Monedas estables respaldadas por deuda pública de EE. UU.: Formación del sistema de dinero en sentido amplio on-chain y sus impactos
Las monedas estables están construyendo un sistema de dinero en sentido amplio on-chain basado en bonos del Tesoro de EE. UU. (M2). Actualmente, el volumen de circulación de las monedas estables principales ha alcanzado entre 2200 y 2560 millones de dólares, aproximadamente el 1% de los 21.8 billones de dólares de EE. UU. (. Aproximadamente el 80% de las reservas de estas monedas estables están configuradas en bonos del Tesoro a corto plazo y acuerdos de recompra, lo que convierte a las instituciones emisoras en participantes importantes del mercado de deuda soberana.
Esta tendencia ha tenido un amplio impacto:
Los emisores de moneda estable se han convertido en los principales compradores de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, con una cantidad que alcanza entre 1500 y 2000 millones de dólares, comparable a la de países de tamaño mediano.
El volumen de transacciones on-chain se disparará, alcanzando 27.6 billones de dólares en 2024, y se espera que llegue a 33 billones de dólares en 2025, superando la suma de Visa y Mastercard.
Se espera que la nueva política fiscal incremente la deuda pública en aproximadamente 3.3 billones de dólares, y se prevé que la moneda estable absorba esta parte del nuevo suministro de deuda del gobierno.
Las próximas regulaciones establecerán que los bonos del gobierno a corto plazo son activos de reserva legales, institucionalizando la relación entre la expansión fiscal y el suministro de moneda estable, formando un mecanismo para que el sector privado absorba el déficit público y expanda la liquidez global del dólar.
![Monedas estables respaldadas por bonos del gobierno de EE.UU.: Copia en cadena del dinero en sentido amplio y reestructuración del sistema financiero])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1823a666928e9b6cc3d170a4ca090734.webp(
Cómo las monedas estables expanden el dinero en sentido amplio
El proceso de emisión de moneda estable es simple pero de gran impacto:
El usuario envía moneda fiat dólares estadounidenses al emisor.
El emisor utiliza fondos para comprar bonos del Tesoro de EE.UU. y acuña moneda estable equivalente.
La deuda estadounidense se mantiene como activo colateral en el balance del emisor, la moneda estable circula libremente en la cadena.
Esto ha formado un mecanismo de "copia de moneda". La moneda base se utiliza para comprar bonos del gobierno, mientras que la moneda estable se utiliza como herramienta de pago. Aunque la moneda base no ha cambiado, el dinero en sentido amplio se expande realmente fuera del sistema bancario.
Actualmente, las monedas estables representan el 1% de M2, y cada aumento de 10 puntos básicos inyectará aproximadamente 22 mil millones de dólares en "liquidez sombra" al sistema financiero. Se espera que para 2028 el total de monedas estables alcance los 2 billones de dólares, lo que representaría el 9% de M2, equivalente al tamaño actual de los fondos del mercado monetario exclusivos para instituciones.
Al incluir los bonos del gobierno a corto plazo en las reservas de cumplimiento a través de la legislación, Estados Unidos ha convertido efectivamente la expansión de las monedas estables en una fuente automática de demanda de bonos del gobierno. Esto privatiza la parte de financiamiento de la deuda estadounidense, convirtiendo a los emisores de monedas estables en patrocinadores fiscales sistémicos. Al mismo tiempo, promueve la internacionalización del dólar a través de transacciones on-chain en dólares, permitiendo a los usuarios globales poseer y negociar dólares sin necesidad de una cuenta bancaria estadounidense.
Impacto en la cartera de inversión
Para una cartera de activos digitales, las monedas estables son la capa de liquidez básica del mercado de criptomonedas. Dominan los pares de intercambio, son la principal garantía de préstamo y también son la unidad contable predeterminada. Su suministro total puede servir como un indicador del sentimiento del inversor.
Es importante señalar que los emisores de moneda estable obtienen un rendimiento de los bonos del gobierno ) actualmente del 4.0%-4.5% (, pero no pagan intereses a los tenedores de monedas. La elección entre mantener monedas estables y herramientas de efectivo tradicionales por parte de los inversores es, en esencia, un balance entre la liquidez constante y el rendimiento.
Para los inversores tradicionales en activos en dólares, las monedas estables se han convertido en una fuente de demanda continua para los bonos del gobierno a corto plazo. La reserva actual de 150,000-200,000 millones de dólares puede absorber casi una cuarta parte del volumen de emisiones de bonos del gobierno previsto para el año fiscal 2025. Si la demanda de monedas estables aumenta en 1,000 millones de dólares antes de 2028, se espera que el rendimiento de los bonos del gobierno a 3 meses disminuya entre 6 y 12 puntos básicos, lo que beneficiaría la reducción de los costos de financiamiento a corto plazo para las empresas.
![Monedas estables respaldadas por bonos del Tesoro: replicación en cadena de dinero en sentido amplio y reestructuración del sistema financiero])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89441a37b22b4ba5dec70750162f2927.webp(
Impacto de la moneda estable en la economía macroeconómica
Las monedas estables respaldadas por deuda pública han introducido un canal de expansión monetaria que elude los bancos tradicionales. Cada unidad de moneda estable respaldada por bonos del gobierno es equivalente al poder adquisitivo disponible, incluso si sus reservas subyacentes no se han liberado.
La velocidad de circulación de la moneda estable supera con creces la de las cuentas de depósito tradicionales, con un promedio anual de aproximadamente 150 veces. En las regiones de alta adopción, esto podría amplificar la presión inflacionaria. Actualmente, la preferencia global por el almacenamiento del dólar digital ha reprimido la transmisión de la inflación a corto plazo, pero también ha acumulado pasivos externos de dólares a largo plazo para Estados Unidos.
La demanda de monedas estables por parte de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ha creado una compra estable en la curva de rendimiento del frente. Esto ha comprimido el diferencial a corto plazo, disminuyendo la efectividad de las herramientas de política de la Reserva Federal. Con el crecimiento de las monedas estables, la Fed puede necesitar un endurecimiento cuantitativo más agresivo o tasas de interés más altas para lograr el mismo efecto de endurecimiento.
Cambios estructurales en la infraestructura financiera
La escala de la infraestructura de moneda estable ya es innegable. El volumen total de transferencias en cadena alcanzó los 33 billones de dólares el año pasado, superando la suma de las principales redes de tarjetas de crédito. Las monedas estables cuentan con ventajas de liquidación instantánea, programabilidad y transacciones transfronterizas de bajo costo.
Al mismo tiempo, las monedas estables se han convertido en el activo colateral preferido para el préstamo descentralizado. Las herramientas on-chain que rastrean los bonos del gobierno a corto plazo están expandiéndose rápidamente, con un crecimiento anual superior al 400%. Esto ha dado lugar al "sistema de dólares binarios": monedas sin interés para el comercio y tokens con interés para la tenencia, lo que difumina aún más la frontera entre efectivo y valores.
Los bancos tradicionales también han comenzado a reaccionar. Algunos bancos han expresado su disposición a emitir monedas estables una vez que la ley lo permita, lo que demuestra su preocupación por la migración de los fondos de los clientes en la cadena.
Un mayor riesgo proviene del mecanismo de redención. La moneda estable puede liquidarse en cuestión de minutos, lo que podría llevar a una venta masiva de bonos del gobierno en situaciones de presión. El mercado de bonos del gobierno de EE. UU. aún no ha sido sometido a una prueba de estrés en un entorno de presión de venta en tiempo real, lo que plantea un desafío para su resistencia.
Enfoques estratégicos y observaciones posteriores
Reconstrucción de la cognición monetaria: las monedas estables deben verse como la nueva generación de euros y dólares, con un fuerte impacto en la liquidez global del dólar.
Tasas de interés y emisión de bonos del gobierno: las tasas de interés a corto plazo están cada vez más influenciadas por la emisión de monedas estables. Se sugiere seguir simultáneamente la emisión neta de monedas estables y las subastas primarias de bonos del gobierno para identificar anomalías en las tasas de interés.
Configuración de la cartera de inversión:
Inversores en criptomonedas: utilizan moneda estable sin interés para el comercio diario y asignan fondos ociosos a productos de bonos del gobierno on-chain con rendimiento.
Inversores tradicionales: se centran en la participación de los emisores de monedas estables y en los valores estructurados relacionados.
Prevención de riesgos sistémicos: simular escenarios de redención a gran escala, incluyendo el aumento drástico de las tasas de interés de los bonos del Estado, la tensión en los colaterales y la crisis de liquidez intradía.
Las monedas estables respaldadas por deuda pública estadounidense están evolucionando hacia una "moneda sombra" con un impacto macroeconómico, reconfigurando la financiación, la estructura de tasas de interés y la circulación global del dólar. Comprender y responder a esta tendencia es crucial para los inversores en múltiples activos y los responsables de la toma de decisiones macroeconómicas.
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CodeAuditQueen
· 08-09 12:44
¿Para qué sirven los números digitales puramente on-chain? La clave está en si el contrato puente es confiable o no.
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StakeTillRetire
· 08-09 05:05
Bonos del Tesoro de hierro, monedas estables en circulación
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TommyTeacher
· 08-09 05:03
Con este volumen no es suficiente para competir.
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ColdWalletGuardian
· 08-09 04:51
¿Cuánto tiempo más puede continuar la hegemonía del dólar?
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RugpullSurvivor
· 08-09 04:44
¿Otra vez jugando a la innovación financiera? Mercado bajista ya atrapado.
Bonos del Tesoro de EE. UU. apoyan moneda estable: construir un sistema M2 on-chain para redefinir la liquidez global del dólar
Monedas estables respaldadas por deuda pública de EE. UU.: Formación del sistema de dinero en sentido amplio on-chain y sus impactos
Las monedas estables están construyendo un sistema de dinero en sentido amplio on-chain basado en bonos del Tesoro de EE. UU. (M2). Actualmente, el volumen de circulación de las monedas estables principales ha alcanzado entre 2200 y 2560 millones de dólares, aproximadamente el 1% de los 21.8 billones de dólares de EE. UU. (. Aproximadamente el 80% de las reservas de estas monedas estables están configuradas en bonos del Tesoro a corto plazo y acuerdos de recompra, lo que convierte a las instituciones emisoras en participantes importantes del mercado de deuda soberana.
Esta tendencia ha tenido un amplio impacto:
Los emisores de moneda estable se han convertido en los principales compradores de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, con una cantidad que alcanza entre 1500 y 2000 millones de dólares, comparable a la de países de tamaño mediano.
El volumen de transacciones on-chain se disparará, alcanzando 27.6 billones de dólares en 2024, y se espera que llegue a 33 billones de dólares en 2025, superando la suma de Visa y Mastercard.
Se espera que la nueva política fiscal incremente la deuda pública en aproximadamente 3.3 billones de dólares, y se prevé que la moneda estable absorba esta parte del nuevo suministro de deuda del gobierno.
Las próximas regulaciones establecerán que los bonos del gobierno a corto plazo son activos de reserva legales, institucionalizando la relación entre la expansión fiscal y el suministro de moneda estable, formando un mecanismo para que el sector privado absorba el déficit público y expanda la liquidez global del dólar.
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Cómo las monedas estables expanden el dinero en sentido amplio
El proceso de emisión de moneda estable es simple pero de gran impacto:
El usuario envía moneda fiat dólares estadounidenses al emisor.
El emisor utiliza fondos para comprar bonos del Tesoro de EE.UU. y acuña moneda estable equivalente.
La deuda estadounidense se mantiene como activo colateral en el balance del emisor, la moneda estable circula libremente en la cadena.
Esto ha formado un mecanismo de "copia de moneda". La moneda base se utiliza para comprar bonos del gobierno, mientras que la moneda estable se utiliza como herramienta de pago. Aunque la moneda base no ha cambiado, el dinero en sentido amplio se expande realmente fuera del sistema bancario.
Actualmente, las monedas estables representan el 1% de M2, y cada aumento de 10 puntos básicos inyectará aproximadamente 22 mil millones de dólares en "liquidez sombra" al sistema financiero. Se espera que para 2028 el total de monedas estables alcance los 2 billones de dólares, lo que representaría el 9% de M2, equivalente al tamaño actual de los fondos del mercado monetario exclusivos para instituciones.
Al incluir los bonos del gobierno a corto plazo en las reservas de cumplimiento a través de la legislación, Estados Unidos ha convertido efectivamente la expansión de las monedas estables en una fuente automática de demanda de bonos del gobierno. Esto privatiza la parte de financiamiento de la deuda estadounidense, convirtiendo a los emisores de monedas estables en patrocinadores fiscales sistémicos. Al mismo tiempo, promueve la internacionalización del dólar a través de transacciones on-chain en dólares, permitiendo a los usuarios globales poseer y negociar dólares sin necesidad de una cuenta bancaria estadounidense.
Impacto en la cartera de inversión
Para una cartera de activos digitales, las monedas estables son la capa de liquidez básica del mercado de criptomonedas. Dominan los pares de intercambio, son la principal garantía de préstamo y también son la unidad contable predeterminada. Su suministro total puede servir como un indicador del sentimiento del inversor.
Es importante señalar que los emisores de moneda estable obtienen un rendimiento de los bonos del gobierno ) actualmente del 4.0%-4.5% (, pero no pagan intereses a los tenedores de monedas. La elección entre mantener monedas estables y herramientas de efectivo tradicionales por parte de los inversores es, en esencia, un balance entre la liquidez constante y el rendimiento.
Para los inversores tradicionales en activos en dólares, las monedas estables se han convertido en una fuente de demanda continua para los bonos del gobierno a corto plazo. La reserva actual de 150,000-200,000 millones de dólares puede absorber casi una cuarta parte del volumen de emisiones de bonos del gobierno previsto para el año fiscal 2025. Si la demanda de monedas estables aumenta en 1,000 millones de dólares antes de 2028, se espera que el rendimiento de los bonos del gobierno a 3 meses disminuya entre 6 y 12 puntos básicos, lo que beneficiaría la reducción de los costos de financiamiento a corto plazo para las empresas.
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Impacto de la moneda estable en la economía macroeconómica
Las monedas estables respaldadas por deuda pública han introducido un canal de expansión monetaria que elude los bancos tradicionales. Cada unidad de moneda estable respaldada por bonos del gobierno es equivalente al poder adquisitivo disponible, incluso si sus reservas subyacentes no se han liberado.
La velocidad de circulación de la moneda estable supera con creces la de las cuentas de depósito tradicionales, con un promedio anual de aproximadamente 150 veces. En las regiones de alta adopción, esto podría amplificar la presión inflacionaria. Actualmente, la preferencia global por el almacenamiento del dólar digital ha reprimido la transmisión de la inflación a corto plazo, pero también ha acumulado pasivos externos de dólares a largo plazo para Estados Unidos.
La demanda de monedas estables por parte de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ha creado una compra estable en la curva de rendimiento del frente. Esto ha comprimido el diferencial a corto plazo, disminuyendo la efectividad de las herramientas de política de la Reserva Federal. Con el crecimiento de las monedas estables, la Fed puede necesitar un endurecimiento cuantitativo más agresivo o tasas de interés más altas para lograr el mismo efecto de endurecimiento.
Cambios estructurales en la infraestructura financiera
La escala de la infraestructura de moneda estable ya es innegable. El volumen total de transferencias en cadena alcanzó los 33 billones de dólares el año pasado, superando la suma de las principales redes de tarjetas de crédito. Las monedas estables cuentan con ventajas de liquidación instantánea, programabilidad y transacciones transfronterizas de bajo costo.
Al mismo tiempo, las monedas estables se han convertido en el activo colateral preferido para el préstamo descentralizado. Las herramientas on-chain que rastrean los bonos del gobierno a corto plazo están expandiéndose rápidamente, con un crecimiento anual superior al 400%. Esto ha dado lugar al "sistema de dólares binarios": monedas sin interés para el comercio y tokens con interés para la tenencia, lo que difumina aún más la frontera entre efectivo y valores.
Los bancos tradicionales también han comenzado a reaccionar. Algunos bancos han expresado su disposición a emitir monedas estables una vez que la ley lo permita, lo que demuestra su preocupación por la migración de los fondos de los clientes en la cadena.
Un mayor riesgo proviene del mecanismo de redención. La moneda estable puede liquidarse en cuestión de minutos, lo que podría llevar a una venta masiva de bonos del gobierno en situaciones de presión. El mercado de bonos del gobierno de EE. UU. aún no ha sido sometido a una prueba de estrés en un entorno de presión de venta en tiempo real, lo que plantea un desafío para su resistencia.
Enfoques estratégicos y observaciones posteriores
Reconstrucción de la cognición monetaria: las monedas estables deben verse como la nueva generación de euros y dólares, con un fuerte impacto en la liquidez global del dólar.
Tasas de interés y emisión de bonos del gobierno: las tasas de interés a corto plazo están cada vez más influenciadas por la emisión de monedas estables. Se sugiere seguir simultáneamente la emisión neta de monedas estables y las subastas primarias de bonos del gobierno para identificar anomalías en las tasas de interés.
Configuración de la cartera de inversión:
Prevención de riesgos sistémicos: simular escenarios de redención a gran escala, incluyendo el aumento drástico de las tasas de interés de los bonos del Estado, la tensión en los colaterales y la crisis de liquidez intradía.
Las monedas estables respaldadas por deuda pública estadounidense están evolucionando hacia una "moneda sombra" con un impacto macroeconómico, reconfigurando la financiación, la estructura de tasas de interés y la circulación global del dólar. Comprender y responder a esta tendencia es crucial para los inversores en múltiples activos y los responsables de la toma de decisiones macroeconómicas.
![Moneda estable respaldada por bonos del Tesoro: replicación on-chain de dinero en sentido amplio y reestructuración del sistema financiero])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f7b600f3ce229c63e7fd4bb67822dba.webp(