LSDFi戰火升溫：5種超額收益策略解析

LSDFi是基於LSD的DeFi產品。通過LSD,質押者可將質押的ETH轉化爲可交易資產,解鎖流動性。LSD降低了ETH質押門檻,允許任意數量質押,並可在質押後獲得LSD,同時利用LSD帶來多重收益。

LSDFi背後是DeFi樂高,而DeFi組合性背後是收益樂高。新入場者通過激勵或利用自有代幣吸引用戶質押ETH/LSD,以獲取市場份額和LSD控制權。部分LSDFi項目利用動態激勵鼓勵用戶質押到小型去中心化平台,促進驗證者去中心化。

以下是LSDFi的五種形式:

1. LP(收益10%+)

上海升級前,LSD無法直接兌換ETH,許多DeFi項目建立LSD-ETH流動性池。以stETH爲例,基礎收益低於5%,主要通過代幣補貼提高APY。質押者除獲得ETH質押獎勵,還可獲得LP費用獎勵。隨着LSD規模增長,上海升級後LP規模可能繼續擴大。

2. 循環借貸(收益10%+)

通過AAVE和LIDO的STETH對以太坊合並後的主網進行槓杆操作:

• 在LIDO質押ETH換取STETH
• 將STETH存入AAVE並借入ETH
• 循環上述操作

清算風險較高,收益取決於循環次數。理論上所有借貸協議都可實施,未來可能出現自動循環借貸產品。

3. Yield(10%+)

Yearn Finance在Curve創建流動性池,將LSD APY提升至5.89%。用戶可直接質押stETH,目前池子價值1640萬美元。類似老牌項目通過聚合多平台收益和補貼來增加收益。

Yearn等老牌DeFi項目涉足LSD領域,側面反映了該賽道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多種質押方式,包括流動性質押和超流動性質押。超流動性質押允許LP對質押:

• LSD質押:已質押在Lido或Rocket Pool的資產再次質押到EigenLayer
• LSD LP質押:如Curve的stETH-ETH LP Token再次質押到EigenLayer

5. 激勵性LSDFi項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高APY吸引儲蓄或實現其他目標。

代表項目包括:

• Pendle:DeFi收益協議,提供ETH等質押服務及流動性池
• Ion Protocol:將LSD代幣和可抵押資產代幣化爲allETH和vaETH
• unshETH:通過動態激勵分配提高驗證者去中心化程度
• LSDx Finance:致力成爲LSD資產細分市場的高壁壘DEX
• Liquid Staking Derivatives:LSD聚合器,通過代幣化和衍生品最大化資產槓杆效應
• Stader Ethereum:即將發布ETHx,與30+DeFi協議合作釋放可組合性
• Hord:通過ETH質押、MEV獎勵和HORD補貼實現更高APR
• Parallax Finance:在L2上提供流動性基礎設施
• bestLSD:Real Yield聚合器,利用聚合收益補貼自身LSD
• 0xAcid DAO:最大化LSD資產回報的管理協議
• EigenLayer:提供Re-staking等潛在DeFi樂高可能性
• Index Coop:發行dsETH和icETH等LSDFi相關指數產品
• Gitcoin:與Index Coop合作推出gtcETH,部分收益用於公共物品捐贈

總的來說,LSDFi項目競爭激烈,未來可能只有少數玩家留存。策略穩定性與高收益是LSDFi項目面臨的矛盾。不同策略適合不同風險偏好的用戶,從單純追求高收益到穩健保值都有對應選擇。LSDFi對驗證者去中心化的影響仍待觀察,但長期可能促進驗證的分散化。項目間存在廣闊合作空間,未來或形成多層次的收益產品體系。