LSDFi战火升温：5种超额收益策略解析

LSDFi是基于LSD的DeFi产品。通过LSD,质押者可将质押的ETH转化为可交易资产,解锁流动性。LSD降低了ETH质押门槛,允许任意数量质押,并可在质押后获得LSD,同时利用LSD带来多重收益。

LSDFi背后是DeFi乐高,而DeFi组合性背后是收益乐高。新入场者通过激励或利用自有代币吸引用户质押ETH/LSD,以获取市场份额和LSD控制权。部分LSDFi项目利用动态激励鼓励用户质押到小型去中心化平台,促进验证者去中心化。

以下是LSDFi的五种形式:

1. LP(收益10%+)

上海升级前,LSD无法直接兑换ETH,许多DeFi项目建立LSD-ETH流动性池。以stETH为例,基础收益低于5%,主要通过代币补贴提高APY。质押者除获得ETH质押奖励,还可获得LP费用奖励。随着LSD规模增长,上海升级后LP规模可能继续扩大。

2. 循环借贷(收益10%+)

通过AAVE和LIDO的STETH对以太坊合并后的主网进行杠杆操作:

• 在LIDO质押ETH换取STETH
• 将STETH存入AAVE并借入ETH
• 循环上述操作

清算风险较高,收益取决于循环次数。理论上所有借贷协议都可实施,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. Yield(10%+)

Yearn Finance在Curve创建流动性池,将LSD APY提升至5.89%。用户可直接质押stETH,目前池子价值1640万美元。类似老牌项目通过聚合多平台收益和补贴来增加收益。

Yearn等老牌DeFi项目涉足LSD领域,侧面反映了该赛道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许LP对质押:

• LSD质押:已质押在Lido或Rocket Pool的资产再次质押到EigenLayer
• LSD LP质押:如Curve的stETH-ETH LP Token再次质押到EigenLayer

5. 激励性LSDFi项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高APY吸引储蓄或实现其他目标。

代表项目包括:

• Pendle:DeFi收益协议,提供ETH等质押服务及流动性池
• Ion Protocol:将LSD代币和可抵押资产代币化为allETH和vaETH
• unshETH:通过动态激励分配提高验证者去中心化程度
• LSDx Finance:致力成为LSD资产细分市场的高壁垒DEX
• Liquid Staking Derivatives:LSD聚合器,通过代币化和衍生品最大化资产杠杆效应
• Stader Ethereum:即将发布ETHx,与30+DeFi协议合作释放可组合性
• Hord:通过ETH质押、MEV奖励和HORD补贴实现更高APR
• Parallax Finance:在L2上提供流动性基础设施
• bestLSD:Real Yield聚合器,利用聚合收益补贴自身LSD
• 0xAcid DAO:最大化LSD资产回报的管理协议
• EigenLayer:提供Re-staking等潜在DeFi乐高可能性
• Index Coop:发行dsETH和icETH等LSDFi相关指数产品
• Gitcoin:与Index Coop合作推出gtcETH,部分收益用于公共物品捐赠

总的来说,LSDFi项目竞争激烈,未来可能只有少数玩家留存。策略稳定性与高收益是LSDFi项目面临的矛盾。不同策略适合不同风险偏好的用户,从单纯追求高收益到稳健保值都有对应选择。LSDFi对验证者去中心化的影响仍待观察,但长期可能促进验证的分散化。项目间存在广阔合作空间,未来或形成多层次的收益产品体系。