A governança da inflação da Aptos gera controvérsia: buscando a prosperidade ecológica e o equilíbrio econômico

A governança da inflação tem sido uma questão central nos modelos econômicos e no desenvolvimento ecológico das blockchains públicas. Recentemente, a comunidade Aptos gerou bastante discussão devido a uma proposta, AIP-119, que visa reduzir os rendimentos de staking. Os apoiadores acreditam que isso é uma medida necessária para conter a inflação e ativar a liquidez ecológica, enquanto os opositores temem que isso possa enfraquecer a base de descentralização da rede, podendo até levar à fuga de capitais.

Quando o jogo entre a contenção e a abertura encontra a redistribuição dos interesses dos validadores, a reforma da Aptos não só diz respeito ao futuro da economia do token APT, mas também reflete as profundas contradições na governança de cadeias de blocos PoS. Através da análise das controvérsias das propostas e da comparação com modelos de cadeias de blocos mainstream, exploramos como a Aptos busca uma ruptura entre alta inflação e baixa atividade.

A controvérsia da "cirurgia" da inflação

A proposta AIP-119 foi apresentada a 17 de abril de 2025, sugerindo que, nos próximos três meses, a taxa de recompensa de staking base da Aptos seja reduzida em 1% ao mês, com o objetivo final de diminuir a taxa de rendimento anual (APR) de cerca de 7% para 3,79%. Esta proposta visa mitigar a inflação do APT e promover o desenvolvimento saudável a longo prazo do ecossistema, mas também toca nos interesses centrais dos grandes nós de staking que dependem de rendimentos passivos.

Os apoiantes acreditam que a proposta não só pode reduzir rapidamente a inflação do APT, mas também incentivar os detentores de tokens a transferir fundos para outras atividades DeFi na cadeia, em vez de depender apenas do staking passivo.

No entanto, os opositores levantaram algumas preocupações. Eles acreditam que uma redução acentuada nas recompensas de staking pode ter um impacto maior nos pequenos validadores, comprimindo sua margem de lucro e até levando alguns validadores a saírem da rede por não conseguirem cobrir os custos operacionais. Isso pode, por sua vez, enfraquecer o grau de descentralização da rede Aptos, concentrando o poder e os recursos nos grandes validadores.

Análises indicam que, se a taxa de rendimento for reduzida para 3,9%, um validador que detém 1 milhão de APT pode ter um rendimento anual de apenas 13 mil dólares, muito abaixo dos custos operacionais. Apenas os validadores que detêm mais de 10 milhões de APT conseguirão ter algum lucro, o que eliminará diretamente os validadores menores.

Além disso, há comentários que afirmam que a taxa de rendimento de staking reduzida é menos competitiva em relação a outras blockchains que oferecem retornos mais altos, o que pode resultar em saída de capital e diminuir o TVL e a liquidez da Aptos. Uma taxa de rendimento de staking mais baixa também pode reduzir a atratividade dos protocolos AptosDeFi para os provedores de liquidez, afetando o crescimento do protocolo e o envolvimento dos usuários.

O problema comum da governança PoS: o equilíbrio entre recompensas e inflação

Esta proposta reflete o dilema dos conflitos de interesse na governança de blockchains públicas, especialmente acentuado no mecanismo de consenso POS. Ao comparar várias blockchains com mecanismos semelhantes, podemos avaliar melhor a razoabilidade da proposta da Aptos.

Atualmente, o modelo de inflação do token da Aptos é de um aumento de 7% ao ano, com planos de redução de 1,5% anualmente, até atingir um limite inferior anual de 3,25% em mais de 50 anos. Até os dados de abril, a taxa de staking do APT atingiu 76%. Em termos de queima de taxas, atualmente todas as taxas de transação da Aptos são queimadas, mas devido às baixas taxas em cadeia, o efeito de resistência à inflação é limitado.

Em comparação, a Solana adotou um modelo de inflação decrescente ano a ano, começando com 8% e diminuindo 15% a cada ano, atualmente cerca de 4,58%. A taxa de staking da Solana é de cerca de 65%, inferior à da Aptos. Em termos de processamento de taxas, a Solana recentemente alterou, através de uma proposta, a queima original de 50% das taxas para recompensas aos validadores, o que exacerba a inflação até certo ponto.

Sui, como outra blockchain do tipo MOVE, tem uma taxa de rendimento de staking relativamente baixa, que varia entre 2,3% e 2,5%. O token SUI tem um limite máximo rígido de 10 bilhões de SUI, controlando fundamentalmente a possibilidade de emissão ilimitada. A taxa de staking do Sui é de aproximadamente 76,73%, próxima da APT, mas não possui mecanismo de queima de taxas.

Cosmos adotou uma estratégia diferente, com um rendimento de staking de até 14,26% e uma taxa de staking de cerca de 59%. No entanto, apesar do alto rendimento de staking, o preço do token ATOM continua a cair, tendo caído 91% desde o seu pico.

A escolha da Aptos: cortar gastos ou abrir código?

Atualmente, as principais blockchains POS ainda não resolveram perfeitamente o equilíbrio entre a taxa de inflação e o nível de participação na rede. O Ethereum alcançou a deflação através da transição para POS e da queima de taxas básicas, mas isso não resultou diretamente em um aumento no preço do token. A proposta recentemente aprovada pela Solana, por outro lado, aumentou a inflação, mas parece não ter causado um grande impacto no preço de seu token, principalmente devido ao seu alto nível de atividade na rede.

No caso da Aptos, ao considerar o "throttling" através do AIP-119, deve-se ter em conta cuidadosamente o seu impacto potencial no ecossistema de validadores e na descentralização da rede. Em comparação com a redução drástica das recompensas, a escolha mais urgente atualmente pode ser como "open source" - ou seja, aumentar a atividade da rede, atrair mais projetos de qualidade e construir um ecossistema verdadeiramente próspero e sustentável. Isso pode ser a chave para sustentar o valor a longo prazo do APT.

Atualmente, o TVL da Aptos é apenas de 1,1 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição entre as blockchains públicas, com um desempenho geral não muito impressionante. O número total de validadores na rede é de 149, e o número de nós completos é de 495, dados que também não são muito altos. Se uma grande quantidade de validadores sair devido à redução da rentabilidade, isso pode de fato causar um impacto significativo na rede.

Assim, a Aptos, ao ponderar entre o controle da inflação e a atividade da rede, precisa encontrar um ponto de equilíbrio. Nesta fase atual, pode ser mais apropriado focar em como atrair mais desenvolvedores e usuários, aumentando a taxa de utilização da rede e a capacidade de criação de valor, em vez de se concentrar excessivamente no controle da inflação. Só quando o ecossistema realmente prosperar é que será possível enfrentar melhor os desafios trazidos por ajustes nos modelos econômicos, como a inflação.