Pendle生态系统迎来新增长引擎，利率互换赛道进入新时代

Pendle在TVL和币价方面均实现了十倍增长，其飞轮效应即将启动。作为采用ve-tokenomics机制的代币，Pendle一直缺乏类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria应运而生，旨在填补这一空白。本文将深入分析Equilibria的机制及其对Pendle和整个利率互换赛道的影响。

vePendle享有多项权益，包括决定激励分配的投票权、提升PT/SY池收益的能力、3%的YT利息收益以及80%的AMM交换费用。这些权益与当前标杆veCRV相比毫不逊色，具有相当高的价值。

然而，两年的最长锁定期给vePendle的流动性带来了一定挑战。Equilibria的运作模式与Convex类似，它将永久锁定vePendle并向用户发行ePendle代币，帮助提升Pendle的AMM LP收益。同时，它将部分提升的收益分享给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB还将享有额外的奖励收益。

Pendle最近的增长一方面源于V2版本带来的机制更新，另一方面得益于LSD和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为Pendle提供了稳健的资产来源。

Pendle在激励方面还有未被充分开发的潜力。专业机构在LSD领域占据重要份额，这些机构对定期收益有强烈需求。因此，LSD协议为满足这些机构需求，理论上也有动力在Pendle上提供激励。

虽然Pendle已运营两年，但目前在1.5亿个已流通的Pendle中，仅有3000万个被锁定，这为Equilibria的初期发展提供了机会。

Equilibria近期宣布将于5月开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的EQB代币。这预计将锁定大量流通中的Pendle。考虑到Pendle团队核心成员也是Equilibria的多签管理人之一，预计国库和团队持有的Pendle也将有相当部分流入，有望进一步提高Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学计划在2026年快速通胀期结束后，实行2%的永续激励通胀，这意味着vePendle/vlEQB持有者将有机会持续受益于奖励收益。

由于ePendle和vlEQB本身就是生息资产，理论上它们可以与Pendle再次结合，构建属于自己的YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构投资者，同时进一步促进Pendle生态系统的发展，实现TVL的飞轮增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装项目也可能效仿并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场。

总之，Equilibria可以被视为Pendle的Convex。它的出现将进一步释放Pendle的潜力，推动其实现飞轮增长，从而激活整个利率互换赛道的生态系统。