加密市场周报：BTC高位震荡，等待新一轮突破

自4月低点以来，BTC最高反弹幅度达到50%，表现优于纳斯达克指数，并创下历史新高。

然而，短期内的大幅上涨积累了一定的抛压。从5月22日开始，BTC市场出现了规模性抛售。这对处于高位且领先美股的BTC形成了一定压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，由于市场恐慌情绪蔓延，BTC价格下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到上升趋势线之上。

随着美股调整，BTC现货ETF通道的买力收敛，使得BTC短期难以消化抛压继续上行。值得注意的是，伴随价格回调，本周交易所流出规模大幅增加，表明有新增资金在借调整之机吸纳筹码。

非农就业数据的利好为BTC的企稳和反弹创造了良好氛围，但要突破新的价格区间可能还需要在关税政策、加密货币监管或美联储降息等方面取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

美国5月非农就业数据显示，就业人数增加13.9万人，略高于市场预期的12.6万人，创2月以来新低。5月失业率维持在4.2%，未出现恶化。

数据表现略超预期，推动美国三大股指上涨，黄金下跌。

目前市场交易主要围绕两条主线展开：

1. 根据经济和就业数据判断美国经济是"软着陆"、"硬着陆"还是陷入衰退。当前市场倾向于"软着陆"预期，即经济增长逐渐放缓至可持续水平，但不会出现严重衰退或大规模失业。目前的经济和就业数据符合这一特征，GDP增速虽有下滑但源于美联储主动降温，通胀有序下降，失业率稳定，新增就业未大幅减少。这也意味着美联储降息时间可能推迟。

2. 对关税政策及其他政府措施可能引发的中长期经济和市场变化进行预判，并通过前瞻性交易提前定价。3-4月初的市场下跌反映了对关税政策及其可能引发的通胀和就业恶化的担忧，而4月7日后的反弹则体现了对政策软化后经济"软着陆"的乐观预期。

当前的市场定价偏乐观，短期进一步上涨空间有限。关税政策方面仍存在不确定性。虽然近期有高层通话，但仍处于谈判阶段，距离达成协议尚需时日。

整体而言，在略超预期的非农数据和缓慢推进的关税谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡，并略微向乐观方向倾斜。

加密市场

4月以来的反弹中，BTC走势领先纳指。美股正在蓄势冲击前高，而BTC已在5月22日创下历史新高。

从技术指标看，BTC在创新高后进行了为期两周的回调。上周下跌3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，周线呈现下探较长的十字针形态。调整过程中，成交量呈萎缩状态。

两周最大回调幅度约10%，整体维持在之前支撑位之上，最低点触及上升趋势线。

在美股尚未突破新高的情况下，BTC创新高后的这种调整在预料之中，且属良性调整。维持一定时间的震荡难以避免，要突破新高并再上一个台阶，可能需要关税政策、加密货币监管或美联储降息等方面取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，BTC从低点反弹最高涨幅达50%。

随着价格创新高，无论是短线还是长线资金都出现了一定程度的获利了结。这种抛压在5月22日达到阶段性高点，此后逐渐减弱。

值得注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的BTC流出规模却在增加。本周流出量达76520.72枚，远高于往常每周1-2万枚的水平。这种大规模流出可能反映长线资金对当前价格的认可。

资金进出

短期获利后，ETF通道的资金也出现了小幅流出。过去两周，BTC现货ETF均出现资金流出，上周1.35亿美元，本周1.28亿美元。这种流出发生在BTC大涨且美股震荡的背景下。

单独来看，很难预测ETF资金何时重新流入。但考虑到美股整体走势，对大幅下跌的担忧可能不必过度。虽然技术上存在继续回调至10万美元的可能，但把握时机较难。在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能在短短一两天内就会发生。

周期指标

根据eMerge Engine数据，EMC BTC周期指标为0.625，处于上升期。