توجد أشكال متعددة من ترميز الأصول الملموسة على blockchain، ولكل منها ميزات تناسب سيناريوهات مختلفة. على الرغم من أن العملات المستقرة وذهب الترميز وغيرها من الأصول المدرة للعائد قد وجدت منذ سنوات، إلا أن أنواعًا أخرى من الأصول المدرة للعائد مثل سندات الخزانة الأمريكية قد ظهرت مؤخرًا في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستستعرض هذه المقالة بإيجاز الأنواع التالية من الأصول المدرة للعائد:
العقارات
الائتمان الخاص
سندات الحكومة
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
تُنشئ RWA من قبل المُصدر الذي يُكمل نشاطًا واحدًا أو أكثر من الأنشطة التالية:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
ترميز الأصول هذه على السلسلة
توزيع عملة RWA على المستخدمين على السلسلة
إذا لم يكن هناك مصدر، سواء كانت شركة مركزية أو بروتوكول غير مركزي أو مزيج من الاثنين، فلن توجد الأصول الحقيقية على السلسلة.
بعض الجهات المصدرة للأصول الحقيقية التي تستحق الذكر تشمل:
Centrifuge( القيمة الفعلية ل RWA المصدرة بنشاط تصل إلى 2.38 مليار دولار) - أكبر مُصدر للقروض الخاصة على السلسلة.
فرانكلين تمبلتون( قيمة RWA النشطة الصادرة 3.1 مليار دولار) - مؤسسة مالية تقليدية تصدر عملات السندات الحكومية المرمّزة.
Wisdom Tree( القيمة النشطة للأصول الحقيقية 1100 مليون دولار) - سوق رأس المال المؤسسي لصندوق متابعة الخزانة للدولة
تسليط الضوء على هذا القائمة القصيرة على حالة دعم الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية على السلسلة. فرانكلين تمبلتون وويزدم تري هما شركتان رائدتان في مجال التمويل التقليدي، ويقع نشاطهما الرئيسي خارج مجال العملات المشفرة وتقنية البلوكشين. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عاماً، تقدم صناديق استثمار مشتركة وصناديق متداولة في البورصة ومنتجات أخرى للأفراد والمؤسسات. كجامعة، تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق متداول وصندوق مشترك، بإجمالي أصول تبلغ 1.5 تريليون دولار. ويزدم تري هي شركة ابتكار مالي عالمي تأسست في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، والنماذج والحلول. تدير ويزدم تري أصول إجمالية تبلغ 95.948 مليار دولار.
في السنوات الماضية، بدأت شركة فرانكلين تمبلتون وويزدم تري في تجربة الأصول الحقيقية (RWA) من خلال ترميز الأصول المالية التقليدية المختلفة مثل صناديق الأسهم المرمزة والسندات الحكومية، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مرحلة مبكرة، فإن خطوة الشركات المالية التقليدية في إصدار الأصول الحقيقية تحمل إمكانية جذب عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يتعاملوا مع blockchain من قبل إلى عالم العملات المشفرة.
نمو RWA القائم على العائد
اعتبارًا من 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروة 2.75 مليار دولار التي تم تسجيلها في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي لـ RWA المرتبطة بالسندات الحكومية، إلا أن النشاط الكبير في إصدار القروض الخاصة قد انخفض بشكل ملحوظ خلال الـ 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن أعلى مستوياتها التاريخية.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، زادت قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 1.05 مليار دولار. جاء 855.7 مليون دولار من النمو الإضافي في الأشهر الثلاثة الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
( الائتمان الخاص
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الاقتراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية لعام 2008، زاد التنظيم الذي تواجهه البنوك، مما أدى إلى نمو ملحوظ في سوق القروض الخاصة، حيث يسعى المقترضون إلى مصادر بديلة لرأس المال. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسعت هذه الاتجاهات أكثر، حيث أن الميزانيات العمومية للبنوك مقيدة بشكل خاص ) كما أثبتت حالات إفلاس البنوك في وقت سابق من هذا العام ###. تعتبر حلول القروض الخاصة مفيدة لكل من المقترضين والمقرضين. حيث توفر للمقترضين المرونة التي تفتقر إليها القروض المصرفية؛ كما أن سعر الفائدة المتغير يوفر للمقرضين حماية سعر الفائدة التي تفتقر إليها البدائل ذات السعر الثابت. اعتبارًا من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمية بـ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، زادت القيمة النشطة لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (84% زيادة ). جاءت معظم الزيادة (74%) من Centrifuge، حيث زاد رصيد القروض غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق ائتمان لامركزي معين أكبر تغيير نسبي في الأشهر الثلاثة الماضية. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966%، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. خلال دورة حياتها، تم إصدار أكثر من 400 مليون دولار من القروض الائتمانية الخاصة على المنصة عبر 3 سلاسل.
على الرغم من النمو الذي شهدته عام 2023، لا يزال إجمالي قيمة قروض الائتمان الخاصة الممثلة على السلسلة أقل بنسبة 70% من الرقم القياسي البالغ 15.4 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. بينما قامت الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير، وزادت عوائد الاستحقاق خلال التسعة أشهر التي تلت أول زيادة في أسعار الفائدة في مارس 2022.
تظهر العوائد التي يمكن للمستخدمين الحصول عليها من خلال إيداع عملة مستقرة للحصول على قروض ائتمانية خاصة على السلسلة أنها أعلى بشكل ملحوظ من العوائد التي يحصل عليها المستخدمون من خلال استخدام عملة مستقرة عبر بعض بروتوكولات الإقراض DeFi. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين معدل العائد على قروض الائتمان الخاصة المرمزة على السلسلة ومتوسط معدل عرض العملة المستقرة لبعض بروتوكولات DeFi هو 7.7%.
من الجدير بالذكر أن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية ينطوي على مخاطر مختلفة مقارنة بإيداعها في منصات توفر تمويل القروض الخاصة بالعالم الحقيقي. بينما تكون معظم القروض في بروتوكولات الإقراض اللامركزية مضمونة بشكل زائد، قد لا تكون العملات المرمزة لقروض القطاع الخاص كذلك.
( العقارات
العقارات هي فئة من الأصول الملموسة، بما في ذلك الممتلكات مثل المساكن والمباني التجارية والأراضي. تعتبر العقارات جذابة بشكل خاص للمستثمرين، لأنها توفر إمكانية تدفق نقدي إيجابي من خلال تدفقات الدخل السلبي مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقدر بحوالي 613 تريليون دولار.
في جميع فئات الأصول الحقيقية التي تحقق أرباحًا والتي يغطيها هذا التقرير، كانت العقارات على السلسلة هي الأقل نموًا من حيث القيمة بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية لهذه الأصول المرمّزة 178 مليون دولار، وتمثل في بعض الحالات ملكية حصة في العقارات. تعتبر منصة معينة أكبر جهة إصدار للعقارات المرمّزة، حيث تمتلك 49% من حصة السوق. كانت جهة إصدار أخرى تركز على العقارات هي الأسرع نموًا هذا العام. وقد ارتفع إجمالي القيمة المقفلة للعملات المرمّزة لهذه الجهة من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2023.
![تقرير RWA القائم على العائد: السندات الأمريكية تعزز نمو العائد، وارتفاع الطلب من المستخدمين الأصليين للعملة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp###
( سندات الخزينة وسندات أخرى
السندات الحكومية الأمريكية هي أوراق مالية مضمونة من قبل الحكومة. تُعتبر على نطاق واسع من بين أكثر أنواع الأصول الربحية أمانًا وموثوقية، ويُعرف عنها عالميًا بأنها "خالية من المخاطر" ). من المهم أن نوضح أن المخاطر تكمن في تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد ###. بالمقارنة، السندات الشركات هي أوراق مالية للديون تصدرها الشركات، حيث قد تكون العوائد المقدمة أعلى ولكن المخاطر أيضًا أكبر من السندات الحكومية. في عام 2022، قُدرت قيمة سوق السندات العالمية بـ 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار فقط في الثلاثة أرباع الأولى من عام 2023.
ارتفعت قيمة ترميز الأصول السندات الحكومية والسندات الأخرى من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار أمريكي. ثلاث مؤسسات هي أفضل 3 جهات إصدار للسندات الحكومية. لقد أصدرت مجتمعة أصولًا بقيمة 5.7205 مليون دولار أمريكي ( تشكل 85% من فئة السندات الحكومية والديون الأخرى المرمزة )، وقد أصدرت هذا العام 4.685 مليون دولار أمريكي من السندات الحكومية.
تختلف هذه المنصة عن غيرها من الجهات المصدرة في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات أكثر من كونها سندات حكومية صادرة عن جهات أخرى. تسمح السندات الصادرة عن المنصة لحاملي العملات بكسب العوائد من خلال توفير التمويل للتطوير، وتمكن المطورين من إصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
عملة أخرى ذات قيمة سوقية تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار أمريكي هي stUSDT. stUSDT هو أول مشروع ترميز الأصول تم إطلاقه على شبكة ترون. في الآونة الأخيرة، تعرضت هذه العملة للانتقادات بسبب نقص الشفافية في مصادر الدعم والعوائد.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كانت العوائد المتوسطة للسندات الحكومية الأمريكية التي تقل مدة استحقاقها عن 3 سنوات ( الأكثر استخدامًا على السلسلة، أعلى من العوائد المتوسطة لودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان الفرق اليومي المتوسط بين متوسط معدل الفائدة لهذه السندات ومتوسط معدل الفائدة المرجح لعملات مستقرة في بعض بروتوكولات DeFi حوالي 3% ) معدل الفائدة للسندات الحكومية - معدل الفائدة على السلسلة (. بالمقابل، كان الفرق المتوسط بين عوائد سندات الشركات من الدرجة AAA لعنكود موديز وعوائد العملات المستقرة على السلسلة حوالي 2.7% ) عوائد سندات الشركات - معدل الفائدة على السلسلة (.
![تقرير RWA ذو العائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع نمو العائدات، والطلب على المستخدمين الأصليين للعملة المشفرة يزداد بشكل كبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(
الآفاق
إن الطلب على العائدات من قبل المستخدمين المحليين للعملات الرقمية قد دفع إلى نمو الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA). هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة التي تم إنشاؤها في مجال RWA من الترميز الأصول المدرة للعائدات مثل الائتمان الخاص والعقارات والسندات الحكومية. في إجمالي القيمة السوقية لـ RWA، مقارنةً بـ RWA غير المدرة للعائدات مثل الذهب والأسهم وتعويضات الكربون )، زادت حصة RWA المدرة للعائدات من 31% في 1 يناير إلى 53% في 30 سبتمبر (، وهو ما يقرب من الضعف، بينما تبعد 4% ) عن أعلى مستوى تاريخي بلغ 57% (.
![تقرير RWA ذو العائد: زيادة العائدات مدفوعة بسندات الخزانة الأمريكية، وارتفاع الطلب من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(
بين عامي 2021 و2023، أدت التحولات الإيجابية في السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة الأساسية إلى مستويات لم تُشاهد منذ عام 2007. وقد أوجد ذلك طلبًا جديدًا من مستخدمي التمويل اللامركزي الأصلي RWA الذين يسعون لتحقيق عوائد أعلى.
) معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون للعملة الرقمية
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وليس من المتبنين الجدد للعملات المشفرة أو المستثمرين التقليديين. توقيت إنشاء عنوان المستخدم الذي يتفاعل مع رموز RWA هو أقدم من توقيت إنشاء هذه الأصول على السلسلة، مما يبرز أن حاملي RWA المتوسطين قد قاموا بالتداول على السلسلة لفترة من الوقت.
حتى 31 أغسطس 2023، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحمل أصول RWA التي أصدرتها بعض المؤسسات والبروتوكولات. كان متوسط عمر العناوين التي تحمل وتتفاعل مع RWA هو 882 يومًا، أي 2.42 عامًا. هذا يعني أن العنوان المتوسط موجود على السلسلة منذ أبريل 2021. بالمقارنة، كان متوسط عمر أصول RWA هو 375 يومًا. بالنسبة لأصول الخزانة المرمزة، يتم احتساب عمر هذه RWA باعتبارها عدد الأيام من تاريخ سك الرمز الأول حتى 31 أغسطس 2023. بالنسبة لعمر الأصول التي أصدرتها بعض منصات الائتمان الخاصة، يتم احتسابه بناءً على عدد الأيام من تاريخ بدء البروتوكول حتى 31 أغسطس 2023. بالنسبة لأصول RWA الائتمانية الخاصة، يمكن استخدام بدء البروتوكول كتاريخ بداية لعمر هذه الأصول لتعويض الطبيعة المتغيرة للائتمان الخاص على السلسلة ( أي تاريخ استحقاق القرض/إغلاق الصندوق، وفتح قروض جديدة ).
20% من العناوين التي تتفاعل مع RWA أو تحتفظ بـ RWA المذكورة أعلاه بدأت في إجراء معاملات على السلسلة في عام 2023، وكذلك قبل أكثر من ثلاث سنوات من بروز أصول RWA على السلسلة.
![تقرير RWA ذو العوائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع نمو العوائد، وارتفاع الطلب على المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(
العديد من حاملي RWA الذين نفذوا أول صفقة لهم منذ أقل من عام هم حاملو RWA للأصول التي أصدرتها بعض المؤسسات المالية الكبرى )34%، 188 عنوان (، مما يشير إلى أن منتجات RWA التي أنشأتها الشركات المالية الكبرى قد تنجح في جذب مجموعة جديدة من المستخدمين إلى مجال التشفير.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ChainSpy
· 08-11 04:02
العقارات up لا أزال أثق، من يجرؤ على الاقتراب من الائتمان
شاهد النسخة الأصليةرد0
StakeOrRegret
· 08-10 09:39
هل هذا كل شيء؟ من الأفضل أن أتكدس العملة مباشرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TheMemefather
· 08-09 15:29
RWA؟ يبدو مثيرًا للاهتمام، إنه لذيذ
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotFinancialAdvice
· 08-09 15:18
تتوقف قفزات العائدات على ما ستقدمه الفيدرالي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleWatcher
· 08-09 15:17
لقد سئمت من عملة مستقرة داخل السلسلة، حان الوقت للحصول على بعض العملة الصعبة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
defi_detective
· 08-09 15:12
rwa؟ أشعر أنه ليس مثيرًا مثل عالم العملات الرقمية.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) سياسة تدفع تحول سوق RWA ، الائتمان الخاص والسندات الحكومية تتصدر المشهد
تحليل سوق ترميز الأصول المادية ذات العائد
توجد أشكال متعددة من ترميز الأصول الملموسة على blockchain، ولكل منها ميزات تناسب سيناريوهات مختلفة. على الرغم من أن العملات المستقرة وذهب الترميز وغيرها من الأصول المدرة للعائد قد وجدت منذ سنوات، إلا أن أنواعًا أخرى من الأصول المدرة للعائد مثل سندات الخزانة الأمريكية قد ظهرت مؤخرًا في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستستعرض هذه المقالة بإيجاز الأنواع التالية من الأصول المدرة للعائد:
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
تُنشئ RWA من قبل المُصدر الذي يُكمل نشاطًا واحدًا أو أكثر من الأنشطة التالية:
إذا لم يكن هناك مصدر، سواء كانت شركة مركزية أو بروتوكول غير مركزي أو مزيج من الاثنين، فلن توجد الأصول الحقيقية على السلسلة.
بعض الجهات المصدرة للأصول الحقيقية التي تستحق الذكر تشمل:
تسليط الضوء على هذا القائمة القصيرة على حالة دعم الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية على السلسلة. فرانكلين تمبلتون وويزدم تري هما شركتان رائدتان في مجال التمويل التقليدي، ويقع نشاطهما الرئيسي خارج مجال العملات المشفرة وتقنية البلوكشين. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عاماً، تقدم صناديق استثمار مشتركة وصناديق متداولة في البورصة ومنتجات أخرى للأفراد والمؤسسات. كجامعة، تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق متداول وصندوق مشترك، بإجمالي أصول تبلغ 1.5 تريليون دولار. ويزدم تري هي شركة ابتكار مالي عالمي تأسست في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، والنماذج والحلول. تدير ويزدم تري أصول إجمالية تبلغ 95.948 مليار دولار.
في السنوات الماضية، بدأت شركة فرانكلين تمبلتون وويزدم تري في تجربة الأصول الحقيقية (RWA) من خلال ترميز الأصول المالية التقليدية المختلفة مثل صناديق الأسهم المرمزة والسندات الحكومية، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مرحلة مبكرة، فإن خطوة الشركات المالية التقليدية في إصدار الأصول الحقيقية تحمل إمكانية جذب عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يتعاملوا مع blockchain من قبل إلى عالم العملات المشفرة.
نمو RWA القائم على العائد
اعتبارًا من 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروة 2.75 مليار دولار التي تم تسجيلها في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي لـ RWA المرتبطة بالسندات الحكومية، إلا أن النشاط الكبير في إصدار القروض الخاصة قد انخفض بشكل ملحوظ خلال الـ 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن أعلى مستوياتها التاريخية.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، زادت قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 1.05 مليار دولار. جاء 855.7 مليون دولار من النمو الإضافي في الأشهر الثلاثة الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
( الائتمان الخاص
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الاقتراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية لعام 2008، زاد التنظيم الذي تواجهه البنوك، مما أدى إلى نمو ملحوظ في سوق القروض الخاصة، حيث يسعى المقترضون إلى مصادر بديلة لرأس المال. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسعت هذه الاتجاهات أكثر، حيث أن الميزانيات العمومية للبنوك مقيدة بشكل خاص ) كما أثبتت حالات إفلاس البنوك في وقت سابق من هذا العام ###. تعتبر حلول القروض الخاصة مفيدة لكل من المقترضين والمقرضين. حيث توفر للمقترضين المرونة التي تفتقر إليها القروض المصرفية؛ كما أن سعر الفائدة المتغير يوفر للمقرضين حماية سعر الفائدة التي تفتقر إليها البدائل ذات السعر الثابت. اعتبارًا من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمية بـ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، زادت القيمة النشطة لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (84% زيادة ). جاءت معظم الزيادة (74%) من Centrifuge، حيث زاد رصيد القروض غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق ائتمان لامركزي معين أكبر تغيير نسبي في الأشهر الثلاثة الماضية. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966%، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. خلال دورة حياتها، تم إصدار أكثر من 400 مليون دولار من القروض الائتمانية الخاصة على المنصة عبر 3 سلاسل.
على الرغم من النمو الذي شهدته عام 2023، لا يزال إجمالي قيمة قروض الائتمان الخاصة الممثلة على السلسلة أقل بنسبة 70% من الرقم القياسي البالغ 15.4 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. بينما قامت الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير، وزادت عوائد الاستحقاق خلال التسعة أشهر التي تلت أول زيادة في أسعار الفائدة في مارس 2022.
تظهر العوائد التي يمكن للمستخدمين الحصول عليها من خلال إيداع عملة مستقرة للحصول على قروض ائتمانية خاصة على السلسلة أنها أعلى بشكل ملحوظ من العوائد التي يحصل عليها المستخدمون من خلال استخدام عملة مستقرة عبر بعض بروتوكولات الإقراض DeFi. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين معدل العائد على قروض الائتمان الخاصة المرمزة على السلسلة ومتوسط معدل عرض العملة المستقرة لبعض بروتوكولات DeFi هو 7.7%.
من الجدير بالذكر أن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية ينطوي على مخاطر مختلفة مقارنة بإيداعها في منصات توفر تمويل القروض الخاصة بالعالم الحقيقي. بينما تكون معظم القروض في بروتوكولات الإقراض اللامركزية مضمونة بشكل زائد، قد لا تكون العملات المرمزة لقروض القطاع الخاص كذلك.
( العقارات
العقارات هي فئة من الأصول الملموسة، بما في ذلك الممتلكات مثل المساكن والمباني التجارية والأراضي. تعتبر العقارات جذابة بشكل خاص للمستثمرين، لأنها توفر إمكانية تدفق نقدي إيجابي من خلال تدفقات الدخل السلبي مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقدر بحوالي 613 تريليون دولار.
في جميع فئات الأصول الحقيقية التي تحقق أرباحًا والتي يغطيها هذا التقرير، كانت العقارات على السلسلة هي الأقل نموًا من حيث القيمة بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية لهذه الأصول المرمّزة 178 مليون دولار، وتمثل في بعض الحالات ملكية حصة في العقارات. تعتبر منصة معينة أكبر جهة إصدار للعقارات المرمّزة، حيث تمتلك 49% من حصة السوق. كانت جهة إصدار أخرى تركز على العقارات هي الأسرع نموًا هذا العام. وقد ارتفع إجمالي القيمة المقفلة للعملات المرمّزة لهذه الجهة من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2023.
![تقرير RWA القائم على العائد: السندات الأمريكية تعزز نمو العائد، وارتفاع الطلب من المستخدمين الأصليين للعملة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp###
( سندات الخزينة وسندات أخرى
السندات الحكومية الأمريكية هي أوراق مالية مضمونة من قبل الحكومة. تُعتبر على نطاق واسع من بين أكثر أنواع الأصول الربحية أمانًا وموثوقية، ويُعرف عنها عالميًا بأنها "خالية من المخاطر" ). من المهم أن نوضح أن المخاطر تكمن في تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد ###. بالمقارنة، السندات الشركات هي أوراق مالية للديون تصدرها الشركات، حيث قد تكون العوائد المقدمة أعلى ولكن المخاطر أيضًا أكبر من السندات الحكومية. في عام 2022، قُدرت قيمة سوق السندات العالمية بـ 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار فقط في الثلاثة أرباع الأولى من عام 2023.
ارتفعت قيمة ترميز الأصول السندات الحكومية والسندات الأخرى من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار أمريكي. ثلاث مؤسسات هي أفضل 3 جهات إصدار للسندات الحكومية. لقد أصدرت مجتمعة أصولًا بقيمة 5.7205 مليون دولار أمريكي ( تشكل 85% من فئة السندات الحكومية والديون الأخرى المرمزة )، وقد أصدرت هذا العام 4.685 مليون دولار أمريكي من السندات الحكومية.
تختلف هذه المنصة عن غيرها من الجهات المصدرة في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات أكثر من كونها سندات حكومية صادرة عن جهات أخرى. تسمح السندات الصادرة عن المنصة لحاملي العملات بكسب العوائد من خلال توفير التمويل للتطوير، وتمكن المطورين من إصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
عملة أخرى ذات قيمة سوقية تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار أمريكي هي stUSDT. stUSDT هو أول مشروع ترميز الأصول تم إطلاقه على شبكة ترون. في الآونة الأخيرة، تعرضت هذه العملة للانتقادات بسبب نقص الشفافية في مصادر الدعم والعوائد.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كانت العوائد المتوسطة للسندات الحكومية الأمريكية التي تقل مدة استحقاقها عن 3 سنوات ( الأكثر استخدامًا على السلسلة، أعلى من العوائد المتوسطة لودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان الفرق اليومي المتوسط بين متوسط معدل الفائدة لهذه السندات ومتوسط معدل الفائدة المرجح لعملات مستقرة في بعض بروتوكولات DeFi حوالي 3% ) معدل الفائدة للسندات الحكومية - معدل الفائدة على السلسلة (. بالمقابل، كان الفرق المتوسط بين عوائد سندات الشركات من الدرجة AAA لعنكود موديز وعوائد العملات المستقرة على السلسلة حوالي 2.7% ) عوائد سندات الشركات - معدل الفائدة على السلسلة (.
![تقرير RWA ذو العائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع نمو العائدات، والطلب على المستخدمين الأصليين للعملة المشفرة يزداد بشكل كبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(
الآفاق
إن الطلب على العائدات من قبل المستخدمين المحليين للعملات الرقمية قد دفع إلى نمو الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA). هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة التي تم إنشاؤها في مجال RWA من الترميز الأصول المدرة للعائدات مثل الائتمان الخاص والعقارات والسندات الحكومية. في إجمالي القيمة السوقية لـ RWA، مقارنةً بـ RWA غير المدرة للعائدات مثل الذهب والأسهم وتعويضات الكربون )، زادت حصة RWA المدرة للعائدات من 31% في 1 يناير إلى 53% في 30 سبتمبر (، وهو ما يقرب من الضعف، بينما تبعد 4% ) عن أعلى مستوى تاريخي بلغ 57% (.
![تقرير RWA ذو العائد: زيادة العائدات مدفوعة بسندات الخزانة الأمريكية، وارتفاع الطلب من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(
بين عامي 2021 و2023، أدت التحولات الإيجابية في السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة الأساسية إلى مستويات لم تُشاهد منذ عام 2007. وقد أوجد ذلك طلبًا جديدًا من مستخدمي التمويل اللامركزي الأصلي RWA الذين يسعون لتحقيق عوائد أعلى.
) معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون للعملة الرقمية
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وليس من المتبنين الجدد للعملات المشفرة أو المستثمرين التقليديين. توقيت إنشاء عنوان المستخدم الذي يتفاعل مع رموز RWA هو أقدم من توقيت إنشاء هذه الأصول على السلسلة، مما يبرز أن حاملي RWA المتوسطين قد قاموا بالتداول على السلسلة لفترة من الوقت.
حتى 31 أغسطس 2023، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحمل أصول RWA التي أصدرتها بعض المؤسسات والبروتوكولات. كان متوسط عمر العناوين التي تحمل وتتفاعل مع RWA هو 882 يومًا، أي 2.42 عامًا. هذا يعني أن العنوان المتوسط موجود على السلسلة منذ أبريل 2021. بالمقارنة، كان متوسط عمر أصول RWA هو 375 يومًا. بالنسبة لأصول الخزانة المرمزة، يتم احتساب عمر هذه RWA باعتبارها عدد الأيام من تاريخ سك الرمز الأول حتى 31 أغسطس 2023. بالنسبة لعمر الأصول التي أصدرتها بعض منصات الائتمان الخاصة، يتم احتسابه بناءً على عدد الأيام من تاريخ بدء البروتوكول حتى 31 أغسطس 2023. بالنسبة لأصول RWA الائتمانية الخاصة، يمكن استخدام بدء البروتوكول كتاريخ بداية لعمر هذه الأصول لتعويض الطبيعة المتغيرة للائتمان الخاص على السلسلة ( أي تاريخ استحقاق القرض/إغلاق الصندوق، وفتح قروض جديدة ).
20% من العناوين التي تتفاعل مع RWA أو تحتفظ بـ RWA المذكورة أعلاه بدأت في إجراء معاملات على السلسلة في عام 2023، وكذلك قبل أكثر من ثلاث سنوات من بروز أصول RWA على السلسلة.
![تقرير RWA ذو العوائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع نمو العوائد، وارتفاع الطلب على المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(
العديد من حاملي RWA الذين نفذوا أول صفقة لهم منذ أقل من عام هم حاملو RWA للأصول التي أصدرتها بعض المؤسسات المالية الكبرى )34%، 188 عنوان (، مما يشير إلى أن منتجات RWA التي أنشأتها الشركات المالية الكبرى قد تنجح في جذب مجموعة جديدة من المستخدمين إلى مجال التشفير.