Chainlink 被嚴重低估：壟斷 30 萬億代幣化市場卻僅 XRP 市值 1/15

作者：深潮 TechFlow

原標題：LINK 研報解讀：美元代幣化隱形大贏家，30倍漲空間從何而來？

如果你最近關注加密市場，一定注意到了LINK的強勁表現。

公開數據顯示，LINK 在最近一個月漲近30%；對於一個敘事不溫不火的老幣來說，這樣的表現足夠亮眼，近期社媒上關於 LINK 的討論也越來越多。

不過當大多數人還在爭論LINK是否只是一個"預言機代幣"時，全球最大的金融機構們，如摩根大通、SWIFT、萬事達卡和DTCC，已經悄然將 Chainlink 部署在其區塊鏈戰略的核心位置。

最近，加密投資機構M31 Capital發布了一份長達90頁的深度研究報告，給出了一個大膽預測：LINK 還具有20-30倍的漲潛力。

報告認爲，全球金融資產的代幣化浪潮將帶來30萬億美元的機遇，而 Chainlink 不是參與者之一，而是區塊鏈中間件領域唯一的基礎設施壟斷者。

深潮 TechFlow 對該報告進行了解讀和整理，篩選出其中的關鍵觀點與數據，以便更好的進行閱讀。

（注：本報告和解讀並不構成任何投資建議。加密市場波動劇烈，還請自行做好研究與判斷。）

核心投資邏輯：價值相對低估，“買盤”敘事浮出水面

報告總體認爲LINK代表了目前加密市場最佳的風險/回報投資機會之一，幾個核心的論點如下：

• $30萬億大趨勢的主要受益者 – 全球金融系統正向代幣化轉型
• 鏈上金融中間件的完全壟斷地位 – 無競爭對手可提供同等的技術可靠性和機構信任
• 被誤解的資產 – 盡管擁有無與倫比的集成度和主導市場份額，但市值遠低於其戰略價值
• 現實的20-30倍漲空間 – 相比之下，客觀上較差的對標資產XRP交易價格比LINK高15倍

具體來看，報告從3個方面具體闡述了 LINK 當前爲何被低估。

1. RWA 浪潮隱形受益者

2024年以來，代幣化實物資產（RWA）市場已經增長了2.5倍。BlackRock的BUIDL代幣化貨幣市場基金已達20億美元規模；摩根大通、高盛、嘉信理財等傳統金融巨頭不再是試點，而是在實際部署。

但代幣化的美國國債怎麼知道當前利率？鏈上的黃金代幣怎麼驗證實物儲備？跨鏈的資產轉移怎麼確保安全合規？

它們都需要Chainlink。一切的前提，在於有一個可信的數據和互操作層。

2.業務壟斷，但價值低估

Chainlink在其領域是真正的壟斷者：

• 24萬億美元+ 的鏈上交易價值已通過Chainlink實現
• 850億美元 的總價值保護（TVS）
• 180億+ 驗證消息總數
• 50+ 區塊鏈集成，500+ 應用集成

沒有任何競爭對手能提供 Chainlink 的技術可靠性、產品廣度、合規能力和機構信任度的組合。一旦集成，它就成爲具有高轉換成本和自我強化網路效應的關鍵任務基礎設施。

作爲對比，XRP的市值是LINK的15倍，卻沒有LINK十分之一的實際價值。

3. 敘事反轉

多年來，LINK一直背負着"團隊砸盤"的負面敘事。但2024年8月推出的 LINK 儲備機制帶來了變化。

之前：Chainlink Labs通過出售代幣資助運營，造成持續拋壓

現在：數億美元的企業收入自動轉換爲LINK購買，創造持續買盤

加上更多的合作預期，更多機構試點在未來12-18個月內投入生產，可驗證的鏈上收入將大幅飆升。

市場還在用舊眼光看待LINK，而基本面已經發生了根本性轉變。這種認知差距，正是巨大投資機會的來源。

全球金融巨頭的 Chainlink 部署圖譜

報告也列舉了一些關鍵的合作用例，尤其是傳統金融巨頭。

1. SWIFT: 2024年11月,使用Chainlink CCIP實現傳統SWIFT消息觸發鏈上代幣操作

• 參與機構包括：ANZ、法國巴黎銀行、紐約梅隆銀行、花旗、Clearstream、Euroclear、勞埃德銀行等；成功模擬了代幣化資產在公鏈、私鏈之間的轉移

2. 摩根大通Kinexys：2025年6月，摩根大通的區塊鏈部門Kinexys與Ondo Finance完成了首次跨鏈交割對付款（DvP）結算

• Chainlink角色：CRE（企業級運行環境）協調工作流程，CCIP 協議確保跨鏈消息安全

3. 白宮認可，技術和政策背書：

• 白宮加密高峰會 ，創始人 Sergey Nazarov受邀參加，與總統及內閣官員直接對話
• 白宮數字資產報告 – Chainlink被正式認定爲數字資產生態系統的核心基礎設施
• Chainlink發布了10+個聯邦機構區塊鏈用例的詳細方案

最關鍵的是，這些都不是孤立的實驗，每個成功的試點都代表着一種用例。這些用例裏都有 ChainLink 的影子，只是它未必站在臺前。

（Chainlink典型企業合作案例，AI翻譯）

不只預言機，中間件的壟斷地位

很多人對Chainlink的認知還停留在"價格預言機"階段。實際上，Chainlink已經構建了一個完整的區塊鏈中間件生態系統，成爲連接區塊鏈與現實世界不可或缺的橋梁。

它的產品覆蓋五個關鍵領域：

1. 數據（Data）

2. 提供市場數據流（如價格源）、儲備證明（Proof-of-Reserve）、可驗證隨機性（Verifiable Randomness）以及超低延遲的數據流。

3. 這些功能確保區塊鏈應用可以可靠地獲取鏈外數據，支持金融應用、遊戲、保險等多種場景。

4. 計算（Compute）

5. 提供鏈下計算功能（例如通過Functions實現的復雜計算）以及事件驅動的自動化功能。

6. 這使得區塊鏈能夠處理復雜的邏輯和計算，而無需過度消耗鏈上資源。

7. 跨鏈互操作性（Cross-Chain Interoperability）

8. 提供CCIP（跨鏈互操作協議），支持多網路風險管理。

9. CCIP使得不同區塊鏈之間的資產和數據能夠安全傳輸，解決了跨鏈通信的難題。

10. 合規（Compliance）

11. 提供自動化合規引擎（ACE），用於根據司法規則編程執行合規性要求。

12. 這對機構用戶尤爲重要，幫助他們滿足監管要求。

13. 企業集成層（Enterprise Integration Layer）

14. 提供Chainlink Runtime Environment (CRE)，用於協調私鏈和公鏈之間的工作流。

15. CRE幫助企業實現區塊鏈與傳統系統的無縫集成，降低摩擦和風險。

這些不是獨立的產品，而是一個協同工作的系統。當SWIFT使用Chainlink時，他們不只是在使用一個預言機，而是在接入一個完整的基礎設施。

這裏的競爭優勢在於，其他市場參與者通常只能覆蓋一個或兩個領域，而Chainlink是唯一覆蓋所有關鍵領域的解決方案。

機構用ChainLink的好處在於可以使用它作爲唯一的集成點，顯著降低集成摩擦和風險。

這種全棧能力，加上多年積累的安全記錄和機構信任，構成了一個幾乎不可能被復制的技術護城河。

LINK 究竟怎麼估值才合理？

現在我們來到最關鍵的問題：LINK到底值多少錢？

報告採用了幾種獨立的估值方法，它們都指向了相似的結論。

方法一：對比 XRP，相對估值法

以XRP爲例，這個2012年創建的"銀行幣"至今沒有實現其承諾的用例，幾乎沒有真實的機構採用，卻擁有3300億美元的完全稀釋市值。

相比之下，Chainlink獲得全球頂級金融機構採用，市值卻只有XRP的1/15。

假設 LINK 至少與 XRP 的價值相當，那麼目前 XRP 的市值是 LINK 的 15倍，這爲投資者提供了一個 極具吸引力的風險/回報機會。

如果考慮 Chainlink 明顯優越的基本面情況下，LINK 的估值更適合與傳統金融公司（如 Visa 和 Mastercard）進行比較，這些公司在支付處理和數據基礎設施領域具有類似的定位，

以這些公司的市值來進行對比，LINK 有 20-30倍的漲潛力。

方法二：傳統公司邏輯，市場份額法

到 2030 年，全球將有約 19 萬億美元的現實世界資產實現代幣化。

Chainlink 作爲這些資產的"數據管道"和"跨鏈橋梁"，預計將獲得其中 40% 的市場份額，即服務約 7.6 萬億美元的代幣化資產。

這些資產每年將使 Chainlink 處理約 380 萬億美元的交易量。按照逐步提升的費率（目前 一筆交易收取0.005%），Chainlink 在 2030 年的年收入將達到 824 億美元。

824 億美元的年收入，按照 10 倍市銷率（PS）計算，Chainlink 的企業價值約爲 8240 億美元。

假設 LINK 總供應量保持在 10 億枚左右，8240 億美元的網路價值意味着每枚 LINK 的理論價值約爲 824 美元。而當前價格僅爲22美元左右，也就是說還有38倍左右的空間。

當然，這個 38 倍在譯者看來是理論估值，任何一個假設的改變都會顯著結果。

近期催化劑(Q3/Q4)

LINK Reserve 機制

多年來，Chainlink 通過大量補貼服務來推動行業發展，但這也模糊了其盈利潛力，迫使 Chainlink Labs 通過代幣銷售來維持運營。新推出的 LINK Reserve 機制將徹底改變這一局面：

• 資金流向逆轉，每年數億美元的鏈下企業收入將自動用於市場回購 LINK
• 市場壓力轉換，從持續的拋售壓力轉變爲淨買入壓力
• 讓大家確認了 ChainLink 的企業級盈利潛力

數據服務擴展

• Data Streams 覆蓋傳統金融資產：8月4日正式支持美國股票和ETF實時定價，爲代幣化基金、合成資產和鏈上結構化產品提供數據支持
• ICE 合作夥伴關係：8月11日宣布整合洲際交易所的外匯和貴金屬綜合數據流，爲機構級鏈上定價提供關鍵支持
• CCIP 登入 Solana：5月份 CCIP 在 Solana 主網上線，實現了 EVM 和 SVM 環境之間的跨生態系統結算和消息傳遞

產品功能升級: 隱私性和質押收益需重點關注

隱私和許可功能，包括上線 CCIP 私密交易；滿足銀行跨鏈交易的保密要求；Chainlink 隱私管理器，確保敏感數據不會泄露到公鏈

隱私安全也是銀行利用 ChainLink，從試點轉向生產的先決條件。

質押v0.2和費用分配上，當前已上線，支持更多服務類型的質押。

未來升級後，用戶費用將直接獎勵給質押者；隨着數據流和CCIP交易量增長，質押收益將顯著提升。

這有點類似以太坊合並後的質押收益，但基於真實的企業級收入。

結論

Chainlink 提供了所有金融市場中最不對稱的風險回報配置之一。

沒有競爭對手能夠匹敵Chainlink在集成廣度、技術可靠性、監管合規性和機構信任方面的優勢。備受矚目的試點項目將在未來12至18個月內擴展到生產環境。每次集成都通過高轉換成本、網路效應和根深蒂固的合規流程加深其護城河。

在財務方面，Chainlink提供多元化、經常性和可擴展的收入流，涵蓋CCIP交易費用、機構數據訂閱服務、儲備證明認證和自動化服務，創造了與代幣化資產採用直接相關的持久增長引擎。隨着全球代幣化預計達到數十萬億美元規模，可觸及的市場巨大且還未有效滲透。

盡管具備這些基本面優勢，LINK仍然是一個定價錯誤的資產，其估值更像投機性項目而非壟斷性金融基礎設施提供商。

隨着代幣化經濟的成熟和Chainlink集成轉向生產環境，市場將被迫大幅重新評估LINK，以反映其系統重要性、收入潛力以及在全球金融體系中不可替代的作用。