统计 | 现在ETF驱动美国比特币交易超过现货交易所 - 现在占比超过50%的比特币成交量

在美国上市的现货比特币ETF的交易量已超过传统现货交易所——这一转变在Kaiko Research的最新数据中得到了强调。截至2025年6月中旬，ETF市场占美国比特币交易总量的超过50%，相比于2025年1月上市时的约30%，标志着市场结构的重大转变。

ETF主导地位与流动性提升

黑石的iShares比特币信托(IBIT)引领了这一激增，到2025年6月成为交易量最大的比特币ETF，并且现在占比特币ETF交易量的40%以上。

根据Kaiko的报告，ETF活动的激增在东部时间下午3点到4点的窗口期间加剧——这时资金计算其净资产值——导致ETF和现货市场的流动性加深和价差缩小。

学术研究强化了这一结构性转变：一项使用2024年1月至10月的5分钟数据的研究发现，ETF——特别是IBIT、FBTC (Fidelity)和GBTC (Grayscale)——85% 的时间引领比特币的价格发现。这些基金在相对于现货交易所的定价速度和准确性上始终占据主导地位。

机构资金流入推动价格飙升

2025年比特币ETF迎来了大量资本流入：

• 截至2025年，创纪录的148亿美元涌入，其中仅在2025年7月的几天内，就有超过13.5亿美元进入IBIT。
• 目前管理的ETF资产总额已超过520亿美元。
• 这股涌入使比特币在2025年7月中旬达到了超过123,000美元的新历史高点。

ETF资金流入显然推动了市场动量——甚至是短期挤压。7月初时，日均10亿美金的ETF资金流入与比特币触及118,000美元同时发生。

现货市场的更广泛影响

• 波动性与相关性: 虽然ETF提升了流动性并缓解了现货混乱，但它们也引入了‘更快的钱’。2025年2月的一次显著撤资导致比特币下跌17%，由于约$3.3亿的ETF资金流出。
• 宏观一致性： 比特币越来越像传统金融资产。在2025年5月，当股票和债券波动时，比特币大约达到了$110,000，这在一定程度上是由于美元疲软和ETF流入的推动。
• 机构参与: 资产管理公司 – 包括Citadel Securities、Goldman Sachs、Millennium – 已经进入ETF主导的交易和做市角色，进一步将比特币融入主流金融。

🔍 关键要点及未来展望

| 洞察 | 影响 | | --- | --- | | ETF 交易量 > 现货交易量 | ETFs 现在主导着比特币在美国的价格发现。 | | 资金流入推动BTC上涨 | 通过ETF的机构资本推动创纪录的高点。 | | 新市场动态 | 流动性加深，价差缩小，价格波动反映更广泛的宏观力量。 | | 风险依然存在 | 快速的ETF资金流入可能会在回调期间加剧波动性。 |

Kaiko等人预期这一趋势将持续下去。由于每日交易流出往往大于现货交易所，ETF现在作为比特币美国市场的中枢神经系统。

随着ETF资产管理规模（AUM）向1100亿美元攀升，以及多币种ETF和先进的实物交易即将到来，结构性转变正在加速。

尽管比特币仍然波动，但ETF的兴起为机构结构带来了一个新时代。高效的价格发现、更深的流动性和主流采用现在定义了其格局——使得ETF成为2025年比特币交易的中心枢纽。

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