perpétuos e o preço à vista, refletindo a direção da posição líquida. No entanto, reage lentamente a mudanças drásticas no mercado, não consegue refletir a magnitude dos ajustes de posição e pode permanecer em baixa durante eventos significativos de desalavancagem.
*Caso típico: durante a liquidação em massa de múltiplas posições longas, se os preços à vista e perpétuos caírem em sincronia, a taxa de financiamento quase não muda, apesar de uma grande liquidação de posições. Durante o período de squeeze de posições curtas, também existe um atraso semelhante.
Para compensar as deficiências mencionadas acima, este artigo apresenta o indicador de Abertura e Fechamento de Posição de Alavancagem (LPOC), que deduz as alterações de posição analisando a relação entre o preço e os contratos em aberto (OI).
Ao contrário dos indicadores tradicionais, o LPOC oferece uma visão dinâmica de alavancagem mais imediata e abrangente, utilizando dados de OI para capturar as mudanças de posições ativas e forçadas em várias condições de mercado.
O método POC baseia-se na interação entre a tendência de preços e o OI (que rastreia todos os contratos de derivativos em aberto). A análise da interação entre os dois pode inferir quatro comportamentos de posição (ver figura 1):
Abertura de posições compradas: o preço e o OI sobem juntos, os traders aumentam a exposição comprada na tendência de alta.
Abertura de posição vendida: queda de preço acompanhada de aumento do OI, indicando que os traders estão abrindo posições vendidas.
Fechamento de posições longas: o preço cai em sincronia com o OI, indicando que as posições longas estão sendo encerradas.
4.Fechar posição de venda a descoberto: aumento de preço acompanhado de redução de OI, indicando que as posições vendidas estão a sair.
A hipótese básica do indicador LPOC é que, em média, as posições refletidas pelo OI são principalmente constituídas por operações de abertura que seguem a tendência de preços dominante.
Isto significa:
· Um aumento no preço com um OI crescente geralmente corresponde a novas posições longas abertas;
· Aumento do OI quando o preço cai sugere novas posições vendidas;
· Quando OI diverge da tendência de preços, pode-se inferir que há um comportamento de fechamento.
Este método é independente da classe de ativos e é aplicável a todos os ativos para os quais os dados de OI estão disponíveis, fornecendo uma perspectiva analítica consistente para diferentes mercados. O processo de processamento de sinais é o seguinte: calcular a tendência de curto prazo do preço e do OI, e em seguida, derivar um indicador composto a partir do produto dos valores de tendência para refletir a consistência direcional.
Nota: Devido à diferença na participação do mercado e à tendência de alta inerente ao mercado de criptomoedas, a magnitude dos sinais de baixa (abertura/fechamento de posições vendidas) é geralmente muito inferior à dos sinais de alta. Portanto, fornecemos uma versão padronizada dos indicadores, garantindo comparabilidade e destacando a força relativa dos vários tipos de posições.
Dois, Insights sobre o Bitcoin: Marcação do topo e do fundo
A linha verde mostra o sinal de fechamento de posições longas em Bitcoin, a área sombreada em vermelho indica que o sinal ultrapassou o limite definido (zona de fechamento longo), indicando um aumento na atividade de fechamento. A linha preta representa o preço em log do Bitcoin (dólares, eixo secundário).
Aplicar o LPOC ao Bitcoin revela um padrão claro, que se alinha fortemente com os pontos de inflexão do mercado histórico. A figura 2 demonstra claramente que, após uma queda de preço, o fechamento de posições compradas frequentemente marca fundos locais. Este sinal identifica com precisão vários fundos locais, especialmente durante períodos de alta contínua (como de junho de 2020 a meados de 2021 e do final de 2022 até agora). É particularmente evidente ao observar as áreas sombreadas em vermelho (que geralmente coincidem com os fundos).
Quanto maior a intensidade do sinal, mais significativa é a precisão, indicando que eventos extremos de desalavancagem aumentam a probabilidade de recuperação de preços. Isso está de acordo com a visão de que "a desalavancagem forçada cria ineficiências no mercado através da aceleração das vendas".
Três, identificar a euforia do mercado e as bolhas
A Figura 3 mostra que o aumento acentuado das posições longas em BTC frequentemente marca áreas de euforia e bolha. Períodos significativos de abertura de posições longas costumam ocorrer antes ou durante o topo do mercado, refletindo um otimismo excessivo dos traders. A acumulação desse tipo de exposição longa muitas vezes indica áreas de potencial reversão, sendo que o mercado geralmente atinge o pico após um aumento acentuado, destacando o valor da identificação de áreas de alto risco pelo LPOC.
O padrão é mais claro quando aplicado ao ETH (Figura 4). O aumento das posições compradas também precede ou está próximo do topo do mercado. Logo após a expansão da exposição comprada, o mercado tende a alcançar o pico, confirmando a consistência desse sinal entre ativos e seu valor na previsão de posições excessivas.
A diferença de abertura de posições longas e curtas (abertura de posições longas padronizada menos abertura de posições curtas padronizada) destaca o sentimento dominante do mercado. A Figura 5 visualiza essa diferença, com as áreas sombreadas em vermelho/verde (com base em um limite definido) representando os períodos dominados por posições longas/curtas.
Normalmente, posições compradas aumentam durante períodos de alta de preços, enquanto posições vendidas atingem o pico durante períodos de queda. Isso é consistente com a natureza do indicador LPOC: quando OI aumenta, detecta abertura de posições compradas em uma tendência de alta e abertura de posições vendidas em uma tendência de baixa.
Mas a descoberta chave é: quando a intensidade da posição atinge o pico e recua, a tendência frequentemente se inverte, sinalizando um potencial ponto de viragem no mercado.
Quatro, Análise de Mercado e Construção de Narrativa
O indicador LPOC fornece uma perspetiva detalhada para entender as posições dominantes em eventos-chave do mercado. Um caso típico é o colapso da FTX em novembro de 2022, que pode ser rastreado através da dinâmica das posições de BTC e SOL.
A linha verde representa o fechamento de posições compradas, a linha vermelha representa o fechamento de posições vendidas, e a linha preta é o preço do Bitcoin (dólares, eixo de coordenadas secundário). Os eventos marcados (1, 2, 3) destacam sequências de fechamento de posições chave.
Em relação ao BTC (Figura 6): o preço terminou a consolidação com uma lenta subida antes do colapso, o Evento 1 mostra o fechamento inicial das posições vendidas. O colapso de 5 de novembro de 2022 provocou um aumento acentuado no fechamento das posições compradas (Evento 2), refletindo a saída e liquidação em pânico durante a queda acentuada dos preços. Quando o mercado se recuperou, as posições vendidas abertas durante a queda foram liquidadas, resultando em fechamento forçado (Evento 3).
SOL 方面（图7）：同期 LPOC 指标呈现显著模式。SOL 因
O colapso da FTX fez com que os preços despencassem, e muitos comprados foram liquidadas ao cair abaixo de 10 dólares (evento 1 na imagem). Durante a recuperação do mercado, as posições vendidas abertas durante e após o colapso (não mostradas) foram liquidadas, e em seguida ocorreram novas aberturas de posições vendidas (pico do evento azul 3), que rapidamente foram fechadas repetidamente quando o SOL superou 20 dólares em poucos dias (pico do evento 4).
O ciclo de short selling claro do SOL confirma a capacidade deste indicador de rastrear a resposta de mercados específicos, mostrando como as posições dominantes desalinhadas amplificam a volatilidade e revelam comportamentos de negociação sob pressão. O short selling repetido durante o aumento de mais de 100% do SOL em cerca de 1 mês também expõe as limitações do LPOC: consegue identificar apenas um padrão de posição dominante por vez.
Esta descoordenação que ocorre repetidamente (o mercado estabelecendo exposições na direção errada em média) destaca o valor da ferramenta LPOC na interpretação da narrativa do mercado e na identificação de dinâmicas de alavancagem que criam oportunidades ineficazes.
Cinco, Perspectiva de Ativos Cruzados
Desalavancagem em todo o mercado
Visualização combinando o sinal de alavancagem do 90º percentil com a capitalização total do mercado (excluindo as cinco principais criptomoedas). A área sombreada em vermelho indica os períodos em que o sinal do 90º percentil ultrapassa 0,01, o que pode sinalizar um ajuste na posição do mercado geral. O mapa de calor abaixo mostra a distribuição temporal e de seções do sinal.
Expandir a análise do LPOC para centenas de criptomoedas, a Figura 8 apresenta um mapa de calor e o percentil 95 da razão de alavancagem. Esta visão revela padrões significativos: durante eventos de desalavancagem sistêmica (como em maio de 2021 e novembro de 2022), o fechamento de posições longas de vários ativos geralmente ocorre de forma sincronizada.
Esse tipo de sincronia de alta indica uma desregulamentação em grande escala, frequentemente coincidindo com pontos baixos locais no mercado e com a evaporação de bolhas. A sinergia no fechamento de posições longas em diferentes ativos destaca seu papel como um indicador de pressão de mercado e de recuperação.
Os eventos de desleverage tornam-se um mecanismo de mercado saudável ao eliminar o excesso de alavancagem, mas também geram ineficiência devido à liquidação forçada que agrava a queda dos preços. Essa regularidade no mercado de criptomoedas pode torná-lo um ponto de entrada ou oportunidade potencial para os traders.
Seis, Aplicação Prática
O indicador LPOC fornece várias perceções acionáveis:
· Construção de posição na parte inferior
Sinais de fechamento de posições longas elevados geralmente indicam pontos de entrada de alta probabilidade após a rendição.
· Gestão de Risco Superior
A grande subida na abertura de posições longas indica que os touros estão excessivamente agressivos, sinalizando riscos potenciais.
· Detecção de short squeeze
A abertura de posições vendidas após a alta pode preceder um rali impulsionado por short squeeze.
· Monitoramento da saúde do mercado
A visualização de ativos cruzados destaca a tendência de alavancagem sistêmica, auxiliando na avaliação de risco do portfólio.
Sete, Considerações e Melhorias Futuras
| Limitação da resolução temporal
A LPOC é especializada na observação de posições em nível semanal/mensal, mas tem um atraso em relação às variações intradiárias/semanal. Versões futuras poderão projetar uma visão de posições de mercado com maior resolução.
| Classificação estilo ganha-tudo
LPOC identifica um único sinal dominante, omitindo o comportamento de posições existentes em um mercado volátil. Iterações futuras poderão calcular a probabilidade de todos os tipos de posições, oferecendo uma visão de posições competitivas mais refinada.
| Integração com indicadores auxiliares
A combinação de dados de fluxo de exchanges ou sentimentos de mídia social pode melhorar o LPOC, distinguindo entre liquidações impulsionadas e realização de lucros, e detectando manipulação de mercado. Modelos híbridos aumentarão a precisão.
Oitavo, Conclusão
O indicador de Abertura e Fechamento de Posições de Alavancagem (LPOC) fornece uma ferramenta valiosa para interpretar a dinâmica da alavancagem no mercado de criptomoedas. Ao examinar a relação entre o preço e os contratos em aberto, ele fornece uma visão em tempo real das posições dos traders, abrangendo múltiplos ativos em condições variáveis.
Em comparação com os dados de liquidação e taxas de financiamento, o LPOC oferece percepções mais abrangentes e oportunas, ajudando a identificar os topos e fundos do mercado, posições descobertas e mudanças sistêmicas.
#Web3研读
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Utilizar o indicador LPOC para perceber o risco de alavancagem e construir um sistema de alerta antes de um grande dump no mercado.
Este artigo selecionado foi traduzido pelo Escritório de Estudos Web3.0 da Benpao Finance de "Inferring Leveraged Positioning from Price and Open Interest" de Frederik Theissen. A análise do preço e dos contratos em aberto (OI) através do indicador de abertura e fechamento de posições alavancadas (LPOC) pode revelar tendências de alavancagem em tempo real no mercado de criptomoedas. Com base em taxas de financiamento e dados de liquidação que vão além, é possível identificar com mais precisão os topos, fundos e riscos sistémicos do mercado. Um. Compreender a dinâmica da alavancagem no mercado de criptomoedas Novo método de rastreamento de posições A alavancagem é uma característica central do mercado de criptomoedas, impulsionando e intensificando os enormes aumentos e quedas. O volume de negociação de derivativos (especialmente contratos perpétuos nativos de criptomoeda) frequentemente supera muito o do mercado à vista, amplificando o sentimento e a volatilidade do mercado. Entender como os traders entram e saem de posições alavancadas é crucial para analisar as tendências de preços de curto prazo e identificar as tendências macroeconômicas do mercado. Tradicionalmente, a indústria depende de dados de liquidação e avaliações das taxas de financiamento para avaliar o comportamento de alavancagem e posições. No entanto, esses indicadores apresentam defeitos significativos:
A hipótese básica do indicador LPOC é que, em média, as posições refletidas pelo OI são principalmente constituídas por operações de abertura que seguem a tendência de preços dominante. Isto significa: · Um aumento no preço com um OI crescente geralmente corresponde a novas posições longas abertas; · Aumento do OI quando o preço cai sugere novas posições vendidas; · Quando OI diverge da tendência de preços, pode-se inferir que há um comportamento de fechamento. Este método é independente da classe de ativos e é aplicável a todos os ativos para os quais os dados de OI estão disponíveis, fornecendo uma perspectiva analítica consistente para diferentes mercados. O processo de processamento de sinais é o seguinte: calcular a tendência de curto prazo do preço e do OI, e em seguida, derivar um indicador composto a partir do produto dos valores de tendência para refletir a consistência direcional. Nota: Devido à diferença na participação do mercado e à tendência de alta inerente ao mercado de criptomoedas, a magnitude dos sinais de baixa (abertura/fechamento de posições vendidas) é geralmente muito inferior à dos sinais de alta. Portanto, fornecemos uma versão padronizada dos indicadores, garantindo comparabilidade e destacando a força relativa dos vários tipos de posições. Dois, Insights sobre o Bitcoin: Marcação do topo e do fundo
A linha verde mostra o sinal de fechamento de posições longas em Bitcoin, a área sombreada em vermelho indica que o sinal ultrapassou o limite definido (zona de fechamento longo), indicando um aumento na atividade de fechamento. A linha preta representa o preço em log do Bitcoin (dólares, eixo secundário). Aplicar o LPOC ao Bitcoin revela um padrão claro, que se alinha fortemente com os pontos de inflexão do mercado histórico. A figura 2 demonstra claramente que, após uma queda de preço, o fechamento de posições compradas frequentemente marca fundos locais. Este sinal identifica com precisão vários fundos locais, especialmente durante períodos de alta contínua (como de junho de 2020 a meados de 2021 e do final de 2022 até agora). É particularmente evidente ao observar as áreas sombreadas em vermelho (que geralmente coincidem com os fundos). Quanto maior a intensidade do sinal, mais significativa é a precisão, indicando que eventos extremos de desalavancagem aumentam a probabilidade de recuperação de preços. Isso está de acordo com a visão de que "a desalavancagem forçada cria ineficiências no mercado através da aceleração das vendas". Três, identificar a euforia do mercado e as bolhas
A Figura 3 mostra que o aumento acentuado das posições longas em BTC frequentemente marca áreas de euforia e bolha. Períodos significativos de abertura de posições longas costumam ocorrer antes ou durante o topo do mercado, refletindo um otimismo excessivo dos traders. A acumulação desse tipo de exposição longa muitas vezes indica áreas de potencial reversão, sendo que o mercado geralmente atinge o pico após um aumento acentuado, destacando o valor da identificação de áreas de alto risco pelo LPOC.
O padrão é mais claro quando aplicado ao ETH (Figura 4). O aumento das posições compradas também precede ou está próximo do topo do mercado. Logo após a expansão da exposição comprada, o mercado tende a alcançar o pico, confirmando a consistência desse sinal entre ativos e seu valor na previsão de posições excessivas.
A diferença de abertura de posições longas e curtas (abertura de posições longas padronizada menos abertura de posições curtas padronizada) destaca o sentimento dominante do mercado. A Figura 5 visualiza essa diferença, com as áreas sombreadas em vermelho/verde (com base em um limite definido) representando os períodos dominados por posições longas/curtas. Normalmente, posições compradas aumentam durante períodos de alta de preços, enquanto posições vendidas atingem o pico durante períodos de queda. Isso é consistente com a natureza do indicador LPOC: quando OI aumenta, detecta abertura de posições compradas em uma tendência de alta e abertura de posições vendidas em uma tendência de baixa. Mas a descoberta chave é: quando a intensidade da posição atinge o pico e recua, a tendência frequentemente se inverte, sinalizando um potencial ponto de viragem no mercado. Quatro, Análise de Mercado e Construção de Narrativa O indicador LPOC fornece uma perspetiva detalhada para entender as posições dominantes em eventos-chave do mercado. Um caso típico é o colapso da FTX em novembro de 2022, que pode ser rastreado através da dinâmica das posições de BTC e SOL.
A linha verde representa o fechamento de posições compradas, a linha vermelha representa o fechamento de posições vendidas, e a linha preta é o preço do Bitcoin (dólares, eixo de coordenadas secundário). Os eventos marcados (1, 2, 3) destacam sequências de fechamento de posições chave. Em relação ao BTC (Figura 6): o preço terminou a consolidação com uma lenta subida antes do colapso, o Evento 1 mostra o fechamento inicial das posições vendidas. O colapso de 5 de novembro de 2022 provocou um aumento acentuado no fechamento das posições compradas (Evento 2), refletindo a saída e liquidação em pânico durante a queda acentuada dos preços. Quando o mercado se recuperou, as posições vendidas abertas durante a queda foram liquidadas, resultando em fechamento forçado (Evento 3).
SOL 方面（图7）：同期 LPOC 指标呈现显著模式。SOL 因 O colapso da FTX fez com que os preços despencassem, e muitos comprados foram liquidadas ao cair abaixo de 10 dólares (evento 1 na imagem). Durante a recuperação do mercado, as posições vendidas abertas durante e após o colapso (não mostradas) foram liquidadas, e em seguida ocorreram novas aberturas de posições vendidas (pico do evento azul 3), que rapidamente foram fechadas repetidamente quando o SOL superou 20 dólares em poucos dias (pico do evento 4). O ciclo de short selling claro do SOL confirma a capacidade deste indicador de rastrear a resposta de mercados específicos, mostrando como as posições dominantes desalinhadas amplificam a volatilidade e revelam comportamentos de negociação sob pressão. O short selling repetido durante o aumento de mais de 100% do SOL em cerca de 1 mês também expõe as limitações do LPOC: consegue identificar apenas um padrão de posição dominante por vez. Esta descoordenação que ocorre repetidamente (o mercado estabelecendo exposições na direção errada em média) destaca o valor da ferramenta LPOC na interpretação da narrativa do mercado e na identificação de dinâmicas de alavancagem que criam oportunidades ineficazes. Cinco, Perspectiva de Ativos Cruzados Desalavancagem em todo o mercado
Visualização combinando o sinal de alavancagem do 90º percentil com a capitalização total do mercado (excluindo as cinco principais criptomoedas). A área sombreada em vermelho indica os períodos em que o sinal do 90º percentil ultrapassa 0,01, o que pode sinalizar um ajuste na posição do mercado geral. O mapa de calor abaixo mostra a distribuição temporal e de seções do sinal. Expandir a análise do LPOC para centenas de criptomoedas, a Figura 8 apresenta um mapa de calor e o percentil 95 da razão de alavancagem. Esta visão revela padrões significativos: durante eventos de desalavancagem sistêmica (como em maio de 2021 e novembro de 2022), o fechamento de posições longas de vários ativos geralmente ocorre de forma sincronizada. Esse tipo de sincronia de alta indica uma desregulamentação em grande escala, frequentemente coincidindo com pontos baixos locais no mercado e com a evaporação de bolhas. A sinergia no fechamento de posições longas em diferentes ativos destaca seu papel como um indicador de pressão de mercado e de recuperação. Os eventos de desleverage tornam-se um mecanismo de mercado saudável ao eliminar o excesso de alavancagem, mas também geram ineficiência devido à liquidação forçada que agrava a queda dos preços. Essa regularidade no mercado de criptomoedas pode torná-lo um ponto de entrada ou oportunidade potencial para os traders. Seis, Aplicação Prática O indicador LPOC fornece várias perceções acionáveis: · Construção de posição na parte inferior Sinais de fechamento de posições longas elevados geralmente indicam pontos de entrada de alta probabilidade após a rendição. · Gestão de Risco Superior A grande subida na abertura de posições longas indica que os touros estão excessivamente agressivos, sinalizando riscos potenciais. · Detecção de short squeeze A abertura de posições vendidas após a alta pode preceder um rali impulsionado por short squeeze. · Monitoramento da saúde do mercado A visualização de ativos cruzados destaca a tendência de alavancagem sistêmica, auxiliando na avaliação de risco do portfólio. Sete, Considerações e Melhorias Futuras | Limitação da resolução temporal A LPOC é especializada na observação de posições em nível semanal/mensal, mas tem um atraso em relação às variações intradiárias/semanal. Versões futuras poderão projetar uma visão de posições de mercado com maior resolução. | Classificação estilo ganha-tudo LPOC identifica um único sinal dominante, omitindo o comportamento de posições existentes em um mercado volátil. Iterações futuras poderão calcular a probabilidade de todos os tipos de posições, oferecendo uma visão de posições competitivas mais refinada. | Integração com indicadores auxiliares A combinação de dados de fluxo de exchanges ou sentimentos de mídia social pode melhorar o LPOC, distinguindo entre liquidações impulsionadas e realização de lucros, e detectando manipulação de mercado. Modelos híbridos aumentarão a precisão. Oitavo, Conclusão O indicador de Abertura e Fechamento de Posições de Alavancagem (LPOC) fornece uma ferramenta valiosa para interpretar a dinâmica da alavancagem no mercado de criptomoedas. Ao examinar a relação entre o preço e os contratos em aberto, ele fornece uma visão em tempo real das posições dos traders, abrangendo múltiplos ativos em condições variáveis. Em comparação com os dados de liquidação e taxas de financiamento, o LPOC oferece percepções mais abrangentes e oportunas, ajudando a identificar os topos e fundos do mercado, posições descobertas e mudanças sistêmicas. #Web3研读