Mercado de criptomoedas Relatório de Março: Superando a névoa da guerra tarifária, BTC pode esperar uma reversão no segundo trimestre

A turbulência e preocupação geradas pela política de tarifas de Trump, juntamente com a recuperação das expectativas de inflação nos EUA, reforçaram as expectativas do mercado de que a economia americana pode entrar em "estagflação" ou até mesmo "recessão". Isso teve um grande impacto negativo nos ativos de alto risco.

Esta expectativa atingiu as avaliações das ações dos EUA, que estiveram em altos níveis durante dois anos consecutivos, e foi transmitida para o mercado de criptomoedas através do ETF de BTC.

A venda dos investidores de BTC a curto prazo bloqueou a maior perda do ciclo atual, completando provisoriamente a nova precificação do BTC. Os detentores a longo prazo passaram novamente de "redução" para "aumento", absorvendo parte das vendas, fazendo com que o preço atingisse um novo equilíbrio em torno de 82000 dólares. No entanto, o mercado continua frágil, e as perdas flutuantes dos detentores a curto prazo permanecem elevadas. Se a confusão no mercado de ações dos EUA levar à venda de fundos de BTC ETF, os detentores a curto prazo também inevitavelmente participarão da venda, o que fará com que o preço caia ainda mais.

Atualmente, a correção moderada do mercado de ações dos EUA está basicamente concluída, mas o movimento futuro ainda depende da intensidade do impacto do ponto de ignição da guerra comercial em 2 de abril e se os dados de emprego de março mostrarão uma grande recessão. Se esses dois fatores piorarem mais do que o esperado, o mercado continuará a reavaliar para baixo.

Com a queda provocada pela confusão, as ações dos EUA e o BTC sofreram grandes ajustes, e a pressão de venda e o sentimento de pânico foram bastante liberados.

Acreditamos que, à medida que a guerra comercial se dissipa gradualmente e a reativação da política de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve se aproxima, a possibilidade de o BTC reverter na segunda trimestre é bastante alta.

Macroeconomia: dados econômicos e de emprego impulsionam a expectativa de "estagflação" e até mesmo de "recessão", com as ações dos EUA em baixa.

"Trump 2.0 Trade" parou, as ações dos EUA basicamente retornaram ao ponto de partida do dia da vitória de Trump em 6 de novembro de 2024. Um novo quadro de julgamento de negociação foi inicialmente estabelecido no final de fevereiro, e todo o mês de março girou em torno da produção resultante após a entrada de diversos dados econômicos, de emprego e de taxas de juros que foram continuamente divulgados.

Este quadro de avaliação é um jogo entre a possibilidade de "estagflação" ou mesmo "recessão econômica" que a política tarifária de Trump pode desencadear e a escolha da política monetária da Reserva Federal, que prioriza a manutenção do emprego ou a redução da inflação.

No dia 7 de março, o Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgou os dados de emprego de fevereiro: em fevereiro, o emprego não agrícola aumentou em 151 mil, abaixo da expectativa do mercado de 170 mil, mostrando uma desaceleração no crescimento do emprego, mas ainda mantendo-se relativamente robusto. A taxa de desemprego subiu de 4,0% em janeiro para 4,1%, indicando um ligeiro afrouxamento no mercado de trabalho. O salário médio por hora aumentou 0,3% em relação ao mês anterior e 4,0% em relação ao ano anterior, acima da taxa de inflação, mostrando uma melhoria nos salários reais, mas podendo exercer pressão sobre a inflação.

Estes dados de emprego com desempenho "razoável" dissiparam parcialmente as preocupações de que a economia já começou a entrar em recessão, com as ações americanas a caírem primeiro e depois a subirem. No entanto, as preocupações ainda persistem, uma vez que os dados de emprego ficaram aquém das expectativas e a taxa de desemprego também está a aumentar.

No dia 12 de março, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados do CPI: o índice de preços ao consumidor geral aumentou 0,2% em relação ao mês anterior em fevereiro e cresceu 2,8% em relação ao ano anterior, uma ligeira queda em relação aos 3,0% de janeiro. O CPI núcleo (excluindo alimentos e energia) aumentou 0,2% em relação ao mês anterior e cresceu 3,1% em relação ao ano anterior, mostrando que a inflação está a abrandar, mas a inflação núcleo ainda está acima da meta de 2% do Federal Reserve.

Os dados do PCE, que são mais relevantes para o Federal Reserve, foram divulgados no dia 28 e mostraram: o índice de preços do consumo pessoal total cresceu 0,3% em relação ao mês anterior e 2,5% em relação ao ano anterior; o núcleo do PCE cresceu 0,4% em relação ao mês anterior e 2,8% em relação ao ano anterior, refletindo que a trajetória de baixa da inflação está bloqueada e que os indicadores principais são bastante rígidos.

Os dados do PCE indicam que o índice de preços dos gastos pessoais de consumo aumentou 0,3% em relação ao mês anterior em fevereiro e 2,5% em relação ao ano anterior, acima dos 2,5% de janeiro; o PCE núcleo aumentou 0,4% em relação ao mês anterior e 2,79% em relação ao ano anterior, acima dos 2,66% de janeiro.

Embora a amplitude seja muito pequena, tanto o CPI como o PCE indicam que o crescimento dos preços já começou a se recuperar, o que significa que a meta de redução da inflação defendida pelo Federal Reserve enfrenta um desafio severo.

Nos dias 18 e 19, após uma reunião de dois dias sobre taxas de juros, o Federal Reserve anunciou que manterá a taxa dos fundos federais em 4.25-4.50%, interrompendo pela segunda vez consecutiva a redução das taxas. O comunicado destacou que a atividade econômica está se expandindo de forma constante, o mercado de trabalho está sólido, mas a inflação ainda está um pouco alta, especialmente com o aumento da incerteza nas perspectivas econômicas sob a influência das políticas de Trump. Esta é a primeira vez que o Federal Reserve afirma claramente que as políticas tarifárias podem afetar a desaceleração econômica, mas o risco de recessão "aumentou um pouco, mas ainda não é alto".

Possivelmente em um esforço para proteger o nervoso mercado de ações dos EUA, o presidente do Federal Reserve afirmou que a inflação pode atrasar o retorno à meta de 2% devido a políticas como tarifas, e insinuou que intervirá com um corte de juros se o mercado de trabalho piorar. Como uma medida inicial para enfrentar o impacto das tarifas, o Federal Reserve reduziu o limite de venda de títulos do governo dos EUA de 25 bilhões de dólares/mês para 5 bilhões de dólares/mês.

A declaração relativamente "dovish" da Reserva Federal impulsionou o mercado, levando os três principais índices a uma forte recuperação. Até ao final do mês, o mercado aumentou pela primeira vez as expectativas de cortes nas taxas de juros em 2025 para 3 vezes. Uma conhecida instituição financeira também prevê que haverá três cortes nas taxas este ano.

Na sexta-feira, dia 28, a Universidade de Michigan divulgou o valor final do índice de confiança do consumidor para março, que caiu de 64,7 em fevereiro para 57, uma diminuição em relação ao valor inicial de 57,9, também inferior à mediana das estimativas dos economistas consultados. Os consumidores esperam uma taxa de inflação anual de 4,1% para os próximos 5 a 10 anos, o mais alto desde fevereiro de 1993, subindo em relação ao valor inicial de 3,9%. A expectativa para a taxa de inflação no próximo ano é de 5%, o nível mais alto desde 2022.

O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan é um dado subjetivo, mas reflete plenamente a queda da confiança dos consumidores finais. No mesmo dia, um modelo de previsão do PIB de um banco da reserva federal mostrou que, até 28 de fevereiro, a previsão do crescimento do PIB real dos Estados Unidos para o primeiro trimestre era de -2,8%. Este valor ressoa com o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, assim como em fevereiro, os três principais índices de ações reagiram com uma grande queda, e o índice VIX subiu 11,9% em um único dia.

As políticas tarifárias de Trump também tiveram várias reviravoltas este mês. Até o final de março, os aumentos de impostos sobre produtos do Canadá, México, China e sobre aço e alumínio já foram implementados.

A partir de 2 de abril, os Estados Unidos impõem uma tarifa de 25% sobre todos os automóveis importados, abrangendo tipos de veículos como automóveis de passageiros e caminhonetes leves. Uma tarifa de 25% também será aplicada a componentes automotivos essenciais (como motores, transmissões e sistemas elétricos), com data de entrada em vigor não posterior a 3 de maio.

O que está pendente é a implementação de "taxas de importação recíprocas" para os principais países com déficit comercial, com uma lista específica a ser divulgada em 2 de abril. 2 de abril é atualmente visto pelo mercado como o dia de maior atenção na guerra comercial.

Devido à incerteza sobre as tarifas e preocupações com a "estagnação econômica" e até mesmo uma "recessão econômica", os fundos continuaram a sair do mercado de ações em março, resultando em quedas de 8,21%, 5,75% e 4,20% no Nasdaq, S&P 500 e Dow Jones, respetivamente, quebrando ou aproximando-se de quebrar a média móvel de 250 dias, alcançando um ajuste técnico de nível moderado.

O capital de proteção está a fluir para os títulos do Tesouro dos EUA, levando a uma queda de 1,15% na taxa de rendimento dos títulos a 2 anos num único mês. A taxa de rendimento dos títulos a 10 anos caiu 0,45%, mas, com as expectativas de inflação, as expectativas de capital a longo prazo para o crescimento económico a longo prazo já caíram para níveis de crescimento negativo.

Outro ativo de refúgio preferido pelos investidores tradicionais, o ouro, tem recebido grande atenção. Este mês, o ouro em Londres ultrapassou oficialmente a barreira de 3000 yuans, subindo 8,51% em um único mês, atingindo 3123,97 dólares/ons.

A confiança do consumidor está em baixa, as expectativas de inflação estão aumentando, e há uma visão pessimista sobre o crescimento econômico dos EUA, com até preocupações de que a guerra tarifária incontrolável e volátil leve a economia americana a uma "estagflação" e "recessão". A incerteza em torno das tarifas de Trump é a maior variável, que está levando à deterioração da economia e da confiança do consumidor nos EUA, impulsionando o mercado a realizar transações de "estagflação" e "recessão". Com as declarações relativamente "pombas" do Federal Reserve, o mercado começou a especular sobre uma intervenção de corte de juros em junho, e à medida que o mercado de ações dos EUA cai, o número de cortes de juros está aumentando de dois para três. O problema da inflação pode ser temporariamente colocado de lado, mas não desapareceu, e na verdade pode se intensificar com a guerra tarifária. Os efeitos da guerra tarifária só poderão ser vistos após a sua resolução.

Ativos encriptados: a operar dentro de um canal de descida, podendo ocorrer uma situação extrema ou cair até 73000 dólares

As preocupações e medos dos traders dominaram a volatilidade do mercado de capitais em março; o BTC, devido à queda acentuada no final de fevereiro, manteve uma relativa estabilidade em março, mas a recuperação foi fraca, resultando em uma queda mensal de 2,09%.

Em março, o BTC começou em 84297,74 dólares, fechou em 82534,32 dólares, atingiu um máximo de 95128,88 e um mínimo de 76555,00, com uma amplitude de 22,03% e um volume de negócios ligeiramente aumentado em relação ao mês anterior.

Em termos de tempo, após uma grande queda no final de fevereiro, o BTC iniciou uma recuperação técnica nas segunda e terceira semanas de março, mas a força da recuperação foi fraca, com uma alta máxima de apenas 16% a partir do ponto mais baixo. Na semana seguinte, com a confusão nas políticas tarifárias dos EUA e a queda dos dados de inflação, especialmente os dados de confiança do consumidor, o BTC acompanhou as oscilações em baixa das ações americanas, resultando em uma queda mensal.

Do ponto de vista técnico, o mês inteiro está a operar dentro do canal de descida desde fevereiro, abaixo da primeira linha de tendência de alta deste ciclo. Além disso, desde a queda acentuada no início do mês, o entusiasmo de negociação diminuiu drasticamente, com o volume de transações a cair semanalmente. A maior parte do tempo, opera abaixo da linha de 200 dias, e em 11 de março, tocou brevemente a linha de 365 dias.

Embora a exchange centralizada BTC tenha apresentado um estado de saída durante todo o mês, o canal BTC ETF também teve uma pequena entrada de fundos, mas, sob o contexto de nervosismo no mercado de ações dos EUA, o BTC, como ativo de alto risco, ainda tem dificuldade em atrair compradores.

No que diz respeito às políticas, este mês houve muitas notícias positivas.

No dia 6 de março, o presidente dos Estados Unidos assinou uma ordem executiva, estabelecendo oficialmente a "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200.000 BTC anteriormente confiscados pelo governo federal a essa reserva, e deixando claro que não venderá esses ativos nos próximos quatro anos. Ao mesmo tempo, a ordem também propôs a criação de um reserva composta por ativos digitais além do Bitcoin, com o objetivo de fortalecer a posição dos Estados Unidos no sistema financeiro global através da diversificação de ativos. Esta é a primeira vez que o Bitcoin é gerido como um ativo nacional permanente pelo governo dos Estados Unidos, marcando o estabelecimento de sua posição como "ouro digital". Embora a ordem executiva não seja uma legislação, ela estabelece a base para políticas futuras.

No dia 7 de março, após a assinatura da ordem executiva, foi realizada uma cimeira sobre criptomoedas na Casa Branca, convidando diversos profissionais da indústria e do capital a participar, para discutir em conjunto a regulamentação da indústria de encriptação, políticas de reserva e direções futuras de desenvolvimento. Esta cimeira enviou um sinal adicional de apoio do governo dos Estados Unidos à inovação em encriptação.

No dia 29 de março, a Corporação Federal de Seguro de Depósitos dos EUA publicou diretrizes que esclarecem os processos de conformidade para os bancos que participam de atividades relacionadas a criptomoedas. Isso proporciona um caminho claro para as instituições financeiras tradicionais se integrarem ao mercado de criptomoedas, ajudando os bancos a se envolverem nos serviços de ativos criptográficos.

No mesmo dia, foram concedidos perdões a três cofundadores de uma bolsa de encriptação.

A nível estadual, a 6 de março, o Texas propôs a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin a nível do estado, que já entrou na fase de "notificação de intenção" do processo legislativo, um passo que normalmente indica uma maior probabilidade de aprovação do projeto de lei. A 31 de março, a Assembleia da Califórnia apresentou oficialmente o "Projeto de Lei dos Direitos do Bitcoin", que visa esclarecer os direitos legais e as normas de uso do Bitcoin dentro do estado.

Como mencionado acima, tudo indica que o BTC e os ativos encriptados estão se concretizando nos Estados Unidos. Essas políticas e regulamentos precisam de tempo para realmente ter efeito, mas sem dúvida estão limpando os obstáculos para que os Estados Unidos possam se tornar a "capital das criptomoedas".

No entanto, as preocupações com a "estagnação" e a "inflação" dominaram o mercado, e os traders que evitam riscos e que estão a desvalorizar escolheram ignorar estes benefícios de longo prazo, levando à queda de curto prazo do preço do BTC.

Talvez devido ao suporte de longo prazo, em comparação com o mercado de ações dos EUA, que já voltou ao nível de 6 de novembro, o BTC ainda se encontra numa posição forte. O preço de fechamento deste mês foi de 82378,98 dólares, ainda acima dos 70553 dólares de 5 de novembro.

Considerando a falta de liquidez, se as tarifas superarem as expectativas ou se forem divulgados dados de emprego e econômicos mais severos, o BTC não descarta a possibilidade de devolver toda a valorização da "negociação Trump", caindo para 70000-73000 dólares. Mas isso só ocorrerá se as tarifas ou os dados de emprego apresentarem uma deterioração muito acima do esperado. Se no dia 2 de abril as ações americanas conseguirem, após a liberação total das tarifas negativas no "dia da libertação", continuar...