TON:從狂熱到冷靜的生態重構之路

TON網路在過去兩年經歷了從沉寂到爆發的快速轉變。依托Telegram龐大的用戶基礎,TON迅速在加密社區中建立了強大的存在感。遊戲化生態、機器人經濟、Stars支付體系等一系列熱門概念推動TON敘事達到高潮。然而,隨着幣價震蕩、市值回落、活躍度下降,TON也暴露出深層次的結構性問題,如籌碼集中、生態同質化、基礎設施薄弱等。

本文將系統分析TON的籌碼分布、代幣經濟、用戶與資金流動、開發生態等方面,探討一個核心問題:TON短期的繁榮是否具備支撐其長期價值的結構基礎?

TON籌碼極度集中:巨鯨與散戶的鴻溝

TON從創立之初就背負着巨額籌碼集中、歷史礦工鎖倉等結構性問題。根據數據,擁有總供應量1%以上的巨鯨地址有12個,其中6個是低活動地址。標記爲"凍結"的鯨魚地址指不活躍的早期礦工地址,共有171個,鎖倉10.81億TON。

TON的籌碼分布嚴重不均。持有100 TON以下的用戶佔比近99.9%,2024年3月起散戶才開始大量湧入。持有1000 TON以下的地址雖然數量衆多,但僅佔整體代幣的1%左右。這種極度不均衡的籌碼結構給TON的發展帶來了挑戰。

TON估值回落,但上行空間猶存

過去一年,TON代幣較高點下跌超50%,市值大幅縮水。生態鎖定總價值(TVL)也從最高7.7億美元驟降至1.4億美元,跌幅近80%。不過從市值規模來看,TON仍具備再起的空間,關鍵在於能否將生態熱度轉化爲長期價值。

TON的市值經歷了幾個階段性漲:2023年7月中的40億美元漲至2024年初的70億美元,再到2024年8月熱度最盛時的130億美元左右。目前市值回落至80億美元左右。

TON通脹可控,應用場景有待拓展

TON代幣最初供應量爲50億枚,供應無上限,以每年約0.6%的速度增長。代幣用於獎勵驗證者,目前質押TON可獲得約4.7%的APY。

代幣的應用場景包括智能合約交易處理費用、支付平台應用服務、質押、跨鏈交易、治理和存儲服務等。Telegram推出的Stars中轉方案旨在順應監管並提升用戶體驗,將生態核心(廣告、資金劃轉)與TON生態連結。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前賽道聚集且擁擠,1000多個項目僅有20個小分類。官方不再關注遊戲生態,而是重點放在支付側。除遊戲和meme外,其他賽道產品知名度較低,功能較爲基礎。

TON鏈上活躍度持續下滑,反映出生態增長動力明顯減弱。這一困境源於多重因素:早期依賴Telegram流量紅利但缺乏用戶留存機制,生態敘事單一,獨特的開發架構限制了項目孵化與創新效率。

TON用戶暴漲,活躍度卻在下降

TON用戶數量增長迅速,從2024年5月的2000萬增至目前的1.5億。然而,活躍地址數隨生態熱度下降而大幅減少,目前月活躍地址數爲200萬(日活3萬),相比2024年底破千萬的月活大幅降低。

TON交易量相比之前也大幅下降,但整體穩定。目前日均交易量爲250萬筆,低於2024年底的400萬筆。

TON開發者生態承壓,基礎設施待補強

TON驗證者數量較少,目前爲400個,分布在26個國家。驗證者數量不足可能導致網路中心化和性能瓶頸。開發者數量相對穩定但有所下降,截至2025年5月,全職開發人員爲30人,每月活躍開發者150多人。

TON的增長呈現"用戶先行"特徵,但也掩蓋了生態基礎不穩、開發者支持不足的問題。若不能找到可持續發展方向,將難以與其他公鏈競爭。

TON的未來:走向兼容與連接

TAC作爲TON網路的擴展,致力於連接TON與EVM兼容應用。它是一條獨立的EVM公鏈,支持完整的EVM智能合約執行。TAC的實現可能爲TON開闢通往EVM生態的原生高速通道,拓展生態邊界。

TON的未來發展將取決於能否成功接入EVM主流世界、搭建穩健的開發者生態、突破支付與場景落地瓶頸。在流量紅利褪去後,真正能留存的是鏈的自我造血能力。TON仍處於關鍵的發展十字路口。