قادة صناعة العملات المستقرة يناقشون آفاق الصناعة والاتجاهات الجديدة في التنظيم
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين اليوم، شارك مؤسسا Frax Finance Sam Kazemian وAave Stani Kulechov كأحد الشخصيات الهامة في مجال العملات المستقرة، آرائهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، مسيرة الابتكار في المشاريع، والتغيرات التنظيمية القادمة. خاصة بعد الاضطراب في سوق العملات المشفرة في عام 2022، أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.
ناقشوا بشكل أساسي مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذو أهمية تاريخية قد يرفع من عملة مستقرة إلى عملة قانونية، مما يغير بشكل جذري مكانة الدولار على الصعيد العالمي. تستكشف هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملة المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا المشروع، وكيف ستشكل العملة المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة العملات المستقرة وذروة التشريع
عندما سُئل عن التطور السريع لصناعة العملات المستقرة وعملية التشريع الحالية، عبّر سام كازميان عن صعوبة إخفاء شعوره بالإثارة. ذكر أن تقارير الاستثمار المختلفة ونشرات صناديق الاستثمار المتداولة قد وضعت "الذكاء الاصطناعي" و"العملات المستقرة" كأكثر المجالات شعبية في العالم اليوم. كشخص مؤسس لبروتوكول عملات مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة تُفهم وتُقبل أخيرًا من قبل العالم تُشعره بالحماس.
تطور Frax من "نموذج مختلط" تجريبي إلى مسار "دولار رقمي قانوني" يرحب به صانعو السياسات للتشريع، وهو تحول كبير.
أشار ستاني كوليتشوف أيضًا إلى تفهمه لمشاعر سام. وأوضح أن عملة مستقرة هي أداة بديهية وسهلة الفهم، خاصة في مناطق الاضطرابات المالية العالمية، حيث توفر عملة مستقرة استقرارًا ماليًا أكثر جاذبية من العملة المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة عملة مستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، ولكن في تحويل عائدات DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. يمثل هذا التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة"، ويفتتح نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملة المستقرة الدولار؟
بالنسبة لكيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد سام كازميان أن هذا هو فهم خاطئ تمامًا لدور العملات المستقرة. في الواقع، العملات المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي امتداد عالمي لنفوذ الدولار.
لقد قسم تطور العملات المستقرة إلى مرحلتين: المرحلة الأولى هي "العملات المستقرة ذات الخوارزمية اللامركزية" كفكرة، حيث حافظت مثل Terra على استقرارها فقط من خلال آلية السوق، وانتهى الأمر بانهيارها؛ المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن، إذا كان الربط بالدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم للعملة المستقرة هو الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية، مما يجعلها تعترف مباشرةً بأن هذه العملة هي "دولار".
تكمن ثورة قانون GENIUS في أنه يتيح لأول مرة أن تكون العملات المستقرة ذات "مؤهلات قانونية بالدولار الأمريكي". عندما تعترف وزارة الخزانة الأمريكية بأن رمزًا متوافقًا يعادل الدولار الأمريكي، فإنه يمكن قبوله حقًا من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار الأمريكي في جميع أنحاء العالم، ولم يعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل يصبح "دولارًا" بمعناه القانوني.
أشار ستاني كوليشوف إلى أن الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وأن انتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مماثلة في المستقبل، لأن نطاق الإنترنت سيصبح أوسع. يتطلب تحقيق نظام أكثر لامركزية وقتًا وتبنيًا واسعًا، وهذه عملية طويلة الأجل. حاليًا، يتمثل نطاق التقنية في توسيع القيمة الحالية.
تنبأ بأن عملة مستقرة ستصبح أكبر فئة أصول على السلسلة في غضون 2-3 سنوات في المستقبل، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع عملات مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. جلبت الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، وغالبًا ما تكون مقومة بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، لكن هذا لا يعني بالضرورة أنه الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسائط التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية التشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالنظام البيئي، ويؤسس طرقًا جديدة للقيمة للتداول وعملة مستقرة في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
شرح ستاني كوليتشوف أن الرموز المميزة المشروعة هي مفهوم واسع يشمل الأصول الحقيقية RWA(. يمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الدين مثل السندات الحكومية، والسندات الشركات)، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حاليًا، يتم دعم العديد من احتياطيات العملات المستقرة بواسطة السندات الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول تلعب دورًا على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنرى أصول تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيدًا تُدرج أيضًا على السلسلة، وهو ما يشكل العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت السيولة للعديد من الأصول ذات الجودة العالية ضعيفة في الماضي، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع عتبة الدخول وقلة قنوات التوزيع. يوفر التمويل اللامركزي شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، وتسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيساهم ذلك في إعادة تشكيل هيكل السوق المالية بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
شرح سام كازميان أن الدولار له تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات M1 وM2 وM3. تشير أموال M1 إلى الأموال التي يمكن استخدامها على الفور في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع المصرفية، والودائع عند الطلب، وصناديق سوق المال القابلة للتحويل السريع إلى نقد. بينما تعتبر أشكال M2 من الأموال أكثر خطورة، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تبدو هذه الأصول أكثر مثل الاستثمارات المقومة بالدولار، وليس كأموال بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حقوق إصدار عملة M1 من الامتيازات الحصرية للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم خلق "عملة متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق السوق النقدية، وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة إلى جهات إصدار العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير البنوك الفيدرالية إصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. وهذا هو السبب في أن بعض البنوك تبدو حتى الآن على وشك الموافقة على هذا القانون الذي كانت تعارضه بشدة سابقًا، لأنهم يفضلون الاحتفاظ باحتكار إصدار عملة M1.
تشكل مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق مالية من صناديق السوق النقدي، وسندات الخزانة، وعملية إعادة شراء الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من قبل FDIC. حالياً، يسعى FRXUSD ليكون أول كيان مرخص لإصدار عملة مستقرة للدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، وقد يتم التعرف عليه تدريجياً في الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
أشار ستاني كوليتشوف إلى أنه على الرغم من أن الموافقة التنظيمية في مجالات مثل العملات المستقرة قد تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن المفتاح يكمن في القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة في مجال الابتكار. لقد عمل في مجال التكنولوجيا المالية قبل الدخول إلى DeFi، حيث كانت منصات الإقراض من نظير إلى نظير، وتمويل الجماعي نشطة في البداية، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من فرق الشركات الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يتمكنوا من تحمل تكاليف الامتثال الباهظة.
لذا، من المهم أن يحقق مشروع قانون GENIUS وضع قواعد واضحة وشاملة، دون أن يؤدي التحفظ المفرط إلى خروج المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المتخصصين للغاية في صناعة التشفير يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل ستتنافس الكيانات المختلفة في إصدار الدولار؟
يعتقد ستاني كولتشوف أن هذا ليس "تنافسًا". في رأيهم، العملات المستقرة تشبه أكثر "قنوات الدفع" أو "المسارات"، حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب حسب السيناريو، مثل USDC وGHO وfrxUSD وغيرها. في نظام Aave البيئي، يتجاوز الكثير من المستخدمين فترة احتفاظهم بالعملات المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في Aave V4، قاموا بتصميم "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل USDC و USDT التي تم دمجها بالفعل. في المستقبل، يمكن أيضًا إدخال Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مقاومة المخاطر.
يوافق سام كازميان تمامًا على هذه الفكرة. ويعتقد أن الدولار الرقمي هو لعبة ذات نتائج إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 200 تريليون دولار، بينما يمثل إجمالي قيمة العملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1% فقط، مما يعني أن معدل انتشار الصناعة لا يزال منخفضًا جدًا.
frxUSD أُطلق منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو حالياً في مرحلة التقديم للتكامل مع نظام Aave البيئي. إنه يعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من العملات المستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi في المستقبل، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. هدف Frax هو أن تصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
النظام الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
سام كازميان يشرح أن فراكس قد حولت تركيزها من L2 إلى L1 مؤخرًا، وحتى أعادت هيكلة رمز الحوكمة الأصلي FXS، وهذا يأتي كجزء من الاستعدادات المبكرة لـ "امتثال العملات المستقرة". لقد تحولت هيكلتها العامة من "بروتوكول العملات المستقرة الخوارزمية" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". وقد تم إعادة تسمية فراكس شير ( FXS ) إلى فراكس، ليصبح رمز الغاز ورمز الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين للاستخدام كوسيلة دفع.
إنهم يسمونها "النسخة الصحيحة من مخطط ليبرا". حاولت ليبرا في البداية بناء عملة رقمية عالمية قابلة للاستخدام، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت ودعم السياسات، اختاروا "إصدار الدولار بشكل متوافق" كهدف، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، وتسوية عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
شرح Stani Kulechov، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" لـ V4. على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقها بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تمت الموافقة عليها العام الماضي، والآن التطوير يقترب من نهايته. يعتقدون أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستكون متنوعة للغاية، وستمتد منحنى المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تُدار السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وتزداد كفاءة استخدام الأموال، كما يتم عزل المخاطر النظامية بشكل فعال. كما أنهم أدخلوا "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الأصول المرهونة عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يحسن الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
تصور التعاون بين Frax وAave: السماح لـ"الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
قدم سام كازميان اقتراح تعاون. يخططون لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax المالي، حيث يمكن للمستخدمين الذين يحملون frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في محفظة غير وصائية.
يريد أن يخطو خطوة أخرى، مما يسمح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في Aave، والحصول على العوائد من خلال سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من الممكن الجمع بين "الدولار الرقمي + العوائد على السلسلة"، مما يجعل Aave أول منصة DeFi تتصل بالدولار الشرعي.
أعرب ستاني كوليتشوف عن تأييده لهذه الفكرة، مشيرًا إلى أنها تظهر قابلية Aave V4 للتعديل والتركيب. إنهم يتطلعون إلى انضمام أصول Frax إلى عملية مقترحات الحكم، كما أنهم مستعدون لتقديم الدعم المناسب لجعل "عائدات الدولار على السلسلة" واقعًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BearWhisperGod
· منذ 9 س
ستاني哥永远支持你！
شاهد النسخة الأصليةرد0
PerpetualLonger
· منذ 10 س
استغلال الانخفاض لشراء الانخفاض frax هو حقاً قرار حكيم. لقد اختفى المتشائمون.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityHunter
· منذ 10 س
هذه الرقابة مناسبة، على أي حال جميعها مضغوطة بالـ USDC.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TopEscapeArtist
· منذ 10 س
آه ثور السوق坚决 قطع الخسارة سوق الدببة硬 شراء الانخفاض في اللحظات الحاسمة دائمًا ما يكون هناك عمليات عكسية آمل ألا أتعرض لمخاطر عملة مستقرة مرة أخرى...
عمالقة العملات المستقرة يناقشون مشروع GENIUS: Frax وAave يرسمان خريطة جديدة للدولار الرقمي
قادة صناعة العملات المستقرة يناقشون آفاق الصناعة والاتجاهات الجديدة في التنظيم
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين اليوم، شارك مؤسسا Frax Finance Sam Kazemian وAave Stani Kulechov كأحد الشخصيات الهامة في مجال العملات المستقرة، آرائهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، مسيرة الابتكار في المشاريع، والتغيرات التنظيمية القادمة. خاصة بعد الاضطراب في سوق العملات المشفرة في عام 2022، أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.
ناقشوا بشكل أساسي مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذو أهمية تاريخية قد يرفع من عملة مستقرة إلى عملة قانونية، مما يغير بشكل جذري مكانة الدولار على الصعيد العالمي. تستكشف هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملة المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا المشروع، وكيف ستشكل العملة المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة العملات المستقرة وذروة التشريع
عندما سُئل عن التطور السريع لصناعة العملات المستقرة وعملية التشريع الحالية، عبّر سام كازميان عن صعوبة إخفاء شعوره بالإثارة. ذكر أن تقارير الاستثمار المختلفة ونشرات صناديق الاستثمار المتداولة قد وضعت "الذكاء الاصطناعي" و"العملات المستقرة" كأكثر المجالات شعبية في العالم اليوم. كشخص مؤسس لبروتوكول عملات مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة تُفهم وتُقبل أخيرًا من قبل العالم تُشعره بالحماس.
تطور Frax من "نموذج مختلط" تجريبي إلى مسار "دولار رقمي قانوني" يرحب به صانعو السياسات للتشريع، وهو تحول كبير.
أشار ستاني كوليتشوف أيضًا إلى تفهمه لمشاعر سام. وأوضح أن عملة مستقرة هي أداة بديهية وسهلة الفهم، خاصة في مناطق الاضطرابات المالية العالمية، حيث توفر عملة مستقرة استقرارًا ماليًا أكثر جاذبية من العملة المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة عملة مستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، ولكن في تحويل عائدات DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. يمثل هذا التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة"، ويفتتح نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملة المستقرة الدولار؟
بالنسبة لكيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد سام كازميان أن هذا هو فهم خاطئ تمامًا لدور العملات المستقرة. في الواقع، العملات المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي امتداد عالمي لنفوذ الدولار.
لقد قسم تطور العملات المستقرة إلى مرحلتين: المرحلة الأولى هي "العملات المستقرة ذات الخوارزمية اللامركزية" كفكرة، حيث حافظت مثل Terra على استقرارها فقط من خلال آلية السوق، وانتهى الأمر بانهيارها؛ المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن، إذا كان الربط بالدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم للعملة المستقرة هو الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية، مما يجعلها تعترف مباشرةً بأن هذه العملة هي "دولار".
تكمن ثورة قانون GENIUS في أنه يتيح لأول مرة أن تكون العملات المستقرة ذات "مؤهلات قانونية بالدولار الأمريكي". عندما تعترف وزارة الخزانة الأمريكية بأن رمزًا متوافقًا يعادل الدولار الأمريكي، فإنه يمكن قبوله حقًا من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار الأمريكي في جميع أنحاء العالم، ولم يعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل يصبح "دولارًا" بمعناه القانوني.
أشار ستاني كوليشوف إلى أن الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وأن انتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مماثلة في المستقبل، لأن نطاق الإنترنت سيصبح أوسع. يتطلب تحقيق نظام أكثر لامركزية وقتًا وتبنيًا واسعًا، وهذه عملية طويلة الأجل. حاليًا، يتمثل نطاق التقنية في توسيع القيمة الحالية.
تنبأ بأن عملة مستقرة ستصبح أكبر فئة أصول على السلسلة في غضون 2-3 سنوات في المستقبل، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع عملات مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. جلبت الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، وغالبًا ما تكون مقومة بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، لكن هذا لا يعني بالضرورة أنه الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسائط التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية التشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالنظام البيئي، ويؤسس طرقًا جديدة للقيمة للتداول وعملة مستقرة في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
شرح ستاني كوليتشوف أن الرموز المميزة المشروعة هي مفهوم واسع يشمل الأصول الحقيقية RWA(. يمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الدين مثل السندات الحكومية، والسندات الشركات)، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حاليًا، يتم دعم العديد من احتياطيات العملات المستقرة بواسطة السندات الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول تلعب دورًا على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنرى أصول تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيدًا تُدرج أيضًا على السلسلة، وهو ما يشكل العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت السيولة للعديد من الأصول ذات الجودة العالية ضعيفة في الماضي، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع عتبة الدخول وقلة قنوات التوزيع. يوفر التمويل اللامركزي شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، وتسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيساهم ذلك في إعادة تشكيل هيكل السوق المالية بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
شرح سام كازميان أن الدولار له تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات M1 وM2 وM3. تشير أموال M1 إلى الأموال التي يمكن استخدامها على الفور في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع المصرفية، والودائع عند الطلب، وصناديق سوق المال القابلة للتحويل السريع إلى نقد. بينما تعتبر أشكال M2 من الأموال أكثر خطورة، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تبدو هذه الأصول أكثر مثل الاستثمارات المقومة بالدولار، وليس كأموال بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حقوق إصدار عملة M1 من الامتيازات الحصرية للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم خلق "عملة متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق السوق النقدية، وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة إلى جهات إصدار العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير البنوك الفيدرالية إصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. وهذا هو السبب في أن بعض البنوك تبدو حتى الآن على وشك الموافقة على هذا القانون الذي كانت تعارضه بشدة سابقًا، لأنهم يفضلون الاحتفاظ باحتكار إصدار عملة M1.
تشكل مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق مالية من صناديق السوق النقدي، وسندات الخزانة، وعملية إعادة شراء الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من قبل FDIC. حالياً، يسعى FRXUSD ليكون أول كيان مرخص لإصدار عملة مستقرة للدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، وقد يتم التعرف عليه تدريجياً في الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
أشار ستاني كوليتشوف إلى أنه على الرغم من أن الموافقة التنظيمية في مجالات مثل العملات المستقرة قد تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن المفتاح يكمن في القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة في مجال الابتكار. لقد عمل في مجال التكنولوجيا المالية قبل الدخول إلى DeFi، حيث كانت منصات الإقراض من نظير إلى نظير، وتمويل الجماعي نشطة في البداية، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من فرق الشركات الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يتمكنوا من تحمل تكاليف الامتثال الباهظة.
لذا، من المهم أن يحقق مشروع قانون GENIUS وضع قواعد واضحة وشاملة، دون أن يؤدي التحفظ المفرط إلى خروج المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المتخصصين للغاية في صناعة التشفير يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل ستتنافس الكيانات المختلفة في إصدار الدولار؟
يعتقد ستاني كولتشوف أن هذا ليس "تنافسًا". في رأيهم، العملات المستقرة تشبه أكثر "قنوات الدفع" أو "المسارات"، حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب حسب السيناريو، مثل USDC وGHO وfrxUSD وغيرها. في نظام Aave البيئي، يتجاوز الكثير من المستخدمين فترة احتفاظهم بالعملات المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في Aave V4، قاموا بتصميم "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل USDC و USDT التي تم دمجها بالفعل. في المستقبل، يمكن أيضًا إدخال Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مقاومة المخاطر.
يوافق سام كازميان تمامًا على هذه الفكرة. ويعتقد أن الدولار الرقمي هو لعبة ذات نتائج إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 200 تريليون دولار، بينما يمثل إجمالي قيمة العملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1% فقط، مما يعني أن معدل انتشار الصناعة لا يزال منخفضًا جدًا.
frxUSD أُطلق منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو حالياً في مرحلة التقديم للتكامل مع نظام Aave البيئي. إنه يعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من العملات المستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi في المستقبل، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. هدف Frax هو أن تصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
النظام الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
سام كازميان يشرح أن فراكس قد حولت تركيزها من L2 إلى L1 مؤخرًا، وحتى أعادت هيكلة رمز الحوكمة الأصلي FXS، وهذا يأتي كجزء من الاستعدادات المبكرة لـ "امتثال العملات المستقرة". لقد تحولت هيكلتها العامة من "بروتوكول العملات المستقرة الخوارزمية" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". وقد تم إعادة تسمية فراكس شير ( FXS ) إلى فراكس، ليصبح رمز الغاز ورمز الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين للاستخدام كوسيلة دفع.
إنهم يسمونها "النسخة الصحيحة من مخطط ليبرا". حاولت ليبرا في البداية بناء عملة رقمية عالمية قابلة للاستخدام، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت ودعم السياسات، اختاروا "إصدار الدولار بشكل متوافق" كهدف، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، وتسوية عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
شرح Stani Kulechov، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" لـ V4. على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقها بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تمت الموافقة عليها العام الماضي، والآن التطوير يقترب من نهايته. يعتقدون أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستكون متنوعة للغاية، وستمتد منحنى المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تُدار السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وتزداد كفاءة استخدام الأموال، كما يتم عزل المخاطر النظامية بشكل فعال. كما أنهم أدخلوا "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الأصول المرهونة عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يحسن الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
تصور التعاون بين Frax وAave: السماح لـ"الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
قدم سام كازميان اقتراح تعاون. يخططون لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax المالي، حيث يمكن للمستخدمين الذين يحملون frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في محفظة غير وصائية.
يريد أن يخطو خطوة أخرى، مما يسمح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في Aave، والحصول على العوائد من خلال سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من الممكن الجمع بين "الدولار الرقمي + العوائد على السلسلة"، مما يجعل Aave أول منصة DeFi تتصل بالدولار الشرعي.
أعرب ستاني كوليتشوف عن تأييده لهذه الفكرة، مشيرًا إلى أنها تظهر قابلية Aave V4 للتعديل والتركيب. إنهم يتطلعون إلى انضمام أصول Frax إلى عملية مقترحات الحكم، كما أنهم مستعدون لتقديم الدعم المناسب لجعل "عائدات الدولار على السلسلة" واقعًا.