TIA big dump：encriptação行业传统叙事面临幻灭

O TIA, que foi muito comentado por ter uma valorização de dez vezes após ser listado em uma exchange e no início de 2024 durante um pequeno mercado em alta, agora caiu abaixo do seu preço de lançamento. Até o momento da redação, o preço do TIA é de 1,62U, uma queda de mais de 90% em relação ao pico de cerca de 20U. Como um dos líderes anteriores em blockchains modularizados, o TIA agora se encontra preso em um turbilhão de opiniões negativas devido à venda realizada pelos fundadores e à gestão interna.

A queda do antigo token estrela TIA não simboliza apenas o declínio da pista de blockchain modular. O colapso de um projeto líder que já foi extremamente popular é apenas a superfície; a realidade mais profunda é que as narrativas que antes eram quentes no círculo de encriptação estão sendo gradualmente desmentidas.

Por um lado, há a euforia do mercado acionário com o Nasdaq a atingir novos máximos, por outro, a narrativa que outrora era popular no círculo da encriptação se desmoronou e os preços das moedas sofreram um big dump. A narrativa tradicional da encriptação já não se sustenta, e a indústria entrou numa fase de verdadeiro teste de aplicações práticas.

Da glória à queda

TIA, cujo nome completo é Celestia, é um dos projetos de blockchain modular mais discutidos entre o final de 2023 e o início de 2024. Durante o pequeno mercado em alta no início de 2024, o token TIA disparou de um único dígito após o airdrop até o pico de 20 dólares. A sua visão é combinar a interoperabilidade soberana do Cosmos com uma Ethereum centrada em agregação que possui segurança compartilhada.

No entanto, a partir do segundo semestre de 2024, com a queda do entusiasmo do mercado e o avanço lento dos projetos, os problemas de governança e da equipe da Celestia começaram a emergir gradualmente. A mais controversa é a suspeita de que sua alta administração está a liquidar em massa. Alguns usuários relataram que, já no início de outubro de 2024, todos os executivos da Celestia haviam completado o desbloqueio e começaram a vender tokens em grande escala, e um dos cofundadores foi apontado por ter vendido mais de 25 milhões de dólares em tokens no mercado secundário, antes de se mudar discretamente para outro país.

Ao mesmo tempo, as operações de marketing da Celestia também enfrentaram um retrocesso. Líderes de opinião que apoiaram a TIA foram expostos por receberem quantias significativas em taxas de promoção. E embora um co-fundador de uma plataforma de mídia tenha recomendado frequentemente a TIA, ele contradisse-se em uma questão crucial: "se deve ou não deter os tokens", o que levantou ainda mais dúvidas na comunidade sobre se "o projeto é apenas um produto de marketing manipulado por capital".

Fissuras mais profundas internamente vêm da gestão, o ex-chefe de relações com desenvolvedores foi demitido por suspeitas de má conduta, gerando uma crise de relações públicas. Celestia foi acusada de comprar concorrentes por valores de sete dígitos em dólares e forçar a saída destes de colaborações com outros projetos. Este tipo de "aquisições exclusivas" é bastante controverso e também expõe a ansiedade da equipe em relação ao caminho de expansão.

Num momento em que o preço das criptomoedas está a cair e a confiança da comunidade está à beira do colapso, um dos cofundadores propôs, no início de 2025, um modelo de governança radical chamado "governança é prova", defendendo a substituição do mecanismo tradicional de prova de participação por votações de governança off-chain, a fim de enfrentar a pressão inflacionária contínua. No entanto, esta proposta disruptiva ainda não foi implementada, e o fato de executivos da equipe terem liquidado suas posições foi gradualmente exposto, levando a comunidade a acreditar amplamente que se trata de uma fachada de governança destinada a "estabilizar os preços e encobrir problemas". Até a data da publicação, o preço da moeda já caiu mais de 90% em relação ao pico. E a atividade on-chain também é lamentável, pois os dados mostram que, nas últimas 24 horas, a receita de Gas on-chain foi de apenas $231.

A queda da TIA e o colapso da narrativa da indústria de encriptação

A queda da TIA não é apenas o fracasso de um projeto e de um token, mas sim uma faceta da desilusão da nova narrativa de toda a encriptação.

Nos ciclos passados, a modularização, Agente de IA, DePIN, GameFi, NFT, entre outros, provocaram onda após onda de enormes bolhas, trazendo uma celebração coletiva de capitais e investidores de varejo. Mas em 2025, vimos a destruição coletiva das narrativas de outrora, com altcoins em lamento por toda a parte.

Tal como o TIA, vários líderes de setor que foram muito notados e abraçados pelo capital, acumularam grandes volumes de tráfego e um aumento acentuado no preço das moedas em um curto espaço de tempo, aproveitando a narrativa. Mas também rapidamente esmoreceram após uma onda de entusiasmo.

A queda dessas estrelas do token, incluindo TIA, reflete uma crise mais profunda na indústria de encriptação: a falta de verdadeira inovação tecnológica e a implementação por parte dos usuários, resultando em narrativas e confiança que são constantemente consumidas e diluídas. Após a modularização, não se vê mais novas narrativas no nível das blockchains públicas. Atualmente, ainda existem algumas outras vozes na indústria: a maioria dos projetos que combinam IA e blockchain permanece apenas no nível da ideia, enquanto o RWA enfrenta não apenas problemas de regulamentação, mas também uma profunda questão de "se realmente há demanda".

Os antigos ventos favoráveis estão sendo desmentidos um a um, sendo rapidamente esquecidos pelas pessoas, enquanto isso, o mercado financeiro tradicional continua a receber boas notícias, tanto nas ações do mercado americano quanto nas ações de mercado de Hong Kong relacionadas à encriptação, como stablecoins e bolsas de valores em conformidade, que estão experimentando um aumento contínuo.

De um lado, há a escassez de inovações nativas em encriptação e o big dump dos preços das moedas; do outro, projetos de encriptação regulamentados em ações de Hong Kong e dos EUA sendo abraçados por capital e pelo mercado. Alguns acreditam que isso é um sinal de que "a indústria acabou", mas na verdade isso serve como um alerta para todos os projetos: a verdadeira inovação tecnológica e a implementação prática são capazes de criar valor real. A antiga abordagem do círculo tradicional de encriptação, que consiste em contar histórias, competir por tráfego, puxar o preço e depois vender, já não é viável. Assim como os projetos Web2, os projetos Web3 atuais competem em aplicações práticas.