Moeda estável: na cadeia Moeda ampla e reestruturação financeira
Resumo
moeda estável está construindo um sistema de Moeda ampla na cadeia apoiado por títulos do Tesouro dos EUA (M2). A circulação atual das principais moedas estáveis já atingiu 2200-2560 milhões de dólares, cerca de 1% do M2 dos EUA. Cerca de 80% das reservas estão alocadas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e contratos de recompra, tornando os emissores participantes importantes no mercado de dívida soberana.
Esta tendência teve um impacto abrangente:
O emissor da moeda estável tornou-se um comprador importante de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com uma quantidade mantida que pode ser comparável à de países de tamanho médio.
O volume de transações na cadeia disparou, atingindo 27,6 trilhões de dólares em 2024, e espera-se que atinja 33 trilhões de dólares em 2025, superando a soma total das principais redes de cartões de crédito.
A nova proposta de lei prevê um aumento da dívida pública em cerca de 3,3 trilhões de dólares, e a moeda estável deverá absorver essa parte do aumento na oferta de obrigações do Estado.
A legislação que está prestes a ser promulgada irá classificar explicitamente os títulos do governo a curto prazo como ativos de reserva legais, institucionalizando assim a expansão fiscal e a base de suprimento de moeda estável.
Mecanismo de expansão da moeda ampla das moedas estáveis
O processo de emissão de moeda estável é simples, mas tem um importante impacto macroeconômico:
O usuário envia dólares americanos para o emissor.
O emissor utiliza os fundos recebidos para comprar títulos do governo dos EUA e emite moeda estável correspondente ao valor.
A dívida pública é mantida como ativo colateral no balanço patrimonial do emissor, enquanto a moeda estável circula livremente na cadeia.
Este processo formou uma certa mecânica de "cópia de moeda". A moeda base foi utilizada para comprar títulos do governo, enquanto a moeda estável foi usada como um instrumento de pagamento semelhante a depósitos à vista. Assim, a Moeda ampla, na prática, expandiu-se fora do sistema bancário.
De acordo com previsões, o total de moeda estável deverá atingir 2 trilhões de dólares até 2028. Se o M2 se mantiver inalterado, esse valor representará cerca de 9% do M2, o que é aproximadamente equivalente ao tamanho atual dos fundos do mercado monetário exclusivos para instituições.
Através da legislação, ao integrar obrigatoriamente os títulos do governo de curto prazo nas reservas de conformidade, os Estados Unidos tornaram a expansão da moeda estável uma fonte automática de demanda marginal por títulos do governo. Este mecanismo privatiza a parte do financiamento da dívida dos EUA, transformando os emissores de moeda estável em apoiantes fiscais sistémicos. Ao mesmo tempo, também eleva a internacionalização do dólar a novas alturas através de transações em dólares na cadeia.
Impacto no portfólio
Para um portfólio de ativos digitais, as moedas estáveis constituem a camada de liquidez básica do mercado de criptomoedas. Elas dominam os pares de negociação, são a principal garantia no mercado de empréstimos e também são a unidade de contabilidade padrão. O seu suprimento total pode servir como um indicador em tempo real do sentimento dos investidores e da aversão ao risco.
É importante notar que os emissores de moeda estável podem obter rendimentos de títulos do governo de curto prazo, mas não pagam juros aos detentores da moeda. Isso constitui uma diferença estrutural de arbitragem em relação aos fundos do mercado monetário governamentais. A escolha dos investidores entre manter a moeda estável e participar de instrumentos de caixa tradicionais é, essencialmente, uma ponderação entre liquidez em tempo integral e rendimento.
Para os investidores tradicionais em ativos em dólares, as moedas estáveis estão se tornando uma fonte contínua de demanda por títulos do governo de curto prazo. As reservas atuais de 150 a 200 bilhões de dólares podem absorver quase um quarto da emissão prevista de títulos do governo para o ano fiscal de 2025, no contexto da nova legislação. Se a demanda por moedas estáveis se expandir em mais 1 trilhão de dólares até 2028, o modelo prevê que a taxa de rendimento dos títulos do governo de 3 meses cairá entre 6 a 12 pontos base, e a curva de rendimento na parte da frente se tornará mais íngreme, ajudando a reduzir os custos de financiamento de curto prazo para as empresas.
moeda estável e o impacto na macroeconomia
As moedas estáveis apoiadas por títulos do Tesouro dos EUA introduziram um canal de expansão monetária que contorna os mecanismos bancários tradicionais. Cada unidade de moeda estável apoiada por títulos do Tesouro equivale a uma capacidade de compra disponível, mesmo que suas reservas subjacentes ainda não tenham sido liberadas.
Além disso, a velocidade de circulação das moedas estáveis é muito superior à dos depósitos tradicionais — cerca de 150 vezes por ano. Em regiões com alta taxa de adoção, isso pode amplificar a pressão inflacionária, mesmo que a moeda base não tenha crescido. Atualmente, a preferência global pelo armazenamento do dólar digital está a conter a transmissão da inflação a curto prazo, mas também está a acumular dívida externa de dólares a longo prazo para os Estados Unidos.
A demanda por moeda estável por parte dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento de 3 a 6 meses também formou uma compra estável e insensível a preços na curva de rendimento de curto prazo. Essa demanda contínua comprimiu os spreads de curto prazo, reduzindo a eficácia das ferramentas de política monetária. À medida que o volume de moeda estável aumenta, o banco central pode precisar recorrer a um aperto quantitativo mais agressivo ou a taxas de juros políticas mais elevadas para alcançar o mesmo efeito de aperto.
Transformação Estrutural da Infraestrutura Financeira
A escala da infraestrutura de moeda estável não pode ser ignorada. No último ano, o total de transferências na cadeia atingiu 33 trilhões de dólares, superando o total das principais redes de cartões de crédito. As moedas estáveis possuem capacidade de liquidação quase instantânea, programabilidade e custos extremamente baixos em transações transfronteiriças, superando amplamente os canais de remessa tradicionais.
Ao mesmo tempo, a moeda estável tornou-se o ativo colateral preferido para o empréstimo descentralizado, apoiando mais de 65% dos empréstimos de protocolo. As ferramentas na cadeia que acompanham os títulos do governo de curto prazo estão se expandindo rapidamente, com um crescimento anual superior a 400%. Esta tendência está dando origem a um "sistema de dólar binário": moedas sem juros para negociação e tokens com juros para posse, confundindo ainda mais as fronteiras entre dinheiro e títulos.
O sistema bancário tradicional também começou a reagir. Alguns bancos já expressaram a disposição de emitir moeda estável bancária assim que a lei permitir, demonstrando preocupação com a migração dos fundos dos clientes na cadeia.
Um risco sistêmico maior vem do mecanismo de resgate. Ao contrário dos fundos monetários, a moeda estável pode ser liquidada em questão de minutos. Em situações de pressão, como desacoplamento, o emissor pode vender centenas de bilhões de dólares em títulos do governo no mesmo dia. O mercado de títulos do governo dos Estados Unidos ainda não passou por um teste de estresse em um ambiente de pressão em tempo real, o que representa um desafio para sua resiliência e interconexão.
Focos estratégicos e observações futuras
Reconstrução da percepção da moeda: a moeda estável deve ser vista como a nova geração do euro e do dólar - afastada da regulamentação, difícil de estatísticas, mas com um forte impacto na liquidez global do dólar.
Taxas de Juros e Emissão de Dívida Pública: As taxas de juros a curto prazo dos títulos do Tesouro dos EUA estão cada vez mais a ser influenciadas pelo ritmo de emissão de moeda estável. Recomenda-se acompanhar simultaneamente a emissão líquida de moeda estável e as vendas em leilão de primeira linha de dívida pública, para identificar anomalias nas taxas de juros e distorções de preços.
Configuração do portfólio:
Para investidores em criptomoedas: use moeda estável sem juros para transações diárias e aloque fundos ociosos em produtos na cadeia que rastreiam títulos do governo de curto prazo para obter rendimento.
Para investidores tradicionais: preste atenção à participação acionária do emissor da moeda estável e aos títulos estruturados relacionados ao rendimento dos ativos de reserva.
Prevenção de Risco Sistémico: A volatilidade de resgates em grande escala pode ser diretamente transmitida para o mercado de dívida soberana e de recompra. O departamento de gestão de risco deve simular cenários relevantes, incluindo a elevação acentuada das taxas de juros dos títulos do governo, a tensão nos colaterais e uma crise de liquidez intradiária.
As moedas estáveis suportadas por títulos do Tesouro dos Estados Unidos deixaram de ser apenas ferramentas convenientes para transações em criptomoedas. Elas estão rapidamente evoluindo para se tornarem "moedas sombra" com impacto macroeconômico — financiando déficits fiscais, remodelando estruturas de taxas de juros e reestruturando globalmente a circulação do dólar. Para investidores de múltiplos ativos e formuladores de estratégias macroeconômicas, compreender e responder a esta tendência deixou de ser opcional e tornou-se uma urgência.
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ZeroRushCaptain
· 07-19 20:28
Just trust the American Empire and wait to be Queda de 50%.
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SocialFiQueen
· 07-19 19:40
Dívida explodiu, moeda estável não é tão estável assim
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RektHunter
· 07-17 16:48
A maior credora tornou-se ela própria, os americanos.
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rug_connoisseur
· 07-16 23:16
na cadeia o universo ainda é decidido pela América
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GateUser-afe07a92
· 07-16 23:16
O cartão de crédito levou a culpa.
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MonkeySeeMonkeyDo
· 07-16 23:11
Por que é que sinto o cheiro da máquina de imprimir dinheiro?
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HashBandit
· 07-16 23:11
bruh... a dívida nacional a tornar-se colateral web3?? Lembra-me a mineração de btc em 2013, quando a eletricidade era barata o suficiente para não me fazer chorar, para ser honesto.
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LiquidityHunter
· 07-16 23:09
fazer as pessoas de parvas
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ProofOfNothing
· 07-16 23:03
O mercado de títulos do Tesouro dos EUA recebeu os idiotas.
moeda estável: Moeda ampla na cadeia suportada por títulos do governo dos EUA reformulando o cenário financeiro e de investimentos
Moeda estável: na cadeia Moeda ampla e reestruturação financeira
Resumo
moeda estável está construindo um sistema de Moeda ampla na cadeia apoiado por títulos do Tesouro dos EUA (M2). A circulação atual das principais moedas estáveis já atingiu 2200-2560 milhões de dólares, cerca de 1% do M2 dos EUA. Cerca de 80% das reservas estão alocadas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e contratos de recompra, tornando os emissores participantes importantes no mercado de dívida soberana.
Esta tendência teve um impacto abrangente:
O emissor da moeda estável tornou-se um comprador importante de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com uma quantidade mantida que pode ser comparável à de países de tamanho médio.
O volume de transações na cadeia disparou, atingindo 27,6 trilhões de dólares em 2024, e espera-se que atinja 33 trilhões de dólares em 2025, superando a soma total das principais redes de cartões de crédito.
A nova proposta de lei prevê um aumento da dívida pública em cerca de 3,3 trilhões de dólares, e a moeda estável deverá absorver essa parte do aumento na oferta de obrigações do Estado.
A legislação que está prestes a ser promulgada irá classificar explicitamente os títulos do governo a curto prazo como ativos de reserva legais, institucionalizando assim a expansão fiscal e a base de suprimento de moeda estável.
Mecanismo de expansão da moeda ampla das moedas estáveis
O processo de emissão de moeda estável é simples, mas tem um importante impacto macroeconômico:
O usuário envia dólares americanos para o emissor.
O emissor utiliza os fundos recebidos para comprar títulos do governo dos EUA e emite moeda estável correspondente ao valor.
A dívida pública é mantida como ativo colateral no balanço patrimonial do emissor, enquanto a moeda estável circula livremente na cadeia.
Este processo formou uma certa mecânica de "cópia de moeda". A moeda base foi utilizada para comprar títulos do governo, enquanto a moeda estável foi usada como um instrumento de pagamento semelhante a depósitos à vista. Assim, a Moeda ampla, na prática, expandiu-se fora do sistema bancário.
De acordo com previsões, o total de moeda estável deverá atingir 2 trilhões de dólares até 2028. Se o M2 se mantiver inalterado, esse valor representará cerca de 9% do M2, o que é aproximadamente equivalente ao tamanho atual dos fundos do mercado monetário exclusivos para instituições.
Através da legislação, ao integrar obrigatoriamente os títulos do governo de curto prazo nas reservas de conformidade, os Estados Unidos tornaram a expansão da moeda estável uma fonte automática de demanda marginal por títulos do governo. Este mecanismo privatiza a parte do financiamento da dívida dos EUA, transformando os emissores de moeda estável em apoiantes fiscais sistémicos. Ao mesmo tempo, também eleva a internacionalização do dólar a novas alturas através de transações em dólares na cadeia.
Impacto no portfólio
Para um portfólio de ativos digitais, as moedas estáveis constituem a camada de liquidez básica do mercado de criptomoedas. Elas dominam os pares de negociação, são a principal garantia no mercado de empréstimos e também são a unidade de contabilidade padrão. O seu suprimento total pode servir como um indicador em tempo real do sentimento dos investidores e da aversão ao risco.
É importante notar que os emissores de moeda estável podem obter rendimentos de títulos do governo de curto prazo, mas não pagam juros aos detentores da moeda. Isso constitui uma diferença estrutural de arbitragem em relação aos fundos do mercado monetário governamentais. A escolha dos investidores entre manter a moeda estável e participar de instrumentos de caixa tradicionais é, essencialmente, uma ponderação entre liquidez em tempo integral e rendimento.
Para os investidores tradicionais em ativos em dólares, as moedas estáveis estão se tornando uma fonte contínua de demanda por títulos do governo de curto prazo. As reservas atuais de 150 a 200 bilhões de dólares podem absorver quase um quarto da emissão prevista de títulos do governo para o ano fiscal de 2025, no contexto da nova legislação. Se a demanda por moedas estáveis se expandir em mais 1 trilhão de dólares até 2028, o modelo prevê que a taxa de rendimento dos títulos do governo de 3 meses cairá entre 6 a 12 pontos base, e a curva de rendimento na parte da frente se tornará mais íngreme, ajudando a reduzir os custos de financiamento de curto prazo para as empresas.
moeda estável e o impacto na macroeconomia
As moedas estáveis apoiadas por títulos do Tesouro dos EUA introduziram um canal de expansão monetária que contorna os mecanismos bancários tradicionais. Cada unidade de moeda estável apoiada por títulos do Tesouro equivale a uma capacidade de compra disponível, mesmo que suas reservas subjacentes ainda não tenham sido liberadas.
Além disso, a velocidade de circulação das moedas estáveis é muito superior à dos depósitos tradicionais — cerca de 150 vezes por ano. Em regiões com alta taxa de adoção, isso pode amplificar a pressão inflacionária, mesmo que a moeda base não tenha crescido. Atualmente, a preferência global pelo armazenamento do dólar digital está a conter a transmissão da inflação a curto prazo, mas também está a acumular dívida externa de dólares a longo prazo para os Estados Unidos.
A demanda por moeda estável por parte dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento de 3 a 6 meses também formou uma compra estável e insensível a preços na curva de rendimento de curto prazo. Essa demanda contínua comprimiu os spreads de curto prazo, reduzindo a eficácia das ferramentas de política monetária. À medida que o volume de moeda estável aumenta, o banco central pode precisar recorrer a um aperto quantitativo mais agressivo ou a taxas de juros políticas mais elevadas para alcançar o mesmo efeito de aperto.
Transformação Estrutural da Infraestrutura Financeira
A escala da infraestrutura de moeda estável não pode ser ignorada. No último ano, o total de transferências na cadeia atingiu 33 trilhões de dólares, superando o total das principais redes de cartões de crédito. As moedas estáveis possuem capacidade de liquidação quase instantânea, programabilidade e custos extremamente baixos em transações transfronteiriças, superando amplamente os canais de remessa tradicionais.
Ao mesmo tempo, a moeda estável tornou-se o ativo colateral preferido para o empréstimo descentralizado, apoiando mais de 65% dos empréstimos de protocolo. As ferramentas na cadeia que acompanham os títulos do governo de curto prazo estão se expandindo rapidamente, com um crescimento anual superior a 400%. Esta tendência está dando origem a um "sistema de dólar binário": moedas sem juros para negociação e tokens com juros para posse, confundindo ainda mais as fronteiras entre dinheiro e títulos.
O sistema bancário tradicional também começou a reagir. Alguns bancos já expressaram a disposição de emitir moeda estável bancária assim que a lei permitir, demonstrando preocupação com a migração dos fundos dos clientes na cadeia.
Um risco sistêmico maior vem do mecanismo de resgate. Ao contrário dos fundos monetários, a moeda estável pode ser liquidada em questão de minutos. Em situações de pressão, como desacoplamento, o emissor pode vender centenas de bilhões de dólares em títulos do governo no mesmo dia. O mercado de títulos do governo dos Estados Unidos ainda não passou por um teste de estresse em um ambiente de pressão em tempo real, o que representa um desafio para sua resiliência e interconexão.
Focos estratégicos e observações futuras
Reconstrução da percepção da moeda: a moeda estável deve ser vista como a nova geração do euro e do dólar - afastada da regulamentação, difícil de estatísticas, mas com um forte impacto na liquidez global do dólar.
Taxas de Juros e Emissão de Dívida Pública: As taxas de juros a curto prazo dos títulos do Tesouro dos EUA estão cada vez mais a ser influenciadas pelo ritmo de emissão de moeda estável. Recomenda-se acompanhar simultaneamente a emissão líquida de moeda estável e as vendas em leilão de primeira linha de dívida pública, para identificar anomalias nas taxas de juros e distorções de preços.
Configuração do portfólio:
Prevenção de Risco Sistémico: A volatilidade de resgates em grande escala pode ser diretamente transmitida para o mercado de dívida soberana e de recompra. O departamento de gestão de risco deve simular cenários relevantes, incluindo a elevação acentuada das taxas de juros dos títulos do governo, a tensão nos colaterais e uma crise de liquidez intradiária.
As moedas estáveis suportadas por títulos do Tesouro dos Estados Unidos deixaram de ser apenas ferramentas convenientes para transações em criptomoedas. Elas estão rapidamente evoluindo para se tornarem "moedas sombra" com impacto macroeconômico — financiando déficits fiscais, remodelando estruturas de taxas de juros e reestruturando globalmente a circulação do dólar. Para investidores de múltiplos ativos e formuladores de estratégias macroeconômicas, compreender e responder a esta tendência deixou de ser opcional e tornou-se uma urgência.