MEV机器人从CEX-DEX套利中获利分析

近期，一项采用形式化方法对MEV套利机器人进行测量的研究论文发布，揭示了这些机器人从中心化交易所(CEX)和去中心化交易所(DEX)之间的套利中能获取的利润情况。以下是该研究的主要发现：

核心要点

• 利润虽然可观，但不如预期高
• 顶级交易者的超额收益大多在0.5-2秒内消失
• 市场集中化程度高，区块构建者领域尤甚
• 随着区块链构建者竞争加剧，CEX-DEX套利利润空间逐年缩小
• 套利机器人正深度融入区块构建流程
• 与区块构建者绑定越深，表面利润越低，但实际利润转移至关联方
• 小型区块构建者的关联套利者反而保留了更高的实际利润率
• 即使是行业前二的区块构建者，利润也非常微薄

详细分析

研究对19个头部CEX-DEX套利机器人进行了为期1年7个月的数据分析，结果显示：

• 交易总量：2410亿美元
• 总利润：2.338亿美元
• 净收益：9010万美元（向区块构建者支付1.437亿美元）
• 平均利润率：38.5%

市场集中度分析表明，CEX-DEX的MEV市场已达"高度垄断"水平。

研究还发现，多数套利信号在数秒内迅速消失，最佳对冲时机出现在0.5-1.5秒区间。

区块构建者分析

排名第三的区块构建者rsync虽然市场份额下降，但其利润率从5%急升至25%以上，综合利润率（含套利）达约27%。

然而，排名前两位的区块构建者盈利能力有限：

• beaverbuild（排名第一）：18个月内综合利润率仅7.92%（含套利收益）
• Titan（排名第二）：无自营套利，利润率仅5.85%

研究还揭示了一些排他性合作关系，如beaverbuild与SCP、rsync与Wintermute等。

结论

区块构建业务利润率低，没有高价值MEV订单流的新进入者几乎无法立足。当前区块拍卖机制存在严重效率问题，一方面补贴机制压榨构建者利润，另一方面排他性合作割裂订单流，延长交易上链时间。

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