Bitcoin balance sheet company: enfoque del mercado público en 2025
En 2025, las empresas que incorporen Bitcoin en su balance se han convertido en uno de los temas más comentados en el mercado público. A pesar de que los inversores tienen varias formas directas de obtener exposición a Bitcoin, como ETF, Bitcoin al contado, Bitcoin empaquetado y contratos de futuros, muchas personas aún optan por obtener exposición al riesgo de Bitcoin comprando acciones de empresas con reservas de Bitcoin, incluso si el precio de estas acciones a menudo es significativamente más alto que su valor neto de activos de Bitcoin (NAV).
Este tipo de prima se refiere a la diferencia entre el precio de las acciones de una empresa y el valor por acción de la moneda Bitcoin que posee. Por ejemplo, si una empresa tiene Bitcoin por valor de 100 millones de dólares y tiene 10 millones de acciones en circulación, entonces su NAV por acción de Bitcoin es de 10 dólares. Si el precio de las acciones es de 17.5 dólares, la tasa de prima sería del 75%. En este caso, mNAV (múltiplo del valor neto de los activos) refleja cuántas veces el precio de las acciones es el NAV de Bitcoin, mientras que la tasa de prima es el porcentaje resultante de restar 1 a mNAV.
Principales causas de la prima: efecto de apalancamiento y capacidad de adquisición de capital
La razón más importante del sobreprecio de las acciones de las empresas de reservas de Bitcoin puede estar en su capacidad para operar con apalancamiento a través de los mercados de capitales públicos. Estas empresas pueden recaudar fondos emitiendo bonos y acciones para aumentar su participación en Bitcoin, actuando esencialmente como herramientas de alta β para Bitcoin, amplificando la sensibilidad de Bitcoin a las fluctuaciones del mercado.
El medio más común y efectivo en esta estrategia es el plan de emisión de acciones "a precio de mercado" ( ATM ). Este mecanismo permite a la empresa emitir acciones gradualmente a precios de acciones actuales, con un impacto mínimo en el mercado. Cuando el precio de las acciones tiene una prima en relación con el NAV de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin que se puede comprar con cada 1 dólar recaudado a través del plan ATM superará la dilución de la cantidad de Bitcoin por acción debido a la emisión de acciones. Esto forma un "ciclo de apreciación de la cantidad de Bitcoin por acción", amplificando continuamente la exposición a Bitcoin.
Una conocida empresa es el mejor ejemplo de esta estrategia. Desde 2020, la empresa ha recaudado miles de millones de dólares a través de la emisión de bonos convertibles y la recaudación de capital de acciones secundarias. A fecha del 30 de junio de 2025, la empresa posee 597,325 monedas Bitcoin (aproximadamente el 2.84% del suministro en circulación).
Este tipo de herramientas de financiamiento solo son adecuadas para empresas que cotizan en bolsa, permitiéndoles aumentar continuamente su participación en Bitcoin. Esto no solo amplifica la exposición a Bitcoin, sino que también crea un efecto narrativo compuesto; cada vez que se recauda con éxito y se incrementa la participación en Bitcoin, se refuerza la confianza de los inversores en este modelo. Por lo tanto, los inversores que compran acciones de estas empresas no solo están comprando Bitcoin, sino que también están adquiriendo "la capacidad de aumentar continuamente su participación en Bitcoin en el futuro".
Análisis del margen de prima
Parte de la tasa de prima del NAV de las empresas de reservas de Bitcoin (a fecha del 30 de junio de 2025; asumiendo un precio de Bitcoin de 107,000 dólares):
Una empresa conocida: 75%
Una pequeña empresa A: 384%
Empresa pequeña B: 217%
Una empresa de tecnología: 90%
A pesar de que la tasa de prima de una conocida empresa es relativamente moderada (alrededor del 75%), la tasa de prima de algunas empresas pequeñas es significativamente más alta. Estas valoraciones indican que la fijación de precios en el mercado no solo refleja el potencial de crecimiento del Bitcoin en sí, sino que también incluye una consideración integral de la capacidad de acceso al mercado de capitales, el espacio especulativo y el valor narrativo.
Rentabilidad de Bitcoin: indicadores clave detrás de la prima
Uno de los indicadores clave que impulsa la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de la cantidad de Bitcoin por acción de la empresa en un período de tiempo específico, reflejando su eficiencia en aumentar sus tenencias de Bitcoin utilizando su capacidad de recaudación de fondos, sin causar una dilución excesiva de acciones. Una pequeña empresa, conocida por su transparencia, proporciona en su sitio web un panel de datos de Bitcoin en tiempo real, que actualiza dinámicamente las tenencias de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin por acción y el rendimiento de Bitcoin.
Sin embargo, no todas las empresas adoptan esta transparencia. Por ejemplo, una conocida compañía no ha implementado ningún mecanismo de verificación en la cadena para demostrar sus tenencias de Bitcoin. Un ejecutivo de la compañía se opuso claramente a la prueba de reservas pública en una conferencia, afirmando que esta medida sería "una mala idea" debido a los riesgos de seguridad. Este punto de vista es controvertido, ya que la prueba de reservas en la cadena solo requiere la publicación de la clave pública o dirección, en lugar de la clave privada o datos de firma. Dado que el modelo de seguridad de Bitcoin se basa en el principio de "la clave pública se puede compartir de forma segura", hacer pública la dirección de la billetera no pone en peligro la seguridad de los activos.
Impacto potencial de la desaparición de la prima
La alta valoración de las empresas de reservas de Bitcoin sigue existiendo en un entorno de mercado alcista, donde el precio de Bitcoin ha aumentado y el entusiasmo de los inversores minoristas es alto. Hasta ahora, ninguna empresa de reservas de Bitcoin ha tenido un precio de acción que se mantenga por debajo del NAV a largo plazo. La premisa de este modelo de negocio es que existe una prima de forma continua. Como señaló un analista: "Cuando el precio de las acciones cae por debajo del NAV, la dilución de acciones ya no tendrá un significado estratégico, sino que se convertirá en una extracción de valor."
Este modo se basa en un ciclo de auto-refuerzo:
La prima del precio de las acciones apoya la capacidad de recaudación de fondos
La recaudación se utilizará para aumentar la posesión de Bitcoin
Aumento de la tenencia de Bitcoin refuerza la narrativa de la empresa
El valor narrativo mantiene la prima del precio de las acciones
Si desaparece la prima, el ciclo se romperá: el costo de financiamiento aumentará, la acumulación de Bitcoin se desacelerará y el valor narrativo se debilitará. Actualmente, las empresas de reservas de Bitcoin aún disfrutan de ventajas de acceso al mercado de capitales y del entusiasmo de los inversores, pero su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de "aumentar la cantidad de Bitcoin por acción" (en lugar de simplemente acumular la cantidad total de Bitcoin). El "valor de opciones" que da atractivo a estas acciones en un mercado alcista, puede convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista.
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MetaLord420
· 07-17 03:15
¿Cómo se maneja la prima? ¡Arriesguémonos un poco!
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WhaleWatcher
· 07-16 13:07
La financiación y el refinanciamiento se están intensificando, gran bomba.
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RektCoaster
· 07-14 03:42
Solo añade un apalancamiento y listo.
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TommyTeacher1
· 07-14 03:39
Jugando y jugando, ¡me fui a la quiebra!
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LucidSleepwalker
· 07-14 03:34
El precio premium es igual a tomar a la gente por tonta.
Precio de las acciones de la compañía de reservas de Bitcoin: Análisis de los riesgos de inversión y el enfoque del mercado público en 2025
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Este tipo de prima se refiere a la diferencia entre el precio de las acciones de una empresa y el valor por acción de la moneda Bitcoin que posee. Por ejemplo, si una empresa tiene Bitcoin por valor de 100 millones de dólares y tiene 10 millones de acciones en circulación, entonces su NAV por acción de Bitcoin es de 10 dólares. Si el precio de las acciones es de 17.5 dólares, la tasa de prima sería del 75%. En este caso, mNAV (múltiplo del valor neto de los activos) refleja cuántas veces el precio de las acciones es el NAV de Bitcoin, mientras que la tasa de prima es el porcentaje resultante de restar 1 a mNAV.
Principales causas de la prima: efecto de apalancamiento y capacidad de adquisición de capital
La razón más importante del sobreprecio de las acciones de las empresas de reservas de Bitcoin puede estar en su capacidad para operar con apalancamiento a través de los mercados de capitales públicos. Estas empresas pueden recaudar fondos emitiendo bonos y acciones para aumentar su participación en Bitcoin, actuando esencialmente como herramientas de alta β para Bitcoin, amplificando la sensibilidad de Bitcoin a las fluctuaciones del mercado.
El medio más común y efectivo en esta estrategia es el plan de emisión de acciones "a precio de mercado" ( ATM ). Este mecanismo permite a la empresa emitir acciones gradualmente a precios de acciones actuales, con un impacto mínimo en el mercado. Cuando el precio de las acciones tiene una prima en relación con el NAV de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin que se puede comprar con cada 1 dólar recaudado a través del plan ATM superará la dilución de la cantidad de Bitcoin por acción debido a la emisión de acciones. Esto forma un "ciclo de apreciación de la cantidad de Bitcoin por acción", amplificando continuamente la exposición a Bitcoin.
Una conocida empresa es el mejor ejemplo de esta estrategia. Desde 2020, la empresa ha recaudado miles de millones de dólares a través de la emisión de bonos convertibles y la recaudación de capital de acciones secundarias. A fecha del 30 de junio de 2025, la empresa posee 597,325 monedas Bitcoin (aproximadamente el 2.84% del suministro en circulación).
Este tipo de herramientas de financiamiento solo son adecuadas para empresas que cotizan en bolsa, permitiéndoles aumentar continuamente su participación en Bitcoin. Esto no solo amplifica la exposición a Bitcoin, sino que también crea un efecto narrativo compuesto; cada vez que se recauda con éxito y se incrementa la participación en Bitcoin, se refuerza la confianza de los inversores en este modelo. Por lo tanto, los inversores que compran acciones de estas empresas no solo están comprando Bitcoin, sino que también están adquiriendo "la capacidad de aumentar continuamente su participación en Bitcoin en el futuro".
Análisis del margen de prima
Parte de la tasa de prima del NAV de las empresas de reservas de Bitcoin (a fecha del 30 de junio de 2025; asumiendo un precio de Bitcoin de 107,000 dólares):
A pesar de que la tasa de prima de una conocida empresa es relativamente moderada (alrededor del 75%), la tasa de prima de algunas empresas pequeñas es significativamente más alta. Estas valoraciones indican que la fijación de precios en el mercado no solo refleja el potencial de crecimiento del Bitcoin en sí, sino que también incluye una consideración integral de la capacidad de acceso al mercado de capitales, el espacio especulativo y el valor narrativo.
Rentabilidad de Bitcoin: indicadores clave detrás de la prima
Uno de los indicadores clave que impulsa la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de la cantidad de Bitcoin por acción de la empresa en un período de tiempo específico, reflejando su eficiencia en aumentar sus tenencias de Bitcoin utilizando su capacidad de recaudación de fondos, sin causar una dilución excesiva de acciones. Una pequeña empresa, conocida por su transparencia, proporciona en su sitio web un panel de datos de Bitcoin en tiempo real, que actualiza dinámicamente las tenencias de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin por acción y el rendimiento de Bitcoin.
Sin embargo, no todas las empresas adoptan esta transparencia. Por ejemplo, una conocida compañía no ha implementado ningún mecanismo de verificación en la cadena para demostrar sus tenencias de Bitcoin. Un ejecutivo de la compañía se opuso claramente a la prueba de reservas pública en una conferencia, afirmando que esta medida sería "una mala idea" debido a los riesgos de seguridad. Este punto de vista es controvertido, ya que la prueba de reservas en la cadena solo requiere la publicación de la clave pública o dirección, en lugar de la clave privada o datos de firma. Dado que el modelo de seguridad de Bitcoin se basa en el principio de "la clave pública se puede compartir de forma segura", hacer pública la dirección de la billetera no pone en peligro la seguridad de los activos.
Impacto potencial de la desaparición de la prima
La alta valoración de las empresas de reservas de Bitcoin sigue existiendo en un entorno de mercado alcista, donde el precio de Bitcoin ha aumentado y el entusiasmo de los inversores minoristas es alto. Hasta ahora, ninguna empresa de reservas de Bitcoin ha tenido un precio de acción que se mantenga por debajo del NAV a largo plazo. La premisa de este modelo de negocio es que existe una prima de forma continua. Como señaló un analista: "Cuando el precio de las acciones cae por debajo del NAV, la dilución de acciones ya no tendrá un significado estratégico, sino que se convertirá en una extracción de valor."
Este modo se basa en un ciclo de auto-refuerzo:
Si desaparece la prima, el ciclo se romperá: el costo de financiamiento aumentará, la acumulación de Bitcoin se desacelerará y el valor narrativo se debilitará. Actualmente, las empresas de reservas de Bitcoin aún disfrutan de ventajas de acceso al mercado de capitales y del entusiasmo de los inversores, pero su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de "aumentar la cantidad de Bitcoin por acción" (en lugar de simplemente acumular la cantidad total de Bitcoin). El "valor de opciones" que da atractivo a estas acciones en un mercado alcista, puede convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista.