Moeda estável suportada por títulos do Tesouro dos EUA: a formação do sistema de moeda ampla na cadeia e seus impactos
A moeda estável está a construir um sistema de moeda ampla na cadeia baseado em títulos do tesouro dos EUA (M2). Atualmente, o volume de circulação das principais moedas estáveis atingiu entre 2200 e 2560 milhões de dólares, representando cerca de 1% dos 21,8 trilhões de dólares ( dos EUA M2). Cerca de 80% das reservas dessas moedas estáveis estão alocadas em títulos do tesouro de curto prazo e acordos de recompra, tornando as entidades emissoras participantes importantes no mercado de dívida soberana.
Esta tendência teve um impacto abrangente:
A emissores de moeda estável tornaram-se os principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com uma quantidade entre 1500-2000 bilhões de dólares, podendo ser comparados a países de tamanho médio.
na cadeia o volume de transações aumentou drasticamente, atingindo 27,6 trilhões de dólares em 2024, e espera-se que alcance 33 trilhões de dólares em 2025, superando a soma do Visa e Mastercard.
A nova política fiscal deverá resultar em um aumento da dívida pública de cerca de 3,3 trilhões de dólares, e espera-se que a moeda estável absorva esta parte da nova oferta de dívida pública.
As novas regulamentações em breve esclarecerão que os títulos do governo de curto prazo são ativos de reserva legais, institucionalizando a relação entre a expansão fiscal e a oferta de moeda estável, formando um mecanismo para o setor privado absorver o déficit público e expandir a liquidez global em dólares.
Como as moedas estáveis expandem a Moeda ampla
O processo de emissão de moeda estável é simples, mas tem um impacto profundo:
O utilizador envia moeda fiduciária em dólares americanos ao emissor.
O emissor compra títulos do Tesouro dos EUA com o capital e emite moeda estável equivalente.
A dívida pública dos EUA permanece no balanço patrimonial do emissor como ativo colateral, enquanto a moeda estável flui livremente na cadeia.
Isto formou um mecanismo de "cópia de moeda". A moeda base é usada para comprar títulos do governo, enquanto a moeda estável é utilizada como ferramenta de pagamento. Embora a moeda base não tenha mudado, a Moeda ampla expande-se efetivamente fora do sistema bancário.
Atualmente, a moeda estável representa 1% do M2, e um aumento de 10 pontos base injetará cerca de 22 mil milhões de dólares em "liquidez sombra" no sistema financeiro. Espera-se que, em 2028, o total de moeda estável possa atingir 2 biliões de dólares, representando cerca de 9% do M2, equivalente ao tamanho atual dos fundos de mercado monetário exclusivos para instituições.
Através da legislação, a inclusão de títulos de dívida de curto prazo nas reservas conformes transformou a expansão das moedas estáveis numa fonte automática de demanda por títulos do governo nos EUA. Isso privatizou a parte do financiamento da dívida dos EUA, tornando os emissores de moedas estáveis apoiadores fiscais sistemáticos. Ao mesmo tempo, promove a internacionalização do dólar através de transações na cadeia, permitindo que usuários globais mantenham e transacionem dólares sem a necessidade de uma conta bancária nos EUA.
Impacto no portfólio de investimentos
Para um portfólio de ativos digitais, a moeda estável é a camada de liquidez básica do mercado de criptomoedas. Elas dominam os pares de negociação, são a principal garantia de empréstimos e também a unidade de conta padrão. O seu fornecimento total pode servir como um indicador do sentimento dos investidores.
É importante notar que os emissores de moeda estável obtêm rendimentos de títulos do governo ( atualmente de 4,0%-4,5% ), mas não pagam juros aos detentores da moeda. A escolha dos investidores entre manter moeda estável e instrumentos de caixa tradicionais é, na essência, uma ponderação entre liquidez em tempo integral e rendimento.
Para os investidores tradicionais em dólares, as moedas estáveis tornaram-se uma fonte contínua de demanda por títulos do governo de curto prazo. Atualmente, as reservas de 150 a 200 bilhões de dólares podem absorver quase um quarto da emissão prevista de títulos do governo para o ano fiscal de 2025. Se a demanda por moedas estáveis aumentar em mais 1 trilhão de dólares antes de 2028, espera-se que o rendimento dos títulos do governo a 3 meses caia de 6 a 12 pontos base, o que beneficiará a redução do custo de financiamento de curto prazo para as empresas.
moeda estável e o impacto na macroeconomia
As moedas estáveis suportadas por títulos do Tesouro dos EUA introduziram um canal de expansão monetária que contorna os bancos tradicionais. Cada unidade de moeda estável suportada por títulos do governo é equivalente ao poder de compra disponível, mesmo que suas reservas subjacentes não sejam liberadas.
A velocidade de circulação das moedas estáveis ultrapassa em muito a dos contas de depósito tradicionais, com uma média de cerca de 150 vezes por ano. Em regiões de alta taxa de adoção, isso pode amplificar a pressão inflacionária. Atualmente, a preferência global por armazenar dólares digitais tem contido a transmissão da inflação a curto prazo, mas também acumulou passivos externos de dólares a longo prazo para os Estados Unidos.
A demanda por moeda estável em relação aos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo tem formado uma compra estável na curva de rendimentos de curto prazo. Isso comprimiu os spreads de curto prazo, reduzindo a eficácia das ferramentas de política do Federal Reserve. Com o crescimento da moeda estável, o Fed pode precisar de um aperto quantitativo mais agressivo ou de taxas de política mais altas para alcançar o mesmo efeito de aperto.
Mudanças estruturais na infraestrutura financeira
A escala da infraestrutura de moeda estável não pode ser ignorada. No ano passado, o total de transferências na cadeia atingiu 33 trilhões de dólares, superando a soma das principais redes de cartões de crédito. As moedas estáveis oferecem vantagens de liquidação instantânea, programabilidade e baixo custo em transações transfronteiriças.
Ao mesmo tempo, a moeda estável tornou-se o ativo colateral preferido para empréstimos descentralizados. Ferramentas na cadeia que rastreiam títulos do governo de curto prazo estão se expandindo rapidamente, com um crescimento anual superior a 400%. Isso deu origem ao "sistema de dólares binários": moeda sem juros para transações e moeda com juros para manutenção, borrando ainda mais as fronteiras entre dinheiro e títulos.
Os bancos tradicionais também começaram a reagir. Alguns bancos afirmaram estar dispostos a emitir moeda estável assim que a legislação o permitir, mostrando preocupação com a migração da cadeia de fundos dos clientes.
Maior risco vem do mecanismo de resgate. A moeda estável pode ser liquidada em minutos, o que, em situações de pressão, pode levar a uma venda em massa de títulos do governo. O mercado de títulos do governo dos EUA ainda não passou por testes de estresse nesse tipo de ambiente de pressão em tempo real, desafiando sua resiliência.
Focos estratégicos e observações futuras
Reconstrução da percepção da moeda: a moeda estável deve ser vista como a nova geração de euro e dólar, com uma forte influência na liquidez global do dólar.
Taxas de juro e emissão de títulos do governo: as taxas de juro de curto prazo estão cada vez mais influenciadas pela emissão de moeda estável. Recomenda-se acompanhar simultaneamente a emissão líquida de moedas estáveis e leilões primários de títulos do governo, para identificar anomalias nas taxas de juro.
Configuração do portfólio:
Investidores em criptomoedas: utilizam moeda estável sem juros para transações diárias e alocam fundos ociosos em produtos de dívida pública na cadeia com rendimento.
Investidores tradicionais: focam na propriedade dos emissores de moeda estável e em notas estruturadas relacionadas.
Prevenção de riscos sistemáticos: simular cenários de resgates em grande escala, incluindo o aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo, a pressão sobre as garantias e a crise de liquidez intradiária.
As moedas estáveis apoiadas por dívidas dos EUA estão se transformando em "moedas sombra" com impacto macroeconômico, remodelando o financiamento, a estrutura das taxas de juros e a circulação global do dólar. Compreender e responder a essa tendência é crucial para investidores de múltiplos ativos e formuladores de políticas macroeconômicas.
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StakeTillRetire
· 7h atrás
Títulos do Tesouro dos EUA sólidos como ferro, moedas estáveis em fluxo.
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TommyTeacher
· 7h atrás
Com este volume de transações, ainda não é suficiente.
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ColdWalletGuardian
· 7h atrás
Até quando a hegemonia do dólar pode continuar?
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RugpullSurvivor
· 7h atrás
Outra vez a brincar com a inovação financeira? O Bear Market já prendeu.
Dívida pública dos EUA apoia moeda estável: construir um sistema M2 na cadeia e remodelar a liquidez do dólar global
Moeda estável suportada por títulos do Tesouro dos EUA: a formação do sistema de moeda ampla na cadeia e seus impactos
A moeda estável está a construir um sistema de moeda ampla na cadeia baseado em títulos do tesouro dos EUA (M2). Atualmente, o volume de circulação das principais moedas estáveis atingiu entre 2200 e 2560 milhões de dólares, representando cerca de 1% dos 21,8 trilhões de dólares ( dos EUA M2). Cerca de 80% das reservas dessas moedas estáveis estão alocadas em títulos do tesouro de curto prazo e acordos de recompra, tornando as entidades emissoras participantes importantes no mercado de dívida soberana.
Esta tendência teve um impacto abrangente:
A emissores de moeda estável tornaram-se os principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com uma quantidade entre 1500-2000 bilhões de dólares, podendo ser comparados a países de tamanho médio.
na cadeia o volume de transações aumentou drasticamente, atingindo 27,6 trilhões de dólares em 2024, e espera-se que alcance 33 trilhões de dólares em 2025, superando a soma do Visa e Mastercard.
A nova política fiscal deverá resultar em um aumento da dívida pública de cerca de 3,3 trilhões de dólares, e espera-se que a moeda estável absorva esta parte da nova oferta de dívida pública.
As novas regulamentações em breve esclarecerão que os títulos do governo de curto prazo são ativos de reserva legais, institucionalizando a relação entre a expansão fiscal e a oferta de moeda estável, formando um mecanismo para o setor privado absorver o déficit público e expandir a liquidez global em dólares.
Como as moedas estáveis expandem a Moeda ampla
O processo de emissão de moeda estável é simples, mas tem um impacto profundo:
O utilizador envia moeda fiduciária em dólares americanos ao emissor.
O emissor compra títulos do Tesouro dos EUA com o capital e emite moeda estável equivalente.
A dívida pública dos EUA permanece no balanço patrimonial do emissor como ativo colateral, enquanto a moeda estável flui livremente na cadeia.
Isto formou um mecanismo de "cópia de moeda". A moeda base é usada para comprar títulos do governo, enquanto a moeda estável é utilizada como ferramenta de pagamento. Embora a moeda base não tenha mudado, a Moeda ampla expande-se efetivamente fora do sistema bancário.
Atualmente, a moeda estável representa 1% do M2, e um aumento de 10 pontos base injetará cerca de 22 mil milhões de dólares em "liquidez sombra" no sistema financeiro. Espera-se que, em 2028, o total de moeda estável possa atingir 2 biliões de dólares, representando cerca de 9% do M2, equivalente ao tamanho atual dos fundos de mercado monetário exclusivos para instituições.
Através da legislação, a inclusão de títulos de dívida de curto prazo nas reservas conformes transformou a expansão das moedas estáveis numa fonte automática de demanda por títulos do governo nos EUA. Isso privatizou a parte do financiamento da dívida dos EUA, tornando os emissores de moedas estáveis apoiadores fiscais sistemáticos. Ao mesmo tempo, promove a internacionalização do dólar através de transações na cadeia, permitindo que usuários globais mantenham e transacionem dólares sem a necessidade de uma conta bancária nos EUA.
Impacto no portfólio de investimentos
Para um portfólio de ativos digitais, a moeda estável é a camada de liquidez básica do mercado de criptomoedas. Elas dominam os pares de negociação, são a principal garantia de empréstimos e também a unidade de conta padrão. O seu fornecimento total pode servir como um indicador do sentimento dos investidores.
É importante notar que os emissores de moeda estável obtêm rendimentos de títulos do governo ( atualmente de 4,0%-4,5% ), mas não pagam juros aos detentores da moeda. A escolha dos investidores entre manter moeda estável e instrumentos de caixa tradicionais é, na essência, uma ponderação entre liquidez em tempo integral e rendimento.
Para os investidores tradicionais em dólares, as moedas estáveis tornaram-se uma fonte contínua de demanda por títulos do governo de curto prazo. Atualmente, as reservas de 150 a 200 bilhões de dólares podem absorver quase um quarto da emissão prevista de títulos do governo para o ano fiscal de 2025. Se a demanda por moedas estáveis aumentar em mais 1 trilhão de dólares antes de 2028, espera-se que o rendimento dos títulos do governo a 3 meses caia de 6 a 12 pontos base, o que beneficiará a redução do custo de financiamento de curto prazo para as empresas.
moeda estável e o impacto na macroeconomia
As moedas estáveis suportadas por títulos do Tesouro dos EUA introduziram um canal de expansão monetária que contorna os bancos tradicionais. Cada unidade de moeda estável suportada por títulos do governo é equivalente ao poder de compra disponível, mesmo que suas reservas subjacentes não sejam liberadas.
A velocidade de circulação das moedas estáveis ultrapassa em muito a dos contas de depósito tradicionais, com uma média de cerca de 150 vezes por ano. Em regiões de alta taxa de adoção, isso pode amplificar a pressão inflacionária. Atualmente, a preferência global por armazenar dólares digitais tem contido a transmissão da inflação a curto prazo, mas também acumulou passivos externos de dólares a longo prazo para os Estados Unidos.
A demanda por moeda estável em relação aos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo tem formado uma compra estável na curva de rendimentos de curto prazo. Isso comprimiu os spreads de curto prazo, reduzindo a eficácia das ferramentas de política do Federal Reserve. Com o crescimento da moeda estável, o Fed pode precisar de um aperto quantitativo mais agressivo ou de taxas de política mais altas para alcançar o mesmo efeito de aperto.
Mudanças estruturais na infraestrutura financeira
A escala da infraestrutura de moeda estável não pode ser ignorada. No ano passado, o total de transferências na cadeia atingiu 33 trilhões de dólares, superando a soma das principais redes de cartões de crédito. As moedas estáveis oferecem vantagens de liquidação instantânea, programabilidade e baixo custo em transações transfronteiriças.
Ao mesmo tempo, a moeda estável tornou-se o ativo colateral preferido para empréstimos descentralizados. Ferramentas na cadeia que rastreiam títulos do governo de curto prazo estão se expandindo rapidamente, com um crescimento anual superior a 400%. Isso deu origem ao "sistema de dólares binários": moeda sem juros para transações e moeda com juros para manutenção, borrando ainda mais as fronteiras entre dinheiro e títulos.
Os bancos tradicionais também começaram a reagir. Alguns bancos afirmaram estar dispostos a emitir moeda estável assim que a legislação o permitir, mostrando preocupação com a migração da cadeia de fundos dos clientes.
Maior risco vem do mecanismo de resgate. A moeda estável pode ser liquidada em minutos, o que, em situações de pressão, pode levar a uma venda em massa de títulos do governo. O mercado de títulos do governo dos EUA ainda não passou por testes de estresse nesse tipo de ambiente de pressão em tempo real, desafiando sua resiliência.
Focos estratégicos e observações futuras
Reconstrução da percepção da moeda: a moeda estável deve ser vista como a nova geração de euro e dólar, com uma forte influência na liquidez global do dólar.
Taxas de juro e emissão de títulos do governo: as taxas de juro de curto prazo estão cada vez mais influenciadas pela emissão de moeda estável. Recomenda-se acompanhar simultaneamente a emissão líquida de moedas estáveis e leilões primários de títulos do governo, para identificar anomalias nas taxas de juro.
Configuração do portfólio:
Prevenção de riscos sistemáticos: simular cenários de resgates em grande escala, incluindo o aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo, a pressão sobre as garantias e a crise de liquidez intradiária.
As moedas estáveis apoiadas por dívidas dos EUA estão se transformando em "moedas sombra" com impacto macroeconômico, remodelando o financiamento, a estrutura das taxas de juros e a circulação global do dólar. Compreender e responder a essa tendência é crucial para investidores de múltiplos ativos e formuladores de políticas macroeconômicas.