DEX: La historia de evolución de cinco años de una herramienta marginal a un núcleo ecológico
En el ecosistema financiero criptográfico, el intercambio descentralizado (DEX) ha desempeñado un papel intrigante. Parece estar siempre en línea - sin caídas, sin censura, sin huir - pero ha permanecido en una posición marginal a largo plazo: interfaz compleja, falta de liquidez, carencia de temas de conversación, no es el foco de atención de los líderes de opinión ni una plataforma prioritaria para proyectos populares. Durante la explosión de DeFi, se consideró como una alternativa a los intercambios centralizados; tras la llegada del mercado bajista, se le etiquetó como "seguro, autogestionado", convirtiéndose en un legado de la era DeFi. Cuando la industria se centra más en nuevas narrativas como cadenas de bloques públicas, inteligencia artificial, tokenización de activos físicos, inscripciones, etc., el DEX parece haber perdido su presencia.
Sin embargo, cuando ampliamos la dimensión temporal y desplegamos la estructura general, encontramos que DEX ha estado desarrollándose silenciosamente y ha comenzado a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en cadena. Uniswap, que alguna vez fue muy popular, es solo un nodo en su proceso de desarrollo, y proyectos como Curve, Balancer, Raydium y Velodrome, que se derivan de la larga historia, son solo sus formas derivadas. Cuando observamos la evolución de todos los AMM, agregadores y DEX de segunda capa, lo que realmente impulsa este proceso es la auto-evolución de las finanzas descentralizadas en su base.
Por lo tanto, este artículo intenta salir de las perspectivas de "comparación de productos" y "tendencias de la industria", regresando a la línea histórica, para explicar la lógica de evolución de la estructura de DEX:
¿Cómo ha evolucionado DEX de una herramienta a una lógica estructural en la cadena?
Cómo ha absorbido los mecanismos financieros y los objetivos ecológicos de diferentes períodos;
¿Por qué, cuando hablamos de lanzamiento de proyectos, arranque en frío y autoorganización de la comunidad, seguimos sin poder evitar DEX?
Esta es la historia de la evolución del DEX, así como una observación estructural de la "externalización de funciones" descentralizada, y también es el despliegue de un camino histórico completo. Este artículo también intenta responder a una pregunta que hoy en día es cada vez más difícil de evitar:
¿Por qué en la era de Web3, parece que cada proyecto no puede escapar de los DEX?
I. Breve historia de cinco años de DEX: del papel marginal al centro de la narrativa
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización ( Era de EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició en silencio un experimento peculiar en la cadena: EtherDelta.
En comparación con los intercambios centralizados como Binance y OKEx en el mismo período, la experiencia de negociación de EtherDelta es calificada como desastrosa: las transacciones requieren la entrada manual de datos complejos en la cadena, la latencia de interacción es extremadamente alta, y la interfaz de usuario es tan rudimentaria como una página web primitiva de hace un siglo, lo que casi desanima a los traders comunes.
Pero el nacimiento de EtherDelta desde el principio no fue solo por la facilidad de uso, sino para deshacerse completamente de la "confianza centralizada": los activos de intercambio son completamente controlados por los usuarios, la coincidencia de órdenes se realiza completamente en la cadena de Ethereum, sin necesidad de custodia de intermediarios, sin necesidad de confiar en terceros. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, incluso ha expresado públicamente su expectativa por este modelo, considerando que el intercambio descentralizado en la cadena es una de las direcciones de la aplicación real de la blockchain.
A pesar de que EtherDelta eventualmente se desvaneció en la mente de las personas debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, dejó un camino que no se puede ignorar en la historia de la blockchain: los DEX comenzaron a ser no solo herramientas de intercambio, sino una expresión práctica en contra de la centralización.
Puede que no fuera la estrella del mercado en ese momento, pero sembró las semillas genéticas para proyectos futuros como Uniswap, Balancer y Raydium: la propiedad de los activos por parte del usuario, la coincidencia de órdenes en la cadena y la falta de necesidad de confianza en la custodia; precisamente estas características se convirtieron en el marco fundamental para la continua evolución, derivación y expansión de los DEX en el futuro.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma tecnológico ( Aparición de AMM )
Si EtherDelta representa el "principio fundamental" del intercambio descentralizado, entonces el nacimiento de Uniswap ha dado a este ideal por primera vez un camino realizable a gran escala.
En 2018, Uniswap lanzó la versión v1 e introdujo por primera vez en la cadena el mecanismo de creadores de mercado automatizados (AMM), rompiendo por completo las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su lógica de transacción subyacente es simple pero revolucionaria - x * y = k: esta fórmula es la innovación central de Uniswap, que permite a los grupos de liquidez establecer precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Siempre que pongas un activo en el grupo, puedes obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante. Sin necesidad de contraparte, sin órdenes pendientes, sin emparejamiento, el acto de comerciar en sí es equivalente a un acto de fijación de precios.
La innovación de este modelo radica en que no solo resuelve el problema "¿qué fue primero, el huevo o la gallina?" de que no se puede comerciar en los DEX si no hay órdenes abiertas, sino que transforma radicalmente la fuente de liquidez en las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en un proveedor de liquidez (LP), inyectar activos en el mercado y ganar comisiones.
El éxito de Uniswap también ha impulsado la innovación de variantes de otros mecanismos AMM:
Balancer ha introducido pools de múltiples activos + pesos personalizados, permitiendo a los proyectos establecer sus propios pesos y distribuciones de activos;
Curve ha diseñado una curva optimizada para abordar el problema de alta deslizamiento en las stablecoins, logrando intercambios de activos a un costo más bajo;
SushiSwap, por su parte, ha añadido incentivos de tokens y un mecanismo de gobernanza sobre la base de Uniswap, inaugurando la narrativa de "minería de liquidez + soberanía comunitaria";
Estas variantes han impulsado a los AMM DEX hacia la etapa de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX, que estaba principalmente impulsada por ideas y era bastante rudimentaria, la segunda generación de DEX ya comienza a mostrar una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden negociar, sino que también son la base estructural de la circulación de activos, la entrada de los usuarios a la liquidez e incluso una parte del inicio del ecosistema del proyecto.
Se puede decir que, desde Uniswap, los DEX se convirtieron por primera vez en un "producto" que realmente puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital; ya no son un apéndice de la materialización de conceptos, sino que comienzan a convertirse en el propio constructor de estructuras.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a núcleo, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse de un único escenario de transacciones, entrando en una "fase de fusión" donde la funcionalidad se expande y se integra con el ecosistema. En esta fase, DEX ya no es simplemente un "lugar para intercambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez dentro del sistema financiero en cadena, la entrada para el arranque en frío de proyectos, e incluso un orquestador de la estructura del ecosistema.
Uno de los cambios de paradigma más representativos de este período es la aparición de Raydium.
Raydium nació en la cadena de Solana, siendo el primer DEX que intenta integrar profundamente el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo ofrece un pool de liquidez basado en productos constantes, sino que también puede sincronizar transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez que coexiste entre "creación automática de mercado + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con los niveles de precios visibles del libro de órdenes, aumentando significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez, al tiempo que mantiene la autonomía en la cadena.
El significado estructural de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia de CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de intercambio, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición de proyectos, es un nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
En esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap añadió minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y el fondo de incubación "Onsen" sobre el modelo de Uniswap, formando un ecosistema DEX de gobernanza;
PancakeSwap combina funciones como juegos en cadena, mercado de NFT y loterías en cadena, y ha completado la operación de la plataforma DEX en la cadena BNB.
Velodrome(Optimism)introdujo la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, convirtiendo a DEX en un coordinador entre protocolos en lugar de solo servir a los usuarios;
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador de protocolos en cadena".
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el destino del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y el protocolo.
Debe asumir tanto la "interacción final" de las transacciones de los usuarios como la "atracción inicial" de la emisión del proyecto, y al mismo tiempo, necesita integrarse con toda una serie de sistemas de comportamiento en cadena, como gobernanza, incentivos, precios y agregación.
DEX, dejando atrás la identidad de "acuerdo de isla", se convierte en un nodo central del mundo DeFi (hub primitive) - un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composabilidad.
4. DEX de cuarta generación: crecimiento transformacional en el torrente multichain, es agregación, segunda capa y experimentación entre cadenas.
Si se dice que la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue una mutación del paradigma tecnológico, la tercera etapa de Raydium es un intento de ensamblar módulos funcionales, entonces, a partir de 2021, DEX entró en una etapa más difícil de clasificar: ya no es un equipo el que lidera la "actualización de versiones", sino que toda la estructura en la cadena lo obliga a hacer una transformación adaptativa.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en la red de segunda capa.
Después del lanzamiento de las mainnets de Arbitrum y Optimism, el alto costo de Gas en Ethereum ya no es la única opción, y la estructura Rollup comienza a convertirse en el terreno fértil para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX utiliza un modelo de precios de oráculos + contratos perpetuos en Arbitrum, respondiendo a la cuestión de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino simplificado y una estructura sin pools de LP. Por otro lado, en Optimism, Velodrome intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza con incentivos de liquidez entre protocolos mediante el modelo veToken. Estos DEX ya no persiguen la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, otro tipo de parche estructural también está tomando forma: el agregador.
A medida que aumenta el número de DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se amplifica rápidamente. La pregunta de "dónde comerciar" en la cadena se convierte gradualmente en una nueva carga de decisión para los usuarios. Desde 1inch, lanzado en 2020, hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores asumen un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. Especialmente Jupiter, que ha tenido un rápido auge en la cadena Solana, ha llenado con precisión los vacíos en la profundidad de los caminos, la transición de activos y la experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura de DEX no se detuvo en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol comenzaron a lanzarse, proponiendo una idea más radical: ¿es posible que ambas partes de una transacción puedan completar el intercambio sin estar en la misma cadena? Este tipo de "DEX entre cadenas" comenzó a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de verificación, la transmisión de mensajes o pools de liquidez virtuales. Aunque la estructura de los protocolos es mucho más compleja que la de un DEX de cadena única, su aparición envía una señal: el camino de evolución de DEX ha dejado de estar ligado a una cadena pública específica y ha entrado en una era de colaboración entre protocolos intercadena.
En esta etapa, es difícil clasificar los DEX simplemente por "tipo": podría ser una entrada de liquidez (1inch), un coordinador de protocolo (Velodrome), o más probablemente un mecanismo de intercambio entre cadenas (ThorChain). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que son más bien "expulsados por la estructura".
Llegado a este punto, el DEX ya no es solo una herramienta, sino una reacción del entorno: un producto adaptable para soportar la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y los juegos de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino una manifestación de "evolución estructural".
Dos, cuando el precio, la liquidez y la narrativa se cruzan: cómo DEX "entra" en el lanzamiento
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las cuatro primeras generaciones de DEX, no es difícil darse cuenta de una cosa: su continua evolución nunca ha sido debido a que alguna función esté diseñada de manera más ingeniosa, sino que constantemente responden a las necesidades reales en la cadena: desde la coincidencia, el market making, hasta la agregación y el cross-chain, DE
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tokenomics_truther
· Hace53m
Finalmente, alguien ha dicho la verdad sobre los dex. El bull run y el Mercado bajista son, en cambio, lo más confiable.
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ThreeHornBlasts
· 07-14 01:57
CEX va a cambiar.
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GasWaster
· 07-14 01:56
todavía pagando 500 gwei por intercambios fallidos en uni v2... ¿quién está conmigo?
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LiquidationWizard
· 07-14 01:47
El DEX aún no ha sido enterrado y ya ha resurgido.
La historia de la evolución de DEX en cinco años: de herramienta marginal a núcleo ecológico
DEX: La historia de evolución de cinco años de una herramienta marginal a un núcleo ecológico
En el ecosistema financiero criptográfico, el intercambio descentralizado (DEX) ha desempeñado un papel intrigante. Parece estar siempre en línea - sin caídas, sin censura, sin huir - pero ha permanecido en una posición marginal a largo plazo: interfaz compleja, falta de liquidez, carencia de temas de conversación, no es el foco de atención de los líderes de opinión ni una plataforma prioritaria para proyectos populares. Durante la explosión de DeFi, se consideró como una alternativa a los intercambios centralizados; tras la llegada del mercado bajista, se le etiquetó como "seguro, autogestionado", convirtiéndose en un legado de la era DeFi. Cuando la industria se centra más en nuevas narrativas como cadenas de bloques públicas, inteligencia artificial, tokenización de activos físicos, inscripciones, etc., el DEX parece haber perdido su presencia.
Sin embargo, cuando ampliamos la dimensión temporal y desplegamos la estructura general, encontramos que DEX ha estado desarrollándose silenciosamente y ha comenzado a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en cadena. Uniswap, que alguna vez fue muy popular, es solo un nodo en su proceso de desarrollo, y proyectos como Curve, Balancer, Raydium y Velodrome, que se derivan de la larga historia, son solo sus formas derivadas. Cuando observamos la evolución de todos los AMM, agregadores y DEX de segunda capa, lo que realmente impulsa este proceso es la auto-evolución de las finanzas descentralizadas en su base.
Por lo tanto, este artículo intenta salir de las perspectivas de "comparación de productos" y "tendencias de la industria", regresando a la línea histórica, para explicar la lógica de evolución de la estructura de DEX:
Esta es la historia de la evolución del DEX, así como una observación estructural de la "externalización de funciones" descentralizada, y también es el despliegue de un camino histórico completo. Este artículo también intenta responder a una pregunta que hoy en día es cada vez más difícil de evitar:
¿Por qué en la era de Web3, parece que cada proyecto no puede escapar de los DEX?
I. Breve historia de cinco años de DEX: del papel marginal al centro de la narrativa
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización ( Era de EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició en silencio un experimento peculiar en la cadena: EtherDelta.
En comparación con los intercambios centralizados como Binance y OKEx en el mismo período, la experiencia de negociación de EtherDelta es calificada como desastrosa: las transacciones requieren la entrada manual de datos complejos en la cadena, la latencia de interacción es extremadamente alta, y la interfaz de usuario es tan rudimentaria como una página web primitiva de hace un siglo, lo que casi desanima a los traders comunes.
Pero el nacimiento de EtherDelta desde el principio no fue solo por la facilidad de uso, sino para deshacerse completamente de la "confianza centralizada": los activos de intercambio son completamente controlados por los usuarios, la coincidencia de órdenes se realiza completamente en la cadena de Ethereum, sin necesidad de custodia de intermediarios, sin necesidad de confiar en terceros. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, incluso ha expresado públicamente su expectativa por este modelo, considerando que el intercambio descentralizado en la cadena es una de las direcciones de la aplicación real de la blockchain.
A pesar de que EtherDelta eventualmente se desvaneció en la mente de las personas debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, dejó un camino que no se puede ignorar en la historia de la blockchain: los DEX comenzaron a ser no solo herramientas de intercambio, sino una expresión práctica en contra de la centralización.
Puede que no fuera la estrella del mercado en ese momento, pero sembró las semillas genéticas para proyectos futuros como Uniswap, Balancer y Raydium: la propiedad de los activos por parte del usuario, la coincidencia de órdenes en la cadena y la falta de necesidad de confianza en la custodia; precisamente estas características se convirtieron en el marco fundamental para la continua evolución, derivación y expansión de los DEX en el futuro.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma tecnológico ( Aparición de AMM )
Si EtherDelta representa el "principio fundamental" del intercambio descentralizado, entonces el nacimiento de Uniswap ha dado a este ideal por primera vez un camino realizable a gran escala.
En 2018, Uniswap lanzó la versión v1 e introdujo por primera vez en la cadena el mecanismo de creadores de mercado automatizados (AMM), rompiendo por completo las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su lógica de transacción subyacente es simple pero revolucionaria - x * y = k: esta fórmula es la innovación central de Uniswap, que permite a los grupos de liquidez establecer precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Siempre que pongas un activo en el grupo, puedes obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante. Sin necesidad de contraparte, sin órdenes pendientes, sin emparejamiento, el acto de comerciar en sí es equivalente a un acto de fijación de precios.
La innovación de este modelo radica en que no solo resuelve el problema "¿qué fue primero, el huevo o la gallina?" de que no se puede comerciar en los DEX si no hay órdenes abiertas, sino que transforma radicalmente la fuente de liquidez en las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en un proveedor de liquidez (LP), inyectar activos en el mercado y ganar comisiones.
El éxito de Uniswap también ha impulsado la innovación de variantes de otros mecanismos AMM:
Balancer ha introducido pools de múltiples activos + pesos personalizados, permitiendo a los proyectos establecer sus propios pesos y distribuciones de activos;
Curve ha diseñado una curva optimizada para abordar el problema de alta deslizamiento en las stablecoins, logrando intercambios de activos a un costo más bajo;
SushiSwap, por su parte, ha añadido incentivos de tokens y un mecanismo de gobernanza sobre la base de Uniswap, inaugurando la narrativa de "minería de liquidez + soberanía comunitaria";
Estas variantes han impulsado a los AMM DEX hacia la etapa de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX, que estaba principalmente impulsada por ideas y era bastante rudimentaria, la segunda generación de DEX ya comienza a mostrar una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden negociar, sino que también son la base estructural de la circulación de activos, la entrada de los usuarios a la liquidez e incluso una parte del inicio del ecosistema del proyecto.
Se puede decir que, desde Uniswap, los DEX se convirtieron por primera vez en un "producto" que realmente puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital; ya no son un apéndice de la materialización de conceptos, sino que comienzan a convertirse en el propio constructor de estructuras.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a núcleo, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse de un único escenario de transacciones, entrando en una "fase de fusión" donde la funcionalidad se expande y se integra con el ecosistema. En esta fase, DEX ya no es simplemente un "lugar para intercambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez dentro del sistema financiero en cadena, la entrada para el arranque en frío de proyectos, e incluso un orquestador de la estructura del ecosistema.
Uno de los cambios de paradigma más representativos de este período es la aparición de Raydium.
Raydium nació en la cadena de Solana, siendo el primer DEX que intenta integrar profundamente el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo ofrece un pool de liquidez basado en productos constantes, sino que también puede sincronizar transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez que coexiste entre "creación automática de mercado + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con los niveles de precios visibles del libro de órdenes, aumentando significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez, al tiempo que mantiene la autonomía en la cadena.
El significado estructural de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia de CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de intercambio, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición de proyectos, es un nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
En esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap añadió minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y el fondo de incubación "Onsen" sobre el modelo de Uniswap, formando un ecosistema DEX de gobernanza;
PancakeSwap combina funciones como juegos en cadena, mercado de NFT y loterías en cadena, y ha completado la operación de la plataforma DEX en la cadena BNB.
Velodrome(Optimism)introdujo la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, convirtiendo a DEX en un coordinador entre protocolos en lugar de solo servir a los usuarios;
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador de protocolos en cadena".
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el destino del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y el protocolo.
Debe asumir tanto la "interacción final" de las transacciones de los usuarios como la "atracción inicial" de la emisión del proyecto, y al mismo tiempo, necesita integrarse con toda una serie de sistemas de comportamiento en cadena, como gobernanza, incentivos, precios y agregación.
DEX, dejando atrás la identidad de "acuerdo de isla", se convierte en un nodo central del mundo DeFi (hub primitive) - un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composabilidad.
4. DEX de cuarta generación: crecimiento transformacional en el torrente multichain, es agregación, segunda capa y experimentación entre cadenas.
Si se dice que la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue una mutación del paradigma tecnológico, la tercera etapa de Raydium es un intento de ensamblar módulos funcionales, entonces, a partir de 2021, DEX entró en una etapa más difícil de clasificar: ya no es un equipo el que lidera la "actualización de versiones", sino que toda la estructura en la cadena lo obliga a hacer una transformación adaptativa.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en la red de segunda capa.
Después del lanzamiento de las mainnets de Arbitrum y Optimism, el alto costo de Gas en Ethereum ya no es la única opción, y la estructura Rollup comienza a convertirse en el terreno fértil para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX utiliza un modelo de precios de oráculos + contratos perpetuos en Arbitrum, respondiendo a la cuestión de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino simplificado y una estructura sin pools de LP. Por otro lado, en Optimism, Velodrome intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza con incentivos de liquidez entre protocolos mediante el modelo veToken. Estos DEX ya no persiguen la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, otro tipo de parche estructural también está tomando forma: el agregador.
A medida que aumenta el número de DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se amplifica rápidamente. La pregunta de "dónde comerciar" en la cadena se convierte gradualmente en una nueva carga de decisión para los usuarios. Desde 1inch, lanzado en 2020, hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores asumen un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. Especialmente Jupiter, que ha tenido un rápido auge en la cadena Solana, ha llenado con precisión los vacíos en la profundidad de los caminos, la transición de activos y la experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura de DEX no se detuvo en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol comenzaron a lanzarse, proponiendo una idea más radical: ¿es posible que ambas partes de una transacción puedan completar el intercambio sin estar en la misma cadena? Este tipo de "DEX entre cadenas" comenzó a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de verificación, la transmisión de mensajes o pools de liquidez virtuales. Aunque la estructura de los protocolos es mucho más compleja que la de un DEX de cadena única, su aparición envía una señal: el camino de evolución de DEX ha dejado de estar ligado a una cadena pública específica y ha entrado en una era de colaboración entre protocolos intercadena.
En esta etapa, es difícil clasificar los DEX simplemente por "tipo": podría ser una entrada de liquidez (1inch), un coordinador de protocolo (Velodrome), o más probablemente un mecanismo de intercambio entre cadenas (ThorChain). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que son más bien "expulsados por la estructura".
Llegado a este punto, el DEX ya no es solo una herramienta, sino una reacción del entorno: un producto adaptable para soportar la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y los juegos de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino una manifestación de "evolución estructural".
Dos, cuando el precio, la liquidez y la narrativa se cruzan: cómo DEX "entra" en el lanzamiento
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las cuatro primeras generaciones de DEX, no es difícil darse cuenta de una cosa: su continua evolución nunca ha sido debido a que alguna función esté diseñada de manera más ingeniosa, sino que constantemente responden a las necesidades reales en la cadena: desde la coincidencia, el market making, hasta la agregación y el cross-chain, DE