Bitcoin Halving un año: el panorama del mercado cambia silenciosamente

Bitcoin ( BTC ) ha pasado un año desde la última Halving, y este ciclo presenta una situación completamente diferente a la de años anteriores. A diferencia del crecimiento explosivo que se observó después de las halving anteriores, el aumento de BTC en esta ronda es relativamente moderado, con un incremento del 31%, mientras que en el mismo periodo del ciclo anterior el aumento fue de hasta el 436%.

Al mismo tiempo, indicadores de tenedores a largo plazo como la ratio MVRV muestran una fuerte caída en las ganancias no realizadas, lo que indica que el mercado está madurando y el espacio de crecimiento está siendo comprimido. Estos cambios significan que BTC podría estar entrando en una nueva era, caracterizada por un crecimiento progresivo en lugar de un aumento parabólico, impulsado en mayor medida por instituciones.

Desarrollo cíclico único

Este ciclo de desarrollo de BTC es claramente diferente a los años anteriores, lo que podría indicar que la forma en que el mercado reacciona al Halving está cambiando.

Los ciclos tempranos (, especialmente de 2012 a 2016 y de 2016 a 2020 ), BTC suele experimentar un fuerte aumento en esta etapa. Después del Halving, generalmente se acompaña de un fuerte impulso ascendente y una tendencia de precios parabólica, principalmente gracias al entusiasmo de los minoristas y la demanda especulativa.

Sin embargo, el ciclo actual ha tomado un camino diferente. El precio no ha acelerado su aumento después del Halving, sino que comenzó a dispararse anticipadamente en octubre y diciembre de 2024, seguido de una consolidación en enero de 2025 y una corrección a finales de febrero.

Este comportamiento de aumento en la fase inicial es completamente diferente de los patrones históricos; en el pasado, el Halving solía ser un catalizador para un aumento significativo.

Los factores que causan el cambio son diversos. BTC ya no es solo un activo especulativo impulsado por minoristas, sino que se considera cada vez más una herramienta financiera madura. El aumento de la participación institucional, junto con la presión macroeconómica y los cambios en la estructura del mercado, ha llevado a que la reacción del mercado sea más cautelosa y compleja.

Otra señal clara de esta evolución es la disminución de la intensidad en cada ciclo. A medida que la capitalización de mercado de BTC crece, se vuelve cada vez más difícil replicar las explosivas ganancias de los primeros años. Por ejemplo, en el ciclo de 2020-2024, BTC subió un 436% un año después del Halving. En comparación, el aumento durante este ciclo en el mismo período fue de solo un 31%, mucho más moderado.

Esta transformación podría significar que BTC está entrando en un nuevo capítulo, caracterizado por una menor volatilidad y un crecimiento a largo plazo más estable. El Halving podría ya no ser el principal motor, y factores como las tasas de interés, la liquidez y los fondos institucionales están desempeñando un papel más importante.

Es importante notar que en ciclos anteriores, antes de recuperar la tendencia ascendente, también ha habido fases de consolidación y retroceso. Aunque esta fase puede parecer lenta o poco estimulante, puede representar un ajuste saludable antes de la próxima ronda de aumento.

Este ciclo aún podría continuar desviándose del patrón histórico. Puede que no haya una dramática ruptura de burbuja en la parte superior, sino que presente una tendencia alcista más duradera y estructuralmente sólida, impulsada más por fundamentos que por especulación.

La relación MVRV de los holders a largo plazo revela un mercado maduro

Los tenedores a largo plazo ( LTH ) han mantenido un valor de mercado y una relación MVRV que siempre ha sido un indicador confiable de beneficios no realizados. Muestra las ganancias obtenidas por los inversores a largo plazo antes de comenzar a vender. Sin embargo, con el tiempo, este valor ha estado disminuyendo.

Durante el ciclo de 2016-2020, la relación LTH MVRV alcanzó un pico de 35.8, lo que indica enormes ganancias en papel y una clara formación de un máximo. En el ciclo de 2020-2024, el pico cayó drásticamente a 12.2, aunque en ese momento el precio de BTC alcanzó un máximo histórico.

Hasta ahora, el valor máximo del índice LTH MVRV en este ciclo ha sido de solo 4.35, lo que representa una gran disminución. Esto indica que los titulares a largo plazo han obtenido ganancias muy por debajo de las de ciclos anteriores, a pesar de que el precio de BTC ha aumentado significativamente. Esta tendencia es clara: el múltiplo de ganancias en cada ciclo está disminuyendo.

El espacio de crecimiento explosivo de BTC está siendo comprimido, el mercado está madurando.

Esto no es un fenómeno accidental. A medida que el mercado madura, los rendimientos explosivos son naturalmente más difíciles de obtener. La era de múltiplos de ganancias extremos y impulsados por ciclos puede estar en declive, siendo reemplazada por un crecimiento más moderado o estable.

El crecimiento continuo del tamaño del mercado significa que se necesita un capital exponencialmente mayor para impulsar significativamente el aumento de precios.

Sin embargo, esto no puede determinar que este ciclo haya alcanzado su punto máximo. Los ciclos anteriores generalmente incluyen períodos prolongados de consolidación o pequeñas correcciones, antes de alcanzar nuevos máximos.

El papel de los inversores institucionales se vuelve cada vez más importante, y la fase de acumulación puede durar más tiempo. Por lo tanto, la venta de ganancias en el pico puede no ser tan repentina como en ciclos anteriores.

Sin embargo, si la tendencia a la baja del índice MVRV continúa, podría fortalecer la opinión de que BTC está pasando de un aumento loco y cíclico a un modo de crecimiento más moderado pero estructurado.

El aumento más drástico podría haber pasado, especialmente para los inversores que ingresan al mercado en la etapa posterior del ciclo.