Web3金融领域的关键一环：探索Solana生态中的AMM实现

在Web3行业中，与DeFi相关的产品占据了市场的主导地位。其中，AMM（自动做市商）作为关键环节，成为推动Web3金融变革的重要力量。本文将介绍Solana生态系统中几个重要的AMM实现，旨在为流动性提供者选择投资策略提供参考。

CPMM：基础的恒定乘积模型

CPMM（恒定乘积做市商）是最基本的AMM实现之一。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例，其核心原理是保持池子中两种代币供应量的固定乘积：X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时，系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token，用于证明该用户持有池子的份额。这些LP Token在提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在代币交换过程中，系统会触发swap相关指令。例如，当用户想用USDC交换TRUMP时，可以通过TRUMP-USDC池子进行操作。

交易过程中，输入代币（如USDC）和输出代币（如TRUMP）的信息会被记录在Input Accounts中。在Solana生态中，LP对可以通过Token Account表示，无需创建新的合约程序。交易时，系统直接与CPMM程序交互，通过传入的池子地址和代币地址来修改相应Token Account的状态。

CPMM使用特定公式计算交换得到的目标代币数量，确保代币总量变化后其乘积保持不变。这个计算过程不包含手续费，因为手续费已在前置逻辑中扣除。

CLMM：集中流动性做市商

CLMM（集中流动性做市商）类似于某知名DEX的V3版本，每个代币对可以创建多个不同费用层级的池子。CLMM继承了多项概念，如tick、多费率层级和集中流动性等。

与CPMM不同，由于Solana链的特性，CLMM无需为每个池子单独部署合约，也没有工厂合约概念。

CLMM允许流动性提供者在注入资金时选择特定价格范围，资金仅在该范围内分布。这种机制使得LP可以提供单边流动性，类似于传统金融中的限价单。

对于价格波动较小的池子，LP倾向于选择较小的价格范围；而对于波动剧烈的池子，则倾向于选择较大的范围。这样做是为了减少当前价格脱离选定范围造成的无常损失。

需要注意的是，虽然集中流动性可以提高资金利用率，但也对LP的金融知识提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性，以应对频繁的市场波动。

DLMM：动态流动性做市商

DLMM（动态流动性做市商）是另一种AMM产品，同样属于Uniswap V3的一种变体。DLMM引入了"Bin"的概念，将池子从基础价格开始，每隔一小段距离（Bin step）划分为一个Bin。

当交易发生在同一个Bin内时，交易者可以享受零滑点，这大大增加了交易量和成功率，理论上能为LP带来更多交易费用。

DLMM中，池子中的代币在当前价格两侧分布。当前激活的Bin包含两种代币，其他Bin则分别只包含单个代币。当激活Bin中某种代币减少为零时，系统会将激活状态转移到相邻的Bin，从而推动池子中的价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数流动性池；Curve策略适合价格变化小的池子，如稳定币对；Bid Ask策略则更适合价格波动大的池子，但需要LP频繁调整仓位以应对市场变化。

结语

作为Web3金融领域的重要组成部分，AMM通过其独特机制和创新，推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态系统完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步改变传统金融格局。对于流动性提供者来说，了解不同AMM的特点和策略，有助于更好地参与DeFi生态系统，优化投资收益。