Novo tipo de moeda estável encriptada equilibrando as Finanças Descentralizadas e as Finanças Centralizadas: análise das fontes de rendimento e da escalabilidade.
Nova tentativa de encriptação de moeda estável nativa sintética em dólares
Com o desenvolvimento do mercado de moedas encriptadas, um novo tipo de moeda estável está a emergir, que se situa entre a centralização e a descentralização, mantendo ativos em cadeia através de produtos de rendimento passivo estruturados e utilizando uma estratégia Delta neutra para manter a estabilidade enquanto gera rendimento.
O contexto do surgimento deste novo tipo de moeda estável é: as moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC dominam o mercado há muito tempo, os colaterais da moeda estável descentralizada DAI tendem gradualmente a ser centralizados, enquanto as moedas estáveis algorítmicas como LUNA e UST, após um rápido crescimento, acabaram por colapsar. O nascimento da nova moeda estável tenta buscar um equilíbrio entre os mercados DeFi e CeFi.
Adota a forma de custódia de ativos em cadeia, mapeando o montante para a margem fornecida pela bolsa, preservando assim a característica da DeFi de isolar os fundos em cadeia das bolsas, reduzindo riscos como a apropriação indevida de fundos, enquanto obtém a liquidez abundante da CeFi.
Os rendimentos subjacentes desta moeda estável provêm dos rendimentos de staking de Ethereum e das taxas de financiamento das posições de hedge da exchange, podendo ser vistos como um produto estruturado de arbitragem de taxas de financiamento. Atualmente, está a ser incentivada a liquidez através de um sistema de pontos.
Seu ecossistema inclui:
moeda estável: através do depósito de stETH para cunhar
Tokens de certificado de staking: obtidos após o staking de moeda estável
Token de governança do protocolo: atualmente, a troca de pontos permite a circulação, e o bloqueio pode gerar mais pontos para aceleração.
A emissão e resgate de moeda estável
Após o usuário depositar stETH no protocolo, pode cunhar moeda estável na proporção de 1:1. O stETH depositado será enviado a um custodiante de terceiros, que mapeará o saldo para a bolsa através de um método de liquidação fora do mercado, em seguida, o protocolo abrirá uma posição de contrato perpétuo em ETH na bolsa, garantindo que o valor da garantia permaneça neutro em dólares.
Os usuários comuns podem obter moeda estável em pools de liquidez externos. Instituições em uma lista branca filtrada por KYC/KYB podem cunhar e resgatar moeda estável diretamente através de contratos.
Os ativos permanecem sempre sob a custódia de endereços transparentes na cadeia, sem depender da infraestrutura bancária tradicional, nem serem afetados por falências de bolsas.
Método de custódia de fundos
A liquidação fora da cadeia ( OES ) é uma forma de custódia que equilibra a transparência e a rastreabilidade em cadeia com o uso de fundos de exchanges centralizadas. Ela utiliza a tecnologia de Computação Multi-Partes ( MPC ) para construir endereços de custódia, mantendo os ativos dos usuários na cadeia para garantir a transparência, e é gerida em conjunto pelos usuários e pela instituição de custódia, reduzindo o risco de contraparte das exchanges.
Os provedores OES geralmente colaboram com as bolsas, permitindo que os traders mapeiem os saldos de ativos na carteira controlada em conjunto para a bolsa, completando as transações e serviços financeiros relacionados. Isso permite que o protocolo possa custodiar fundos fora da bolsa, enquanto ainda utiliza esses fundos para fornecer garantias para posições de hedge.
A carteira MPC é considerada uma escolha ideal para o controle conjunto de um único pool de encriptação, distribuindo uma única chave de forma descentralizada entre os respectivos utilizadores da carteira, permitindo a gestão conjunta do endereço de custódia.
Forma de lucro
Este protocolo de moeda estável gera lucros principalmente de duas maneiras:
Rendimentos de staking de Ethereum trazidos por produtos derivados de liquidez ETH
Os rendimentos das taxas de financiamento obtidas ao abrir uma posição curta na bolsa e os rendimentos da negociação de base.
A taxa de financiamento é baseada na diferença entre o preço à vista e o mercado de contratos perpétuos, sendo um pagamento periódico entre posições longas e curtas. Quando a taxa é positiva, os longos pagam aos curtos; quando é negativa, ocorre o contrário. Este mecanismo garante que os preços nos dois mercados não se desviem a longo prazo.
A base refere-se à diferença entre os preços à vista e os preços futuros. À medida que o contrato futuro se aproxima do vencimento, o preço futuro geralmente tende a se aproximar do preço à vista, e a base deve tender a 0.
O protocolo estabelece diferentes estratégias de arbitragem através do uso de saldos de fundos mapeados para a bolsa, oferecendo rendimentos diversificados para os detentores de moeda estável em cadeia.
Taxa de retorno e sustentabilidade
Recentemente, o rendimento anual máximo deste protocolo atingiu 35%, com uma taxa de rendimento distribuída para os certificados de staking de 62%. A diferença aqui existe porque nem todas as moedas estáveis são convertidas em certificados de staking, e na verdade é muito difícil alcançar uma taxa de staking de 100%. Se apenas 50% das moedas estáveis forem apostadas, então esta parte dos certificados de staking equivale a capturar 100% de todos os rendimentos com 50% do volume de staking.
moeda estável vai ser utilizada em diferentes protocolos DeFi, o que satisfaz a diversidade de necessidades e potencialmente aumenta a rentabilidade dos certificados de staking.
Mas com o arrefecimento do mercado, os fundos de touro nas bolsas diminuíram, e a receita da taxa de financiamento também caiu. Desde abril, o rendimento global caiu claramente, com a taxa de rendimento do protocolo a descer para 2% e a taxa de rendimento dos certificados de staking a descer para 4%.
Portanto, o rendimento da moeda estável depende bastante da situação do mercado de contratos futuros das bolsas centralizadas, e também é limitado pela escala do mercado de futuros. Quando a quantidade emitida da moeda estável excede a capacidade correspondente do mercado de futuros, não será mais suficiente para continuar a expansão.
Análise de Escalabilidade
A escalabilidade da moeda estável é crucial, pois determina as condições e a possibilidade de aumentar a oferta da moeda estável.
Diferentemente das moedas estáveis tradicionais que requerem colateralização excessiva, a escalabilidade deste protocolo é principalmente limitada pelo valor total das posições em aberto do mercado perpétuo de ETH (Open Interest). Atualmente, o Open Interest dos contratos perpétuos de ETH é de cerca de 12 bilhões de dólares, enquanto o de BTC é de cerca de 30 bilhões de dólares.
A moeda estável começou no início de 2024, com um volume de emissão de cerca de 2,3 bilhões de dólares. Esse crescimento está intimamente relacionado ao tamanho do mercado perpétuo e também é influenciado pelo aumento do número de usuários do mercado e pela valorização dos preços das encriptações.
Escolher colaborar com bolsas de valores centralizadas é para obter maior liquidez. Projetos semelhantes anteriormente optaram por executar estratégias de hedge em bolsas de valores descentralizadas em cadeia, mas devido à liquidez limitada em cadeia, quando o volume de emissão de moeda estável atinge um certo tamanho, é necessário realizar operações de venda a descoberto em maior escala, o que acaba resultando numa taxa de financiamento negativa, gerando custos adicionais, além de falhas devido a ataques aos protocolos de alavancagem em cadeia utilizados.
Atualmente, essa moeda estável ocupa a 5ª posição em valor de mercado, superando a maioria das moedas estáveis descentralizadas, com uma diferença de 3 bilhões de dólares em relação ao DAI. No entanto, o Open Interest do ETH e BTC está perto ou atingiu máximos históricos, e a expansão adicional do valor de mercado enfrentará desafios. A emissão excessiva pode pressionar a taxa de financiamento a cair ou até a se tornar negativa, reduzindo os rendimentos do protocolo.
Este é um problema típico de equilíbrio entre oferta e procura no mercado, onde é necessário procurar um equilíbrio entre expansão e rendimento. Em um mercado em alta, a capacidade teórica de emissão aumenta, enquanto em um mercado em baixa diminui. De uma forma geral, esta moeda estável pode tornar-se um tipo de moeda estável de alto rendimento, com uma escala limitada a curto prazo, seguindo a tendência do mercado a longo prazo.
Análise de Risco
Risco da taxa de financiamento: quando há insuficiência de compradores no mercado ou emissão excessiva, pode haver retorno negativo. Embora dados históricos mostrem que na maior parte do tempo a taxa é positiva, e o uso de LST como colateral pode oferecer uma margem de segurança adicional, tentativas semelhantes no passado falharam devido à inversão da taxa de rendimento.
Risco de custódia: a custódia dos fundos depende do OES e de instituições centralizadas. A falência da bolsa pode resultar na perda de lucros não liquidadas, enquanto a falência da instituição OES pode causar atrasos na obtenção de fundos. Embora medidas como MPC tenham sido tomadas, ainda existe um risco teórico de roubo de fundos.
Risco de liquidez: grandes quantias de dinheiro podem enfrentar falta de liquidez em momentos de tensão no mercado. O protocolo tenta mitigar isso através da colaboração com bolsas centralizadas, mas isso também introduz risco centralizado.
Risco de ancoragem de ativos: a ancoragem do colateral com o ETH pode apresentar desvios temporários, o que pode levar a liquidações em bolsas.
Para lidar com esses riscos, o protocolo estabeleceu um fundo de seguro, cuja fonte de financiamento provém de uma parte da distribuição de receitas a cada ciclo.
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GasFeeCrier
· 22h atrás
Outra ideia de tratar um cavalo morto como se fosse um cavalo vivo.
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MEVictim
· 22h atrás
Outra vez a brincar com coisas novas, a profundidade do PTSD da Luna.
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Rugman_Walking
· 22h atrás
Outra vez a falar de conceitos, cuidado para não ser enganado por idiotas.
Novo tipo de moeda estável encriptada equilibrando as Finanças Descentralizadas e as Finanças Centralizadas: análise das fontes de rendimento e da escalabilidade.
Nova tentativa de encriptação de moeda estável nativa sintética em dólares
Com o desenvolvimento do mercado de moedas encriptadas, um novo tipo de moeda estável está a emergir, que se situa entre a centralização e a descentralização, mantendo ativos em cadeia através de produtos de rendimento passivo estruturados e utilizando uma estratégia Delta neutra para manter a estabilidade enquanto gera rendimento.
O contexto do surgimento deste novo tipo de moeda estável é: as moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC dominam o mercado há muito tempo, os colaterais da moeda estável descentralizada DAI tendem gradualmente a ser centralizados, enquanto as moedas estáveis algorítmicas como LUNA e UST, após um rápido crescimento, acabaram por colapsar. O nascimento da nova moeda estável tenta buscar um equilíbrio entre os mercados DeFi e CeFi.
Adota a forma de custódia de ativos em cadeia, mapeando o montante para a margem fornecida pela bolsa, preservando assim a característica da DeFi de isolar os fundos em cadeia das bolsas, reduzindo riscos como a apropriação indevida de fundos, enquanto obtém a liquidez abundante da CeFi.
Os rendimentos subjacentes desta moeda estável provêm dos rendimentos de staking de Ethereum e das taxas de financiamento das posições de hedge da exchange, podendo ser vistos como um produto estruturado de arbitragem de taxas de financiamento. Atualmente, está a ser incentivada a liquidez através de um sistema de pontos.
Seu ecossistema inclui:
A emissão e resgate de moeda estável
Após o usuário depositar stETH no protocolo, pode cunhar moeda estável na proporção de 1:1. O stETH depositado será enviado a um custodiante de terceiros, que mapeará o saldo para a bolsa através de um método de liquidação fora do mercado, em seguida, o protocolo abrirá uma posição de contrato perpétuo em ETH na bolsa, garantindo que o valor da garantia permaneça neutro em dólares.
Os usuários comuns podem obter moeda estável em pools de liquidez externos. Instituições em uma lista branca filtrada por KYC/KYB podem cunhar e resgatar moeda estável diretamente através de contratos.
Os ativos permanecem sempre sob a custódia de endereços transparentes na cadeia, sem depender da infraestrutura bancária tradicional, nem serem afetados por falências de bolsas.
Método de custódia de fundos
A liquidação fora da cadeia ( OES ) é uma forma de custódia que equilibra a transparência e a rastreabilidade em cadeia com o uso de fundos de exchanges centralizadas. Ela utiliza a tecnologia de Computação Multi-Partes ( MPC ) para construir endereços de custódia, mantendo os ativos dos usuários na cadeia para garantir a transparência, e é gerida em conjunto pelos usuários e pela instituição de custódia, reduzindo o risco de contraparte das exchanges.
Os provedores OES geralmente colaboram com as bolsas, permitindo que os traders mapeiem os saldos de ativos na carteira controlada em conjunto para a bolsa, completando as transações e serviços financeiros relacionados. Isso permite que o protocolo possa custodiar fundos fora da bolsa, enquanto ainda utiliza esses fundos para fornecer garantias para posições de hedge.
A carteira MPC é considerada uma escolha ideal para o controle conjunto de um único pool de encriptação, distribuindo uma única chave de forma descentralizada entre os respectivos utilizadores da carteira, permitindo a gestão conjunta do endereço de custódia.
Forma de lucro
Este protocolo de moeda estável gera lucros principalmente de duas maneiras:
Rendimentos de staking de Ethereum trazidos por produtos derivados de liquidez ETH
Os rendimentos das taxas de financiamento obtidas ao abrir uma posição curta na bolsa e os rendimentos da negociação de base.
A taxa de financiamento é baseada na diferença entre o preço à vista e o mercado de contratos perpétuos, sendo um pagamento periódico entre posições longas e curtas. Quando a taxa é positiva, os longos pagam aos curtos; quando é negativa, ocorre o contrário. Este mecanismo garante que os preços nos dois mercados não se desviem a longo prazo.
A base refere-se à diferença entre os preços à vista e os preços futuros. À medida que o contrato futuro se aproxima do vencimento, o preço futuro geralmente tende a se aproximar do preço à vista, e a base deve tender a 0.
O protocolo estabelece diferentes estratégias de arbitragem através do uso de saldos de fundos mapeados para a bolsa, oferecendo rendimentos diversificados para os detentores de moeda estável em cadeia.
Taxa de retorno e sustentabilidade
Recentemente, o rendimento anual máximo deste protocolo atingiu 35%, com uma taxa de rendimento distribuída para os certificados de staking de 62%. A diferença aqui existe porque nem todas as moedas estáveis são convertidas em certificados de staking, e na verdade é muito difícil alcançar uma taxa de staking de 100%. Se apenas 50% das moedas estáveis forem apostadas, então esta parte dos certificados de staking equivale a capturar 100% de todos os rendimentos com 50% do volume de staking.
moeda estável vai ser utilizada em diferentes protocolos DeFi, o que satisfaz a diversidade de necessidades e potencialmente aumenta a rentabilidade dos certificados de staking.
Mas com o arrefecimento do mercado, os fundos de touro nas bolsas diminuíram, e a receita da taxa de financiamento também caiu. Desde abril, o rendimento global caiu claramente, com a taxa de rendimento do protocolo a descer para 2% e a taxa de rendimento dos certificados de staking a descer para 4%.
Portanto, o rendimento da moeda estável depende bastante da situação do mercado de contratos futuros das bolsas centralizadas, e também é limitado pela escala do mercado de futuros. Quando a quantidade emitida da moeda estável excede a capacidade correspondente do mercado de futuros, não será mais suficiente para continuar a expansão.
Análise de Escalabilidade
A escalabilidade da moeda estável é crucial, pois determina as condições e a possibilidade de aumentar a oferta da moeda estável.
Diferentemente das moedas estáveis tradicionais que requerem colateralização excessiva, a escalabilidade deste protocolo é principalmente limitada pelo valor total das posições em aberto do mercado perpétuo de ETH (Open Interest). Atualmente, o Open Interest dos contratos perpétuos de ETH é de cerca de 12 bilhões de dólares, enquanto o de BTC é de cerca de 30 bilhões de dólares.
A moeda estável começou no início de 2024, com um volume de emissão de cerca de 2,3 bilhões de dólares. Esse crescimento está intimamente relacionado ao tamanho do mercado perpétuo e também é influenciado pelo aumento do número de usuários do mercado e pela valorização dos preços das encriptações.
Escolher colaborar com bolsas de valores centralizadas é para obter maior liquidez. Projetos semelhantes anteriormente optaram por executar estratégias de hedge em bolsas de valores descentralizadas em cadeia, mas devido à liquidez limitada em cadeia, quando o volume de emissão de moeda estável atinge um certo tamanho, é necessário realizar operações de venda a descoberto em maior escala, o que acaba resultando numa taxa de financiamento negativa, gerando custos adicionais, além de falhas devido a ataques aos protocolos de alavancagem em cadeia utilizados.
Atualmente, essa moeda estável ocupa a 5ª posição em valor de mercado, superando a maioria das moedas estáveis descentralizadas, com uma diferença de 3 bilhões de dólares em relação ao DAI. No entanto, o Open Interest do ETH e BTC está perto ou atingiu máximos históricos, e a expansão adicional do valor de mercado enfrentará desafios. A emissão excessiva pode pressionar a taxa de financiamento a cair ou até a se tornar negativa, reduzindo os rendimentos do protocolo.
Este é um problema típico de equilíbrio entre oferta e procura no mercado, onde é necessário procurar um equilíbrio entre expansão e rendimento. Em um mercado em alta, a capacidade teórica de emissão aumenta, enquanto em um mercado em baixa diminui. De uma forma geral, esta moeda estável pode tornar-se um tipo de moeda estável de alto rendimento, com uma escala limitada a curto prazo, seguindo a tendência do mercado a longo prazo.
Análise de Risco
Risco da taxa de financiamento: quando há insuficiência de compradores no mercado ou emissão excessiva, pode haver retorno negativo. Embora dados históricos mostrem que na maior parte do tempo a taxa é positiva, e o uso de LST como colateral pode oferecer uma margem de segurança adicional, tentativas semelhantes no passado falharam devido à inversão da taxa de rendimento.
Risco de custódia: a custódia dos fundos depende do OES e de instituições centralizadas. A falência da bolsa pode resultar na perda de lucros não liquidadas, enquanto a falência da instituição OES pode causar atrasos na obtenção de fundos. Embora medidas como MPC tenham sido tomadas, ainda existe um risco teórico de roubo de fundos.
Risco de liquidez: grandes quantias de dinheiro podem enfrentar falta de liquidez em momentos de tensão no mercado. O protocolo tenta mitigar isso através da colaboração com bolsas centralizadas, mas isso também introduz risco centralizado.
Risco de ancoragem de ativos: a ancoragem do colateral com o ETH pode apresentar desvios temporários, o que pode levar a liquidações em bolsas.
Para lidar com esses riscos, o protocolo estabeleceu um fundo de seguro, cuja fonte de financiamento provém de uma parte da distribuição de receitas a cada ciclo.