DePin：潜力巨大但常被忽视的区块链应用赛道

DePin（去中心化物理基础设施）是一个看似抽象但潜力巨大的区块链应用领域。与公链、DeFi和MEME等更直观的项目不同，DePin的应用场景可能更加广泛和深远。

DePin的独特性

DePin的特殊之处主要体现在两个方面：

1. 业务领域和服务对象：DePin涉及云计算、云渲染、文件存储、网络热点甚至气象等多个领域，其服务对象不仅限于Web3生态系统。例如，某去中心化云计算平台已为Web2企业提供大量云计算服务，而某基于GNSS卫星参考站的地理与气象数据信息平台正致力于为农业、工程、交通和地质等行业提供服务。

2. 数据获取难度：与公链、DeFi和MEME项目相比，DePin项目之间的差异较大，且主要工作可能不在区块链上执行，导致该赛道的数据常被忽视。

DePin项目数据分析

需求侧分析

1. 协议费用： 某云算力平台在过去一年内累计产生了5870万美元的协议费用，占基础设施市场5.7%的份额。值得注意的是，该平台的协议费用呈现增长趋势，且与加密货币市场的波动关系不大。这主要是因为该平台服务对象主要是Web2领域的游戏公司和AI企业。

2. 协议收入： 同一平台在过去一年内累计分红2220万美元，留存的协议收入为3650万美元。相比其他DePin项目，该平台的协议费用和收入均处于领先地位。

供给侧分析

1. 活跃节点： 在GPU类DePin项目中，某平台的活跃节点数量最多，远超其他竞争对手。

2. 价值/成本比较： 通过比较全面稀释估值（FDV）与活跃节点数的比值，发现某GPU计算平台的"价值/成本"乘数最低，表明其可能被低估。

生态综合分析

活跃地址数： 在可比较的GPU计算类DePin项目中，某平台的日均活跃地址数最高，再次印证了其可能被低估的状态。

结论

1. 某GPU计算平台可能处于价值被低估的状态，这一判断基于其在需求侧、供给侧和生态综合等多个维度的优异表现。

2. 与传统Web3项目不同，部分DePin项目（如前述GPU计算平台）的收入主要来自Web2领域，因此其收入增长趋势与加密货币市场波动关系不大。

3. 一些DePin项目能够从非Web3领域获得收入，这种模式在加密货币行业中较为罕见。这意味着这类项目的主要收益模式可能不依赖于二级市场，甚至可能为整个加密货币行业带来外部资金流入。

总的来说，DePin作为一个新兴的区块链应用领域，虽然目前关注度不及其他热门赛道，但其潜力不容忽视。随着更多数据的公开和分析，DePin项目的价值可能会得到更好的体现和认可。