Solana 生态下的底层资产服务商 Metaplex：被低估的赢家？

1. 引言

在本轮牛市周期中,Solana 无疑是发展最好的 L1 公链。无论是活跃地址数还是手续费收入,Solana 在 L1 市场中的份额都迅速扩大:

活跃地址数:Solana 的份额从 3.48% 增至 56.83%,同比增长 1533%;

费用:Solana 的收入份额从 0.62% 增至 28.92%,同比增长 4564%。

Meme 热潮是推动 Solana 各项核心指标快速增长的主要动力。除了 Solana 本身,Raydium 等 DEX 也从 Meme 交易中获益良多。

本文将聚焦另一个受益于 Solana 资产发行热潮的项目:Metaplex。

主要讨论以下几个问题:

1. Metaplex 的业务定位和商业模式是什么?有哪些护城河?
2. Metaplex 的业务数据如何?发展情况怎样?
3. Metaplex 的团队背景和融资情况如何?
4. 目前 Metaplex 的估值水平如何?是否具有投资价值?

2. Metaplex 的业务定位和商业模式

Metaplex 是建立在 Solana 及支持 SVM 的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统,为开发者、创作者和企业提供构建去中心化应用的工具和标准。Metaplex 支持 NFT、FT、RWA、游戏资产、DePIN 资产等多种类型的加密资产。

Metaplex 近期还将业务拓展至数据索引和数据可用性服务等领域,有望成为 Solana 生态最重要的多领域基础服务项目之一。

2.1 Metaplex 的产品矩阵

Metaplex 的主要产品包括:

• Core:新一代 NFT 标准,采用"单账户设计",大幅降低铸造成本
• Bubblegum:用于创建和管理压缩 NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:为 Solana 上的资产附加额外数据
• Candy Machine:最常用的 NFT 铸造和发行程序
• 其他产品:MPL-Hybrid、Fusion、Hydra 等
• Aura:为 Solana 和 SVM 服务的去中心化索引与数据可用性网络

2.2 Metaplex 的商业模式

Metaplex 通过提供链上资产相关服务收费。主要收入来自使用其服务的小型项目或零售用户,包括创建代币的项目方和铸造 NFT 的个人用户。

具体收费标准:

• 铸造 NFT:0.0015 SOL/次
• 添加代币元数据:0.01 SOL/次

2.3 Metaplex 的护城河

Metaplex 的护城河主要来自:

1. 高转换成本:用户深度依赖后难以切换到其他协议
2. 制定标准:Metaplex 的资产格式成为 Solana 生态内通行标准

得益于这些护城河,Metaplex 在 Solana 生态内缺少直接竞争对手,保证了较强的盈利能力。

3. Metaplex 业务数据:核心指标强劲增长

3.1 月活跃用户

截至 2024 年 11 月底,Metaplex 月活跃用户数达 844,966,创历史新高,同比增长 253%。

3.2 铸造资产数

11 月铸造资产种类超过 144 万,创历史新高。其中 94% 为同质化代币,6% 为 NFT。

3.3 协议收入

11 月协议收入达 330 万美元,同样创历史新高。

Metaplex 的收入增长是有机的,未进行代币补贴,体现了良好的产品市场契合度。

4. Metaplex 团队:Solana 生态 OG

Metaplex 创始人 Stephen Hess 是 Solana 早期员工,参与了 Solana 早期多个重要项目的开发。

2022 年 1 月,Metaplex 获得 Multicoin、Jump 等机构 4600 万美元投资,估值约 4.5 亿美元。

团队规模精简(约 10 多人),但产品交付能力强,迭代和开发效率高。

2024 年 9 月,Pantera Capital、ParaFi Capital 等机构从 Wave Digital Assets 购买了大量 MPLX 代币。

5. MPLX:代币效用和估值水平

5.1 代币基本信息

• 代币名称:MPLX
• 总量:10 亿
• 流通率:75.6%

5.2 代币效用

• 治理投票
• 协议回购:每月用 10000-12000 SOL 回购 MPLX
• 未来可能用于 Aura 节点质押

5.3 协议估值

与 Raydium 相比,Metaplex 估值略高。但两者业务差异较大,仅供参考。

5.4 潜在推动因素和风险

推动因素:

• Solana 生态出现新的活跃赛道
• 上线更大交易平台,获得流动性溢价
• 提高服务收费

风险:

• Solana Meme 热潮消退
• 收入模式单一,缺乏持续性

总结

Metaplex 是服务于 Solana 生态全类资产的基础协议,是 Meme 热潮的直接受益者。如看好 Solana 生态长期发展,Metaplex 值得关注。