Curve稳定币crvUSD：创新清算算法和自动稳定机制

去中心化稳定币赛道市场前景广阔，但许多项目未能长期存活。即使曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也迅速崩溃。在这个背景下，拥有37亿美元TVL的Curve也决定进入这个竞争激烈的领域。

Curve最近发布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub上的信息可以看出，该白皮书于10月完成，目前还不是最终版本。虽然白皮书中没有明确提及稳定币的名称，但根据代码显示，这个新稳定币被命名为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。这一举措可能有助于缓解CRV通胀问题，通过稳定币的稳定费和PegKeeper的收入来改善Curve的收入状况。

白皮书主要介绍了crvUSD的三个创新点：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

LLAMMA：更平滑的清算算法

传统借贷协议的清算机制往往会在市场波动时造成剧烈影响。为了减少这种影响，crvUSD采用了更为平滑的清算算法LLAMMA。

crvUSD仍然采用超额抵押方式发行，但使用了特殊的AMM来替代传统的借贷和清算流程。清算不是一次性发生，而是一个持续的清算/去清算过程。

例如，当用ETH抵押借入crvUSD时，如果ETH价格下跌进入清算区间，系统会逐渐卖出ETH。若ETH价格回升，系统会用稳定币重新买入ETH。这个过程类似于在AMM中提供流动性后的无常损失对冲。

相比一次性清算的借贷协议，LLAMMA在市场反弹时能够为用户保留更多价值。Curve团队的测试显示，当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后，在3天内用户抵押品的损失仅为1%。

然而，这种算法也可能更容易触发清算。在小幅波动时，传统借贷平台可能不会清算，而Curve上的头寸可能已经经历了清算和去清算过程，导致用户产生少量损失。

自动稳定器和货币政策

crvUSD采用PegKeeper机制来维持价格稳定。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可以无抵押铸造crvUSD并注入稳定币兑换池，压低价格。当价格低于1美元时，PegKeeper可以撤回部分crvUSD流动性，提升价格。这个过程中，PegKeeper通过高买低卖获利，同时维持了crvUSD的价格稳定。

货币政策则通过控制稳定器债务与crvUSD供应量之间的关系来调节系统。例如，当债务/供应量比例过高时，系统会激励借款人借入并抛售稳定币，反之则鼓励借款人归还贷款。

Curve稳定币的优势与特点

1. Curve可能将其主要稳定币池（如3pool）的LP代币作为抵押品，提高资金利用率。

2. Curve团队控制大量veCRV投票权，可以引导crvUSD与现有池之间的流动性，有利于冷启动。

3. crvUSD不会发行新的治理代币，而是通过稳定费和PegKeeper来改善Curve的收入状况。

4. Curve采用自身DEX的价格预言机，可能限制了可用作抵押品的资产范围，但也节省了预言机成本。

5. 由于Curve将交易与借贷结合，理论上可以通过流动性来控制借贷上限和清算阈值，potentially减少坏账风险。