Desde el sistema de doble moneda de Ethena, observamos nuevas tendencias en el desarrollo de monedas estables
En agosto de 2023, un protocolo de préstamos ofreció un rendimiento anual del 8% para DAI, atrayendo una gran afluencia de capital, ocupando más del 15% del volumen de depósitos en su punto máximo. Esto obligó a las partes involucradas a reducir urgentemente la tasa de interés al 5%. Una medida que originalmente tenía como objetivo aumentar la tasa de uso de DAI, casi se convirtió en una herramienta de arbitraje personal.
En julio de 2025, Ethena lanzó una innovadora estrategia de tesorería "moneda-acción-bono", elevando rápidamente el APY de sUSDe a aproximadamente el 12%, mientras que ENA tuvo un aumento diario del 20%. Esta estrategia de tesorería, originaria del ecosistema BTC, se aplicó plenamente en USDe. Ethena logró utilizar el mercado de capitales, creando un volante de crecimiento bidireccional para ENA y USDe tanto en la cadena como en el mercado de valores.
Desafíos del sistema de moneda estable
En el campo de las monedas estables, los proyectos iniciales crearon patrones básicos, los seguidores se centraron en la conformidad, y los proyectos emergentes se enfocan más en la eficiencia del capital.
Los emisores de monedas estables en la cadena generalmente enfrentan un dilema: ¿deben priorizar el aumento del precio del token del protocolo o expandir la cuota de mercado de la moneda estable? Los datos muestran que el desempeño de diferentes proyectos tiene enfoques variados:
Un proyecto eligió aumentar el precio de la moneda, con un aumento del 83.4% en tres meses, pero la emisión de la moneda estable fue de solo 300 millones de dólares.
Otra moneda del proyecto ha subido un 43.2% en tres meses, la emisión de la moneda estable ha alcanzado los 7500 millones de dólares.
El ENA de Ethena ha aumentado un 94.2% en tres meses, con una emisión de USDe de 7600 millones de dólares.
Es extremadamente difícil mantener el equilibrio entre el precio del token y la escala de la moneda estable, y la razón fundamental es que los ingresos del protocolo son limitados. Si se prioriza el desarrollo de un aspecto, el otro será difícil de atender.
Ethena ha adoptado una estrategia diferente, compartiendo ENA como "opciones" con socios de intercambio, apaciguando temporalmente a los grandes tenedores, inversores y bolsas, al mismo tiempo que protege los derechos de dividendos de los tenedores de USDe. Se estima que Ethena ha compartido aproximadamente 400 millones de dólares en ganancias con los tenedores de USDe, superando el umbral establecido por los gigantes de la industria.
El modelo innovador de Ethena
Ethena está reformando profundamente la forma de transferencia de valor del sistema de doble moneda, introduciendo estrategias de tesorería del mercado de valores. La estrategia StablecoinX que lanza es diferente de otros modelos de tesorería:
Apuesta de activos de un proyecto importante a la tendencia de aumento a largo plazo.
Otro proyecto apuesta por poder adquirir una gran cuota de circulación.
Algunos proyectos aumentan el precio de la moneda a través de fundaciones o entidades para estimular el crecimiento de la moneda.
StablecoinX de Ethena es, en apariencia, una inyección de capital y recaudación de fondos en la cadena, pero en realidad es un juego de manos para estimular el aumento del precio de ENA. La reacción del mercado ha sido positiva, y los indicadores relacionados han aumentado. Es importante notar que sUSDe es, en esencia, una deuda del protocolo, mientras que los ingresos por ventas de ENA son las verdaderas ganancias.
Ethena elige la ruta de operación de capital, buscando una ruptura en el sistema de doble moneda, lo que podría ser la mayor innovación en el campo de las monedas estables en los últimos años.
Aplicaciones reales aún por desarrollar
A pesar de que el aumento del precio de ENA ha impulsado el crecimiento del USDe/sUSDe, el USDe aún tiene un largo camino por recorrer para convertirse en una verdadera moneda estable de aplicación. Ethena adopta una estrategia de paralelismo en línea y fuera de línea:
En la cadena: colaborar con proyectos DeFi para cultivar el mercado de tasas de interés
Fuera de la cadena: colaborar con instituciones para promover la emisión de moneda estable conforme a la normativa
Sin embargo, en comparación con las monedas estables convencionales, USDe todavía se encuentra en una etapa inicial en términos de pagos transfronterizos, fondos tokenizados, aplicaciones en intercambios, entre otros. Si el objetivo de Ethena se limita a DeFi en la cadena, entonces los logros actuales ya son buenos; pero para realmente entrar en el uso diario de instituciones y minoristas, aún queda un largo camino por recorrer.
Además, ENA enfrenta presión de dividendos. Una vez que ENA comience a compartir los ingresos del protocolo, también se convertirá en un pasivo de Ethena en lugar de una fuente de ingresos. Solo al convertirse realmente en una alternativa a las monedas estables de uso general, ENA podrá entrar en un ciclo de generación sostenible. Actualmente, Ethena aún busca un equilibrio, la presión no se ha eliminado realmente.
Revelaciones y perspectivas
El capital de Ethena ofrece nuevas ideas para otros proyectos de moneda estable y de monedas estables que generan intereses. Sin embargo, el estímulo del capital es solo el comienzo, y la aplicación real es la clave para el desarrollo a largo plazo. La mayoría de los proyectos aún carecen de rentabilidad sostenida, y encontrar un equilibrio entre los intereses de todas las partes para maximizar los ingresos del protocolo es un desafío importante que se enfrenta en el futuro.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
10 me gusta
Recompensa
10
8
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
AirdropATM
· 08-13 06:16
tomar a la gente por tonta y luego querer ser suave y esponjoso. ¡Esos VC y esos tipos realmente quieren encerrarme!
Ver originalesResponder0
OnchainHolmes
· 08-12 16:25
El plato es bastante grande y fragante.
Ver originalesResponder0
ProxyCollector
· 08-11 10:22
trampa, sigue siendo trampa ah
Ver originalesResponder0
LowCapGemHunter
· 08-10 09:03
Otra vez se escucha el viento de tomar a la gente por tonta.
Ver originalesResponder0
SatoshiSherpa
· 08-10 09:02
¿No tiene miedo de que suceda algo al jugar de esta manera tan divertida y cruzada?
Ver originalesResponder0
RektDetective
· 08-10 08:55
¿Qué pasa? ¿Otra plataforma de ganancias?
Ver originalesResponder0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-10 08:51
Demasiado real, tomar a la gente por tonta es lo que hace el maestro de locura, ¿verdad?
Ver originalesResponder0
MissedTheBoat
· 08-10 08:35
Comercio de criptomonedas perdió durante siete años, profesional quedándose fuera
El innovador sistema de doble moneda de Ethena abre una nueva era en el desarrollo de moneda estable.
Desde el sistema de doble moneda de Ethena, observamos nuevas tendencias en el desarrollo de monedas estables
En agosto de 2023, un protocolo de préstamos ofreció un rendimiento anual del 8% para DAI, atrayendo una gran afluencia de capital, ocupando más del 15% del volumen de depósitos en su punto máximo. Esto obligó a las partes involucradas a reducir urgentemente la tasa de interés al 5%. Una medida que originalmente tenía como objetivo aumentar la tasa de uso de DAI, casi se convirtió en una herramienta de arbitraje personal.
En julio de 2025, Ethena lanzó una innovadora estrategia de tesorería "moneda-acción-bono", elevando rápidamente el APY de sUSDe a aproximadamente el 12%, mientras que ENA tuvo un aumento diario del 20%. Esta estrategia de tesorería, originaria del ecosistema BTC, se aplicó plenamente en USDe. Ethena logró utilizar el mercado de capitales, creando un volante de crecimiento bidireccional para ENA y USDe tanto en la cadena como en el mercado de valores.
Desafíos del sistema de moneda estable
En el campo de las monedas estables, los proyectos iniciales crearon patrones básicos, los seguidores se centraron en la conformidad, y los proyectos emergentes se enfocan más en la eficiencia del capital.
Los emisores de monedas estables en la cadena generalmente enfrentan un dilema: ¿deben priorizar el aumento del precio del token del protocolo o expandir la cuota de mercado de la moneda estable? Los datos muestran que el desempeño de diferentes proyectos tiene enfoques variados:
Es extremadamente difícil mantener el equilibrio entre el precio del token y la escala de la moneda estable, y la razón fundamental es que los ingresos del protocolo son limitados. Si se prioriza el desarrollo de un aspecto, el otro será difícil de atender.
Ethena ha adoptado una estrategia diferente, compartiendo ENA como "opciones" con socios de intercambio, apaciguando temporalmente a los grandes tenedores, inversores y bolsas, al mismo tiempo que protege los derechos de dividendos de los tenedores de USDe. Se estima que Ethena ha compartido aproximadamente 400 millones de dólares en ganancias con los tenedores de USDe, superando el umbral establecido por los gigantes de la industria.
El modelo innovador de Ethena
Ethena está reformando profundamente la forma de transferencia de valor del sistema de doble moneda, introduciendo estrategias de tesorería del mercado de valores. La estrategia StablecoinX que lanza es diferente de otros modelos de tesorería:
StablecoinX de Ethena es, en apariencia, una inyección de capital y recaudación de fondos en la cadena, pero en realidad es un juego de manos para estimular el aumento del precio de ENA. La reacción del mercado ha sido positiva, y los indicadores relacionados han aumentado. Es importante notar que sUSDe es, en esencia, una deuda del protocolo, mientras que los ingresos por ventas de ENA son las verdaderas ganancias.
Ethena elige la ruta de operación de capital, buscando una ruptura en el sistema de doble moneda, lo que podría ser la mayor innovación en el campo de las monedas estables en los últimos años.
Aplicaciones reales aún por desarrollar
A pesar de que el aumento del precio de ENA ha impulsado el crecimiento del USDe/sUSDe, el USDe aún tiene un largo camino por recorrer para convertirse en una verdadera moneda estable de aplicación. Ethena adopta una estrategia de paralelismo en línea y fuera de línea:
Sin embargo, en comparación con las monedas estables convencionales, USDe todavía se encuentra en una etapa inicial en términos de pagos transfronterizos, fondos tokenizados, aplicaciones en intercambios, entre otros. Si el objetivo de Ethena se limita a DeFi en la cadena, entonces los logros actuales ya son buenos; pero para realmente entrar en el uso diario de instituciones y minoristas, aún queda un largo camino por recorrer.
Además, ENA enfrenta presión de dividendos. Una vez que ENA comience a compartir los ingresos del protocolo, también se convertirá en un pasivo de Ethena en lugar de una fuente de ingresos. Solo al convertirse realmente en una alternativa a las monedas estables de uso general, ENA podrá entrar en un ciclo de generación sostenible. Actualmente, Ethena aún busca un equilibrio, la presión no se ha eliminado realmente.
Revelaciones y perspectivas
El capital de Ethena ofrece nuevas ideas para otros proyectos de moneda estable y de monedas estables que generan intereses. Sin embargo, el estímulo del capital es solo el comienzo, y la aplicación real es la clave para el desarrollo a largo plazo. La mayoría de los proyectos aún carecen de rentabilidad sostenida, y encontrar un equilibrio entre los intereses de todas las partes para maximizar los ingresos del protocolo es un desafío importante que se enfrenta en el futuro.